完整成绩单：CAE 2026年第四季度盈利电话会议

CAE（TCX：CAE）于周五举行了第四季度财报电话会议。以下是电话会议的完整记录。

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在https://meetings.400.lumiconnect.com/r/participant/live-meeting/400-860-002-855

CAE Inc报告2026财年的财务表现好坏参半，强劲的国防收入增长被民用市场疲软所抵消，特别是受中东地缘政治事件的影响。

该公司正在经历重大转型，重点关注运营效率、资本配置和结构性成本削减，预计到2030年将节省1.25亿至1.5亿美元。

管理层为2030财年制定了新的长期财务目标，强调执行、更高的利润率、改善的现金流和持续的价值创造。

国防部门受益于全球国防支出和战略合作伙伴关系的增加，表现良好，而民用部门则采取了精简运营和提高资产利用率的举措。

CAE Inc正在为其Flightscape业务探索战略替代方案，使其投资组合与核心竞争力更紧密地结合起来。

该公司正在实施一种新的高管激励结构，重点关注自由现金流、营业利润率和投资资本回报率，以提高股东价值。

由于订单积压减少和地缘政治紧张局势持续，2027财年被描述为“重置一年”，预计将面临挑战，但管理层对长期增长前景仍然持乐观态度。

操作者

大家早上好，感谢大家今天加入我们。在我们开始之前，我想提醒您，今天的讲话，包括管理层对2026财年的展望、我们的2030财年长期财务目标以及对问题的回答包含前瞻性陈述。这些前瞻性声明代表了我们截至2026年5月22日的预期，因此可能会发生变化。此类陈述基于可能无法实现的假设，并且存在风险和不确定性。实际结果可能存在重大差异，请听众不要过度依赖这些前瞻性陈述。鉴于时间跨度较长，2030财年的目标尤其面临更大程度的不确定性。这些目标代表了管理层对公司长期轨迹的当前看法，旨在协助分析师和股东表达各自对我们战略的看法，并衡量我们实现转型目标的进展情况。它们基于我们昨天发布的新闻稿中列出的假设，并受到其中描述的风险的影响。对可能影响未来业绩的重大风险、因素和假设的描述包含在我们昨天发布的新闻稿和CAE的年度MD & A中，均可在我们的公司网站上以及我们向加拿大证券管理人提交的SEDART plus文件和美国证券交易委员会提交的文件中找到。埃德加今天上午与我通话的是Kaylan Rovenescu，执行主席Matthew Bromberg，SEAS总裁兼首席执行官和首席财务官Ryan McLeod。正式发言后，我们将开始邀请金融分析师提问。现在让我把电话转给卡林。

