随着需求保持强劲，Heico预计GAAP ETG利润率为22%-24%，FSG利润率范围为24%-26%

盈利电话洞察：HEICO Corporation（HEI）2026财年第二季度

联席首席执行官维克多·门德尔森（Victor Mendelson）表示：“正如他们所说，海科正在启动所有引擎。”他补充说，“我们的业务几乎全面非常强劲，包括我们最大的市场、商业航空、国防和太空”，并且“订单继续保持在创纪录或接近创纪录的水平。”几乎所有这些市场。”

维克多·门德尔森（Victor Mendelson）强调了创纪录的同比增长和现金产生，并表示：“26财年第二季度的合并净利润、营业收入和净销售额再次创下海科业绩新高，分别增长了49%、41%和25%”，并补充道，“我们的经营活动提供的现金流增长了43%，达到2.92亿美元。”

关于收购和项目曝光，维克多·门德尔森表示，“我们还完成了2笔收购”，包括舍伍德航空电子配件公司（FSG）和西南航空公司（ETG），并补充说，“我们预计这两笔收购都将在收购后的一年内增加我们的盈利。”

联席首席执行官埃里克·门德尔森（Eric Mendelson）强调了FSG的部门级执行和利润率驱动因素，称营业收入增长“主要反映了之前提到的净销售增长、SG & A费用效率……以及毛利率的提高”，并披露了一个时间项目：“应客户的要求，我们提前了一些与国防相关的销售……[这]使我们第二季度的营业利润率提高了约60个基点。”

埃里克·门德尔森（Eric Mendelson）表示，在ETG方面，“电子技术集团的销售额……增长了34%……营业收入增长了56%”，同时对季度差异性提出警告：“ETG的营业利润率对航运结构极其敏感，我们继续预计营业利润率将与历史相符。”

首席财务官卡洛斯·澳门（Carlos Macau）将季度利润率强劲与广泛的需求联系起来，他表示，“我们很幸运在这个季度，所有垂直行业或行业都实现了两位数的有机增长”，后来补充道，“坦率地说，我们正在竭尽全力。”

维克多·门德尔森（Victor Mendelson）表示，“在26财年剩余时间里，我们预计飞行支持和电子技术集团的销售额都会增加……这得益于我们对产品的潜在需求以及最近收购的贡献”，并补充道，“收购活动仍然强劲……得到了健康管道的支持。”

关于ETG盈利能力预期，埃里克·门德尔森（Eric Mendelson）表示，“我们继续预计整个26财年的总体GAAP营业利润率将在22%至24%之间”，而维克多·门德尔森（Victor Mendelson）补充道，“我认为利润率有可能做得更好，但……我们不想做出过多的承诺。”

关于FSG利润率框架，Carlos Macau表示，“我现在的想法可能是24%至26%，我认为这2个最终职位将浮动在中间”，并补充道，“我对此的想法与前几个季度相比有所提高。”

第二季度成绩单中没有提供每股收益或收入指引。

Victor Mendelson报告称，“合并净利润增长49%，达到创纪录的2.338亿美元，即稀释后每股1.66美元”，并表示“经营活动提供的现金流增长43%，达到2.92亿美元”，同时补充道，“合并EBITDA增长37%，达到4.083亿美元。”

Eric Mendelson披露FSG业绩：“净销售额增长21%，达到创纪录的9.294亿美元”，“营业收入增长31%，达到创纪录的2.431亿美元”，“营业利润率……26.2%”，并补充说，与收购相关的无形摊销“消耗了约240个基点”。

Eric Mendelson披露了ETG业绩：“净销售额增长34%，达到创纪录的4.595亿美元”，“营业收入增长56%，达到创纪录的1.218亿美元”，“营业利润率……26.5%”，并补充说无形资产摊销“消耗了约410个基点”。

维克多·门德尔森（Victor Mendelson）表示，杠杆率随着并购而变化：“截至26年4月30日，我们的净债务与EBITDA比率为1.74倍”，并将这一变化归因于“我们在26财年迄今为止成功完成了4项收购”。

CJS Securities的Lawrence Solow：被问及FSG的有机增长组合和可持续发展; Eric Mendelson回答说：“按产品线……零部件细分有机增长，约为22%。特种产品占21%，零部件维修约10%”，并将维修疲软归因于供应限制，并补充道，“仍然存在严重的供应链问题”，而Carlos Macau补充道，“随着收购Wencor，我们看到了更多的BER和PMA友好的维修……我们的收入减少，但利润增长更多。”

彼得·阿蒙特，贝尔德：当被问及中东风险敞口和全球需求时;埃里克·门德尔森回答说，“中东占我们总销售额的比例相对较小”，并补充道，“中东没有什么重要的”，同时描述了成本驱动的顺风：“每当有焦虑时……航空公司……削减成本。这总是对我们有帮助。”

彼得·阿蒙特，贝尔德：当被问及空间需求和容量时;维克多·门德尔森回答说：“订单强劲”，但警告说，“从历史上看，这对我们来说有些不稳定……有些不稳定，但仍在继续上升。”

肯尼思·赫伯特，加拿大皇家银行：当被问及ETG利润率是混合/时间还是结构性的，以及国防预订/按单计费;维克多·门德尔森表示，他专注于“上半年”，重申“我们将继续寻找22%至24%的GAAP利润率”，埃里克·门德尔森说，“我面前没有预订信息”，但补充道，“这非常强劲。”

