CSW Industrials报告2026年第四季度业绩：完整收益电话记录

谢谢Alexa，大家早上好。首先，我想强调CSW Industrials的一个非常强劲的季度。我们的团队在第四财年实现了创纪录的收入，有机和无机增长、调整后EBITDA和调整后每股稀释收益均创纪录。2026财年，我们的年收入突破了10亿美元大关，在分拆为独立上市公司仅10年后就实现了这一里程碑，在10年内实现了15%的收入复合年增长率，同时分配了超过17亿美元用于增值收购。总体而言，这些创纪录的结果展示了我们投资组合的实力、我们团队执行的卓越表现以及作为我们指南的战略。如果你看看CSW今天的情况与我们报告2020财年年终业绩时的情况相比，你会发现，我们的规模确实更大、更多元化，这是故意的。在我们严格的资本配置理念的推动下，在强大的资产负债表的推动下，我们在2026财年倾斜并投资了多个高质量的增长机会。年内我们完成了五项高度协同的现金流增值收购，并对一家HARCR控制技术公司进行了增量少数股权投资。在我们的承包商解决方案部门，我们投资了约10亿美元进行收购，其中包括迄今为止最大的收购Mars Components，耗资6.5亿美元、Aspen Manufacturing 3.13亿美元和Duckstrip 2100万美元。在我们专业的可靠性解决方案部门，我们以总计2，650万美元的价格收购了Hydrotex holdings和Proaction Fluids。此外，CSW通过1.28亿美元的公开市场股票回购和1800万美元的股息向股东返还了总计1.46亿美元的资本，这表明了我们对长期价值创造和利用所有可用的资本配置途径的承诺。我们通过手头现金和低成本债务为这些投资提供资金，同时保持我们的财务纪律。我们本财年结束时的净债务与EBITDA之比为2.55倍，完全处于我们1至3倍的目标杠杆范围内。我们审慎的做法使我们的资产负债表保持强劲和弹性，并继续提供灵活性来支持未来的增长机会。值得注意的是，与2026财年收购规模的可比性，尤其是玛氏零部件和阿斯彭，一些同比比较可能具有挑战性，因为我们已从净现金状况转向净债务状况，利息费用更高。我们还对收购的无形资产进行更多的非现金摊销。这些因素会影响GAAP和调整后的每股收益，当您考虑跨时期的业绩时，我们仍然认为调整后的EBITDA和自由现金流是从终端市场角度衡量业务表现的最合适的指标。随着我们退出12月并进入1月，我们在承包商解决方案和专业可靠性解决方案部门看到的积极势头持续到第四财年。在承包商解决方案部门，随着我们的分销合作伙伴开始为高峰降温季节做好准备，我们还看到3月和4月的订单趋势有所回升。尽管还处于赛季初期，但我们在五月份保持了势头。在过去的十年里，我们一直在沟通，在整个周期中，承包商解决方案应该是中高个位数有机增长业务。虽然认识到短期波动是业务固有的，但我们为客户提供的产品至关重要，这一点从该部门的强大弹性中得到了证明。从历史上看，我们更多地关注于更换空调机组和住宅，并接触到一些新住房。随着Mars Components和Aspen的加入，我们增加了对空调维修周期的了解，提供了更加平衡的产品供应，使我们能够发挥作用 以及在经济周期中维修与更换不时发生的混合变化。此时，我将把电话转给詹姆斯，详细审查我们的财务业绩，然后我将带着一些结束语回来。