凯兰·罗维内斯库（执行主席）

谢谢Kalyn，大家早上好。我们在2026财年实现了稳健的业绩。总体而言，强劲的国防收入和利润受到疲软的民用市场的影响。特别是，第四季度中东的事件具有挑战性，但在担任首席执行官九个月后退出，CAE Inc提供的机会进一步让我感到决心。该公司在两个市场开展业务，两者都面临着强大的长期顺风。我们拥有行业领先的技术和以客户为中心的创业团队。与此同时，通过转型计划，我们开始通过内部驱动的行动来实现更高的绩效，这些行动将把我们的投资组合集中在我们可以差异化和获胜的机会上，加强我们的资本配置以推动更高的回报，并推动绩效文化以提高利润率和自由现金流。今天，我将介绍民用和国防部门以及我们的转型计划和新的长期财务目标的最新情况。我们将继续取得有意义的进展，围绕终端市场调整我们的组织，实施转型计划并使公司定位为实现长期增长。我们正在按照支持我们目标的八个关键工作流组织许多要求严格的转型行动。到2030年，这些工作场景将减少1.25亿至1.5亿美元的结构性成本。这是一项艰苦的工作，但今年CAE公司更强大的前景让团队充满活力。2027年是重置的一年。首先，考虑到去年市场疲软，我们进入2027年，民用完整飞行模拟器的订单积压较少。其次，中东冲突对我们的预订和销售产生了月度影响。此外，我们上季度启动的网络合理化正在进行中，虽然我们正在与客户密切合作以保留他们的业务，但我们预计，随着我们整合站点和合理化容量，会出现一些滞留成本和流失。最后，我们正在增加对关键内部系统的投资，包括将我们的企业资源规划从五个独立系统简化为两个系统，并对我们的工厂进行现代化。这些投资将为CAE Inc带来长期利益，同时，我们不会从政府研发计划中获得任何利益。我们最新的联邦资助计划最近结束，我们决定暂停未来的计划，同时与政府合作，调整结构，推进加拿大的国防工业战略，进一步提升民用航空并增强CAE公司的资本纪律和灵活性。展望过去的重置一年，这两家业务都保持强劲，我们将努力减轻一些参考中断。我们知道，正在采取的行动对于重新定位CAE Inc以实现平衡、盈利的增长是必要的。在本季度转移到团队后，我们宣布了几项重要的领导任命，加强了负责执行转型和推进战略的团队。Ryan McLeod加入CAE Inc，担任首席财务官。Ryan为CAE Inc的财务组织带来了丰富的外部经验，并且正在迅速跟上步伐。帕斯卡·格雷尼尔被任命为国防与安全部总统。帕斯卡的角色将三项防御战略和努力集中到一个团队中，该团队将利用我们独特的当地存在和强大的技术核心，最后，我们的转型项目管理办公室人员配备齐全，并以严格的节奏运作，以推动过去一年的一致性、问责制和进展。通过这些最终的领导层变动，我们简化了cae，将之前的七个总裁职位、员工和组织减少到两个。这将我们的人才和组织围绕我们的两个客户群体进行了协调。此外，埃弗里特继续精简公司并减少跨度和层次。随着我们实施转型和发展，这将进一步提高绩效。现在我们来看看本季度的业务发展情况全球航空旅行的结构性增长、机队扩张和培训需求支持民用领域的民用需求。民用航空是一项出色的业务，我们是商业商务航空产品和培训服务的市场领导者。我们知道，航空旅行的增长一直快于GP，我们转型的核心举措之一是简化我们的运营，以推动结构性改进和2026财年民用回报。在成功整合Simcom收购的帮助下，我们实现了适度的收入增长。我们全年的销售额比为0.96，产品订单量下降影响了我们对2027财年的预期。民用盈利能力受到培训、市场阻力和中东波动等多种因素的负面影响。Ryan将提供有关影响我们第四季度业绩和2027财年前景的项目的更多详细信息。今年，我们通过FAA和YASA认证了世界上第一架波音777，这是一个重要的里程碑。9完整的飞行模拟器。这代表了CAE Inc创新的又一个例子，更重要的是，与波音公司合作的信任，它巩固了CAE Inc在下一代模拟器开发前沿的地位。根据波音公司的777 X订单，这代表着未来十年在CAE Inc是公认领导者的市场中民航业的一系列有意义的机会。我们还扩大了与Indigo Airlines母公司Interglobe的合作伙伴关系，通过位于孟买的第四个高级飞行员培训中心的落成，发展我们在印度的培训网络。我们的合资企业为印度的多家航空公司提供服务，印度是全球增长最快的航空市场之一，也是第三大国内市场，每年客运量接近2.4亿人次。我们与Interglobe的合作使我们能够很好地满足这一需求并支持印度市场下一阶段的增长。在公务航空领域，我们与新的私人飞机部分运营商Bond签署了长期培训服务协议。该协议使CAE Inc与公务航空市场的高增长领域保持一致，该市场的培训需求是重复性且可预测的。邦德的机队将由超中型和超远程飞机组成，非常适合CAE Inc的全球培训网络和能力。尽管CAE Inc拥有世界一流的平台，但我们的利用率、绩效和回报仍低于预期。这凸显了拥有灵活、规模合适的培训网络的必要性。正如上季度讨论的那样，我们将合理化培训网络，并制定了以下目标。我们将拆除大约10%的商业完整飞行模拟器。然后，我们将重新部署和优化十多个额外的完整飞行模拟器，以使其更好地利用。最后，在所有这些活动完成后，我们将关闭4至6个培训中心。迄今为止，我们已经退役了五台设备并关闭了一家培训中心。在2027财年剩余时间里，我们预计将淘汰8至10台额外设备，从全球占地面积中减少超过300，000平方英尺，并继续寻找关闭更多中心的机会。这些行动将更好地使民用业务与预期需求保持一致。从长远来看，这些举措将通过更高的效率、更强的资产利用率和更严格的运营框架，推动我们的盈利能力、现金流和投资资本回报率的结构性改善。现在让我们谈谈我们的国防事业。我们在第四季度实现了又一个强劲的季度，收入在第四季度增长了6%，在2026财年增长了9%。