电话会总结 ｜ Chagee(CHA)2026财年Q1业绩电话会核心要点

业绩回顾

• 根据Chagee业绩会实录，以下是财务业绩回顾摘要： ## 1. 财务业绩 **营收表现：** 2026年第一季度总营收达到人民币35.46亿元，同比增长4.5%，环比增长19.2%。其中，加盟茶饮店营收27.44亿元，占总营收77.4%，环比增长12.7%；自营茶饮店营收8.02亿元，同比大幅增长230.4%。 **盈利能力：** 毛利润19.72亿元，毛利率55.6%，较去年同期53.1%有所提升。GAAP净利润4.48亿元；非GAAP净利润5.07亿元，环比增长超过四倍，非GAAP净利润率达到14.3%。 **现金状况：** 截至季度末，现金、受限现金及定期存款总额71.46亿元，较2025年底的78.92亿元有所下降，但仍保持充裕的流动性。 **GMV表现：** 全球GMV达到79.18亿元，环比增长8.1%。大中华区GMV环比增长7.8%，海外GMV环比增长14.6%，同比增长139%。 ## 2. 财务指标变化 **盈利能力改善：** 营业利润5.47亿元，营业利润率15.4%，实现环比扭亏为盈；非GAAP营业利润6.06亿元，营业利润率17.1%，较上季度1%大幅提升。 **费用控制优化：** 非GAAP管理费用率环比下降8.1个百分点至11.6%；非GAAP销售及营销费用率环比下降3.6个百分点至8.6%，显示组织效率显著提升。 **同店销售恢复：** 整体同店GMV增长环比改善9.5个百分点；大中华区同店GMV环比改善9.4个百分点，经营质量持续提升。 **会员基础增长：** 注册会员总数达2.48亿，活跃会员近5000万，环比增长11%；活跃会员复购率保持在42.3%的稳定水平。 **每股收益：** GAAP基本每股收益2.36元，稀释每股收益2.34元；非GAAP基本每股收益2.67元，稀释每股收益2.65元。

业绩指引与展望

• 管理层未提供具体的下一季度或全年营收数字指引，但强调将继续专注于运营执行和消费者价值创造，预期业务将进入"成熟、稳定和可持续的高质量增长阶段"。

• 毛利率方面，在新商业模式下预期将保持稳定，第一季度毛利率为55.6%，管理层表示新的GMV分成模式不会影响公司盈利能力，当茶饮店销售改善时，公司收入和毛利率都将受益。

• 运营费用率预期将继续优化，第一季度非GAAP销售和营销费用率已降至8.6%（环比下降3.6个百分点），非GAAP管理费用率降至11.6%（环比下降8.1个百分点），组织效率提升将持续带来费用率改善。

• 茶饮店网络扩张将保持审慎节奏，重点关注运营质量而非速度，海外市场将稳步扩张，目前已覆盖7个海外市场共374家门店，海外GMV同比增长139%。

• 资本配置方面，公司批准了1.5亿美元的股票回购计划（12个月期限），同时保持强劲的流动性头寸（71.46亿元人民币现金及等价物），为未来扩张和股东回报提供充足资金支持。

• 会员体系和私域流量转化预期将持续改善，注册会员已达2.48亿，活跃会员近5000万（环比增长11%），复购率稳定在42.3%，预期通过产品创新和营销优化进一步提升用户粘性。

分业务和产品线业绩表现

• 茶饮店网络运营分为两大业务板块：加盟茶饮店业务收入27.44亿元人民币（占总收入77.4%），自营茶饮店业务收入8.02亿元人民币（同比增长230.4%），全球茶饮店总数达7,531家（大中华区7,157家，海外374家）

• 产品线持续扩张，第一季度推出12款新产品，品类逐步扩展至茶拿铁、特调饮品等领域；大红袍系列产品在GMV贡献、复购率和新客获取方面均超过历史平均水平，焦糖倾心拿铁凭借独特口感和互动式甜度定制成为差异化亮点

• 海外市场成为重要增长引擎，海外GMV同比增长139%、环比增长14.6%，业务覆盖新加坡、马来西亚、泰国、印尼、菲律宾、越南和美国等7个国家，针对不同市场推出本土化产品如焦糖乌龙茶拿铁和焙茶玄米茶等

• 会员体系运营成效显著，注册会员总数达2.48亿，活跃会员近5,000万（环比增长11%），活跃会员复购率保持42.3%稳定水平，多次购买会员订单占比超过76%

• 新商业模式全面实施，从产品销售为主转向基于GMV的收入分成模式，加盟服务收入占比提升而产品销售收入占比下降，实现公司与加盟商利益深度绑定的共赢机制

市场/行业竞争格局

• 茶饮市场竞争激烈，Chagee通过产品差异化策略应对，第一季度推出12款新品，其中大红袍系列在GMV贡献、复购率和新客获取方面均超过历史平均水平，焦糖倒茶拿铁凭借独特的焦糖风味和互动式甜度定制成为差异化竞争点

• 会员体系成为核心竞争壁垒，Chagee拥有2.48亿注册会员，活跃会员近5000万，季度环比增长11%，活跃会员复购率稳定在42.3%，多次购买会员贡献超76%的订单，显示出强劲的用户粘性和品牌忠诚度

• 私域流量运营能力持续强化，通过店内推广和小程序渠道提升私域流量转化率，在营销活动期间小程序渠道订单占比和新客占比均有提升，展现出相对于依赖第三方平台的竞争优势

• 海外市场扩张成为新增长引擎，海外GMV同比增长139%，环比增长14.6%，在新加坡、马来西亚、泰国等7个海外市场布局374家门店，通过本土化产品策略（如新加坡焦糖乌龙茶拿铁获得18%杯量占比）实现差异化竞争

