段永平被王宁迷住了：他比乔布斯强

（来源：新行情）

  中国巴菲特很少这么看好一个人，上一个还是黄峥。

出品 | 新行情   作者 | 青云

段永平，人称“中国巴菲特”，在投资圈有着相当的分量。说起他最近看好什么，那必然是泡泡玛特及创始人王宁。而且，现在段永平算得上是王宁的“铁杆粉丝”了。

近日，段永平又和网友探讨起了王宁，网友问：“大道怎么看王宁，他是像乔布斯一样，既是报时人又是造钟人吗？”

这里稍微补充一下背景，“报时人”与“造钟人”这一概念源自一本经典管理学著作《基业长青》。报时人如同站在广场上亲自报时的人，靠个人能力、远见或魅力做出判断，告诉大家“现在几点”。如果这个人离开，组织就会陷入混乱，对应企业中就是事事亲力亲为、依赖创始人个人决策的管理模式。

造钟人不亲自天天报时，而是专注打造一座能自行精准走时的“钟”，也就是搭建制度、组织、文化体系。哪怕创始人不在，公司依然可以持续正常运转，长久保持活力。这个概念提出后被商界广泛引用，用来区分两种截然不同的领导方式。

对于乔布斯，段永平认为他是个也会报时的造钟人。想明白之后，段永平就开始下手买苹果了。

原话是这么说的：“《基业长青》这套书专门说过乔布斯是个报时人，所以大概02或03年第一次看苹果时，我受这本书的影响，没太认真看就直接skip掉了。还好11年初突然想明白了，觉得乔布斯实际上是个恰好也会报时的造钟人，而且库克是个更好的CEO。想通这两点后，就开始下手买了。”

那么，在段永平看来，王宁是怎样一位创始人？他说：“王宁对自己产品的理解以及追求和Jobs（乔布斯）是一个级别的，至少未来会是的。王宁对商业的理解好像比Jobs还要强一点点。”其中，大道无形我有型是段永平在雪球的账号名。

在商业理解上，王宁比乔布斯还要强一点，这个观点说出来，还挺令人惊讶的。乔布斯，苹果创始人，他用创意改变了世界，用产品定义了时代，是人类商业史上最伟大的企业家之一。

王宁，1987年出生，于2010年创办了泡泡玛特。2020年，泡泡玛特成功上市，成为“盲盒第一股”，那时，王宁才33岁。今年3月，2026胡润全球富豪榜显示，王宁家族最新财富达到1100亿。现在的王宁，无论是行业赛道、创业履历还是商业影响力，和乔布斯相比，都不在一个量级上。

当然，段永平的评价，并非否定乔布斯的伟大。苹果的成功，早已被数十年的市场验证，成为商业史上的经典；而泡泡玛特和王宁，仍在成长路上，潮玩行业的持续性、IP生命周期的长短、全球化扩张的阻力，都是尚未解决的问题。段永平的评价，更多是基于他对两人商业思维和长期价值的判断，而非对企业当下实力的对比。

而且大家心里应该也都清楚，这不是他第一次这么看好王宁和泡泡玛特了。夸得多了，还有人直接怀疑段永平是在玩互联网战法。

在那个问题之外，还有网友问段永平是如何判断泡泡玛特能长期持续赚到钱的，他回复表示：“你把‘因为独特’和王宁的所有访谈视频至少看两遍后，也许你能明白。如果还不能明白的话，谁说你都不会明白的。”

不过，主编回顾了段永平提及泡泡玛特的言论，发现了一个挺有意思的地方。那就是，他的态度经历了从“看不懂、不投资”到“高度认可、疯狂夸夸”的大反转。

2025年全年，段永平始终保持观望姿态，即便泡泡玛特营收、净利润大幅暴涨，行业热度持续攀升，他也没有跟风入场。

去年8月，泡泡玛特正值市场热度巅峰，股价一路走高，被市场冠以“泡泡茅台”的名号，无数资金跟风涌入，但彼时的段永平态度十分审慎。他公开表示，自己认可泡泡玛特的产品魅力和王宁的创业能力，但坦言看不懂潮玩赛道的长期持续性，无法预判十年后企业的发展格局，最终给出了“看不懂，不投资”的六字判断。