谢谢乔，大家早上好。这是另一个繁忙的季度，我们看到住宅H Vac的状况随着我们进入夏季，我们的终端市场趋于稳定，我将回顾第四季度的合并和分部业绩、现金流和资产负债表，重点介绍我们如何定位业务增长。从2026财年第四季度的头条数据开始，收入达到创纪录的3.09亿美元，比上一年增长34%。增长主要得益于去年完成的收购，以及综合有机收入增长2.8%，主要集中在承包商解决方案和专业可靠性解决方案。调整后的综合EBITDA增长了39%，反映了收购杠杆和我们平台的弹性。第四财年调整后的每股收益为3.14美元，比去年同期增长21%。每股收益增长并未完全跟上强劲的收入和EBITDA增长，预计这主要是由于在本财年下半年进行了重大收购活动和股票回购后，我们从去年的净现金状况转向了净债务状况，净利息支出增加了1，340万美元。此外，正如预期的那样，在全面实现协同效应之前，我们看到最近的收购导致了一些利润率的稀释。至于排除在调整后每股收益之外的项目，并与我们更新的方法一致，第四财年包括与声誉、无形资产和其他长期资产的减损相关的费用，即每股0.83美元，以及与重组和减记额外资产相关的费用160万美元（税后或每股0.10美元）。这些项目与Engineered Building内Greco业务线的计划战略退出和处置有关，我将在稍后的讲话中再次讨论这一点。我们还拥有净税后300万美元（每股0.18美元）的收购相关交易和整合成本900，000美元（每股0.05美元），非经常性库存。减记其他重组成本40万美元或每股0.02美元，减记收购无形资产摊销1，210万美元或每股0.73美元。更详细地观察我们的收入和毛利润，2026财年第四季度的综合收入与上一季度相比增加了7800万美元，即34%，主要是由于收购。我们很高兴地报告，来自承包商解决方案和专业可靠性解决方案部门的综合有机收入增长了2.8%。第四财年调整后的综合毛利润为1.35亿美元，占32%。调整后毛利率为43.5%，较上年同期的44.2%下降70个基点，主要是由于我们讨论过的收购相关稀释以及通货膨胀和一些材料成本以及关税的影响。该团队通过定价行动和运费节省抵消了一些通货膨胀和关税相关的利润率稀释。第四财年合并调整后EBITDA达到创纪录的8300万美元，比上年同期增加2300万美元，即39%。由于最近的收购、战略定价行动和运费下降，调整后的EBITDA利润率从25.9%增加90个基点至26.8%。与毛利率的稀释相比，我们在运营费用项上已经实现的协同效应促进了综合EBITDA利润率的增长。承包商解决方案第四财季收入为2.37亿美元，占合并收入的76%，比上年增长43%。其中，6700万美元（40.3%）来自收购，430万美元（2.6%）来自有机增长。我们特别高兴能够恢复有机增长，尤其是与去年强劲的可比季度相比。定价行动足以抵消轻微的影响 有机收入单位销量下降。第四季度，阿斯彭实现了10.4的收入增长。自去年5月1日收购以来，Aspen已增长13.5%，表现明显优于市场。受短期和长期项目混合的推动，玛氏零件收入本季度下降约10.4%。短期内，Mars的主要配送中心于1月份集成到CSW企业资源规划系统中，并进行了升级，以获得更大的存储和运输能力，以实现未来的运营效率。这些升级推迟了第四季度初的一些订单履行，尽管季度末的履行率与Mars零件的预期相符。从长远来看，我们已经完成了产品收件箱合理化和产品组合审查。此次活动导致退出了一些名义产品类别，其中玛氏没有差异化的产品提供，或者传统的承包商解决方案产品提供更好、更有利可图的产品。因此，在未来12个月内，MARS零件的收入增长不一定表明潜在需求，因为该需求已经并将会向传统承包商解决方案产品（包括MARS和Aspen财年第四季度结果承包商解决方案的总有机收入将增加5.5%如果我们在上一年拥有这些业务，在我们为这些收购部署了10亿美元资本后，我们一直在报告这一形式指标，提醒我们，我们将从今年5月1日（即该收购一周年）开始将阿斯彭纳入我们的有机增长报告指标中。根据我们的历史方法，承包商解决方案部门的调整后EBITDA为7500万美元，占收入的31.7%，而上一年期间为5600万美元，占收入的33.7%。利润率同比压缩主要反映了与收购相关的稀释以及预期协同效应的充分实现，这部分被定价行动和国内货运效率的提高所抵消。我们现在可以更新对MARS Components运营率协同效应的预期，使其超过1200万美元，并在11月拥有我们一周年之前实现超过30%的运营率EBITDA利润率。我们的信心是基于迄今为止已经采取的超过1000万美元的协同行动。除了我之前提到的NPS合理化流程外，正如Joe提到的那样，在第四财年，承包商解决方案部门完成了以2100万美元收购Duckstrip，这是一种用于空调迷你分体式系统的差异化电缆，将所有所需的导体结合到一根电缆中，并帮助专业人士更快、更高效地安装。根据宣布的七倍过去十二个月支付的EBITDA倍数以及我们收购价中假设的大约300万美元的过去EBITDA，我们预计CSW的增量EBITDA将约为200万美元，因为CSW在收购之前已经参与了部分业务作为主要分销商。我们还向Flair提供了480万美元的增量投资，该公司开发了一套创新的HCACr控制产品，包括智能烤架、寄存器和扩散器以及无管道恒温器控制，能够实现室内温度控制，并有意义地节省能源。专业可靠性解决方案收入增长22.4%，达到4600万美元，高于前期的3800万美元。这一增长包括来自最近收购的520万美元（13.7%）以及来自有机增长的330万美元（8.8%），部分被一般工业终端市场的持续疲软所抵消。第四季度调整后的分部EBITDA为1010万美元，较一年前的580万美元增长73.7%，调整后EBITDA利润率扩大640个基点至21.8%。利润率扩大是由利润率更高的收购、定价行动和应收账款推动的布尔产品组合。第三财年收购的两项业务的整合继续取得非常成功的进展。为了应对利润率表现和终端市场挑战，专业可靠性解决方案部门在第四财年启动了有针对性的重组行动。正如我们在一月份财报电话会议上指出的那样，这些行动旨在加强我们最近收购的整合，并支持我们在该部门实现持续20%的EBITDA利润率目标方面取得进展。重组的财务利益于4月1日完全生效，第四财年与这些重组活动相关的税前一次性费用为50万美元。我们预计将在本财年下半年充分实现收购的协同效应。为了应对近期专业可靠性解决方案部门某些投入材料成本的上涨，我们在第一财年实施了三次单独的提价，以抵消影响。我们正在密切关注情况，并将继续根据需要针对该细分市场的需求采取适当行动。迄今为止，我们在第一财年看到了强劲的势头和弹性，并且团队在满足这一需求方面做得很好。工程建筑解决方案部门收入从上年同期的2，870万美元下降4%至2，760万美元。分部EBITDA增长17%至490万美元，利润率为17.6%，而去年分别为420万美元和14.5%。EBITDA利润率扩张是由有利的项目组合推动的，这足以抵消与关税间接相关的材料成本上涨。过去八个季度的帐票比保持稳定在0.91。由于Smoke Guard和HARCO业务线的积压增加了13%，其中包括更大比例的高利润率产品，我们对ESB积压组合的改善感到鼓舞。抵消成本增加的定价行动正在进行中，并计划逐个项目额外增加成本。2026年第四季度，CSW敲定了出售Graco美国业务并战略性退出Greco加拿大业务的计划，因为两者越来越非CSW的核心。这些业务是我们EVS部门的一部分。截至2026年3月31日，Greco美国业务被归类为持有待售。Greco Canada确认了与计划退出相关的210万美元费用此外，我们还记录了与我们的决定相关的1，560万美元损失费用。我们预计将因Greco Canada退出而产生100万至200万美元的额外费用，主要是遣散费和解雇费用。该过程结束后，我们将在未来的盈利电话会议上根据需要更新这些交易的进展。不包括Greco业务，ESB部门收入为2，170万美元a 10，而上一年同期为1，970万美元。第四财年，分部调整后EBITDA和剔除Greco的调整后EBITDA利润率分别为560万美元和25.8%，而上一年为420万美元和21.2%。同比改善反映了其余业务线更强劲的基本表现。不包括Greco业务在内的过去八个季度的帐票比为健康的1.05比1。我们在ESB内的其余业务积压业务的增长速度快于收入的增长速度，从而产生了强劲的未来收入来源。我们希望以这种方式分享这些结果，以更好地反映ESB部门未来的模式，该部门目前的EBITDA利润率远远超过20%，这是我们对该部门的长期既定目标。随着时间的推移，我们的新战略预计将支持利润率的提高。至于合并现金流，第四财年的运营现金流出为170万美元，而上一季度的流入为2，730万美元。同比变化主要反映流动资金部署d以支持我们创纪录的收入以及与收购相关的集成成本和更高水平的利息费用。自由现金流定义为运营产生的现金流。第四财年资本支出较少，流出680万美元，而上一财年流入2，280万美元。同比下降2，960万美元的原因是刚才提到的相同因素。按GAAP计算，我们第四财年的有效税率为27.1%。由于离散项目每季度都会有所不同，我们调整后的税率略低于正常范围22%。整个财年，我们的税率按GAAP计算为22.5%，调整后税率为24.7%。随着我们进入2027财年，由于2026财年完成的重大收购，特别是玛氏零部件，无形资产的摊销将大幅增加。按年计算，我们现在预计2027财年无形资产摊销约为6100万美元，我们用2024年9月后续股权发行、左轮手枪借款和新定期贷款A的现金为今年的收购提供资金。第三季度末，我们的REVOLVER和定期贷款A的未偿还额为8.715亿美元，反映了净债务状况的转变。2026财年第四季度的利息支出为1180万美元，而上一年的利息收入为160万美元。季度我们目前估计2027财年的利息支出约为4600万美元。截至季度末，我们用于契约计算的净债务为8.43亿美元，导致净债务与EBITDA杠杆率为2.55倍。这相当于SOFR的利率加上REVOLVE和定期贷款A的200个基点。提醒一下，在2026财年第三季度，我们执行了利率互换，将SOFR固定在3.42%，为期三年，以对冲3亿美元的定期贷款余额。该互换利率仍远低于当前SOFR利率。我们继续保持强劲的资产负债表，净债务与EBITDA之比完全在我们1至3倍的目标范围内。这提供了充足的流动性来支持增长计划和我们的其余资本配置优先事项。与这一立场一致，本季度我们在公开市场回购了约3500万美元的股票，约132，000股，平均价格为每股265美元，增强了我们对创造长期股东价值能力的信心。在整个财年，我们以每股253美元的平均收购价格回购了1.28亿美元的股票。现在让我简单谈谈关税和我们的期望。展望未来，我们将继续监控关税发展及其对业务的潜在影响。重要的是，最近的232关税解释预计对CSW工业股将保持中立。就支付的直接关税而言，我们对来自墨西哥且没有制造足迹的投入的风险微乎其微。然而，最近的变化可能对初级商品价格产生间接影响。虽然我们的专业可靠性解决方案和工程师建筑解决方案部门对关税的直接影响很小，但在2026财年，这两个部门都受到了关税政策更广泛经济后果的间接影响。这些细分市场中的每一个都在国际上获得了有限数量的投入，我们也看到了即使在美国采购的材料上也出现了有意义的成本增长。正如我在《战略需求报告》中提到的，我们通过电子商务系统的定价行动减轻了关税和大宗商品价格上涨的间接影响，我们继续将更高的成本因素纳入新项目的投标，因为我们已经提交了关税退款申请，迄今为止我们的收入有限。我们将在下一个季度财报电话会议上更新此流程。我会提醒大家，我们的前瞻性展望已包含在今天早上我们网站上发布的投资者演示中。总的来说，我们期待一切确认显示ESB部门的收入较上一年有所增长。这一增长不包括退出Greco业务在承包商解决方案中的影响。我们预计全年收入和EBITDA将稳健增长，并实现强劲的协同效应。来自我们最近的收购。我们继续对全球供应链进行战略变革，以减少潜在中断的影响。我们仍然高度关注整个公司的成本纪律，特别是在当前的经济环境下。转向专业可靠性解决方案，我们预计2027财年全年EBITDA利润率将更高，因为我们意识到最近的收购和我们在工程建筑解决方案中执行的重组行动的协同效应，我们预计全年EBITDA利润率将更高，不包括Greco业务，并得到我们剩余业务线不断增加的积压支持，其中包括更高比例的利润率项目。在综合层面上，我们预计2027财年调整后的每股收益将大幅增长。值得注意的是，GAAP每股收益将受到利息费用上升和我们最近收购无形摊销增加的全年影响的影响。因此，我们将继续关注调整后的EBITDA，作为衡量我们盈利能力随着时间的推移增长的最佳可比指标。由于我们对盈利增长和对流动资本的审慎管理，我们预计2027财年的自由现金流将强劲，并比2026财年的水平显着增长。最后，我们目前预测2027财年GAAP税率约为23%，调整后税率约为26%。费率将根据具体项目的不同而逐季变化。说完，我现在将电话转回乔，请他发表闭幕词。

