惠普2026年第二季度盈利电话会议记录

惠普（纽约证券交易所代码：HPQ）周三公布了第二季度财务业绩。该公司第二季度财报电话会议记录如下。

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惠普报告称，在个人系统强劲表现的推动下，2026年第二季度收入同比增长9%，连续第八个季度实现收入增长。

该公司专注于人工智能驱动的创新，特别是在个人系统领域，人工智能PC占出货组合的44%，预计到下一财年这一比例将达到60-70%。

尽管预计2026年下半年投入成本将上升，但惠普已通过强大的供应商关系确保了内存和存储供应，并有信心应对未来的成本压力。

印刷收入同比持平，消费者订阅和工业印刷持续增长，而用品收入在定价策略的帮助下保持稳定。

26财年的财务指引有所改善，每股收益预计将在2.90美元至3.10美元之间，惠普致力于向股东返还约100%的自由现金流。

操作者

大家好，欢迎来到惠普2026年第二季度。盈利电话会议。我的名字是克里斯塔，我将是今天电话会议的主持人。此时，所有参与者将处于仅收听模式。我们将在会议结束时安排一个问答环节。如果您在通话过程中需要帮助，请按星号键，然后按零，向会议专家发出信号。提醒您，本次会议正在录制以供重播。我现在想将电话转给全球财务主管兼投资者关系主管Alok Juyal。请继续

