电话会总结 ｜ Newsmax(NMAX)2025财年Q4业绩电话会核心要点

业绩回顾

• 根据Newsmax业绩会实录，以下是财务业绩回顾摘要： ## 1. 财务业绩 **2025财年全年业绩：** - 总营收：1.893亿美元，同比增长10.7%，达到指导区间高端 - 广播业务营收：1.533亿美元，同比增长17.3% - 数字业务营收：3,590万美元，同比下降10.9% - 净亏损：9,950万美元，同比扩大37.8%（上年亏损7,220万美元） - 调整后EBITDA：亏损650万美元（上年盈利1,020万美元） - 现金及投资：1.313亿美元，较2024年末的8,240万美元大幅增长 **2025年第四季度业绩：** - 总营收：5,220万美元，同比增长9.6% - 广播业务营收：4,250万美元，同比增长12.6% - 数字业务营收：970万美元，同比下降2% - 净亏损：300万美元，同比改善56.5%（上年同期亏损690万美元） - 调整后EBITDA：亏损130万美元 ## 2. 财务指标变化 **营收结构变化：** - 广告营收：1.203亿美元，同比增长10.2% - 附属费营收：3,060万美元，同比增长14.9% - 订阅营收：2,750万美元，同比增长2.6% - 产品销售营收：730万美元，同比增长20.7% - 其他营收（主要为授权费）：360万美元，较上年230万美元显著增长 **成本及费用影响：** - 净亏损扩大主要由于7,860万美元的法律和解费用 - 股权激励成本、非现金衍生品和认股权证负债调整 - 节目制作投资增加 **现金状况：** - 现金及现金等价物：2,040万美元 - 投资：1.109亿美元 - 无债务状态，财务灵活性良好

业绩指引与展望

• 2026年全年营收预期为2.12-2.16亿美元，中位数增长13%，明显高于2025年10.7%的增长率，实现增长加速

• 营收增长主要由结构性因素驱动而非周期性因素，政治广告对2026年业绩贡献预期微乎其微

• 附属费收入成为2026年增长的最大驱动力，受益于合同续约时的费率提升和新分销渠道拓展

• 广告收入预期继续增长，尽管不依赖政治广告，但中期选举将提升新闻参与度从而带动整体广告需求

• 国际授权业务预期持续增长，成为新的高费率收入来源，多个品牌授权协议正在开发中

• 运营盈利能力预期改善，主要受益于法律费用和公司转型费用的减少，以及收入增长与投资策略的更好匹配

• 继续在优质内容、数字货币化和编程方面进行战略投资，以支持各平台的进一步增长

• Newsmax+订阅服务增长仍面临短期挑战，但管理层将其视为短期阻力而非结构性问题，预期通过内容和技术投资改善表现

• 公司维持无债务状态，现金和投资总额达1.313亿美元，为2026年及未来的投资增长提供充足财务灵活性

• 数字收入板块预期逐步改善，通过产品销售增长部分抵消选举后广告和订阅收入的下滑影响

分业务和产品线业绩表现

• 广播业务板块表现强劲，全年收入1.533亿美元，同比增长17.3%，主要由广告收入、联盟费、订阅服务和授权业务驱动，其中联盟费收入3060万美元，增长14.9%，成为2026年增长的主要驱动力

• 数字业务板块收入3590万美元，同比下降10.9%，主要受选举后广告和订阅产品需求下降影响，该板块包括在线广告、电子邮件营销、健康和金融通讯订阅、新闻杂志以及营养保健品和图书的电商销售

• 多平台产品线布局完善，包括Newsmax主频道（覆盖5800万美国观众）、免费流媒体频道Newsmax2（在64个市场作为数字子频道播出）、付费订阅服务Newsmax+（超过26万付费用户，提供200多小时点播内容）以及国际授权业务（覆盖100多个国家，包括品牌授权和内容分发两种模式）

市场/行业竞争格局

• Newsmax在保守派媒体市场中面临Fox News的强势竞争，但公司认为右翼媒体市场仅有两个主要竞争者（Fox News和Newsmax），而左翼媒体市场竞争者众多，这为Newsmax在服务"半个国家"的巨大市场中提供了显著的增长空间和蓝海机会。

• 传统有线电视新闻领域竞争激烈，但Newsmax已确立第四大有线新闻网络地位，在尼尔森收视率排名中位列所有有线频道第六位，显示出在数百个有线频道中的强劲竞争实力。

• 流媒体新闻市场呈现差异化竞争格局，传统广播公司缺乏资本和战略重点来大力投资流媒体新闻业务，这为Newsmax的Newsmax2免费流媒体频道提供了成为头号新闻流媒体频道的战略机会。

• 国际市场扩张成为新的竞争维度，Newsmax已进入超过100个国家，通过品牌授权模式（如Newsmax Balkans成为巴尔干地区收视率第一的有线新闻频道）和内容分发两种策略与当地媒体竞争。

• 数字媒体生态系统竞争中，Newsmax凭借其数字化起源的优势，社交媒体关注者超过2400万且年增长17%，在多平台整合方面具备独特的竞争优势，区别于传统单一平台媒体公司。

• 人才竞争方面，公司采取自主培养策略而非高价挖角，通过提拔内部人才如Carl Higbie和Rob Schmidt等打造明星主持人，与行业内高成本人才争夺战形成差异化竞争策略。

• 反垄断诉讼揭示行业不公平竞争行为，Fox News通过"拖拽权利"条款阻止虚拟MVPD平台将Newsmax纳入基础套餐，显示出行业领导者通过合同限制手段压制新兴竞争者的市场操控行为。

