美光人工智能内存论文获得关注，半导体ETF创下新高

随着投资者将业务范围扩大到图形处理器之外，并扩大到为下一代人工智能系统提供动力的内存基础设施，半导体ETF正在扩大人工智能驱动的涨势。

VanEck半导体ETF（纳斯达克股票代码：SMH）周二攀升至新高，在对人工智能基础设施支出的持续热情推动下，有望创下有记录以来最强劲的季度表现。

该基金第二季度已上涨约57%，今年迄今已上涨逾65%，延续了2022年底ChatGPT推出引发生成性人工智能热潮后加速的多年涨势。这一进展得到了强劲资金流入的支持，根据ETFDb，该基金今年迄今已吸收约56亿美元。

随着投资者继续向与人工智能、数据中心和超大规模支出相关的专注于芯片的基金投入资金，贝莱德支持的iShares半导体ETF（纳斯达克股票代码：SOXX）也大幅上涨。今年迄今，SOXX的资金流入量约为34亿美元。基金价格也飙升逾6%，周二创下历史新高。

最近的机构定位强化了这一趋势。最新的13 F文件显示，亿万富翁投资者丹·勒布（Dan Loeb）通过他的对冲基金Third Point在SMH发起了一笔规模可观的新头寸，这表明人们对更广泛的人工智能半导体贸易而不仅仅是单个芯片名称的持续信念。

虽然NVDA仍然是许多半导体ETF的主要驱动力，但投资者越来越多地转向人工智能硬件供应链的其他部分，特别是受益于人工智能服务器和加速器中使用的高带宽内存（HBM）需求激增的存储芯片制造商。

周二，这一转变成为人们关注的焦点，此前瑞银分析师蒂莫西·阿库里（Timothy Arcuri）将这家存储芯片制造商的目标股价从535美元上调至1，625美元，该公司股价飙升逾16%，并认为人工智能存储市场正在经历结构性转型，而不是另一个传统的半导体周期。

这一呼吁值得注意，因为美光历来是一家高度周期性的动态存储器和非存储器生产商，容易受到价格和需求急剧波动的影响。瑞银现在认为，人工智能加速器和数据中心基础设施中使用的高带宽内存（HBM）的兴起正在从根本上改变这种动态。

瑞银表示，内存市场较新的长期协议现在包括多年期限、固定批量承诺和部分固定定价结构，这与旧的基于批量的安排有重大不同，后者通常会放大整个芯片周期的波动性。

该公司目前预计美光2027年每股收益为155美元，2028年为167美元，2029年为117美元，同时预计同期每股收益将保持在100美元以上。瑞银表示，随着投资者越来越多地将美光视为结构性人工智能基础设施受益者，而不是商品存储器供应商，市场可能会开始赋予该公司更“正常”的估值倍数。

ETF投资者将SpaceX视为下一个Nvidia

这种转变也在半导体和专注于人工智能的ETF中产生了影响。

最大的潜在受益者之一是VanEck半导体ETF（纳斯达克股票代码：SMH），该ETF与Nvidia、Broadcom，Inc（纳斯达克股票代码：AVGO）和台湾半导体制造公司（纽约证券交易所股票代码：TSB）等人工智能芯片领导者一起持有美光的大量风险敞口。该基金一直是过去两年人工智能行业的最大赢家之一，但美光的最新激增表明，半导体ETF内部的业绩领先地位现在可能正在扩大到图形处理器之外。

贝莱德支持的iShares Sem导体ETF（纳斯达克股票代码：SOXX）也有望从内存驱动的人工智能热潮中受益。虽然英伟达仍然是半导体ETF的主导权重，但美光今年迄今近180%的涨幅越来越使该公司成为回报的重要贡献者。

随着内存需求加速，投资者也越来越多地关注与人工智能基础设施、超大规模支出和数据中心供应链相关的ETF。高带宽存储芯片已成为训练和部署先进人工智能模型的关键，为整个半导体生态系统的供应商创造了强大的顺风。

对ETF投资者来说更广泛的影响是，人工智能基础设施支出正在变得更加多元化。在人工智能反弹的早期阶段，许多半导体ETF变得严重依赖英伟达的巨额涨幅。美光的突破可能标志着整个人工智能硬件生态系统更广泛参与阶段的开始。

高盛的一份新研究报告估计，第一季度人工智能相关支出年化达到6500亿美元，到年底可能超过8000亿美元。该银行将2026年美国商业投资增长预期从6.5%上调至7.8%，理由是半导体、服务器、内存存储、数据中心、电力基础设施和软件领域的持续投资。

高盛估计，仅人工智能支出即可在2026年推动真实资本支出增长约3.3个百分点。

这一趋势可能会进一步支持ETF，不仅与英伟达等人工智能计算领导者相关，还与为生成性人工智能系统的内存主干提供动力的公司相关。

如果HBM需求继续加速，专注于半导体制造、人工智能基础设施和数据中心供应链的基金可能会越来越多地将美光视为核心持股。投资者也开始将存储芯片视为人工智能扩张的关键“拾荒”资产，特别是在超大规模企业竞相部署需要大量内存容量的更大人工智能集群的情况下。

尽管如此，这项贸易仍然存在风险。

瑞银警告称，HBM需求疲软可能导致美光股价跌至250美元，这意味着比周五收盘价下跌约66%。这种波动性风险还可能蔓延到对内存供应商风险敞口较高的半导体ETF。

然而，就目前而言，华尔街似乎越来越相信，人工智能的下一波重大投资浪潮可能不仅仅集中在处理能力上，还集中在维持处理能力所需的内存基础设施上。

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