乔纳森·西格尔（Jonathan Siegmann），斯蒂菲尔（Stifel）：被问及接触新国防技术/导弹防御的情况以及可能每半年报告一次的情况;维克多·门德尔森（Victor Mendelson）表示，国防技术供应“相当广泛”，并且“将继续成为一项不断增长的业务”，在报告中，卡登斯补充道，“这肯定是一种可能性……但是……我认为我们还没有下定决心”，而埃里克·门德尔森（Eric Mendelson）表示，季度报告在运营上“是一件好事”，尽管维克多·门德尔森指出了“相反的观点……它会导致……短期主义”。

约翰·戈丁，花旗：当被问及“售后市场峰值”怀疑论时;埃里克·门德尔森回答说，这种担忧“当应用于像HEICO这样的公司时，是严重错误的”，并补充道，“我听人们说……757……对HEICO非常重要……这是胡说八道……事实是零”，同时强调，“我们希望专注于开发专有零件、专有维修。”

玛丽安娜·佩雷斯·莫拉（Mariana Perez Mora），美国银行：被问及Ethos/航改发动机和国防并购定价以及对利润率较低目标的兴趣;埃里克·门德尔森表示，“我们对此感到非常兴奋”，并补充道，“工业燃气涡轮机市场非常强劲”，并将其与电力需求联系起来：“随着人工智能的繁荣增加了对发电的需求……Ethos将……处于有利地位，”而维克多·门德尔森（Victor Mendelson）在谈到收购标准时表示，“我们不喜欢收购运营利润率低于20%的企业”，并补充说，收购低于20%的企业“对我们来说不太可能”。

Matthew Marottolo，Melius（代表Scott Mikus）：被问及下一代窄体工作包的竞标; Eric Mendelson回答说：“是的，我们肯定会……在HEICO中，我们确实有很好的能力能够开发额外的产品。”

高塔姆·卡纳（Gautam Khanna）、TD考恩（TD Cowen）：被要求量化前置销售以及燃料价格上涨是否正在推动PMA的兴趣和更快的NPD请求;埃里克·门德尔森（Eric Mendelson）量化后，“大约在1500万美元至2000万美元之间”，并在客户行为方面表示“是的”，在新产品创意方面表示“是的，是的，100%”，并补充说需求没有减速：“你的说法是正确的。”

Joshua Korn，Wells Fargo（David Strauss）：被要求按细分市场量化组合影响; Carlos Macau回答说，“两个细分市场都经历了良好的组合”，并补充道，“没有什么真正值得指出的是独特或不寻常的。”

路易斯·拉斐托、沃尔夫：被问及FSG利润潜力以及前撤的地点; Carlos Macau提供了“24%至26%”的观点，Eric Mendelson澄清前撤是“全部防御”。

Gavin Parsons，瑞银：当被问及每年引进多少PMA部件以及如何增加时，Eric Mendelson说：“我认为我们在500个区域，”并补充说：“我们有能力做更多的事情，”还指出“DER维修”。

分析师的语气是积极的，经常强调对结果的惊讶，包括劳伦斯·索洛的“哇”反应和肯尼思·赫伯特的“伟大结果”，而问题也对持久性和市场怀疑论提出了质疑（例如，约翰·戈丁（John Godyn）的“巅峰售后”框架）。

准备好的讲话中，管理层的语气是强烈的自信，以维克多·门德尔森的“启动所有引擎”为首，而在问答中，管理层既有信心，又有对可变性和保守主义的警告，包括维克多·门德尔森的“我们不想过度承诺某些事情”和埃里克·门德尔森的“我们继续预计波动”。

与上一季度强调ETG组合的失望和保证相比，本季度更倾向于广泛的实力和持续的需求，维克多·门德尔森现在引用了“创纪录的积压和创纪录的订单”，同时仍然重申ETG可能“有点波动”。

ETG组合和保证金波动性仍然是一个核心话题，但方向发生了变化：在第一季度，Victor Mendelson描述了“下行……利润率的完美风暴”，而在第二季度，Eric Mendelson报告了“营业利润率……26.5%”，并重申波动性“与历史相符”。

ETG的指导语言保持在2026财年的GAAP营业利润率“22%至24%”，但第二季度增加了更明确的警告，不要推断单个季度，并强调了上半年的平均值。

FSG的讨论从第一季度强劲但更稳定的增长转向第二季度更高的有机增长细节和披露的国防提前;第二季度还引入了明确的FSG利润率范围（“24%至26%”），Carlos Macau表示“与前一季度相比有所提高”。

收购消息在两个季度都保持活跃，但第二季度增加了已完成的交易（Sherwood; Southwest Journas）并重申了增长时间（“收购后一年内”），而第一季度强调通过Ethos进入电力/IGT市场。

供应链限制被认为是维修吞吐量的限制因素，埃里克·门德尔森（Eric Mendelson）表示，零部件维修取决于零部件的可用性，“仍然存在严重的供应链问题”，同时描述了“我们所有22个FAA批准的维修站都存在大量积压”。

人们承认地缘政治混乱，埃里克·门德尔森指出，“伊朗战争……影响了对中东的一些销售”，不过他补充说，“我们在其他地方已经很好地克服了这些影响。”

管理层继续指出ETG的不稳定性，卡洛斯·澳门（Carlos Macau）表示，“这是一项不稳定的业务”，维克多·门德尔森（Victor Mendelson）警告不要过度关注“90天的时间片段”。

海科领导层将2026财年第二季度的盈利和现金流均创下历史新高，并多次将业绩归因于广泛的两位数有机需求、有利的组合和运营杠杆。管理层将全年ETG利润率预期维持在GAAP基础上22%至24%，同时强调部门业绩可能因出货组合而波动，首席财务官Carlos Macau将FSG整个周期的营业利润率范围设定为24%至26%，同时商业售后市场和国防需求持续强劲，尽管维修中的供应链摩擦以及中东地区的一些疲软与伊朗冲突有关。

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