Alok Juyal（全球财务主管兼投资者关系主管）

感谢Alok并感谢大家今天加入我们。首先，我想说的是，我非常感谢有机会在公司的这个重要时刻领导惠普。通过我们在世界各地的团队的努力，我们继续推进我们的未来工作战略，并帮助我们的客户应对人工智能带来的有史以来最重大的技术变革之一。我要表彰并感谢整个惠普团队每天所表现出的专注、纪律和敏捷性。作为临时首席执行官，我花了大量时间与客户、合作伙伴和员工打交道。我所看到的是一个快速、专注和紧迫的组织，以加强我们的市场地位并加速有利于我们客户的创新。这正在复杂的运营环境中转化为强劲的成果。我们第二季度的业绩凸显了当今业务的韧性和我们今天看到的未来机遇。我将分享我们在投资组合中向市场带来的创新、本季度取得的成果以及我们如何规划未来的环境。但首先，让我谈谈我所知道的一个首要话题--首席执行官的搜寻。作为提醒，董事会成立了一个猎头委员会并聘请了一家外部猎头公司。我们正在寻找具有以下特质的领导者。首先，为客户和股东创造长期价值的良好记录。其次，能够在复杂且快速变化的环境中有效运营，就像许多公司今天所面临的那样。最后，全球和多细分业务经验。我们正在进行全面的流程来为惠普选择最佳领导者。虽然我们无法提供一个时间轴，但董事会正在积极评估符合惠普需求的候选人。让我分享一下，随着工作的发展，组织面临着有关IT基础设施的关键决策，员工正在适应新的工作方式，特别是在人工智能时代，我们如何在整个公司内实施我们的战略。人工智能创新正在加速企业间的快速采用。客户对AI工作负载运行的位置越来越关注。人工智能正在将计算从无源设备转变为上下文感知智能系统，像惠普这样拥有可信边缘、工作流程上下文以及本地和云智能之间的编排层的公司将能够在这种环境中蓬勃发展。与机构人工智能相关的云成本不断上升，以及延迟、隐私和安全考虑，正在推动对边缘人工智能工作负载的需求。因此，客户正在使用较小的开源和专有模型在边缘构建人工智能。凭借更强大的硬件和安全的软件层，惠普正在通过提供这一转型所需的重要工具和技术来实现工作的未来。我们的设备和软件栈支持这一转变。凭借针对边缘推理和新人工智能工作负载的强大架构能力，我们正在成为值得信赖的智能边缘提供商，连接设备、工作流程、上下文和物理环境。我们仍然相信人工智能的未来是混合的，随着时间的推移，Edge将发挥越来越重要的作用。利用这一机会，我们最近在惠普的Imagine活动上推出了一波创新浪潮，这是我们一年一度的个人系统新产品和解决方案全球技术展示会。我们推出了下一代人工智能PC，并通过由150多家各种规模的软件公司组成的生态系统扩大了本地人工智能功能。之前，我们强调了与Zoom和CrowdStrike等合作伙伴的合作。今天我想展示其他软件合作伙伴。例如，Goodnote正在利用NPU进行本地音频转录和摘要，而AI Producer正在将我们的AI PC转变为专业制作工作室。这些只是我们如何提高生产力的几个例子，outp我们推出了新的Z工作站和AI工作站，为客户提供了将数据中心功能直接带到桌面的体验，以支持最严格的AI和计算工作负载。这些专门构建的设备使客户能够开发、运行推理和扩展人工智能工作负载，从而对代币成本、延迟和企业数据安全提供更好的控制。在印刷领域，我们推出了新的laserjet系列，具有支持人工智能的文档工作流程、抗量子安全性和高达50%的文档处理速度，使工作更轻松、更安全。我们还将创新扩展到建筑和设计等领域，连接物理和数字工作流程，以帮助团队从办公室到工作现场保持一致。此外，本季度我们还推出了惠普的Multi Jet Fusion 1200，将工业3D打印功能带入一个更紧凑、更易于访问的系统，旨在帮助客户从原型设计转向更接近工作地点的生产。随着HPiQ的推出，我们还在整个产品组合中创造了更好的合作体验。这是一个突破性的智能层，可以协调我们所有产品的无缝集成体验。惠普的一个关键功能是Nearsense，这是一种新的空间智能，可以帮助设备轻松发现并相互连接。我们的目标是随着工作变得更加互联，让文件共享、参加会议和在环境之间移动等任务感觉更加直观、轻松。然而，分布式IT团队需要更简单的方法来管理、保护和优化环境。这就是为什么我们增强了我们的劳动力体验平台（称为wXP），该平台具有人工智能驱动的工具，用于主动管理个人端点和共享空间。WXP积极管理180个国家/地区的520多万台设备。这些创新代表了我们致力于在设备、软件、服务和安全方面创造更多互联体验。它们反映了我们的1马力做法，我们相信这使我们能够为客户和合作伙伴创造更多价值。我们看到客户对这些新创新的浓厚兴趣，这凸显了我们的方法以及客户对我们解决方案不断增长的需求。让我来谈谈我们的季度业绩二月份，我说过我们的重点将是谨慎执行、采取正确的成本行动以及继续推进我们未来的工作战略。我很高兴地报告，我们在第二季度实现了这些承诺，收入同比增长9%，这是连续第八个季度的收入增长，这是由强劲的个人系统性能带动的，而印刷业绩符合预期。重要的是，该季度不仅反映了增长，而且还反映了严格的执行。我们继续在高价值类别中增长，并加快我们的缓解战略，以管理商品成本压力，使我们能够实现高于我们指导的每股收益。让我来谈谈个人系统的细分性能。收入同比增长13%，商业和消费类业务均强劲增长。这包括人工智能PC的持续增长势头，该季度占我们发货组合的比例从35%以上增加到44%，以及先进计算解决方案和劳动力解决方案的持续强劲。在竞争激烈的市场中，印刷收入同比持平。正如预期的那样，我们仍然专注于定价纪律和盈利部门的布局，并在大型罐式打印机中获得了份额。根据我们的战略，Industrial Pictures连续第11个季度实现收入增长，硬件供应和服务势头强劲。转向外部环境，我们继续应对充满挑战的供应和成本环境，同时在第二季度继续专注于严格的执行。正如预期的那样，内存和存储成本依次增加。我们预计这一趋势将在2026年下半年持续，第三财年和第四财年的成本将增加。我们强有力地执行了二月份概述的缓解策略， 增强了我们应对未来逆风的能力。让我回顾一下我们在四个支柱计划中取得的强劲进展。首先，通过我们强大的供应商关系和长期协议，我们相信我们拥有本财年所需的内存和存储。其次，我们全面实施了紧密协调供应、需求和产品配置决策的规划模型。这使我们能够更大的灵活性来实时响应，并拥有更好的位置、合适的产品、合适的市场来满足客户需求。第三，我们的战略库存帮助我们保持成本竞争力并保持供应和连续性。我们继续招募新供应商，采取战略库存立场，通过需求引导活动加强我们的运营实力并扩大我们的附属业务。最后，我们在定价和成本方面仍然保持纪律。执行差异化的重新定价策略，优先考虑战略客户、分销商和国家/地区。我们还执行了多种成本杠杆，包括采购优化、平台成本降低和公司范围内的生产力行动，以帮助抵消持续的压力，同时继续投资业务。展望未来，我们预计内存和存储环境将继续受到限制。此外，我们还预计存储和存储之外还会出现更广泛的通胀压力，包括油价及其下游影响。为了帮助缓解这些不利因素，我们将继续利用我们在第二季度加强的运营能力和纪律。我们仍然专注于通过利用我们强大的产品组合，进入市场，供应商关系和创新渠道来推动长期增长。最后，我们对未来的工作战略充满信心，随着人工智能继续走向边缘，我们将迎来重大机遇。我们相信，我们对创新和纪律执行的持续关注使我们能够推动可持续增长和长期股东价值。这样，我就把它交给

