成绩单：英伟达2027年第一季度盈利电话会议

谢谢你，塔希亚。我们实现了一个出色的季度，收入、营业收入和自由现金流都超过了我们之前的记录。总收入为82亿美元，同比增长85%，环比增长20%。这标志着我们连续第三个季度同比加速，并连续第14个季度实现环比增长，考虑到我们制造业务的庞大规模和复杂性，这是一项重大壮举。135亿美元的营收环比增长也创下历史新高。我们利用推理需求的变化，在我们多元化的最终客户群中扩大Blackwell Systems的规模。第一季度从超大规模商到模型制造商，再到人工智能云提供商和主权客户。我们还在生态系统的研发投资和股票回购中有效地分配资本。我们向股东返还了创纪录的200亿美元，同时对上游供应链和下游市场生态系统进行战略投资。这对市场的发展和我们的长期地位至关重要。数据中心收入为75亿美元，同比增长92%，环比增长21%，得益于Blackwell架构的持续强劲，对GB 300和GL 72的需求尤其强劲，前沿模型构建商和超大规模开发商各自累计部署了数百个黑带图形处理器，标志着我们公司历史上最快的产品增长。Blackwell是推理Spectrum X上最快的训练系统，也是最低的令牌生成成本，我们专为人工智能而构建的端到端以太网平台现在比所有以太网网络对等点的总和还要大。Infiniband的季度业绩也非常强劲，由于下一代XDR技术四年型号的部署，同比增长了4倍以上。数据中心计算收入为60亿美元，同比增长77%，而数据中心网络收入为15亿美元，同比增长近两倍。在深入研究数据中心之前，我们想向您简要介绍我们向新报告框架的过渡，该框架更好地反映我们当前和未来的增长驱动力。我们拥有两个市场平台：数据中心和边缘计算。在数据中心内，我们将报告两个子市场：Hyperscale和acie，其中融合了人工智能、云、工业和企业。Hyperscale将包括来自公共云和全球最大的消费互联网公司的收入，而ACIE则致力于解决我们在跨行业和国家的多元化人工智能专用数据中心和人工智能工厂中的增长机会。边缘计算重点介绍了用于代理和物理人工智能的设备，包括PC、游戏机、工作站、人工智能运行基站、机器人和汽车。我们在网站上发布了过去九个季度基于新平台的收入细目，供您参考。回到我们的数据中心业绩来看，380亿美元的超大规模收入约占数据中心收入的50%，环比增长12%。ACIE收入为370亿美元，环比增长31%，其中人工智能云收入同比增长两倍多。我们的客户实现了人工智能计算能力的快速提升。超过10兆瓦的合作伙伴数据中心数量在短短一年内几乎翻了一番，现已超过80个站点。主权收入同比增长超过80%。Nvidia人工智能基础设施现已部署在近40个国家，GDP达50万亿美元。我们的第一季度业绩显而易见。我们的客户群多元化且不断增长，并得到我们庞大的生态系统和客户群、广泛的CUDA加速应用程序和最低的代币成本提供商的支持。我们有能力应对远远超过任何其他人工智能计算平台的市场机会。对人工智能基础设施的需求继续以前所未有的速度扩大。人工智能工厂的建设正在加速。Nvidia人工智能基础设施的价值正在上升。H100的租用价格同比上涨了20%而100云定价上涨了近15%。受益于我们平台的多功能性以及我们软件堆栈增强的持续性能增强，客户在其图形处理器的折旧寿命之外创造了盈利收入。Nvidia计算机庞大且值得信赖的市场是生态系统资助数十亿人工智能基础设施支出的重要基础。人工智能基础设施加速建设背后有两个主要驱动因素。首先，从搜索和广告到推荐系统和内容理解，最大的超大规模工作负载继续从中央处理器过渡到基于图形处理器的加速计算。其次，人工智能原生产品和服务的采用正在发生变化。自从ChatGPT出现以来，我们见证了主流人工智能从一次性推理到推理的转变，而现在代理人工智能不再是一件好事。人工智能现在是提高所有行业和角色生产力的必要条件。这正在推动人工智能蛋糕各个层面的收入加速，包括能源、芯片、基础设施模型和应用。