智通港股解盘 | Rubin机架拆解成引爆点 智谱(02513)新模型再度助力

【解剖大盘】

严格来说，昨日市场的杀跌就是一次科技过度拥挤之后的自然调整，一般这种调整都很难改变上行趋势，包括最担心的存储龙头股大普微（301666.SZ）复牌后还能继续涨近9%，就说明情绪已经修复，因此，大盘上涨也顺理成章，港股今天涨 0.86%。

美伊方向没啥动静，还在拉扯，都在演戏，只要不开打，一天到晚都是接近达成协议的利好，都麻木了。市场该咋样还是咋样。

什么是市场主流方向，有一个判断方法，那就是接连不断这个方向有利好出来。很明显， AI 方向就是。

5 月 22 日，国家发展改革委在新闻发布会上明确表示，将指导国产大模型加大力度适配国产算力芯片。这一举措旨在确保人工智能发展的自主可控与安全稳健。国产这条链持续强化；昨晚，中芯国际（00981）发布公告称，收到中国证券监督管理委员会出具的批复，允许其发行股份购买资产。同时，其宣布拟向国家集成电路产业投资基金股份有限公司等五名股东发行 A 股股份，收购其合计持有的控股子公司中芯北方集成电路制造（北京）有限公司49.00%股权。终于落地了，后面没有束缚，作为 5 月金股今天大涨近 8%。天数智芯（09903）、芯智控股（02166）、澜起科技（06809）涨幅都是 6%以上；而长鑫科技科创板 IPO 将于 5 月 27 日上会；长江存储启动 IPO 辅导，再度刺激兆易创新（03986）大涨近13%。

虽然英伟达没涨，但许多服务于英伟达生态系统提供“镐和铲 ” (基础配套)的公司，却迎来了暴涨。原因是一份摩根士丹利分析师Howard Kao 对英伟达下一代 Rubin 机架进行了全面的物料清单（BOM）拆解报告。报告显示，从 ODM 处采购的 Rubin 机架售价约为 780 万美元，较上一代 GB300 机架的约 399 万美元几乎翻倍，而这一价值跃升并非仅由核心GPU 驱动。在其覆盖的下游零部件中，PCB 内容价值增幅最为显著，较 GB300 大涨 233%，其次是 MLCC（+182%）、ABF 基板（+82%）、 电源（+32%）以及液冷组件（+12%）。PCB 直接就爆发了，智通 5 月金股胜宏科技（02476）再度大涨超 16%、建滔积层板（01888）涨超 15%、设备龙头大族数控（03200）涨近 5%。华勤技术（03296） 自 5 月 21 日起调入沪港通及深港通标的证券名单，涨超 12%。

大模型也给力，智谱（02513）5 月 22 宣布面向部分企业客户提供 GLM-5.1 高速版API“GLM-5.1-highspeed ”。模型输出速度达到 400tokens/s，刷新当前全球大模型厂商API 的速度上限，今天大涨近 27%。MINIMAX-W（00100）也涨近 16%。大模型赚钱已经在路上，OpenAI第一季度创造了 57 亿美元的收入。Anthropic 近期的增长速度已超过其竞争对手,第二季度，Anthropic 预计收入将翻倍至近 110 亿美元，并实现 6 亿美元的预期营业利润。相关应用端范式智能（06682）涨超 11%、汇聚科技（01729）、迅策（03317）涨超6%。

国务院新闻办今日上午举行新闻发布会，介绍第四届中国国际供应链促进博览会有关情况。本届链博会将首次设立人工智能专区，优必选（09880）科技宣布成为第四届链博会官方独家人形机器人合作伙伴，优必选新一代全尺寸人形机器人Walker C1 成为链博会官方首个“硅基代言人 ”，实现智能导览、迎宾接待、信息咨询、主持互动等功能。5 月 20日，优必选创始人周剑于微博发文宣布，公司推出消费级人形机器人品牌优世界UWORLD。“消费级人形机器人 ”的场景主要面向个人与家庭；近日优必选与日立（中国）有限公司正式签署战略合作协议书。共同开发适用于不同生产场景的智能化解决方案。利好较多，大涨 10%。