凯伦谢谢布鲁斯，大家下午好。我们对第二季度业绩以及今年财务承诺取得的进展感到满意。在个人系统的持续强大和关键增长领域的动力以及严格的执行和对我们能够控制的内容的重视的推动下，我们实现了稳健的收入增长。我们的每股收益也高于我们的指导范围。我们的结果反映了我们在执行年初制定的剧本方面取得的进展。为了降低更高的输入成本，我们采取了深思熟虑的行动，通过加速产品重新配置和合格低成本组件来降低存储成本。我们优化了手头成本较低的库存的使用，同时将需求引导到利润率较高的单位，最后我们采取行动针对商品上涨重新定价。这些行动共同对我们本季度的营业利润产生了重大影响，使我们能够实现超出预期的业绩。现在让我向您介绍有关我们第二季度业绩的更多细节。我们的收入同比增长9%，按地区计算，按固定货币计算，为6%。亚洲和欧洲持续的Windows 11更新周期帮助推动了强劲的业绩，在有利的定价和关键增长领域的贡献的推动下，亚太地区和日本地区的固定货币收入同比增长18%，欧洲、中东和非洲地区的固定货币收入增长6%，美洲地区的毛利率同比增长20.9%，部分被大宗商品成本上升和个人系统组合的增加所抵消。运营费用占收入的百分比同比保持持平，对创新、产品推广和人员的持续投资被严格的成本管理部分抵消。我们的营业利润率为7.5%，同比增长20个基点，低于营业利润。较低的融资成本导致本季度其他收入和费用好于预期，稀释后的股数约为9.25亿股，每股净利润为0.86美元，同比增长20%。现在让我们转向细分性能。我们在个人系统方面实现了13%的收入增长，反映出优先考虑更高价值的单位布局、持续的服务扩张和严格的定价，部分被销量下降所抵消。与我们的战略一致，我们在高端PC类别中获得了份额。我们还在关键增长领域推动了强劲的业绩，AIPC、先进计算解决方案和劳动力解决方案的收入同比增长两位数。由于采取重新定价行动以弥补大宗商品阻力和有利组合，我们还实现了两位数的收入同比增长，消费品收入增长10%，商业收入增长14%。正如预期的那样，商业表现出高于季节性的连续表现，我们将其部分归因于大宗商品价格上涨之前的一些需求拉动。总而言之，我们推动个人系统运营利润同比增长30%，运营利润率高出预期5.2%，这是由于我们加速采取了缓解措施以抵消更高的投入成本。印刷收入同比持平，有利的定价和货币抵消了硬件销量的下降。关键增长领域的势头继续保持，消费者订阅收入两位数增长，包括我们的All in plan和工业印刷的订阅者增加，本季度又一个稳健的季度，所有地区的收入均同比增长。我们还推动3D打印客户群连续第五个季度实现两位数增长。由于传统打印机销量下降，消费者收入同比下降10%。在与我们战略一致的竞争性定价环境中，我们的罐式打印机实现了两位数的单位增长，同比和环比都获得了份额。商业收入同比持平，提高的平均售价有助于抵消销量的下降。我们看到办公室市场持续改善，并推动股价上涨大致适用于所有A4办公室类别。以固定汇率计算，供应量同比持平，定价和份额收益抵消了装机基础和使用量的阻力。我们的营业利润率同比下降18.3%，与预期相同，贸易相关成本和促销投资增加，特别是大型油罐，部分被定价抵消。整个惠普。我们继续推进人工智能支持的转型，包括现代化我们的软件开发和交付能力。我们正在整合平台、简化应用程序并使用人工智能来提高开发人员的生产力、加快创新并更快地提供更好的客户体验。我们还在整个公司范围内推广类似的计划，包括我们的供应链、进入市场和客户支持组织。到2028财年结束，我们仍有望实现约10亿美元的年化运行利率储蓄总额。作为我们努力的一部分，我们在本季度宣布了一项自愿提前退休计划，与该计划相关的费用已包含在我们的第二季度重组费用中。我们的成本节约努力仍然是帮助抵消宏观经济阻力的重要杠杆，同时继续推动对关键战略和市场举措的投资。现在让我来谈谈现金流和资本配置，由于个人系统表现的增强，我们在本季度从运营中产生了超过9亿美元的现金，自由现金流约8亿美元超出了我们的预期，我们通过股息和股票回购向股东返还了近4亿美元，并在我们的目标杠杆率内完成了本季度。只要我们的总杠杆率保持在两倍以下并且没有更好的回报机会，我们仍然致力于随着时间的推移将约100%的自由现金流返还给股东展望下半年，我们预计将继续推动收入增长，正如布鲁斯提到的那样，我们还预计投入成本上升将给我们的运营利润率带来越来越大的压力，特别是在个人系统方面，因此，我们对我们的前景采取谨慎的态度。也就是说，我们在应对近期逆风方面拥有良好的记录，并将继续专注于巩固第二季度各部门的势头。在个人系统方面，我们与行业专家保持一致，预测PC部门的LAM将在下半年以十几岁的速度下降。在这种市场背景下，我们继续预计本财年的收入增长将受到定价行动、优质类别股票收益以及高利润率发行的增加的推动。鉴于上半年需求在大宗商品价格上涨之前提前拉动，我们预计第三季度的收入表现将低于季节性，并且正如所暗示的那样，我们预计投入成本将在下半年继续增加。考虑到，随着手头较低成本库存的收益不断减少，我们继续预计个人系统OP率将低于今年剩余时间的长期范围。在印刷版方面，我们与行业专家一致，预计硬件市场在下半年将出现个位数的低跌幅。我们正在执行我们的计划，通过产品组合扩展和有针对性的促销在罐式打印机和办公室中获得更多份额，因为我们全面推出最新的人工智能激光产品组合。我们还预计，通过扩大所有计划中的订户并推动工业增长，关键增长领域将保持持续势头，虽然我们继续预测供应，但以固定汇率计算，今年收入将下降个位数，我们预计将推动定价和股价上涨。对于第三季度，我们预计印刷收入总体符合正常的季节性，我们预计营业利润率将接近长期范围的低端，反映典型的季节性、增量硬件单元部署和短期投入成本压力，我们正在积极努力缓解这些压力吃过了也就是说，我们预计全年业务领域以外的营业利润率将保持稳定。我们继续预计OIE今年的支出约为5亿美元，企业其他支出略低于10亿美元。总而言之，在两个强劲的季度之后，我们正在加强本财年的前景。您还记得，上季度我们表示每股收益可能更接近我们指导范围的低端。然而，随着我们在缓解策略方面取得了有意义的进展，我们现在对本财年实现更高每股收益的能力更加有信心。因此，我们现在预计稀释后每股净收益将在2.90美元至3.10美元之间。对于第三季度，我们预计稀释后每股净收益将在0.61美元至0.71美元之间。最后，鉴于我们对盈利表现改善的预期，我们预计我们的年度自由现金流将稳定在28至30亿美元之间。最后，我们对上半年的表现以及我们在战略和财务优先事项方面取得的进展感到满意。虽然我们预计今年下半年外部环境将保持动态，但我们专注于严格执行、加快缓解行动以及持续投资创新和增长，以推动长期价值。考虑到PC业务当前的动态，当我们转向问答时，我们邀请了个人系统部门负责人Katen Patel加入我们，与上季度类似。所以我想把它交还给接线员，

