小摩乐观看好标普500再涨22%！历史规律却警示高回报难以持续

据摩根大通私人银行测算，标普500指数有望在明年年中攀升至9000点，较当前点位上涨22%。该目标虽并非机构基准预判，但摩根大通认为，这一上涨情景的实现概率，远超市场投资者当前的普遍预期。

本轮潜在上涨行情的核心驱动力，来自AI技术带动的生产效率提升。企业依托AI降本增收，创造出前所未有的经营效益。最新财报季数据已经释放积极信号，行业应用场景持续拓宽，AI正逐步引爆企业生产效率红利。

摩根大通私人银行全球投资策略师克里蒂・古普塔（Kriti Gupta）与投资组合经理尼克・罗伯茨（Nick Roberts）在研报中表示，指数冲击9000点的行情不会只局限于科技板块，各行业普遍落地AI应用，将全面拉高生产效率、增厚企业整体利润空间。

上世纪90年代美股曾迎来一轮大牛市，1995至2000年连续五年年化涨幅超20%，同期劳动生产率年化增速达到2.8%。摩根大通认为，相似的繁荣行情有望再度上演，市场上涨也会逐步从局部板块扩散至全行业。

美股企业盈利表现同样亮眼，最新财报期盈利同比大增22.6%，相较2025年第四季度环比上涨15.3%。股市更是创下金融危机过后，首个连续六个季度盈利两位数增长的纪录。

不过市场内部观点存在明显分歧，华尔街主流观点认为，美股自3月低点快速反弹后，短期大概率进入震荡整理阶段。全球债券收益率持续走高，会抑制居民消费与企业投资，进而拖累经济增速。伊朗局势引发的能源冲击推升通胀、抬高燃油售价，也成为各国央行重点关注的风险因素。

此外，从历史走势规律来看，连续多年高回报的行情难以长期延续。SimCorp投资决策研究董事总经理梅利莎・布朗（Melissa Brown）援引市场长期统计数据指出，1926年至今，美股仅有三次实现连续四年年化收益超15%，此类行情十分罕见。

2023至2025年，标普500指数年化回报率分别达到26%、25%与18%。按照历史规律推算，2026年股市回报大概率回落至均值以下，全年涨幅或将维持个位数区间，该指数年内目前累计上涨8%。

布朗还指出，在市场连续三年年化收益超20%后，第四年平均回报率仅为3.9%，远低于11.8%的历史平均水平。她坦言，历史数据无法绝对决定今年走势，AI相关板块依旧具备拉动大盘走强的潜力。但倘若今年确实实现两位数的低增长，明年市场继续冲高的可能性会进一步下降。

她在接受CNBC采访时表示，资产价格无法无限上涨，本轮美股上涨行情已然临近尾声，后续上行空间将持续收窄。