• 新商业模式强化与加盟商利益绑定，从产品销售为主转向基于GMV的收入分成模式，降低加盟商原材料采购成本的同时提高品牌方收入与门店业绩的关联度，在行业普遍面临加盟商盈利压力的背景下构建更可持续的合作关系

• 运营效率优化提升竞争力，通过组织架构调整实现非GAAP管理费用率环比下降8.1个百分点至11.6%，销售营销费用率环比下降3.6个百分点至8.6%，在行业成本压力加大的环境下展现出更强的盈利能力和抗周期性

公司面临的风险和挑战

• 根据Chagee业绩会实录，公司面临的风险和挑战如下：

• 同店销售增长仍处于负增长状态，虽然环比改善9.5个百分点，但整体同店GMV增长仍下降16%，表明消费需求恢复缓慢，市场竞争激烈。

• 海外市场扩张面临本土化挑战，需要针对不同市场推出定制化产品，增加了运营复杂性和成本，同时海外业务规模相对较小，抗风险能力有限。

• 加盟商盈利能力和经营韧性存在不确定性，新的GMV分成模式虽然降低了加盟商的原材料成本，但能否有效提升加盟商整体盈利水平仍需观察。

• 产品创新压力持续，需要保持稳定的新品推出节奏并扩展到茶拿铁、特调等新品类，创新成功率和市场接受度存在不确定性。

• 组织效率提升效果的可持续性存疑，虽然本季度费用率大幅下降，但未来能否持续保持高效运营和成本控制仍面临挑战。

• 消费场景拓展难度较大，早晚时段消费习惯培养需要时间，营销活动效果的持续性和转化率提升空间有限。

• 茶饮行业整体增长放缓，消费者需求变化快速，品牌需要持续投入以维持消费者认知和忠诚度，面临较大的市场周期性风险。

公司高管评论

• 根据业绩会实录，以下是公司高管发言、情绪判断以及口吻的摘要：

• **张俊杰（CEO）**：发言口吻非常积极自信，多次强调战略方向清晰、执行更加专注。表现出强烈的信心，特别是在宣布1.5亿美元股票回购计划时，明确表示这是对公司长期发展前景信心的具体体现。情绪上显得坚定而乐观，强调公司正进入成熟、稳定、可持续的高质量增长阶段。

• **尹登峰（COO）**：发言详细且条理清晰，口吻专业务实。在介绍运营数据时表现出满意的情绪，特别是在谈到同店GMV增长改善、新产品表现超预期、会员复购率稳定等方面时显得较为自豪。整体情绪积极，对运营执行效果表示认可。

• **黄宏飞（CFO）**：发言开始时为声音问题道歉，随后以专业、客观的口吻详细解释财务数据。在介绍业绩改善时情绪较为正面，特别是在谈到连续13个季度盈利、非GAAP净利润环比增长超4倍等成果时显得满意。对新商业模式的解释显示出对盈利能力维持的信心。

• **郭女士（投资者关系主持人）**：作为主持人，口吻专业中性，主要负责会议流程管理，情绪保持客观平和。 总体而言，管理层整体情绪积极乐观，对公司业绩恢复和未来发展前景表现出强烈信心。

分析师提问&高管回答

• # Chagee业绩会分析师情绪摘要 ## 分析师提问与管理层回答总结 ### 1. 摩根士丹利分析师Lillian Lou提问： **分析师提问：** 希望了解推动中国市场单店GMV环比改善的具体因素，包括新产品、流量、定价等方面的详细情况，以及哪些因素可以持续？ **管理层回答：** CFO黄宏飞回应称，Q1整体同店GMV增长为-16%，但较Q4改善约10个百分点，主要驱动因素包括： - 千万活动带来增量提升，高峰期日均贡献约300万单 - 新产品发布效果显著，Q1推出12款新产品，推动杯量和GMV环比增长 - 成功拓展早晚消费场景，焦糖茶拿铁和龙井茶拿铁在早间时段杯量贡献达45% - 海外市场同店GMV下滑幅度显著收窄，本土化产品表现良好 ### 2. 中金公司分析师Sijie Lin提问： **分析师提问：** 新的基于GMV的商业模式是否会影响盈利能力，如何评估其影响？ **管理层回答：** CFO解释称，新模式下收入结构发生变化，但不影响公司盈利能力： - 产品销售收入占比下降，特许经营服务收入占比上升 - Q1毛利率维持在55.6%，环比略有提升 - 加盟商茶饮店毛利率环比持平，自营店毛利率提升推动整体毛利率改善 - 新模式实现公司与加盟商利益共享，收入与茶饮店表现更紧密关联 ### 3. 摩根大通分析师Jessie Xu提问： **分析师提问：** 对于1.5亿美元回购计划的决策思路是什么？未来更倾向于回购还是现金分红？ **管理层回答：** CEO张俊杰表示： - 董事会批准未来12个月最多1.5亿美元ADS回购计划 - 公司资产负债表健康，流动性充足，截至3月底现金及等价物约71.5亿元人民币 - 认为当前股价未充分反映业务基本面持续复苏和长期增长潜力 - 回购体现董事会和管理层对公司未来增长前景的强烈信心 - 将持续优化资本配置策略，确保股东获得切实的回报改善 ## 整体分析师情绪 从问答内容看，分析师对公司业绩改善表示认可，重点关注：

• **运营改善的可持续性** - 关注同店销售复苏的驱动因素

• **商业模式变化的影响** - 关注新收入模式对盈利能力的影响

• **股东回报政策** - 对大额回购计划表示积极关注 管理层回应专业且详细，展现出对业务复苏的信心和对股东价值创造的承诺。

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