积极的需求背景推动我们的书在第四季度的销量达到了1.11以上。此外，除了稳健的增长指标外，团队还随着计划和运营改进的持续进行，以及业务从计划时机和组合中受益，调整后的部门营业收入同比又一个季度增长至10.2%。总体而言，国防团队本季度和全年的业绩非常稳健，预计2027财年及以后将取得进一步进展。更广泛地看待国防战略背景，我们看到战备状态、现代化和不断变化的任务要求推动国防支出持续增加，这为cae创造了一个重要的机会。我们还看到了大量的机会，这是我们目前国防积压的几倍，其中包括加拿大和整个北约潜在合同价值超过10亿美元的几个项目。在加拿大，联邦政府已承诺在未来五年内投入约820亿美元用于国防支出，长期目标是到2035年达到GDP的约5%。培训和任务排练约占该支出的10%，虽然其中包括基础设施和有机支出，但这是无法解决的，并且这对cae来说代表了一个巨大的市场机会。总理在蒙特利尔总部宣布的加拿大国防工业战略强化了这一点。明显转向加强主权能力、巩固加拿大的工业基础和促进长期合作伙伴关系。我们将继续与加拿大政府密切合作，扩大和创建新的加拿大特许经营计划，例如未来的机组人员培训计划、未来的战斗机领导培训计划和未来的加拿大潜艇计划。作为一家自豪的本土加拿大培训任务准备和模拟领导者，我们在支持加拿大国防现代化和任务准备任务方面处于独特地位。我们的国防战略专注于可扩展、可重复的增长。首先，我们正在深化与OEM和平台提供商的关系，将培训和模拟功能直接嵌入平台产品中。这使CAE Inc在项目生命周期中处于早期位置，并加强了我们在长期项目执行和维持中的作用。我们已经开始通过与包括SAAB在内的领先运营商和OEM制造商的关系推进该战略。此外，在本季度，我们宣布与TKMS达成团队协议，以推进加拿大巡逻潜艇项目，强化CAE Inc作为全球OEM和国内客户值得信赖的合作伙伴的角色。此次合作伙伴关系汇集了两家世界级公司TKMS和CAE Inc.。我们将共同支持加拿大皇家海军的主权国家培训和模拟解决方案。这种合作伙伴关系不仅支持加拿大的潜艇野心，还使CA能够在潜艇和海上开发方面支持TKMS国际客户。我们希望随着时间的推移扩大这些合作伙伴关系。我们还拥有与原始设备制造商成功合作的良好记录，包括位于意大利撒丁岛的国际飞行培训学校或IFTS。IFTS与Leonardo合作开发，将先进的模拟技术与实时飞行培训相结合，提供世界一流的飞行员指导和战备状态。在过去的四年里，IFTS已为超过15个国家提供了超过44，000小时的飞行和合成训练。在市场中建立领导地位需要世界一流的领导地位，这就是为什么我们的国防业务将与全球整合，并建立一个集中的业务开发和工程解决方案团队。这简化了我们的结构、减少了重复、改善了执行、减少了跨度和层次，并将推动LGA节省。此外，辩护团队还在寻求尽可能合理化其足迹，并专注于增长特许经营权，这一点从我们退出Broken Arrow设施的决定中得到了证明。在俄克拉荷马州，5月11日，我们宣布正在探索Flightscape的战略替代方案。这一行动反映了建立更有针对性的投资组合的早期动力。虽然Flightscape是一家拥有世界一流平台的高质量企业，但它位于我们的核心之外，我们相信它可以在cae之外更好地发挥其全部潜力。顾问已参与其中，该过程正在进行中。Flightscape占我们收入的4%至5%，以及4月份宣布的8%中的大部分。在4月份宣布的8%收入中，我们确定为非核心收入，其中大部分属于我们的民用业务。从内部来看，我们正在寻找插入人工智能和自动化的机会，以证明效率和客户体验。最近在我们的民用业务中部署的一个例子是利用人工智能来减少在我们完整的飞行模拟器网络中完成某些问题的技术解决所需的时间。与客户模拟器问题以及软件和硬件的集成相关，我们已将执行时间从几小时缩短到几分钟。我们将在未来18个月内执行此类举措和其他关键行动。总体而言，这些行动表明我们的战略取得了明显进展。我们正在调整领导层来实施转型，强化产品组合，在有吸引力的增长市场扩张，深化OEM和客户合作伙伴关系，并利用我们的技术、领导力和网络来推动更高的绩效和长期价值。这种增长和转型的基础是CA文化的必要演变，以加强整个组织的问责制、卓越运营和持续改进。展望未来，我个人将花大量时间在整个公司嵌入更加纪律、以绩效为导向的运营模式，因为我相信这种文化演变对于我们转型的长期成功和特许经营权的增长至关重要。在过去的十年里，我们经常未能达到投资者的预期。展望未来，我们的目标是打造一家始终如一地兑现承诺并被公认为具有长期股东价值的可靠化合物的公司。从核心上讲，这意味着加强CAE Inc的文化，作为股东资本的纪律管理者，明确关注问责制、执行力、盈利能力、现金产生和回报。从2027财年开始，我们正在迈向更严格、更一致的高管激励结构，该结构以自由现金流、营业利润率和营业利润率扩张、投资资本回报率和每股收益增长为中心。这预计将有助于帮助每位领导者和员工围绕推动我们转型和股东价值的优先事项保持一致。我们宣布的自由现金流定义更新是这一进步的一个重要例子。我们认为，无论资本支出是被归类为增长还是维持，都应该以一致的视角来估值。两者都代表现金的实际用途。通过将总资本支出纳入我们的自由现金流框架，标准化我们衡量模拟器利用率和资产绩效的方式，并更加关注自由现金流转化和投资资本回报，我们正在加强资本纪律并提高整个业务绩效潜在驱动因素的可见性。当我们继续这一发展时，我们做出了承诺对不起。我们仍然致力于保持近80年来一直定义CAE Inc的客户中心、创业心态和文化创新。至此，我将把它交给瑞安，更深入地讨论2026年第四季度的财务状况和我们的2027财年展望。当Ryan结束讲话时，我将讨论CAE Inc的转型计划和新的2030财年财务目标。瑞安，交给你了。