谢谢你詹姆斯。总结2026年第四财季为今年画上了圆满的句号。我们实现了创纪录的季度收入，调整后EBITDA收入同比增长34%。这种优异表现是由收购推动的，这些收购的表现优于我们的收购模式，并且有助于支持有机增长。如前所述，我们正在根据我们的长期目标积极管理我们的业务组合。因此，我们对投资组合的实力和定位以及我们随着时间的推移继续实现可持续的高于市场的盈利增长、为全年创造长期股东价值的能力非常有信心。我们在收购中投入了约10亿美元的资本，这凸显了我们对住宅HARCR、管道和电气终端市场长期基本面的信念。凭借强大的资产负债表和严格的资本配置理念，我们在市场周期中进行了机会主义投资，重要的是，我们在这样做时明确关注审慎的资本管理、卓越的运营以及我们整个CSW出色团队的良好工作，他们日复一日地提供令人印象深刻的业绩。在环境保持动态的情况下，转向2027财年，我们的优先事项没有改变，即实现超过我们所服务的市场的可持续增长、扩大盈利能力并以纪律的方式分配资本，同时保持强劲的资产负债表。我们预计全年收入、调整后EBITDA、调整后每股收益和自由现金流将实现增长。我们将继续识别并寻求对与我们的投资组合具有协同效应的创新业务和产品的增值收购，同时保持我们的资产负债表实力和资本配置纪律。一如既往，我们的预期反映了我们对市场状况的当前看法，并受到我们材料中讨论的前瞻性风险和假设的影响。我们最近的收购duckstrip是Contractor Solutions的一个强有力的战略契合度。它增加了一种差异化的高价值产品，与我们对创新的关注以及我们对天赋的少数投资保持一致。2026财年的最后一笔收购反映了我们对将资本分配给有吸引力的H Vacr空间的持续信心，包括Ductless等增长更快的领域，我们可以在这些领域利用我们的分销规模和执行能力。接下来是我们的人民。您可能已经在5月12日的另一份新闻稿中看到，我们宣布杰夫·安德伍德（Jeff Underwood）晋升为CSW执行副总裁，以表彰他在执行我们的长期增长战略时出色的领导力以及对卓越的承诺。Jeff一直是CSW的重要领导者，也是Contractor Solutions内部增长的主要驱动力。他在市场中的关系、他对以员工为中心的文化的承诺以及他成功领导收购的完善和整合的能力，有意义地改善了csw的规模和规模。请和我一起祝贺杰夫获得当之无愧的晋升。CSW努力成为我们忠实客户的首选合作伙伴，目标是在第四财年尽可能轻松地与我们开展业务。我们的承包商解决方案部门被gensco和Standard Supply评为年度供应商，进一步验证了我们团队提供的服务水平和卓越运营。我想公开表彰承包商解决方案组织的这些成就。最后，我们以员工为中心的文化仍然是竞争优势。我非常自豪地宣布，CSW Industrials最近连续第四年被认证为“优秀工作场所”。这一认可证明了我们对核心价值观的关注，例如问责制、公民身份、团队合作、尊重、诚信、管理和 CSW表现出色。我们如何成功很重要，我们的成功是由团队成员的协作努力塑造的。我们仍然专注于吸引和留住优秀人才，提供有价值的职业生涯，并为我们的团队成员提供获得安全、有保障和有尊严退休的机会。本着这一精神，我们的董事会批准了2026财年的利润分享员工持股计划缴款，相当于每位美国员工工资的6%，并在现有6%的基础上，在2026财年额外增加了3%的利润分享401 k缴款。最后，我要感谢我们所有CSW Industrials团队的持续表现，他们总共拥有公司约3%的股份，其中包括我们的ESOP。我还要感谢我们的股东对CSW Industrials的持续兴趣和支持。罗布，我们现在准备好回答问题了。