昨日特斯拉 FSD 进入中国，引发物理AI 持续发酵，龙头五一视界（06651）今天大涨超 28%。佑驾创新（02431）获 200 台无人物流车采购订单大涨超 23%；曹操出行（02643）背靠吉利集团，深度参与车辆产品定义和研发的中国首款原生Robotaxi 原型车 Eva Cab，已在 2026 北京车展正式亮相。其深度定制版 Robotaxi 将于 2027 年量产，到2030 年累计投放 10 万辆。公司还计划 2026 年在上海投放 100 辆 Robotaxi，并目标未来占据全球自动驾驶出行市场 15%以上份额。回购也是重要催化，公司拟自 2026 年 5 月 14 日起一年内，以最高总额 2 亿港元的自有资金，在公开市场回购公司股份。大涨超 18%。

【板块聚焦】

5 月 22 日电，美国总统特朗普 21 日说，美国环境保护署推迟执行拜登政府制定的商用和家用制冷剂规定， 以“大幅降低消费者的支出 ”。拜登政府 2023 年颁布规定，从 2026 年开始对氢氟碳化物实行严格使用限制。氢氟碳化物广泛用于冰箱、空调的制冷剂生产，属于温室气体的一种。特朗普 21 日在白宫举行的一场活动中说，拜登政府对含氢氟碳化物制冷剂的限制“成本高昂且毫无必要 ”。

直接利好制冷剂龙头东岳集团（00189）、间接利好美的集团（00300）、海信家电（00921）、TCL 电子（01070）。

【个股掘金】

美格智能（03268）：AI模组大规模量产交付 二季度出货加速

近日，公司行业首家正式开启 77 TOPS AI模组的大规模量产交付。美格智能第一季度营收9.28 亿元，同比下降 6.97%，实现归母净利润 4665.47 万元，同比增长 0.76%；扣非净利润为 4747.54 万元，同比增长 5.95%。

点评：美格智能是全球首家在新能源汽车中实现 5G 智能模组大规模商业化部署的公司，这是继美格智能在首家开发出48TOPS 高算力智能模组并成功实现大规模部署后，SNM980 以 77TOPS 的澎湃AI算力完成大规模量产交付，在端侧AI领域的又一次技术引领。公司盈利能力上升，主营收入同比有所下降，但核心利润指标的稳健增长，尤其是扣非净利润的显著提升，毛利率同比增幅 20.36%，净利率同比增幅 8.3%。公司提前锁存储芯片，2025 年低位备货，覆盖 2026 年订单，毛利率显著优于同行。公司全球高算力智能模组市占约29%，排名第一，端侧 AI+车载双轮驱动，率先定义车载模组 4.0 标准，推出 24 –700 TOPS AI BOX 与车规级异构硬件底座。新品 SRM949（高通 QCM6650）：5G 舱联 AI 模组，卡位智能座舱与端侧AI推理。 自研智能体+大模型，切入机器人、工业自动化等高附加值场景。

高算力AI模组、车载模组占比持续提升，单价比普通模组高 3 –5 倍、毛利率高 10 –15pct 。海外 FWA 高景气： 日本/欧洲/北美 5G 宽带替代光纤，订单能见度 12 个月+。公司在手订单/客户需求持续向好，二季度出货加速 。全球化布局，海外营收 14 亿元（2025年，同比+74%）， 占比 37.4%， 日本/欧洲/北美 FWA 批量出货。越南/马来西亚/墨西哥设 EMS 产能，规避地缘风险，国内研发、全球交付。公司重点探索高算力模组的AI部署、5G通信技术升级以及在车联网与智能硬件等细分领域的业务延展，并在多地加强研发布局与供应链整合。随着国际化进程提速，公司在北美、 日本及欧洲等海外市场的营收表现显著提升。公司在手订单和客户需求均持续向好，高算力AI模组在整体业务中的占比将持续提升，将加速推进AI 能力向云端拓展。