安霸1800万美元亏损是障眼法——真正的问题在于业绩指引

安霸公布2027财年第一季度财报，GAAP净亏损1810万美元，摊薄后每股亏损0.41美元，较去年同期收窄。市场对其估值基于汽车视觉AI芯片前景，本季度该前景受损与损益表无关，而与管理层对下季度展望有关。

安霸预计二季度营收1.05 - 1.11亿美元，中值1.08亿美元低于市场预期。一季度营收1.004亿美元，同比增16.9%，汽车业务营收创纪录，非GAAP每股收益0.11美元高于预期。次日股价跌约21%，收盘价接近72美元。

财报同日，安霸宣布与韩华达成长期边缘AI协议，预计超十年带来超8亿美元潜在收入，但分摊到每年不超6400万美元，未带来显著营收增长和新市场，业务转型未完成。

安霸非GAAP毛利率59.9%，接近目标区间，无扩张趋势。市值23 - 32亿美元，季度营收约1亿美元，市销率8 - 10倍，只有营收超1.5亿美元/季度，估值才合理。

安霸CV7芯片采用NVDLA架构，对神经网络模型适应性有限，面临英伟达、Mobileye、高通等竞争，在汽车市场处于中间位置。

安霸授权5000万美元股票回购计划至2027年6月，占市值1.5% - 2.2%，无法弥补业绩指引未达预期问题。

多重因素相互影响：汽车市场应用真实，潜在市场规模大；增长势头放缓；毛利率模式缺乏弹性。增长放缓因素超市场应用增长因素。

投资者应关注汽车视觉业务增长逻辑能否在业绩指引未达预期下成立。关注二季度业绩，若营收落在区间低端且汽车业务增长放缓，增长逻辑打破；若达区间高端且管理层解释订单管道变化，股价下跌或成买入机会。

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责任编辑：小浪快报