CSW Industrials（NYSE：CSW）周二公布了第四季度财务业绩。该公司第四季度财报电话会议记录如下。

此内容由Beninga API提供支持。有关全面的财务数据和成绩单，请访问https://www.benzinga.com/apis/。

完整的财报电话会议可在https://edge.media-server.com/mmc/p/yoyciz5b/

CSW Industrials报告了在有机和无机增长的推动下，第四财季收入创纪录，年收入超过10亿美元。

该公司在2026财年完成了五项收购，显著增强了其承包商解决方案和专业可靠性解决方案部门。

CSW工业通过股票回购和股息向股东返还了1.46亿美元，保持了强劲的资产负债表。

净债务与EBITDA的比率为2.55倍，在目标范围内，预计2027财年调整后的每股收益将大幅增长。

运营亮点包括成功整合收购并被主要合作伙伴评为年度最佳供应商。

操作者

欢迎参加CSW Industrials第四财季和2026年全年财报电话会议。此时，所有参与者均处于仅听模式。正式演示结束后将进行问答环节。如果有人在会议期间需要接线员帮助，请按电话键盘上的星号0。提醒您，这次电话会议正在录音中。我现在想将会议交给主持人、投资者关系副总裁Alexa Huerta。谢谢你可以开始了

Alexa Huerta（投资者关系副总裁）

谢谢Rob大家早上好，欢迎参加CSW Industrials 2026财年第四季度和全年盈利电话会议。今天与我一起参加电话会议的还有CSW Industrials董事长、首席执行官兼总裁Joseph Arms和执行副总裁兼首席财务官James Perry。我们在今天市场开盘前发布了收益公告、更新的投资者关系演示文稿和10 K表格年度报告，所有这些都可以在我们网站的投资者部分上查看。此次电话会议正在进行网络直播，有关访问重播的信息已包含在收益发布中。在这次电话会议期间，我们将发表前瞻性声明。这些陈述基于当前的预期和假设，这些预期和假设受到各种风险和不确定性的影响。由于我们今天在财报中讨论的因素和这次电话会议期间发表的评论，以及我们在10 K表格年度报告和向SEC提交的其他文件中确定的风险因素，实际结果可能会存在重大差异。我们不承担任何更新任何前瞻性陈述的义务。我现在将把电话转给乔。

乔·阿姆斯

詹姆斯·佩里（执行副总裁兼首席财务官）

乔·阿姆斯

操作者

谢谢此时我们将进行问答环节。如果您想问问题，请按电话键盘上的星号1。确认音将表明您的线路已在问题队列中。如果您想从队列中删除您的问题，可以按Star 2。对于使用扬声器设备的与会者，可能需要在按星号键之前拿起听筒。请稍等。当我们对问题进行民意调查时，我的第一个问题来自CJS Securities的John Tenwanen。您的线路现已上线。

John Tenwanen（CJS Securities股票分析师）

嗨，早上好。感谢您回答我的问题，并祝贺您的季度表现强劲。谢谢，约翰。我的第一个问题是，你能谈谈齿轮中的通货膨胀吗，特别是你看到压力最大的地方，第一？然后第二，讨论抵消这一影响的定价策略以及围绕它的时间安排。如果您希望在什么时间框架内以美元水平或保证金百分比水平抵消它们，那将是有帮助的。

