黄金：纠正终于结束了吗？

黄金一直是2026年最受关注的市场之一--这是有充分理由的。在1月下旬触及每盎司5，600美元的历史高位后，黄金期货进入了持续三个多月的深度回调。以下是最新数据表明黄金下一步走向的情况。

2025年第三季度开始的涨势将黄金期货推至卖家控制之前的历史水平。2月初，价格从5，600美元的峰值大幅下跌至4，402美元，这是一个重大回撤。随后出现复苏，到3月初将价格推回5，419美元，随后又一次激进抛售将其推至4，100美元。

这第二次下降的速度是值得注意的。然而，黄金在年度开盘价和200 EMA附近找到了强劲的支撑，这是许多机构交易员密切关注的关键技术水平。自那以来，价格一直保持在这一水平之上。

截至2026年5月28日，黄金期货再次测试200 EMA，但未能触及前期低点4，100美元，这表明抛售压力正在减弱。普莱斯目前正试图夺回4，900美元的阻力位。

图表：作者使用TradingView创建。

传统上，黄金和美元指数（DXY）保持着反向关系--当美元走强时，黄金往往会下跌，反之亦然。然而，近年来这种关系已经大大减弱。央行对美元的多元化、持续的地缘政治风险溢价以及全球储备需求的结构性变化，都促成了黄金交易更独立于DXY。

也就是说，DXY仍然是一个有用的宏观背景。自2025年6月以来，该指数一直在95至100之间，无法向任何一个方向果断突破。历史上，美元在该区间低端的疲软为黄金提供了顺风，但考虑到近几个月出现的脱钩现象，DXY走势不太可能单独成为主要驱动因素。交易员应该将其与定位数据和地缘政治发展一起权衡，而不是将其视为独立的信号。

图表：作者使用TradingView创建。

2026年5月19日发布的交易者承诺（COT）报告显示，掉期交易商增加了黄金期货的多头头寸并平仓。这值得注意。大型机构永远不会同时填满全部头寸--这样做会让市场对它们不利。相反，他们会随着时间的推移逐渐建立头寸。目前的COT数据表明，尽管尚未确认明确的买入信号，但可能正在进行累积。

截图：作者摘自CFTC网站。

美国和伊朗之间的冲突导致包括西德克萨斯中质原油（NYMEX：CL）在内的油价飙升，并给黄金带来了显著的风险溢价。目前已达成为期60天的停火协议，等待特朗普总统批准。霍尔木兹海峡的重新开放降低了一直支撑黄金避险需求的关键地缘政治风险之一，但机构仓位表明，更广泛的看涨趋势仍然完好无损。

截至撰写本文时，黄金期货在4，370美元遭到强烈拒绝后，交易价格为每盎司4，513美元。有两种情况：

随着机构建立多头头寸和地缘政治压力缓解，黄金期货阻力最小的路径似乎更高，但确认高于4，580美元是值得关注的关键触发因素。

图片来源：本文中的所有图表和屏幕截图均由作者创建。

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