在他看来，潮玩赛道依赖用户情绪消费，需求是否具备长期性、能否穿越行业周期，都是巨大的未知数，盲目布局不符合他的价值投资逻辑。

“真香”或许会迟到，但永远不会缺席。在认真研究之后，段永平对泡泡玛特真香了，也成为了王宁的粉丝。

今年5月，段永平直接将自己持仓好几年的中国神华全部清仓，然后全部买入泡泡玛特。他还说，“我理解王宁不是因为我的投资，而是因为我曾经是个企业家，我能看懂他有多厉害。他还年轻，至少还能好好干25年以上，这个复利是吓人的。”

细心的人应该也还能发现，段永平还把自己账号的头像换成了泡泡玛特。算起来，段永平都65岁了，这股子热情和喜爱着实少见。

图源：雪球

从市场数据来看，段永平的看好并非毫无依据。数据显示，泡泡玛特2025年营收371.2亿元，同比增长184.7%；经调整净利润130.8亿元，同比增长284.5%。毛利率从66.8%提升至72.1%。

今年一季度，泡泡玛特继续突飞猛进，整体收益（未经审核）较2025年第一季度同比增长75%-80%，其中中国收益同比增长100%-105%，亚太同比增长25%-30%，美洲同比增长55%-60%，以及欧洲及其他地区同比增长60%-65%。

那么，对于段永平的盛赞，王宁是什么反应？

在股东大会上，被问及如何看待段永平的支持言论时，王宁的反应很克制，“首先感谢段总对我们的支持，当然在座的各位也都很重要。我相信随着时间，会有更多理解我们的股东伴随我们成长，看明白我们想做什么事情，我们会去什么事情。感谢各位股东。”

当然了，说来说去，泡泡玛特也并非全无挑战。潮玩行业最大的痛点就是IP生命周期有限，行业普遍认知中，单个爆款IP的生命周期仅三到五年，极易出现热度消退、用户审美疲劳的问题。

回顾泡泡玛特的发展历程，初代顶流IP MOLLY曾撑起企业大半营收，但近年来营收占比持续下滑，2025年占比已经很少。如今LABUBU依然爆火，但市场已经有担忧的声音，并在问，下一个爆款在哪？

截至2026年5月27日港股收盘，泡泡玛特报154.200港元/股，最新市值2068亿港元。

当然，王宁也看到了这一点，在2026年主动调整发展节奏，将年度增长目标设定为20%，放弃高速扩张，转向精细化运营，如同F1赛车进入维修站休整，优化组织架构、打磨IP孵化体系、完善海外布局。

至于泡泡玛特未来能否兑现段永平的看好，王宁能否持续验证自己的商业能力，目前依然没有标准答案。资本市场的不确定性永远存在，IP孵化的持续性、海外竞争的激烈度、行业周期的波动性，都会持续影响企业未来的发展走向。

除了泡泡玛特，段永平坚定看好茅台的举动也颇具争议。

段永平对茅台可谓是情有独钟。今年1月，他直言，拉长时间看当前股价“真的不贵”。不过，段永平提示，“对于想靠着买个票马上就涨，速赚一票的人来说，茅台很可能不合适，因为没人知道茅台最后会掉到哪里。但10年后来看，今天的茅台是真的不贵。”

面对网友“梭哈茅台”的评论，段永平回复得也非常直接：“茅台一时半会儿也许不会‘反弹’，你这种梭哈心态很可能会难受很久的。”

真正值得借鉴的是大佬的投资思维，但实操起来还是要慎之又慎。总之，对于普通投资者来说，最重要的是不要盲目跟风，毕竟钱袋子是自己的。