聪明人正在购买的高收益股票

30年来，我在这个行业一直遵循一个原则。当地球上最聪明的信贷团队开始大举购买他们比任何活着的人都更了解的遭受重创的资产类别时，你不会袖手旁观并争论时机是否完美。

你做笔记，做功课，然后行动。

Ares Management（纽约证券交易所代码：ARES）提交了2026年第一季度13 F，其中显示的内容值得仔细阅读。这并不是一次坚定的黑暗射击。这家公司本质上发明了现代直接贷款，在信贷市场的确切角落进行系统性的疯狂购物，那里它拥有最深入的知识和最长的记录。

以下是他们购买的、出售的以及原因。

战神在第一季度收购业务发展公司，就像市场正在进行清仓大甩卖一样，坦率地说，事实确实如此。

按百分比计算，涨幅最大的是摩根士丹利直接贷款（纽约证券交易所代码：MSDF），他们的头寸增加了312%，使持股量几乎增加了四倍，平均价格为16.19美元，目前该名称的交易价格为15.09美元。

接下来是Hercules Capital（纽约证券交易所代码：HTGC），该公司上涨了285%，使头寸达到776，606股，平均成本为17.09美元，而当前价格为15.34美元。这比他们购买的地方打了10%的折扣。

Eagle Point Credit（纽约证券交易所代码：EC）的平均涨幅为244%，平均为5.36美元，目前该名称为4.04美元，今年迄今下跌了21%。Runway Growth Finance（纳斯达克股票代码：RWAY）上涨113%，平均为9.91美元，目前交易价为6.32美元，今年迄今下跌22%。

Nuveen Churchill Direct Lending（纽约证券交易所代码：NCDL）增加了59%。高盛BDS（纽约证券交易所代码：GSBD）上涨了54%，平均为10.58美元，目前交易价为8.86美元。

MSC收益基金（纽约证券交易所代码：MSIF）增加了40%，平均为15.05美元，目前为11.80美元。

FS KKR Capital（纽约证券交易所代码：GSK）上涨18.8%。

Blue Owl Technology Finance（纽约证券交易所代码：OTF）获得18%的涨幅。

Ares Capital Corporation（纳斯达克股票代码：ARCC）本身的增幅为16%，平均为19.24美元。

Golub Capital BCD（纳斯达克股票代码：GBDC）、Oaktree Specialty Lending（纳斯达克股票代码：OESL）、Crescent Capital BCD（纳斯达克股票代码：CCAP）、Oxford Lane Capital（纳斯达克股票代码：OXLC）、Barings BCD（纽约证券交易所股票代码：BBDC）和Blackstone Guarded Lending（纽约证券交易所股票代码：BNSX）也获得了不同规模的新增服务。

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把它们数出来。

这是17个单独的BDS或直接贷款头寸，Ares在2026年第一季度进行了有意义的增持或直接启动。他们中的每一只股票的交易价格都低于战神的买入价格。

自本季度结束以来，该行业变得越来越便宜，这意味着机会只会增加。当创建这个行业的公司在整个行业广泛、如此积极地购买这个产品时，他们并没有猜测。

他们正在表达信念。

战神本季度还开设了三个全新职位。最有趣、最能说明问题的是纯信贷投资：TMF Holdings（纽约证券交易所代码：ITGR）本金价值5550万美元的可转换票据，将于3月1日发行1.875%。

这是德雷克塞尔-阿波罗-阿瑞斯家族的一个分支，他们一直在做自己最擅长的事情，找到一种自己理解的债务工具，并在一个能反映真正信念的水平上进行调整。凯雷是一家医疗器械零部件制造商，拥有坚实的基础业务。

阿瑞斯看了看资本结构，很喜欢他们所看到的。

另外两个新头寸是凯雷担保贷款（纳斯达克股票代码：CGBD），平均买入价为12.06美元，目前交易价为10.68美元，今年迄今下跌11%;以及贝莱德（BlackRock），平均买入价为4.94美元，目前为3.73美元，今年迄今下跌28%。

两者都是BDS。自从战神买下它们以来，两者都变得更便宜了。现在两者都更加有趣了。

他们直接出售了一个头寸：New Mountain Finance（纳斯达克股票代码：NMFC）。整个赌注都消失了。NMFC在其部分投资组合中一直面临着有关信贷质量的问题，而以中间市场信贷为生的Ares决定这不是他们想要的。

当一家管理着4，070亿美元信贷资产的公司查看BDS并决定出售每一只股票时，这是值得拥有的信息。我不会在下跌时跑去购买NMFC。

现有书籍中最大的头寸仍然是Savers Value Village（纽约证券交易所代码：SVV），Ares拥有该公司75%的股份，市值8.73亿美元，占已披露投资组合总额的近58%。今年迄今，SVV下降了12%。

这是一个特殊的情况，而不是一个市场电话，战神是不会去任何地方。他们已经拥有它自第二季度2023年，这是一个控制公司的情况，将发挥自己的时间轴。

在其他现有职位中，全球商务旅行集团（纽约证券交易所代码：GBTG）表现出色，今年迄今增长了23%，本月迄今增长了61%。

ARKO Corp.（纳斯达克股票代码：ARKO）今年迄今已上涨近70%。

Trinity Capital（纳斯达克股票代码：TRIN）上涨19%。Uniti Group（纳斯达克股票代码：UNIT）上涨57%。这些正在起作用。

另一方面，Claritev Corp（纽约证券交易所代码：CTEV）今年迄今下跌了49%，而Ares并未上涨。Optimum Communications（纽约证券交易所代码：OPTU）下跌了60%。Black Rock Coffee Bar（纳斯达克股票代码：BRCB）下跌69%。Rent the Runway（纳斯达克股票代码：RST）下跌54%。

这些名字中没有添加内容可以告诉您每个名字背后的信念水平。

Ares Management是有史以来最严格的信贷组织之一。他们通过在多个周期的长时间内对信贷质量的正确判断而建立了自己的声誉。

他们2026年第一季度的活动正在发出一个明确的信息。

他们认为，BDS的估值已经过高至下跌水平。他们相信，尽管该行业的净资产价值和净资产价值面临压力，但他们建立的直接贷款资产类别从根本上来说仍然是稳健的。

他们用足够广泛的名字来支持这一信念，以明确这是一个论点，而不是巧合。

他们在第一季度购买的几个名字现在的交易价格甚至比他们购买的地方便宜。GSBD价格为8.86美元，平均价格为10.58美元。GSK的平均价格为10.78美元，而平均价格为18.98美元。OTF为10.63美元，平均水平为14.40美元。RWAY价格为6.32美元，平均价格为9.91美元。

自季度末以来，投资组合的走势与他们不利，用深度价值投资的话来说，这意味着设置有所改善，而不是恶化。

我的框架一直是一样的。找到具有实际基本价值的资产类别，暂时由情绪而不是信贷现实重新定价。

确认该领域最聪明的运营商正在购买而不是运营。

在您等待市场恢复理智时，确保收益率足以补偿您。

所有三个框都在此处勾选。下一步取决于您。

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