大家下午好，欢迎参加惠普2026年第二季度财报电话会议。今天与我一起出席的有惠普临时首席执行官布鲁斯·布鲁萨德和惠普首席财务官凯伦·帕克希尔。在将电话交给Bruce之前，让我提醒您，这次电话是一次网络广播，并且将在通话结束后不久在我们的网站上重播大约一年。我们在投资者关系网页investor.hp.com上发布了收益发布和随附的幻灯片演示。一如既往，本演示文稿的要素具有前瞻性，并基于我们今天对世界和业务的最佳看法。有关更多详细信息，请参阅盈利材料中与涉及风险、不确定性和假设的前瞻性陈述相关的免责声明。有关其中一些风险、不确定性和假设的讨论，请参阅惠普的SEC报告，包括我们最新的10 K表格。惠普不承担任何义务，也不打算更新任何此类前瞻性陈述。我们还注意到，此次电话会议上讨论的财务信息反映了基于目前可用信息的估计，并且可能与惠普在本次网络广播期间向SEC提交的文件中最终报告的金额存在重大差异。除非另有特别说明，否则所有比较均为与相应一年前同期的同比比较。此外，除非另有说明，否则对HP渠道库存的引用是指第一级渠道库存，市场份额参考基于日历季度信息。除非另有说明，否则今天讨论的所有财务指标均为非GAAP，每股收益指的是非GAAP稀释后的每股净收益。请参阅今天收益发布中的表格和我们网站上随附的幻灯片演示，了解这些非GAAP指标与最直接可比的GAAP指标的对账情况。说完，我现在将把电话转给布鲁斯。

布鲁斯·布鲁萨德（临时首席执行官）

凯伦·帕克希尔

操作者

打开提问电话。谢谢，我们现在开始问答环节。要提出问题，您可以在按键电话上按Star，然后按1。如果您使用免提电话，请在按键之前拿起手机。要撤回您的问题，请再次按Star然后按One。我们还要求您将自己限制在一个问题和一个后续行动上。今天我们的第一位提问者是摩根大通的Samek Chatterjee。请继续。

Samek Chatterjee（股票分析师）

嗨，感谢回答我的问题。也许对于第一个，相当强劲的利润表现在PS部分。我知道你在谈论随着内存成本的持续上升而进入后半部分时的缓和。也许如果你能谈谈后半部分的抵消，你已经谈到了成本降低或成本的适度，你的工作以及价格上涨。当您希望抵消后半部分内存成本增加时，您是否有更多空间来降低成本，或者后半部分是否更多地受到价格上涨的影响，您可能需要采取并采取后续行动？谢谢

