时尚股的关税杂音对耐心投资者而言是份大礼

时尚行业因中国关税引发的供应链恐慌是错误说法。2026年2月，最高法院推翻《国际紧急经济权力法》关税，预计退款达1750亿美元，虽仍有法定关税，但推动“重新思考全球化”的巨大关税冲击已被法院消除。

市场未跟上这一变化，投资者仍按关税壁垒永久存在给时尚股定价。真正区分时尚股赢家和输家的是定价权和现金流管理能力，而非采购地。

• 拉尔夫·劳伦2026财年第四季度营收20亿美元，每股收益2.80美元，超市场预期；调整后毛利率提40基点至69%，平均零售单价涨16%，通过提价消化关税影响，利润率增长。
• 盖璞2025财年第四季度同店销售额降9%，2026财年展望发布后股价暴跌15%，需8000万美元关税退款挽救财年，暴露商业模式弱点。
• 耐克受关税说法影响大，2025财年自由现金流降50.6%至32.7亿美元，股价较历史高点跌76%，远期股息收益率扩至3.55%。但10亿美元关税成本是一次性冲击，剔除后估值正常，3.55%股息收益率有支撑。

对于消费 discretionary 板块投资者，建议买入耐克，持有拉尔夫·劳伦，卖出盖璞。更广泛的教训是，消费板块受关税或贸易政策冲击时，关键是品牌能否在供应链冲击下存活，目前耐克符合特征但被低估。

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责任编辑：小浪快报