公司面临的风险和挑战

• 根据Newsmax业绩会实录，公司面临的主要风险和挑战如下：

• 订阅业务增长乏力：管理层明确表示"对当前订阅轨迹不满意"，Newsmax+付费订阅服务的用户增长速度被视为"短期阻力"，数字出版物订阅收入出现下滑。

• 数字收入大幅下降：数字业务收入全年下降10.9%至3590万美元，第四季度也下降2%，主要受选举周期后广告和订阅产品需求疲软影响。

• 净亏损显著扩大：年度净亏损达9950万美元，同比增长37.8%，主要由7860万美元法律和解费用、股权激励成本及衍生品负债调整等因素推动。

• 调整后EBITDA转负：从上年正1020万美元转为负650万美元，反映出持续的战略投资压力对盈利能力的影响。

• 法律诉讼风险：与Fox的反垄断诉讼仍在进行中，虽然公司寻求三倍赔偿，但诉讼结果存在不确定性，可能面临额外的法律成本。

• 行业竞争加剧：在保守派媒体市场中主要与Fox News竞争，需要持续投资内容和人才以维持市场份额，面临人才成本上升压力。

• 传统有线电视生态衰退：尽管公司在MVPD续约中获得费率提升，但整体有线电视订户基数下降趋势可能影响长期增长潜力。

• 内容投资回报不确定：公司计划继续在节目制作、人才发展和Newsmax+平台扩张方面进行大额投资，但投资回报和订户转化效果仍需验证。

公司高管评论

• 根据业绩会实录，以下是公司高管发言、情绪判断以及口吻的摘要：

• **Christopher Ruddy（首席执行官）**：整体表现出强烈的积极和自信态度。他多次强调公司的成功和独特定位，称2025年是"defining year"，强调Newsmax是"high-growth company"，在传统媒体收缩时期实现增长"stands out"。他对公司的多平台战略表现出极大信心，称其为"scalable ecosystem poised for growth"。在谈到竞争环境时，他用"blue ocean"来形容市场机会，显示出乐观预期。对于国际扩张，他表示"very excited"并预期"very positive"的发展。在回应Fox诉讼时，他表现出坚定和对抗的态度，强调"we're not afraid"和"we will take them on"。唯一承认的挑战是对Newsmax+订阅增长表示"not satisfied"，但将其定位为"short-term headwind"而非结构性问题。

• **Darryle Burnham（首席财务官）**：展现出谨慎乐观的专业态度。他在财务表现方面保持积极，强调公司"delivered full year revenue at the high end of our guidance range"和"solid momentum"。对于2026年指导，他表现出信心，特别强调附属费用增长是"biggest driver"和"major drivers"。他承认了一些挑战，如数字收入下降，但将其归因于选举周期的"challenging prior year comparison"。在讨论投资策略时，他表现出战略性思维，强调编程投资的多重收益。整体而言，他的语调专业且平衡，既承认挑战也强调机遇。

分析师提问&高管回答

• # Newsmax 业绩会分析师情绪摘要 ## 1. 分析师提问：在当前媒体环境下，公司如何继续获得市场份额并提升收视率？ **管理层回答：** CEO Christopher Ruddy表示，美国政治分化明显，左翼媒体竞争激烈，而右翼电视媒体市场主要只有Fox News和Newsmax两个竞争者，这为Newsmax提供了巨大的市场增长空间。公司认为在服务"半个国家"的市场中可以容纳不止一个竞争者，Newsmax已经证明了这一点并持续增长。 ## 2. 分析师提问：在中期选举年份，公司运营表现如何？ **管理层回答：** 管理层指出，任何选举都会带来高参与度，虽然中期选举的政治广告收入主要流向州和地方媒体，但Newsmax受益于全国50个州选举报道带来的巨大用户参与度提升，预计将对公司产生重大积极影响。 ## 3. 分析师提问：2026年收入指引中，联盟费用与广告收入的增长贡献比例如何？联盟费用续约周期情况？ **管理层回答：** CFO Darryle Burnham强调联盟费用是2026年指引的最大驱动因素。许多合同可追溯到2023年首次获得联盟费用时期，为多年重新定价提供机会。实时新闻仍是MVPD留住订户的重要组成部分，这在续约谈判中对Newsmax有利。同时，广告收入增长和许可业务也将贡献收入增长。 ## 4. 分析师提问：未来12-18个月的节目投资和成本轨迹如何？ **管理层回答：** CEO表示不完全认同高薪聘请知名人士就能带来大量观众的理念。公司更倾向于有机培养自己的人才，如Carl Higbie和Rod Schmidt等都是在加入Newsmax后才成名。公司将继续在Newsmax2流媒体频道进行更多人才布局，专注于寻找与观众产生共鸣的优质人才。 ## 5. 分析师提问：与Fox的诉讼是否在行业实践方面带来附带益处？ **管理层回答：** CEO透露Fox在与其他有线电视和MVPD的协议中设置了阻止Newsmax进入基础套餐的条款，如果违反需支付高额费用。公司认为这些是反竞争行为，正通过知名律师事务所Kellogg进行诉讼，如果胜诉Fox需支付三倍赔偿金。 ## 6. 分析师提问：国际业务的货币化策略以及何时成为重要收入贡献者？ **管理层回答：** 公司采用双重国际许可策略：一是允许海外运营商播放美国Newsmax频道并分享广告收入；二是品牌许可，如在塞尔维亚的Newsmax Balkans已成为巴尔干地区收视率第一的有线新闻频道。品牌许可费用更高，公司预期2026年将有更多此类合作，并有望很快公布积极进展。 **整体分析师情绪：** 分析师对公司业绩表现积极，重点关注收入增长驱动因素、成本控制和国际扩张策略。管理层回应显示出对市场定位、竞争优势和增长前景的信心，特别强调了联盟费用增长和国际业务的潜力。

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