凯伦·帕克希尔

是的，谢谢萨梅克的问题。你知道，我们谈到了这样一个事实：我们继续预计下半年投入成本将上升。而且，我们本季度和上一季度的战略库存状况还降低了库存成本。因此，我们确实预计今年剩余时间的营业利润率将低于长期范围。但话虽如此，我们正在积极执行我们的缓解行动，如果这些行动被证明更加有效或环境得到改善，可能会有一些好处。不过，我想指出的是，根据我们今天看到的情况，我们预计第四季度将是一个低点，然后在下一财年出现连续改善。当然，我们将继续推动成本削减，这将继续使我们在下半年和27财年受益。

Samek Chatterjee（股票分析师）

明白了，明白了。太好了。也许在品牌方面，您也提到了这方面投入成本的增加，包括葡萄干。就保证金弹性而言，剧本是否与您在ps中执行的非常相似？或者您是否对如何将其中一些成本增加转嫁给客户有不同的想法？谢谢

凯伦·帕克希尔

是的，我们的剧本与我们在第二季度执行的非常相似，我们将在今年下半年及以后继续推动这一点。是啊在个人系统上，我们需要补充一点，即缓解策略是围绕利用我们强大的供应链规模，我们在第二季度证明了我们有能力拥有适当水平的芯片多样性和强大的供应商关系。另一个是关于推动其他商品篮子的成本行动以及成本倡议的总体设计。最后是关于需求塑造以优化平台和冲突。

操作者

您的下一个问题将来自Evercore的Amit Dharyani系列。请继续。

阿米特·达里亚尼

大家下午好。谢谢你回答我的问题。我想也许是第一个开始，您可以帮助我们框架或帮助我们思考我们在个人系统方面看到的上半年商业优势的规模或程度从前推动态中受益，而不是您认为的更持久的潜在需求，因为您确实有Windows更新和AI PC过渡。因此，我很想了解在商业PC方面，您所看到的优势与潜在趋势相比有多大。

凯伦·帕克希尔

是的，谢谢阿米特的问题。我们对消费者和商业服务实现两位数的增长感到高兴，这得益于严格的定价以及更丰富的组合和持续的服务扩张。正如我们提到的那样，商业PS出现了一些拉动，我们估计这增加了大约2%至3%的收入。

阿米特·达里亚尼

我希望这有帮助是的，这超级有帮助。只是作为后续行动。对的如果我考虑后半部分指南，我认为每股收益率约为每季度65至70美分。这是我们在考虑27财年时考虑的正确基线吗？这样我们实际上暗示每股收益在270、275范围内，也许是27财年？或者您可以执行哪些载体或事情来确保27财年的每股收益与26财年的指引相比实现增长？它已经取得了一些进步，但希望对此有任何见解。

凯伦·帕克希尔

是的，谢谢阿米特。您知道我们仍在规划过程中，因此现在为下一财年提供指导还为时过早。但我想指出的是，随着第三季度和第四季度内存成本的不断增加，我们确实预计第四季度的PS利润率将在第四季度达到低谷或低点，并且我们确实预计随着我们的发展，这些利润率会连续改善。

操作者

您的下一个问题来自摩根士丹利的埃里克·伍德林（Eric Woodring）。请继续。

Eric Woodring（股票分析师）

非常感谢您回答我的问题。凯伦，你能否根据阿米特的第一个问题来思考一下，你能否考虑一下下半年以及2027年的需求弹性，考虑到更高的定价环境，然后是Windows 11升级的演变。也许我的问题确实是，你们知道，当你们今天坐在这里时，你们如何看待2、3、4/4的可见性，因为你们刚刚提到了艾哈迈德的一些陈述，我只是想了解你们今天如何看待这种观点，你们实际上有多少可见性以及你们如何认为这会影响需求弹性。然后请快速跟进。谢谢

凯伦·帕克希尔

是的，谢谢埃里克。谢谢。你知道，我们确实说过，我们与行业专家保持一致，我们预计下半年塔姆部门将下降十几岁。这确实是因为我们看到了价格上涨的环境，以及第二季度的小幅上涨。因此，我们确实预计单位需求将会下降，但这将被我们一直在推动的收入所抵消。价格上涨、溢价组合增加、附属企业更高等等。所以Katen，我让你在这里添加任何内容。

卡滕·帕特尔

是的，最重要的是，我们相信商业和消费者业务的需求都有内在的力量，这是由两个因素驱动的。还有一个Windows 11 30%的安装基础仍有待更新。因此，这是一个顺风，我们认为这是短期内的机会。但从短期和长期来看，随着过剩人工智能成本上升，许多客户正在将工作负载转移到边缘，我们相信，这是一个绝佳的机会，我们在结构上可以为边缘人工智能提供这一机会，这将帮助我们推动更好的混合和份额收益，特别是在优质类别。由于这两个因素，我们将看到商业需求保持强劲。