谢谢马特，大家早上好。在介绍本季度的业绩和展望之前，我想先谈谈我在CAE工作的第一个月的初步观察，并感谢Constantino Malatesta在过渡期间的合作和支持。这是一个拥有强大市场地位、高质量安装基础和明确机会的业务，可以通过更严格的资本分配和执行来提高业绩。我目前的重点是学习业务，以推动转型优先事项，包括加强资本严格性，提高利润率和回报，并确保我们将资本分配给整个投资组合中最具价值的机会。此外，我们正在开展活动来加强我们的财务规划和分析能力，以提高可见性、加强预测并支持整个业务部门更严格的执行。与此同时，我们正在规划和执行系统和流程现代化计划，以提高整个组织的效率、集成性和可扩展性。从资本配置的角度来看，我们的优先事项很明确。首先，我们致力于维持投资级资产负债表。年底净债务为27亿美元，净债务与调整后EBITDA之比为2.29倍。我们有能力执行转型计划、支持业务增长并维持投资级评级。其次，我们正在整个组织中嵌入一个更加严格的基于回报的框架。所有投资决策都将通过投资资本回报率进行评估，并明确重点优先考虑最高的风险调整回报。第三，我们正在为转型计划提供资金，同时保持资产负债表的实力。此次转型的目标是一次性总成本在2亿至2.5亿美元之间，其中约1亿美元是非现金。2026财年，我们发生了8400万美元的费用，其中5900万美元是非现金费用。其余费用的大部分预计将在2027财年发生。重要的是，这是一项有针对性的有时限的转型计划，旨在改善业务的结构性绩效，我们预计到2030财年，该计划将节省1.25亿至1.5亿美元的运行率。在我们执行转型计划时，盈利和现金产生的有针对性的改善将提供向股东返还资本的灵活性，同时投资高回报机会以推动业务增长。正如马特所讨论的那样，我们向更传统的自由现金流定义的过渡反映了我们从运营中产生的现金加上所有资本和无形投资，无论是为了维持还是增长，没有排除在外，加上我们投资的任何现金或从合资企业收回。这将为CAE内部和我们的利益相关者提供更大的透明度，并且与我们在整个业务范围内实施的加强资本纪律一致。此外，我们还决定进一步完善其他非IFRS指标，以更好地将我们的外部报告与我们如何衡量内部业务业绩保持一致，重点关注潜在价值创造和现金收益。因此，自2027财年第一季度起，我们将更新调整后分部营业收入、调整后净收入和调整后每股收益的定义，以排除收购相关无形资产摊销的影响，删除我们在评估投资资本回报率时不再考虑的非现金费用。总的来说，这些变化简化了我们的报告，加强了我们对现金产生资本纪律的关注，并将有助于推动整个公司的正确行为和重点。简单地说一下我们的业绩，第四季度的综合收入为13亿美元，同比增长4%。调整d分部营业收入为2.118亿美元，而去年为2.588亿美元，调整后每股收益为每股0.42美元。调整后分部营业收入下降的原因是民事培训表现疲软，其中包括中东冲突影响我们在该地区业务的阻力。业绩还反映了本季度的几个独立项目，包括信贷相关费用增加、政府补助金捐款减少、研发成本增加以及同比更严格的补偿，其中包括一年前资产出售的收益。这被国防业务业绩的改善部分抵消了。全年收入为49亿美元，增长4%。调整后的分部营业收入为7.107亿美元，下降3%，调整后的每股收益为1.2美元。谈到2026财年的现金流，根据更新后的定义，我们产生了4.738亿美元的自由现金流，转化率约为123%。相比之下，2022财年至2025财年的四年期间平均转化率不到50%。转换的步骤变化反映了2026财年为加强资本配置和非现金营运资本管理而采取的早期行动，受民事资本支出减少约30%的推动，总资本支出同比下降约20%。民用第四季度收入为7.467亿美元，同比增长3%，而调整后的分部营业收入下降至1.524亿美元，主要反映了利用率下降和中东地区中断的影响，以及我之前描述的大多数离散项目。全年，民事收入为270万美元，调整后分部营业收入为5.105亿美元，利润率为18.6%。国防方面，第四季度收入为5.8亿美元，增长6%，调整后分部营业收入为5940万美元，利润率为10.2%。全年国防收入增长9%至22亿美元，调整后分部营业收入为2.002亿美元，利润率为99.2%，反映出强劲的需求和执行力的改善。现在让我谈谈2027财年。正如马特指出的那样，2027财年将重点关注转型，我们正在积极实施重塑业务并改善其长期业绩所需的行动。