詹姆斯·佩里（执行副总裁兼首席财务官）

是的，约翰，我是詹姆斯。感谢您的收看。一如既往，感谢您的支持。是的，我们显然继续看到齿轮线出现一些通货膨胀。你知道，主要源于关税，显然我们今天谈论的事情会回顾三月份季度。你知道，关税和关税的间接影响继续造成一些通胀压力。今年年初，我们的承包商解决方案价格正常上涨。我们已经采取了多次价格上涨内SRS全年。我们在本季度已经提到过三次，我们在每个月的第一天，四月，五月和六月都这样做了，以抵消其中的一些影响。稍后我将通过ESB回来讨论这一点。如您所知，这是在我们对那些着眼于长期的项目进行投标时完成的。因此我们继续看到通胀压力。我认为它放缓了，但你知道，最近中东的地缘政治影响增加了海运成本，你知道，自季度末以来，海运成本上涨了很多。你肯定已经看到了直接在战略储备中的基础油投入成本。塑料等油基产品的供应链甚至影响到承包商的解决方案，这在亚洲一直很有影响力。你不会看到承包商解决方案中的那一块通过齿轮流动。如你所知，在它发挥作用之前有几个月的滞后。但鉴于这是几个月前开始的，您将在未来几个月内开始看到其中一些。我们尚未对承包商解决方案采取具体的定价行动。有些人已经这样做了。我们正在观察我们在市场上看到的情况以及我们何时需要做事。正如我提到的，由于齿轮中的滞后效应，我们在SAS中进行了这一操作，因为它更注重实时。当这些投入成本到来时，该产品的转变相当快。这些价格上涨很快就从供应商那里得到了体现。我在电话会议上提到，在进入你问题的最后一部分之前，我要提到的最后一件事是，最近影响了墨西哥和加拿大投入的232影响并没有真正对我们产生太大影响。我们在墨西哥以外的投入成本最低。我们最近的一些收购只带来了一点点，没有制造足迹。所以这并没有像影响墨西哥的很多行业那样影响我们。所以我们在那里没有产生影响。当然，这并不意味着你没有间接的影响，但直接的关税影响不应该影响我们的保护利润。显然，长期目标是保护利润率。我们一直在承包商解决方案中说，我们的目标是保护利润。所以我们只是传递我们需要的。我认为我们的客户很欣赏我们在市场上对此非常坦率。显然，随着时间的推移，我们的目标是找到降低成本的方法，以恢复利润率，过去几个月海运费上涨等因素正在影响我们。事实上，我们在国内发现了一些节省。我们的内部团队在物流方面做得非常好，但他们节省的费用被柴油成本的上涨所抵消。因此，我们一直在努力寻找降低成本的方法，以实现利润率并恢复利润率。但也遇到了一些阻力。但当然，我们的目标是回到那里。我认为，在srs中，我们在保护利润率方面做了更直接的工作。您可以看到，我们的比例超过了20%，并且有一个长期目标，并计划通过我们所做的收购和重组使其比例超过20%。该团队通过定价在保护利润率方面做得很好。

John Tenwanen（CJS Securities股票分析师）

知道了谢谢我还想知道您是否可以更详细地了解玛氏第一名产品的合理化以及Greco业务的终结。这两项将对未来的收入产生什么影响？

詹姆斯·佩里（执行副总裁兼首席财务官）

当然.让我来谈谈影响，乔可能想具体谈谈Greco的大局。约翰，合理化。当我们收购Mars时，显然与Contractor Solutions的遗留产品存在一些重叠。与往常一样，在收购中，谁拥有更好的产品、更好的利润率、更好的关系等等。当我们在较小规模的收购上这样做时，它并没有那么有影响力，但阿斯彭没有这一点。没有重叠。当然，我们并不从事线圈和空气处理机业务，但Mars有几条产品线，我们都从事这方面的业务。我们知道这一点。所以结果你选择了最好的产品。传统产品通常是我们保留的产品线，显然是电机、电容器等产品。玛氏拥有出色的行业领先型产品，所以你倾向于这一点。

詹姆斯·佩里（执行副总裁兼首席财务官）

但电涌保护等领域以及其他几个领域，遗留产品都在那里。因此，您会看到部分收入从Mars转移到Contractor Solutions。总体而言，利润线为净正值。所以这对我们来说是一件好事。但我们在讲话中试图先说的是，您可能会看到Mars的收入将出现一些恶化，但未来的遗留业务将在Contractor Solutions上获得更多有机增长。一旦我们到达十一月周年纪念日，一切都过去了，一切都是有机的，但在我们看到这一点之前，我们还有几个季度。所以总体而言，这只是A净积极的表现。您会看到一些收入从Mars转移到Legacy。但在任何情况下，根据Greco战略决策，我们在考虑到加拿大市场的情况下做出的缩减加拿大业务，在任何情况下的决定都将是哪里有更高的盈利机会获得更好的利润率。

詹姆斯·佩里（执行副总裁兼首席财务官）

我会让乔解决这个问题。我们确实认为我们可以在南部出售一项可行的业务，我们在佛罗里达州的业务，但它对我们来说不是核心。所以你会看到收入下降。我给了你新的数据，就像有和没有第四季度的情况一样。你可以在那里进行数学运算，看看那是什么。但最终的结果是，该业务根本没有我们其他业务Smoke Guard和BACO那样的利润率。我们一直在谈论我们需要有一个20%以上的利润率在该业务考虑到我们的综合利润率是在20年代中期，当然和承包商解决方案远远超过30和障碍只是不存在。可能对其他人来说是有意义的。但我给你的第四季度的数据是一个很好的指标。乔，你想再多谈一点关于格雷科的高层问题吗？