Eric Woodring（股票分析师）

好的，超级。谢谢你，谢谢你的颜色。然后只是快速跟进。至少在本季度是这样。我知道你们正在实施一项多年的成本节约计划。本季度运营支出同比增长9%。您能提供更多细节吗？是什么驱动的？这有多可持续？正如我们展望下半场一样。非常感谢

凯伦·帕克希尔

是的，谢谢你的问题。因此，我们的运营支出占收入的比例与我们预期的持平。我们确实继续投资于创新和产品推广，特别是在我们的大型油罐单位和我们的员工身上，同时我们仍然保持成本纪律。正如我们展望未来一样，我们继续预计运营支出占收入的比例将大致持平。显然，我们仍在推动成本节约，这是我们继续投资人工智能和创新的重要杠杆，也有助于抵消一些宏观阻力。但我们预计，未来运营支出占收入的比例将大致持平。

操作者

你的下一个问题来自瑞银的大卫·沃格特。请继续。

布莱恩

嘿，谢谢你回答这个问题。这是布莱恩的大卫。所以关于我的第一个，它是关于内存源分配的。您能谈谈访问新的或增量来源以抵消您看到的定价压力的能力吗？然后我有一个快速的跟进。谢谢

卡滕·帕特尔

谢谢你的问题。我买这个。我们通过强大的供应商关系和长期协议确保了本财年所需的内存和存储。最重要的是，我们已经完全实现了我们的供应和规划模型，该模型实时协调需求、供应和配置细节决策。我们的战略库存地位帮助我们保持成本竞争力，同时我们在定价和成本执行方面保持纪律，在整个采购平台和生产力方面采取差异化的重新定价和多种成本行动。恢复速度因客户群体、地理位置和渠道类型而异。但平衡这一组合以最大限度地满足客户期望和成本回收将继续是我们的重点。

布莱恩

明白了。这很有帮助。所以我的第二本即将出版。您是否看到任何需求从PC溢出到打印硬件和用品？您是否认为更高的PC定价与客户在其他硬件相关产品上的支出可能减少之间存在相关性？谢谢

凯伦·帕克希尔

是的，谢谢你关于印刷品的问题。现在，我们继续看到一个竞争的环境，主要是企业优先考虑PC现在之前的打印。但随着时间的推移，我们确实希望这种情况会有所改善，事实上，我们看到过去三个季度的办公室下降幅度较小，这是一个好兆头。我们继续看到打印使用趋势仍然相当强劲。

操作者

您的下一个问题来自美国银行的Wamsi Mohan。请继续。

Wamsi Mohan（股票分析师）

是的谢谢供应收入与固定货币持平，比您的长期预期高得多。您是说渠道库存增加也产生了一些影响，还是这纯粹与本季度更高硬件的组合或类似的东西有关？您能否帮助我们思考是什么推动了这种更好的供应轨迹，以及您在这一年中思考的情况，情况会如何？我确实有后续报道。

凯伦·帕克希尔

是的，谢谢你的问题，Wamsey。我首先要说的是，我们的渠道库存保持在我们的预期水平和健康水平。但以固定货币计算，我们的供应收入同比持平，略好于我们今年以固定货币计算下降的个位数预期。这实际上是由我们实施的定价推动的，这些定价旨在帮助抵消与贸易相关的阻力以及股价收益。所有这些都有助于抵消来自较低安装基础的阻力。也就是说，我们不会改变对本财年供应收入下降的预期，即以固定汇率下降。然后我们确实预计它们将在长期内继续以低至中等个位数的跌幅。但当然，我们专注于通过继续提高市场份额来管理这一趋势，并实现订阅以及工业和3D的增长，这是我们的关键增长领域，我们专注于保持强劲的利润率。

Wamsi Mohan（股票分析师）

好的，谢谢凯伦。在印刷页边距方面，您指出了影响第三季度处于印刷页边距范围低端的不同因素。我们是否应该预计第四季度会出现通常的反弹，或者大宗商品价格会上涨，无论是树脂还是其他领域，这是否会在第四季度带来某种不同的动态？在您的指导中，您是否期望任何关税退款？如果是，您能否量化这些退款？谢谢

凯伦·帕克希尔

是的，谢谢。因此，当我们从印刷利润来看今年下半年时。我们确实说过，我们预计我们的第三季度运营利润率将接近长期范围的低端，这不仅反映了典型的季节性，也反映了我们对增加硬件单元的关注点。我们确实也看到了石油相关大宗商品和运输成本增加的一些压力。但话虽如此，我们确实看到第四季度利润率有所改善。正如我们所说，我们预计整个财年的印刷利润率将稳定在该范围内。在关税方面，我们正在监控政府退款流程，该流程仍在不断发展，但目前政府没有处理像我们这样复杂的跨国公司的退款。所以当然，当我们有能力时，我们会申请退款，但现阶段这不适用于我们。

