董事会授权3.5亿美元回购，U-Haul概述了净设备采购减少5.6亿美元

盈利电话洞察：U-Haul Holding Company（ULAL）2026财年第四季度

Jason Berg（首席财务官）表示，该公司“报告第四季度亏损1.28亿美元”，“2026财年全年盈利为8300万美元”，并将季度每股收益下降的大部分原因归因于车队折旧，并指出“卡车车队折旧……从1.81亿美元……到2.21亿美元。”

伯格表示，搬家和仓储调整后的本季度EBITDA“增加了600万美元……达到2.23亿美元”，而全年搬家和仓储调整后的EBITDA“增加了2600万美元，达到16.46亿美元”，同时“设备租赁收入……增加了1200万美元”。季度存储收入“增加了1600万美元……增长了7%”。

伯格强调了资本分配的变化，称“U-Haul Holding Company董事会授权了一项3.5亿美元的股票回购计划”，并将其与较低的增长支出挂钩：“计划中的增长资本支出下降，使我们能够将资本分配给该计划。”

伯格表示，2027财年的设备计划“不包括卡车车队的增长”，而“预测……包括U-Box集装箱车队和我们新玩具拖车的增长”，并补充道：“我们估计下一财年新采购量将减少，扣除销售额约为5.6亿美元。”

关于折旧轨迹，伯格表示，“即将到来的一年没有计划的增长将导致全年折旧自然下降”，而货车的决定将受到“转售市场和制造商定价……至于我们是否需要延长明年的持有期……并减少未来的购买。”

在第三季度，管理层参考了“下一财年的初步估计……新卡车采购量减少5亿美元以上”，第四季度更新了框架，明确卡车车队“没有计划增长”，并对净采购下降估计。

Berg报告季度每股收益“每股无投票权股亏损0.65美元”，并表示本季度设备租赁收入同比增长1200万美元，而存储收入增长1600万美元，同店入住率“下降540个基点至86.1%”。

伯格表示，2026财年新租赁设备的资本支出为“28.1亿美元”，退役设备销售收益为“7亿美元”，“设备净购买”为“13.81亿美元”，同时表示“接近7.8亿美元……与增长相关”。

关于流动性，伯格表示，“截至3月底，我们的现金和储存转移可用性总计14.79亿美元。”

Thompson Research Group，LLC的Steven Ramsey：被问及“每笔交易的U-Box收入正在下降”和交易量趋势;首席财务官Berg：表示“搬家和存储箱……两者都在上升”，并将每笔交易的收入压力与“缩短搬家……运费……下降”和“市场似乎更具竞争力”联系起来。

Ramsey，Thompson Research Group，LLC：询问约50%的移动和存储交叉使用是否是一个峰值，以及U-Box是否可以达到类似的渗透率;首席财务官Berg：表示“50%更多的是一个基线”，并补充说“我们可以在交叉销售方面收获更多”，以及U-Box存储渗透率：“我们正处于早期阶段。

Ramsey，Thompson Research Group，LLC：被问及玩具拖车的使用和计划投资;首席财务官Berg：表示使用量超出了最初的预期，明年的计划是“可能是我们最初推出的支出的一半......到2/3”，计划增长仅限于“增加U-Box集装箱和这些拖车”。

拉姆齐，汤普森研究集团，有限责任公司：被问及回购部署速度;首席财务官伯格：说：“我们认为股票是足够低。我们渴望部署它，”并补充说，“我不认为这是我们要等待太久的事情。”

史蒂文·拉斯顿，Zacks投资研究公司：被问及回购理由和对机队扩张的影响;首席财务官伯格：董事会认为“股票交易处于折扣状态”，并且增加的产能使“至少有一年的时间可以减少一些增长……并且释放了这里的资本。”

Wolfe Research，LLC的Andy Liu：被问及存储拖欠、剩余的驱逐和租金上涨势头;首席财务官Berg：表示拖欠现在是“特定地点的一个特殊问题”，并且“在整个系统范围内，我们回来了”，而租金上涨仍然“落后于我们通常预期的5%到10%的入住率”。

刘，沃尔夫研究有限责任公司：被问及实体占用率与经济占用率;首席财务官伯格：表示一些团队“在实体占用率与经济占用率上自欺欺人”，并强调“一直以来的经济占用率”。

Liu，Wolfe Research，LLC：被问及为什么U-Box托管量下降;首席财务官Berg：表示这反映了仓库整合和产能扩张，并指出该公司增加了“49个容量超过500个箱子的仓库”，同时减少了较小的站点。

公民银行杰夫·考夫曼（Jeff Kauffman）：被问及存储占用率敏感性和正常化利润率;首席财务官伯格（Berg）表示，“12个月内占用房间每增加1%，收入就会增加不到1400万美元”，并补充道，“我们有望看到今年下半年机队折旧率下降。”

James Wilen，Wilen Investment Management Corp.：敦促实施持久的资本纪律，并建议进行卡车侧广告;首席财务官伯格：表示广告“可能会混淆客户”，并补充说重点是“以更好的方式使用设备，让我们的客户了解所有其他产品。”

分析师对机队产能过剩、折旧和存储占用率的信心略有负面，资本配置面临直接压力（例如，拉尔斯顿称回购是“大新闻”，刘则探讨为什么U-Haul没有看到与“纯粹存储REIT”相同的势头）。

管理层情绪略有积极，但在运营上受到限制，强调计划行动和节奏，包括“我们渴望部署它”（首席财务官伯格），并将产能视为“一个巨大的机会”，同时等待“吸收”增加的资产（首席财务官伯格）。

与第三季度的语气（爱德华·肖恩（Edward Shoen）（董事会主席、总裁兼首席执行官）描述“车队太多”和盈利“受到严重打击”相比，第四季度更集中在执行杠杆（卡车车队没有增长、回购设置和有针对性的资本支出削减），而不是广泛的宏观解释。

第四季度准备的讲话由首席财务官伯格主导，而第三季度则包括爱德华·肖恩（Edward Shoen）（董事会主席、总裁兼首席执行官）对过度短暂的货车/皮卡收购成本和行业状况的广泛阐述;第四季度将重点转向资本配置行动，包括新的回购授权。

第三季度强调贬值加上“销售损失”和储备加强是主要阻力;第四季度重点关注折旧机制、转售节奏信号以及持有期和购买的决策框架，同时还引入了固定的股票回购计划。

两个季度的分析师重点关注单向需求疲软、U-Box趋势和存储占用率;在第四季度，问题更多地集中在回购理由和部署时机上，反映了新的资本回报催化剂。

伯格表示，盈利压力与车队经济有关，包括转售市场“只是没有意识到”高成本货车的价格上涨，并表明对“转售市场和制造商定价”持续敏感。

伯格指出，入住和清理行动对存储运营造成了拖累，并表示同店入住率下降受到不良行为清除的严重影响，而且租金上涨群体的入住率仍然“落后于正常预期5到10个百分点”。

伯格描述了影响每笔交易收入的竞争和混合压力，列举了“缩短搬家时间”、货运影响和“竞争更激烈”的市场条件。

管理层将2026财年业绩描述为受到与上一年车辆购置成本和更大车队相关的折旧上升的压力，同时强调短期资本纪律：卡车车队没有计划增长、净设备采购减少以及新授权的3.5亿美元回购计划伯格表示，该公司“渴望部署”。在运营方面，管理层指出，设备租赁和存储收入持续增长，存储拖欠清理工作取得进展，以及通过仓库整合和集装箱和玩具拖车的选择性增长来提高利用率、交叉销售和U-Box效率的持续努力。

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