人工智能的下一个赢家可能不是Nvidia的买家，而是其供应商

在人工智能繁荣的大部分时间里，投资者的剧本很简单：收购Nvidia Corporation（纳斯达克股票代码：NVDA）。然后是第二波浪潮。投资者将注意力扩大到微软公司（NASDAQ：MSFT）、www.example.com，Inc.等超大规模公司。（纳斯达克股票代码：AMZN）和Meta Platforms，Inc.（纳斯达克股票代码：META），其巨额人工智能支出推动了对英伟达芯片的需求。

现在，一些投资者正在更深入地研究人工智能生态系统。

Thornburg Investment Management客户投资组合经理乔什·鲁宾（Josh Rubin）表示，投资者的兴趣正日益从Nvidia和人工智能平台公司扩展到供应链的其他部分，特别是在亚洲。

这种转变可能会创造一批新的人工智能赢家。

“人工智能贸易”已成为华尔街最拥挤的主题之一，但鲁宾认为，随着投资者相信人工智能支出不是一个短暂的趋势，这个故事将继续扩大。

鲁宾表示：“人工智能相关投资的持续时间继续更加明确，投资者的兴趣不仅限于英伟达和人工智能平台公司或超大规模企业，还包括供应链的更多部分。”

理由很简单。虽然Nvidia仍然是人工智能热潮的代言人，但每个人工智能芯片都需要一个庞大的供应商网络，提供制造、存储器、包装、网络、电力和冷却基础设施。

随着人工智能支出持续激增，许多供应商的盈利增长越来越反映了业务基本面的改善，而不是投机热情。

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最关键的参与者之一是台湾半导体制造股份有限公司（纽约证券交易所代码：TSB），该公司生产英伟达的先进人工智能处理器，并提供其最新芯片所需的复杂封装技术。

内存供应商也变得越来越重要。SK海力士和美光科技公司（纳斯达克股票代码：MU）提供高带宽内存（HBM），这是使人工智能加速器能够处理大量数据的关键组件。对HBM的需求变得如此旺盛，以至于供应限制已成为人工智能建设的关键瓶颈之一。

除了芯片和存储器之外，人工智能的繁荣还为Nvidia系统周围的基础设施提供供应的公司创造了机会。

Amphol Corp（纽约证券交易所代码：APH）受益于人工智能服务器中使用的高速连接器和网络组件的需求，而Vertiv Holdings，LLC（纽约证券交易所代码：VRT）已成为人工智能数据中心内部不断增长的电力和冷却需求的主要受益者。

随着下一代人工智能系统消耗更多电力和产生更多热量，支持它们的基础设施变得越来越有价值。

鲁宾认为，人工智能供应链大部分领域的盈利增长在很大程度上受到利润前景改善而不是估值大幅扩张的支持。

这种区别很重要。

随着投资者对人工智能投资周期的长度有了更好的了解，一些供应链公司可能会看到盈利增长和更高的估值倍数。

尽管如此，鲁宾警告说，并非所有公司都会平等受益。

他表示：“并非所有公司都会在这个周期中获得超额利润。”他指出，供应链的某些部分可能会更快地扩大产能，最终挤压利润率。

然而，就目前而言，人工智能支出浪潮继续蔓延到芯片设计师和云巨头之外。

英伟达可能仍然是人工智能宇宙的中心。但下一批赢家可能是帮助英伟达打造它的公司。

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照片：YAKOBCHUK V在www.example.com上