乔·阿姆斯

是的，约翰，执行摘要是，事情已经改变了在加拿大，因为我们收购了加拿大格雷科业务。他们的经济有点衰退。他们的多户住宅产业正处于萧条期。所以这是我们业务的重要组成部分。当我们收购该业务时，大约三分之一的业务是在美国中西部北部的边境以南进行的，这变得越来越困难。铝价显然一段时间以来一直是一项艰难的投入成本。因此，正如詹姆斯所说，根据所有这些变化合理化业务，我们认为边境以北的情况在一段时间内不会有有意义的改善。因此，我们长期以来一直在说，听着，你要么满足我们在这里期望的回报参数和我们的期望，要么这不是一项对我们来说将长期持有的业务。因此，北方的业务，Greco Canada的业务将在南方消失。正如詹姆斯所说，这是一笔好生意。对于其他人手中的典型建筑产品业务来说，他们将获得有吸引力的回报和有吸引力的利润率，这将是一项非常好的业务。位于佛罗里达州阳光地带的位置，所有这些因素共同作用，使其成为一项可行的业务，我们将出售并搬走，并真正将时间、注意力和投资集中在另外两个业务上，正如您所看到的，这两个业务具有非常有吸引力的增长和利润率指标。

John Tenwanen（CJS Securities股票分析师）

明白了，谢谢。如果我可以根据今年的利率指引再偷偷增加一个，您是假设其中有任何资本配置，还是这只是您第四季度的运行利率？

詹姆斯·佩里（执行副总裁兼首席财务官）

是的，约翰，这几乎是一个运行率。展望未来，我们不会预测收购，也不一定预测外部股票回购。我们当然利用了我们认为低迷的股价。你也听到了我们在Q4做了什么。对于全年来说，如果市场出现一些混乱，我们当然不会羞于回购股票。我们将继续寻找收购机会，当然在未来几个季度也会进行收购。更重要的是，。我们有一些针对这些的管道，我们一直在寻找。但这通常假设此类事情的资本分配最少，约翰。所以这有点运行率。我唯一的犹豫是，我们确实假设，如果你没有将资本配置用于收购和股票回购，你就会偿还债务。目前，5.5%左右的利率在总体计划中并不是一个高利率，但由于缺乏其他资本配置机会，我们将把现金流分配给偿还债务。所以随着你的前进，这个数字每个季度都会下降。

John Tenwanen（CJS Securities股票分析师）

明白了。非常感谢，伙计们。

佐野智

我们的下一个问题来自摩根大通的Tomo Sano。您的线路现已上线。大家好，恭喜本季度，恭喜杰夫升职。

Tomas

太感谢了谢谢那么关于CSW的业务，您提到了3月至5月月度需求有所改善，这段时间订单、销售和出货量的趋势如何？我也很好奇，随着收购Mars和Aspen增加了维修零件的组合，目前维修和更换之间的平衡如何。需求不断变化？您预计什么时候会回到我们的替代者？谢谢

詹姆斯·佩里（执行副总裁兼首席财务官）

是啊托马斯、詹姆斯，感谢你们一如既往地投入。是的，这是一个很好的问题。我认为现在判断还为时过早。我们是否看到了从维修到更换的转变？我认为，由于现房销售和新屋开工目前仍然疲软，而利率保持在目前水平，没有真正预期利率会下降。作为约翰问题的后续行动，我们假设日历年剩余时间的利率曲线是平坦的。考虑到点图和这些东西的样子，我认为你不会看到强劲的更换需求回来。我们还不一定看到这一点，但现在是五月了。正如我们所说，随着人们囤货，三月和四月的订单量很大。我认为，正如我们上个季度所说，我认为去库存似乎已经成为现实，分销商层面的人们已经落后，我们对此感到满意。我们看到3月和4月的正常库存回升至正常水平。正如我们所说，5月份的势头一直保持，我们看到去年的稳定一点也不稳定。所以我用的这个词，稳定在这方面是非常直接的。订单量不错。团队在把事情弄出去方面做得很好。我们真的为我们拥有的分销系统感到自豪。我们谈论了我们在密苏里州火星配送中心所做的事情，在那里做了很多改变，该团队做得很好，有很多实地人员在那里帮助他们。所以我认为我们对此感到满意。所以我想说，现在对夏天的情况进行过于预测还为时过早。但到目前为止，我们的势头很好。当然，事情很早就变得火热，然后稍微稳定了一点。所以你很早就有了很好的需求，事情又开始变暖了。当然，就更换与维修而言，这里的它们处于阳光地带。在你看来，好消息是，通过我们进行的收购，我们在那里取得了平衡。去年我们刚刚在五月购买了阿斯彭，直到十一月才拥有火星，所以今年我们几乎没有充分利用这一点。无论走向哪个方向，我们都有很好的势头来满足任何一种需求。但我想说现在下结论还为时过早。我认为很多人在第一季度的收入中至少再次谈论，提前说是更换还是维修。再说一次，我们的处境很好。修复似乎有更多的动力，可能只是考虑到我在回答的开头提到的因素。但这种情况只能持续这么长时间。今年晚些时候也是如此，是明年吗？几年后，替代需求就会卷土重来吗？显然住房短缺。在某个时候，利率将会下降，我们将准备好转向任何一个方向。

