蔚来Q1成绩单：盈利延续、毛利修复，但芯片涨价与集中交付挑战并存

来源：中国商报

中国商报（记者 雷珂馨 文/图）5月21日，蔚来汽车发布2026年第一季度财报。公告显示，第一季度，蔚来实现总营收255.3亿元，同比增长112.2%；综合毛利率为19.0%，整车毛利率为18.8%。蔚来第一季度经调整经营利润为6680万元，连续两个季度实现盈利。

更受市场关注的，是数字背后的结构变化：蔚来、乐道、萤火虫三大品牌即将进入新车密集发布与交付期。这对于企业而言，意味着“机会更大、管理更难”——蔚来在进入规模与毛利率共振上行窗口期的同时，还要应对原材料与芯片价格上行等因素带来的成本侵蚀风险。

在蔚来汽车门店内，消费者正在查看车辆信息。

企业毛利率持续提升

第一季度，蔚来累计交付新车8.35万辆，蔚来、乐道、firefly萤火虫三大品牌分别贡献5.85万辆、1.33万辆和1.16万辆。2026年4月，蔚来交付新车2.94万辆，同比增长22.8%。其中，蔚来品牌交付新车1.9万辆、乐道品牌交付新车5352辆、firefly萤火虫品牌交付新车4980辆。受销量提升与产品结构升级的拉动，蔚来第一季度汽车销售收入达227.84亿元，同比增长129.2%。

在一季报中，蔚来核心的亮点在于毛利率的显著修复。在毛利率方面，第一季度，蔚来综合毛利率为19%，整车毛利率为18.8%，均创4年来新高，整车毛利率已连续4个季度环比增长；其他销售毛利率为20.6%，同样创下4年来最好表现。

蔚来汽车CFO曲玉表示，随着用户规模的持续扩大，零配件、售后服务及能源补给业务的盈利能力不断改善，推动其他销售毛利率上升至20.6%。在收入端实现增长的同时，费用管控同样成效明显。受组织架构优化、研发项目节奏调整等因素影响，第一季度研发费用为18.85亿元，同比下降40.7%。

展望第二季度，蔚来释放出积极信号：预计交付为11万至11.5万辆，同比增长52.7%至59.6%；营收预计达327.8亿至344.4亿元，同比增长72.4%至81.2%。

蔚来创始人、董事长兼CEO李斌表示，2026年蔚来将坚持全年盈利目标不变，销量同比增长40%至50%，年内拟新建1000座换电站，单季度研发投入维持在20亿至25亿元区间，原材料涨价等行业共性压力已被纳入经营考量。

三大品牌“同频放量”

李斌在财报电话会上表示，从第二季度开始，蔚来将迎来新产品的密集发布与交付潮。现有高利润车型表现稳健，叠加更多高利润新车陆续上市放量，让他对第二季度的业绩前景充满信心。

在产品端，4月9日，蔚来发布科技行政旗舰SUV车型ES9，并开启预售。其中，ES9行政豪华版预售价为52.8万元起，新车将于5月27日正式上市并开启交付。

在蔚来主品牌持续冲击高端新能源市场的同时，旗下品牌乐道近期也保持着密集的产品投放节奏。

5月，乐道相继推出多款新品。5月9日，2026款乐道L90正式开启交付，车型官方指导价为26.58万元起；5月16日，乐道L80正式上市，车型售价区间为24.28万至27.98万元。此外，2026款乐道L60将于5月底开启预售，6月正式上市。李斌表示，乐道计划在第二季度实现“三箭齐发”，三款车型将覆盖从中型SUV到大型SUV的多个细分市场。

3月20日，蔚来旗下firefly萤火虫品牌推出特别版车型，官方售价为13.78万元，已于3月22日正式启动交付。

苏商银行特约研究员付一夫对中国商报记者表示：“蔚来、乐道、萤火虫三大品牌集中进入新车发布与交付期，将为企业业绩带来多重积极影响。从短期来看，多品牌新车集中放量将直接带动配套零部件订单快速增长，出货量与营收规模持续扩大，产能利用率得到有效释放，有力拉动当期业绩增长。从长期而言，三大品牌覆盖高端、主流及入门市场，客户与产品矩阵更加完善，能够有效分散单一品牌的销量波动风险，提升订单稳定性与抗风险能力。同时，多车型同步交付有助于发挥规模效应，摊薄单位生产、研发及管理成本，推动毛利率稳步改善。不过，蔚来也需正视挑战——新车集中交付对产能、交付节奏及质量管控均构成压力，若交付不及预期，可能拖累业绩释放节奏。因此，企业做好产能匹配与供应链保障，抓住多品牌放量红利，是实现业绩稳步提升的关键。”

原材料与芯片涨价压顶

第二季度，汽车行业仍面临原材料与零部件价格上涨的压力，给企业盈利能力带来一定挑战。受上游供应链波动及全球大宗商品价格走势影响，电池原材料、芯片及部分关键零部件成本持续承压，已成为车企在财报中重点提及的经营风险。

李斌在财报电话会上坦言：“今年原材料价格上涨，尤其是内存芯片的大幅涨价，给全行业带来了巨大压力，我们每辆车平均承受着超过1万元的成本压力。”曲玉也进一步表示：“原材料涨价带来的成本压力尚未完全消化，尤其是第二季度成本压力非常大。”

国际注册创新管理师、鹿客岛科技创始人兼CEO卢克林告诉记者：“面对单车超万元的成本压力，蔚来的应对逻辑是‘硬扛价格、软降成本’。一是产品结构升级，ES8、ES9等高毛利车型占比保持高位，用‘卖得更贵’对冲‘涨得更贵’；二是供应链深度协同，通过工程优化、轻量化与一体化压铸等技术手段消化成本；三是服务生态变现，售后、能源、NIO Life等业务毛利率已突破20%，成为新车之外的新利润池。此外，蔚来自研智驾芯片量产在即，从长期来看，将降低企业对外部芯片的依赖。”

资深企业管理专家、高级咨询师董鹏对记者表示：“蔚来化解原材料成本压力，核心不是压价采购，而是用技术穿透、平台收敛和资产循环三条护城河重构成本基因。一是向上穿透，将自研直抵电芯材料和系统集成，用技术效率的提升对冲原料价格波动；二是向内收敛，让三大品牌的核心硬件通用化率达到极致，从设计源头消除冗余用料；三是向外延展，把遍布全国的换电网络当作储能资产，通过电池梯次利用与电网调峰多重获益，让单块电池的全周期成本被数次摊薄，从而筑起穿越价格周期的成本免疫力。”