操作者

我们的下一个问题来自花旗的ASEA Merchant系列。请继续。

Mike Cadiz（股票分析师）

嘿，下午好，我是花旗ASEA Merchant的Mike Cadiz。所以我的一个问题是，你能否通过地理来给表演带来任何色彩，以及为什么它可能更加不同。似乎所有的加速度主要来自亚太地区，只是想知道那里是否有弹性以及为什么或我们应该考虑的任何其他因素。

凯伦·帕克希尔

谢谢是的，谢谢你的问题，迈克。您知道，我们确实看到本季度欧洲、中东和非洲和亚太地区的良好增长，其中部分增长是由胜利11的预期顺风推动的。我想说，目前我们大约30%的装机容量仍在Windows 10上，所以我们还有更多的工作要做。但我们在欧洲、中东和非洲地区和亚太地区看到的增长反映了这一点。我想说，我们现在在欧洲、中东和非洲地区和亚太地区推动的win 11刷新现在与北美持平。

卡滕·帕特尔

好极了谢谢地理。我只想补充一点，Karen主要是因为Windows 11而从欧洲和APGA增长的角度报道了这一点。美洲在2025年早些时候进入了2025年上半年。所以你可以看到地理位置之间的差异。但在这三个地区，你会看到对人工智能PC和高端PC的结构性需求出现，这主要是因为我之前提到的人工智能处于边缘的机会，即使在第三季度和第四季度，这种机会仍然强劲。

操作者

您的下一个问题将来自Loop Capital的Ananda Baruha系列。请继续。

Ananda Baruha（股票分析师）

是的，感谢大家回答这个问题。我真的很感激。嘿，我想知道Ketan，如果你提到通过26财政年度获得的内存，那么考虑你对27财政年度的感觉有什么有用的方法，因为它从现在开始不久。然后我有一个快速的跟进。

卡滕·帕特尔

谢谢.是的，您可以看到我们在2026年通过强大的供应商关系和长期协议在整个财年保护内存和存储甚至是中央处理器的方法，我们将继续确保同样的流程适用于27年及以后。最重要的是，我们需要对新供应商进行资格认证，因为我们看到了更多的机会，因为今年我们已经对许多供应商进行了资格认证，并且还加快了将这些零部件通过适当的质量检查纳入我们的整个产品组合的流程。因此，我们将继续努力确保明年的供应。

Ananda Baruha（股票分析师）

听起来您现在对能够采购到所需的东西感觉非常好。

卡滕·帕特尔

是的，这总是一件感人的作品，但是的，正如你所看到的那样，我们对26岁的情况充满信心，同样的剧本也将适用于未来。

操作者

您的下一个问题来自高盛的凯瑟琳·墨菲（Catherine Murphy）。请继续。

凯瑟琳·墨菲（股票分析师）

谢谢你的问题。我想知道您是否可以帮助确定打印硬件的材料清单中树脂的数量，以及是否考虑墨水和调色剂的供应。然后，作为快速跟进，是否考虑在PC和外围设备类别中提高树脂价格？谢谢

凯伦·帕克希尔

谢谢凯瑟琳的问题。您知道，根据目前的石油状况，我们看到树脂成本不断上升。但话虽如此，这对我们来说并不太重要，而且它已经融入到我们的前景中。我们不会量化它占爆炸量的百分比，但我们相信它是可控的。

操作者

您的下一个问题来自Krish Sankar与TD Cowan的系列。请继续。

史蒂文

嗨，感谢您回答我的问题。我是史蒂文代表克里什打电话的。我也有两个。第一个实际上是应用于处理器的组件。只是有点好奇，就数据中心服务器中央处理器的实力而言，任何潜在的连锁反应都会对您下半年采购的中央处理器供应产生影响，尤其是在你们关注的不同SKU中。

卡滕·帕特尔

谢谢你的问题。我们需要提供所需的中央处理器。自今年年初以来，我们就了解到小型核心存在具体限制，我们一直在努力确保我们所需的供应供应，随着我们转向高端组合的过程，供应缓解已经成为我们第二季度及以后执行计划的一部分。我们还在管理价格上涨，就像我们通常在整个大宗商品篮子中所做的那样。最后，我们的硅多样性帮助我们在多个中央处理器供应商之间工作，并有利于我们确保供应和定价。

史蒂文

明白了。非常感谢。我的快速跟进有点好奇，您是否可以为客户端和边缘计算空间提供一些与代理人工智能相关的更多评论或轶事。我知道我们仍处于企业人工智能的早期阶段，但之前的一些评论是专门针对拥有大型软件开发人员基础的公司或客户的？或者，我猜这是客户的一个常见轶事，他们正在争论购买可以运行所有开源代理的硬件与更多的订阅模式，以及它是Copilot还是其他前沿模式？太感谢了