佐野智

谢谢再喝一杯您谈论的是阿斯彭协同效应的利润率高于最初的1000万目标。请谈谈如何实现协同效应和潜在的优势，并细分协同效应成本与交叉销售的来源。

詹姆斯·佩里（执行副总裁兼首席财务官）

好的当然是啊因此，我们在收购时总是做广告，并在上个季度重申了这一点。到11月周年纪念日，协同效应达到1000万美元，目标是实现30%的EBITDA利润率。我们领先于这一点。我们今天愿意谈论1200万美元的协同效应。我们一直有更高的内部目标。我们已经采取了1000万美元的行动，我们准备公开谈论12美元，我们将在下个季度再次更新。但团队确实做得很好。很多协同效应都是第一天发生的，没有带来，诸如此类的事情。其中一些是自收购以来实施的定价。但我们现在才开始真正看到交叉销售杰夫和他的团队在赢得新业务方面确实做得很好。你知道，当你的市场今年的销量持续下降时，来自同行、住宅H Vac领域的竞争对手。托莫，我们必须做得更好。我们的表现一直明显高于市场所说的，部分原因是我们正处于增长更快的市场，例如无管道和电涌保护等。但部分原因是赢得新业务和交叉销售，例如Mars今年为阿斯彭赢得了新客户。你知道，我们在去年旺季期间购买了它们，所以这很难做到。但这种交叉销售影响是真实存在的。这一直是我们谈论的一部分。但协同效应的最大部分和30%实际上正是我们一周前在现在的Wexic看到的。因此，我们预计该业务将继续表现良好。他们月复一月的发布非常好，并对这些收购的进展感到自豪。一月份将它们集成到我们的企业资源规划系统中非常重要。我们现在还集成了阿斯彭的前端。因此，从面向客户的角度来看，这实际上是几周前完成的，然后后台将在今年晚些时候集成。因此，杰夫和他的团队现在确实有了与客户交叉销售并赢得新业务的动力，这些客户现在可以轻松地从承包商解决方案订购任何东西。

佐野智

谢谢一切顺利。

操作者

谢谢Tomo。我们的下一个问题来自高盛的苏珊·麦克劳里。您的线路现已上线。

Charles Burr（股票分析师）

大家早上好。我是查尔斯·伯尔，呼叫苏珊。感谢您回答我的问题。首先，我想谈谈合同解决方案的前景。我知道你本身并没有提供指导，但是。但您如何看待2027年的有机增长率前景？您正在监控的哪些看跌和看跌可能导致您的表现与您过去提供的历史中高个位数节奏不同？

乔·阿姆斯

是啊查尔斯，谢谢你的问题。这是乔。我们也不能免受市场的影响。去年，原始设备制造商的销量大幅下降，而我们的表现明显优于他们。我们的期望是我们将有意义地超越市场。我们假设市场是平坦的，但我们没有市场的水晶球。我们的承诺是，我们将以有意义的基础超越我们所服务的终端市场。您已经看到了我们正在报告的上一个季度的情况，我们预计这种情况会持续下去。除此之外，我们只是不愿意承诺指导范围或类似的事情。但我们长期以来一直表现优于我们所服务的市场，我希望您能够再次看到这一点。

Charles Burr（股票分析师）

你了好吧，这很有帮助。颜色和一般来说只是谈论价格，您如何决定在合同解决方案中获取价格？请理解，我认为您没有宣布您在准备好的讲话中提到的任何内容，但您知道，您是否看到某些类别的任何交易下降？您如何确保您在这些市场中保持竞争力以及与竞争对手的竞争对手？

詹姆斯·佩里（执行副总裁兼首席财务官）

是的，查尔斯，我是詹姆斯，我们当然关注市场。当然，我们独立行动，我们年中提高定价的决定是基于投入成本。如果我们看到销售成本上升，那么投入成本当然也会上升。我提到了该行业中的一些石油相关产品，这些产品以塑料为重点，当然会对关税产生间接影响。因此，当我们看到我们的成本上升时，国内运输的公路卡车运输和海运的柴油成本显然上升了，自中东冲突爆发以来，过去几个月里，运费上涨了25%、30%。如果需要，我们会推动定价。正如我前面提到的，当某个东西登上海外的船上到达这里并通过收入发挥作用时，我们有几个月的滞后时间，那就是几个月。因此，虽然我们确实看到某些领域出现这种情况，但你不必在第二天做出反应并下意识。我们发现自己不需要这样做，客户很欣赏这种深思熟虑的方法。所以如果我们需要推动定价，我们就会这样做。我们看到有些人这样做。正如我提到的，几周前公布的232关税影响。该行业的一些人士已经继续抬高价格，因为他们在墨西哥的投入成本很高。我们没有这个，所以我们不需要对此做出反应。但我们关注市场，我们关注竞争。我认为我们还没有看到产品贸易下降。我们总是说我们拥有一流的产品。我们是世界上质量最高的产品，因此您需要为此支付额外费用。我们的客户会这样做，因为承包商了解我们的品牌名称，了解我们的产品，我们对此坚信不疑。因此，我们将根据需要谨慎、深思熟虑地推动定价。但不，到目前为止我们还没有宣布任何消息。

Charles Burr（股票分析师）

你了好吧，这有道理。也许最后，您能谈谈您在MA管道方面看到的情况吗？考虑到您今天看到的宏观波动，以及更广泛地说，您如何考虑在资本配置和股票回购方面使用过剩资本？

乔·阿姆斯

当然.这是乔我们看到去年马云非常活跃，不仅对我们，对整个行业也是如此。就像我们深入讨论的那样。去年我们看到有七八笔潜在的交易进入市场，我们非常活跃。我要说的是，我们将继续致力于消化我们已经完成的这些大型收购，并使它们完全整合，充分发挥我们承诺的所有协同效应，达到我们承诺的利润率，并确保我们的客户得到很好的照顾。所以这是首要任务。这是我们现在能做的最有意义的事情。其次，我想说我们将继续积极。上个季度，我们完成了一项名为Duckstrip的收购，并且我们将继续投资。我们继续投资于股票回购。因此资本配置是这里的首要任务。我们继续活跃在各个方面。我想说，今年该行业还没有进行重大的MA。已经有IPO了。还有一些关于其他资本市场交易的讨论，但我们没有传递任何大型交易或类似的事情。所以我们已经准备好、愿意并且能够继续下去。特别是正如詹姆斯提到的，关于收购的较小增加。这些都是非常增值且易于整合的，因此这些是重中之重。但对我们多余现金的投资将是我们可用的所有杠杆。将会有债务偿还，将会有适当水平的股票回购，您已经看到，本季度我们将继续在并购方面开放业务。