大家早上好。在把它交给马特之前，我想简单地分享一些观察。众所周知，马特被任命为首席执行官、我被任命为执行主席后，我们刚刚结束了第一个财年。对于这个组织来说，这是非常忙碌的一年，充满了变化和更新。除了新主席和新首席执行官外，我们的民事和国防业务还任命了新负责人。Flightscape的新运营主管和新负责人。我们还简化了报告结构，以加强问责制。董事会最近会见了马特和领导团队，详细审查了公司的五年战略计划和转型计划目标。我们仔细评估了CAE Inc的优势和未来机遇，现在已经制定了具体的长期计划和详细的财务目标，正如我们今天宣布的那样，马特将很快与您一起审查。我认为这项工作严谨而雄心勃勃，但又植根于高水平的运营和财务细节。更重要的是，它还可以通过明确定义的举措、责任和时间表采取行动。尽管面临一些挑战，CAE Inc的长期增长前景仍然强劲，我们的民用业务继续受益于持久的基本面，航空培训解决方案是长期增长市场的重要组成部分。商用飞机和公务机OEM的积压交付时间超过数年。正如我们之前所说。该部门还受到全球监管要求的支持，要求对每种飞机类型进行定期培训，以提供定期需求基础。由于机队扩张和退役，持续需要培训飞行员，以及在平台之间移动的飞行员的过渡培训，推动了额外的增长。中东持续的冲突及其对燃料供应和价格的影响给我们的业务以及更广泛的航空业务造成了干扰。当然，我们正在密切关注事态发展，并将继续做出短期调整，以根据需要帮助减轻这种影响。正如瑞安所概述的那样，这对我们2026财年的业绩产生了影响，并将继续影响2027财年上半年。我们的DNS业务处于北约和盟国国防预算不断上升推动的上升周期的前端，其中许多国家现在的支出水平接近GDP的5%。在加拿大，政府明确表示要到2035年达到这一水平，这是一代人的投资机会。这种环境为CAE创造了一个重要的机会，使其能够利用我们的技术、专业知识和全球网络，继续发展成为国际防务领导者。地缘政治紧张局势加剧，现代化的必要性和全球军警人员的短缺正在推动对培训，模拟和任务演习解决方案的持续需求，这些都是cae的核心竞争力。作为加拿大最大的公开交易的国防承包商，CAE有能力与国内和国际合作伙伴一起在国防领域发挥有意义的作用。总体而言，我们预计2027财年将是执行和交付我们详细转型计划的各个组成部分的一年，优先考虑核心资产和能力，卓越运营，资本分配和改善投资成果。现在的重点是执行力，平衡增长与提高的效率、纪律和回报，我们将公司在展望期内实现更强劲的业绩、更高的利润率、更好的自由现金流和持续的价值创造。马特，交给你了。

卡莉恩

瑞安·麦克劳德（首席财务官）

免责声明：此笔录仅供参考。虽然我们力求准确，但在此自动转录中可能存在错误或遗漏。有关公司的正式声明和财务信息，请参阅公司的SEC文件和官方新闻稿。企业参与者和分析师的声明反映了他们截至本次电话会议之日的观点，如有更改，恕不另行通知。