小盘ETF正在击败标准普尔500指数-但质量问题可能正在形成

2026年，小盘股的表现可能优于华尔街最大的公司，但富国银行投资研究所认为，这场涨势可能掩盖了表面之下更深层次的弱点。这一警告可能对转向小盘ETF的投资者产生越来越大的影响。

今年迄今为止，罗素2000指数已上涨超过17.7%，优于标准普尔500指数10%的涨幅。此举引发了人们对iShares Russell 2000 ETF（纽约证券交易所代码：IWM）、Vanguard小盘股指数基金ETF（纽约证券交易所代码：VB）和iShares Core S & P小盘股ETF（纽约证券交易所代码：IZR）等小盘股ETF重新产生兴趣，因为投资者越来越多地押注市场涨势正在扩大到大型科技股以外。

然而，MarketWatch报道称，据该研究所称，小盘股最近的势头似乎与基础基本面疲软无关，包括盈利预期恶化、盈利能力下降和债务负担上升。

这一警告发出之际，ETF资金流动表明投资者在小盘股领域变得更加有选择性，而不是广泛接受涨势。

虽然今年迄今为止，广泛市场IWM的净流出已超过80亿美元，但更注重质量的IWR已吸引了约20亿美元的流入，这表明投资者可能会倾向于盈利的小型公司，而不是投机性的宽Beta风险敞口。

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据该研究所称，截至5月18日，今年迄今为止，罗素2000指数公司的共识盈利预期已下降7%，而标准普尔500指数公司的盈利预期已上升8%。

这种分歧在ETF层面也变得越来越明显。

根据道琼斯市场数据，2026年与IWM相关的每股收益估计大幅减弱，而与IVV和SPY等大盘股基金相关的每股收益估计则继续走高。

盈利预期下降和价格上涨的结合也加剧了一些小盘ETF的估值担忧，因为盈利疲软机械地推高了市净率。

罗素2000指数中近40%的公司目前没有盈利，高于二十年前的约17%。

该研究所将这种转变的部分原因归因于私人资本市场的快速增长，这使得实力较强的公司能够更长时间地保持私有化，而并购则稳步将盈利的企业从公共小盘股领域中剔除。

这种动态越来越多地导致广泛的小盘股指数中充斥着年轻、利润较低和投机性较高的公司。

小盘股市场构成的变化也正在扩大广泛市场ETF和注重质量的ETF之间的差距。

与Russell 2000指数不同，IJR和SPDR跟踪的标准普尔小盘股600指数S & P 600小盘股ETF（SLY）对成分股进行盈利能力筛选，创建了相对更高质量的投资组合。

随着投资者在资产类别中寻求更强劲的资产负债表和更持久的盈利风险，Pacer美国小盘现金奶牛ETF（BATS：CALF）和Avantis美国小盘价值ETF（NYSE：AV紫外线）等其他质量导向型小盘基金也仍然是焦点。

这一趋势反映了今年更广泛的ETF流量模式。尽管SPY今年迄今已录得超过70亿美元的净赎回，但投资者仍在继续向QQQ等专注于增长的基金注入资金，该基金已吸引了近30亿美元的资金流入。

这种差异表明，投资者对寻求股票投资的地方变得越来越有选择性，而不是简单地批量转向风险较高的细分市场。

小盘股和大盘股公司之间的盈利能力和杠杆率差距也很大。

该说明显示，截至2026年第一季度的12个月里，小盘公司的股本回报率不到1%，而大盘公司的股本回报率约为20%。

小盘股的净利润率接近4.4%，而大盘股的净利润率约为14.5%至14.8%。

与此同时，小盘股公司的平均净债务与EBITDA比率接近4.5倍，而大盘股公司的平均净债务与EBITDA比率约为1.5倍。

该研究所表示，由于利率持续高位，如果经济状况疲软，负债累累的小公司可能会面临债务再融资或筹集新资本的灵活性降低的情况。

这可能会让投资者越来越关注质量更高的小盘股ETF，尽管人们对更广泛的小盘股涨势的热情仍在继续增强。

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