卡滕·帕特尔

谢谢边缘人工智能正在发生真正的转变，工作量因布鲁斯早些时候所说的原因而发生变化，从根本上来说带来了延迟、隐私、主权人工智能和相关成本等好处。随着这一转变，PC正在变得具有战略意义，惠普拥有正确的能力和证据点来塑造人工智能如何在边缘出现。为了确保我们利用这一点，我们正在对人工智能执行平台进行创新，首先是如何围绕人工智能工作负载设计系统，您可以看到人工智能部件和工作站能够在本地运行人工智能模型。我们早些时候通过惠普的一些令人惊叹的产品创新证明了这一点。想象一下，包括hpiq和Wolf Security Solution，它们在保护偏见级别指令方面是独一无二的。所以，是的，这是一个很好的机会，我们与150家软件合作伙伴的合作伙伴关系也很有帮助，这些合作伙伴也致力于不同的用例，例如生产力开发人员需求和构建和引入本地工作负载的创意需求。

凯伦·帕克希尔

Krish，我还想补充一点，正如Bruce指出的那样，本季度出货的AIPC组合从上季度的35%大幅增加到本季度的44%。我们继续预计AIPC未来将占我们出货量的更大部分，下财年将达到60%至70%，然后到28财年将超过70%。

布鲁斯·布鲁萨德（临时首席执行官）

也许我会为两者添加一些内容。凯伦和基顿谈论的是，我们正在看到我们的技术对代理的使用。我们在政府方面和企业方面都看到了这种情况，应用程序都在使用云，但更重要的是真正利用边缘计算。随着时间的推移，我们所看到的以及我们从客户那里听到的信息表明，他们确实正在从形成模型的集中式云智能转向能够创建更接近员工、消费者和工作流程的实时智能。

操作者

您的下一个问题来自巴克莱银行的蒂姆·朗（Tim Long）。请继续。

蒂姆·朗（股票分析师）

谢谢如果可以的话，我想问一下关于向印刷版和PC版订阅转变的问题。只是好奇那里是否有什么变化。我们在行业的其他领域听说，通货膨胀或零部件可用性可能会推动企业或消费者更多地转向此类型号。我想知道这是否是您正在看到或期待开始看到的事情。其次，我只是想深入研究消费者方面。我想您谈到了一些关于单位与平均价格的价格弹性的问题。我只是想知道，就今年下半年和明年而言，您对PCM印刷业务的消费者方面的看法是否会有所不同。谢谢

凯伦·帕克希尔

当然.我会开始蒂姆，我会询问凯特并添加，但在订阅方面，我们的重点是在业务范围内推动越来越多的经常性收入。我们看到了巨大的吸引力，特别是在我们的All in Plan中的印刷版，该计划将继续扩大，我们预计明年将其扩展到美国以外的地区。实际上，订阅为客户提供了简单无摩擦的体验，并能够附加纸张等额外服务，使这些客户与常规传统印刷客户相比，长期利润更高。

卡滕·帕特尔

凯特和我会让你在PC上添加它，特别是在消费者方面，我们正在研究Flex PC等产品，它有一个简化的融资模式可供客户选择，这使得他们的采购比提前购买简单得多。

凯伦·帕克希尔

在价格弹性和消费者方面，我们将清楚地看到情况如何。但我们确实预计，鉴于价格上涨，未来单位需求将明显下降。这包括消费者。

布鲁斯·布鲁萨德（临时首席执行官）

是啊我认为，只是为了增加价格弹性，即使价格上涨，我们也会看到低端单位的需求下降。虽然您会看到主流和优质价格段的强势，因为我们看到价格上涨，因为主流和优质价格的总体相对百分比低于您在低端定价方面看到的水平。

操作者

您的下一个问题来自马克·纽曼和伯恩斯坦的路线。请继续。

马克·纽曼

你好感谢您回答我的问题。您之前提到供应已被锁定，我想我对今年剩余时间的记忆和AID没有听错。我想我听到了。你也锁定了价格吗？我只是想知道您是否可以更多地谈论您的长期协议是如何运作的，我有后续内容。谢谢。

凯伦·帕克希尔

是的，我们对今年剩余时间的供应状况充满信心，正如基顿已经指出的那样，我们正在努力解决下一财年的供应问题，但我们对此感到非常有信心和舒适。价格方面，我们提前一点锁定价格。我们不会长期锁定它们，因为我们希望确保随着价格稳定和下降，我们有能力从中受益。

操作者

你想添加的任何内容，Katen。谢谢我们的问答环节就此结束。我现在将把它交回给布鲁斯布鲁萨德结束评论。

布鲁斯·布鲁萨德（临时首席执行官）

感谢大家今天加入我们。我对惠普上个季度在复杂市场中的表现感到自豪。随着人工智能走向边缘，我们以韧性和纪律交付，同时继续创新并为公司定位，以应对未来的重大机遇。当然，感谢我们世界各地的员工的辛勤工作和承诺，也感谢我们的投资者对惠普的持续信心。我期待着向您通报我们的最新进展。祝您下午愉快。谢谢

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