Charles Burr（股票分析师）

明白了。谢谢你们的来电，伙计们，祝下一个季度好运。

操作者

谢谢

Tim Wojis（Baird股票分析师）

谢谢，查尔斯。我们的下一个问题来自贝尔德的Tim Wojis。您的线路现已上线。大家好早上好.干得漂亮谢谢.也许只是关于承包商业务定价的第一个问题。我认为有点回到数学上。你可能上涨了个位数，也许在三月份季度会好一点。这是我们应该考虑的27财年的合理运行率吗？或者我想，随着季度运行率的年化进入6月份季度，您是否真的看到了一点上升？

詹姆斯·佩里（执行副总裁兼首席财务官）

当然了蒂姆，你的情况很好。是啊显然，产品与产品之间略有不同，而且随着我们引入的收购，这种情况有点滞后。但是的，对于今年晚些时候没有任何未来行动的情况，中间个位数是合适的。

Tim Wojis（Baird股票分析师）

好吧好吧然后我想从更大的角度来看，如果我们退一步，思考一下玛氏的投资组合和阿斯彭的投资组合，您是否可以就交叉销售机会或只是您从客户那里听到的关于从CSW和校长海豹购买更多产品的例子？与这些对话相关，您是否有任何有形的改进可以谈论？

詹姆斯·佩里（执行副总裁兼首席财务官）

你知道，我不会给出具体的例子，但我肯定会告诉你，当杰夫和他的团队几个月前提交了今年的预算时，你知道，我们假设，正如乔所说和我们所说，今年市场相对平稳。你知道，我认为第三方人士和该行业的其他人士，尤其是住宅方面的较大人士，我们必须对此进行分析，正如你所知，以及任何人，你知道，预计市场最多会持平，也许。正如乔所说，我们希望做得比这更好。这不仅仅是，你知道，神奇地完成的。这是通过转向无管道等增长率较高的市场以及电涌保护和室内空气质量等新产品线来实现的。但新业务也随之而来。杰夫和他的团队制定了新业务的目标。其中一些是阿斯彭和玛氏的交叉销售。其中一些只是继续赢得业务，使我们的客户更容易与我们做越来越多的事情。他们必须兑现这一承诺。

乔·阿姆斯

他们已经做到了。今年旺季之前，我们已经在这里执行了几个、转化了几个客户。你知道，去年他们的名单上有一些，今年他们的名单上也有一些。当然，你知道，在一月份，在繁忙季节之前将Mars转换到企业资源规划系统。现在，五月初将阿斯彭改造成一件大事。客户现在可以登录系统并订购产品组合中的任何产品。就有形资产而言，我不会提及具体客户，但我们继续越来越多地赢得与人们的业务。杰夫在那里一直有精彩的故事。他和他的团队在这方面真的，真的把它踢出了公园。我们有一个客户，几年前我们甚至不在他们的前20名，现在我们是第一名。这是引入这些收购的结果，使做生意更容易，使他们更容易购买更多产品，实施一些人工智能工具，以便他们可以更好地跟踪订单，我们可以更好地管理库存，我们可以更有效地收集应收账款。所有这些类型的东西，我们已经实现了没有大量的投资。我们在技术上一直领先于其他人。我们做得很好，为他们提供了需要的东西，并继续为他们提供更多的产品，让他们可以放入他们的篮子中，并获得托盘或部分卡车或一卡车卡车，而不是必须从三到四个不同的供应商那里购买。

Tim Wojis（Baird股票分析师）

蒂姆，我认为这是我们正在非常成功地挖掘的一个非常重要的线索，这就是将我们的现有客户转化为我们正在收购的这些新产品类别。这是一个有机增长机会，对我们来说非常增值，并且对我们的客户和我们来说都非常有效。我想你会听到更多关于这一点的消息。好吧，好吧，太好了。然后就我会偷偷把最后一个放进去。只是.我知道收购会逐年稀释。你知道，最后几个季度我们庆祝阿斯彭周年，然后你知道，在今年晚些时候，庆祝火星周年。你知道，我们预计承包商的利润率会在今年下半年扩大吗？

詹姆斯·佩里（执行副总裁兼首席财务官）

你知道，让我把它们分开。我们一直在说，我们可以在阿斯彭做一些改进。其中一些显然是在去年生效的，但Aspen的利润率将低于您的Contractor Solutions利润率。你知道，这是20多岁的生意。你知道，我们是在20岁以下买的。进入20多岁，你知道，这是一个目标。也许随着时间的推移，随着我们越来越多地使用该设施，我们会继续致力于这一点。该团队在吞吐量和此类方面做得很好。所以我认为阿斯彭有增量的机会，但阿斯彭会被稀释，就像整个火星一样。你知道，当我们收购玛氏时，我们谈论过它是一家20多岁的企业，周年纪念日的运营率高达30%。我们将有几个月的时间远高于这个数字。正如您可以想象的那样，在繁忙的季节，特别是如果维修市场保持非常强劲的话，您会有几个月的季节性波动，因为它在冬季的表现不那么好。所以这会有所帮助。那么，火星在30%的时候，你知道，会在某个时候变成历史上的32%，33%吗？再说吧我们将继续努力。因此，我们不会保证合并利润率明显会增加。但就你的观点而言，我认为你有机会在今年提高承包商解决方案利润率。正如你所看到的那样，它不一定会把头伸到以前的地方。关税和大宗商品价格之类的因素还有很多。如果我们看到石油价格下降，显然会产生间接影响，这可以帮助我们。但是的，我认为随着时间的推移，我们应该看到承包商解决方案的利润率有机会，但考虑到这些收购的性质，利润率将会反弹。

Tim Wojis（Baird股票分析师）

好吧好吧，听起来不错。祝你好运。

操作者

问答环节已经结束。我现在想将电话转回乔·阿姆斯（Joe Armes）发表结束语。

乔·阿姆斯

太好了，罗布，谢谢你。我们非常感谢大家加入我们这次电话会议。感谢您的支持，并期待在第一季度后不久再次报告。

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