模型层的增长令人难以置信，尤其是Anthropic和OpenAI，势头持续加速，包括自GPT 5.5推出以来OpenAI Codex的突破性增长。分析师现在预测2027年超大规模资本支出将超过1万亿，人工智能开始在所有行业激增。到本十年末，人工智能基础设施支出有望达到每年3至4万亿美元。我们的Blackwell架构无处不在，被每个主要超级扩展商、每个云提供商和每个主要模型制造商采用和部署。上个月，我们庆祝了OpenAI推出GPT 5.5 Co，该公司专为Blackwell设计、培训并服务，Blackwell目前位于人工分析排行榜的榜首。微软的Fairwater是世界上最强大的人工智能数据中心，目前已提前投入运行，由数十万个Blackwell图形处理器提供支持。从今年开始，AWS将增加超过100万个Blackwell和Rubin图形处理器，并正在谷歌合作开发Spectrum网络。Blackwell将在云中向客户提供，包括保密计算能力，这是安全高性能人工智能的新基础。我们在Frontier人工智能计算中的份额正在增加。我们深化了与Anthropic的合作，并很高兴成为战略合作伙伴，以扩大他们的计算能力。我们将通过AWS、Azure、Core、Weave、SpaceX AI等支持公司的增长轨迹。现在，随着Anthropic 2、OpenAI、Gemini、SpaceX、XXAI、Meta、MSL、Microsoft AI、TML、反射、困惑、Cursor和其他已经在Nvidia上构建的主要前沿实验室的加入，我们在Frontier A模型中的份额将显着增长。今天的数据中心是受权力和资本限制的创收人工智能工厂。人工智能工厂运营商必须选择正确的架构。通过我们极端的协同设计方法，我们提供行业最低的代币成本、最高的代币吞吐量和最高的投资回报率。MLPerf推断结果已出来，Blackwell Ultra在广泛的模型和部署场景中提供了最高的吞吐量，我们再次横扫了所有基准。与六个月前相比，全栈创新推动GB 300的吞吐量增加了2.7倍，每个代币成本降低了60%。Nvidia Compute不仅是性能最高的人工智能基础设施，而且是最经济和最具融资能力的基础设施。客户不购买图形处理器，他们建造人工智能工厂和正确的经济指标，而不是图形处理器的购买价格。这是人工智能工厂生产每瓦智能代币、每美元代币、收件箱利用率、生产时间、软件耐久性和资产寿命的终身成本。英伟达在所有这些方面都表现出色。庞大的人工智能和强化学习代表了在成功的基础上不断发展的新增长机会Vera在我们的灰色中央处理器中及时抵达，以满足这一变化。与基于x86的替代品相比，Vera基于定制ARM核心，并与Ruben图形处理器和NVLink进行端到端联合设计，每核性能将提高1.5倍，每瓦性能将提高2倍，每个机架密度将提高4倍。Vera中央处理器为Nvidia开辟了全新的2000亿AM，这是我们以前从未解决过的一个市场，每个主要的超大规模和系统制造商都在与我们合作部署它。今年，我们的中央处理器总收入接近200亿美元，使我们成为世界领先的中央处理器供应商。我们的年度产品赌场速度无与伦比，仍然是支撑我们市场地位的关键支柱。我们有望从今年下半年第三季度开始开始生产Vera Rubin。与早期采用者Blackwell相比，通过在五个加速机架上集成七种专用芯片，Vera Rubin将提供高达35倍的推理吞吐量和高达10倍的人工智能工厂收入。Google的A5 X裸金属实例可支持多个站点多达960，000个Rubin图形处理器，使客户能够在Nvidia优化的基础设施上运行最大的人工智能工作负载。虽然美国政府已批准向中国客户运送H200的许可证，但我们尚未产生任何收入，因此我们不确定是否会允许任何进口产品进入该国。与上季度一致，我们的展望中不包括任何中国数据中心计算收入。让我转向边缘计算。我们的边缘计算市场平台产生了64亿美元的收入，环比增长10%，同比增长29%。强劲的Blackwell工作站需求是增长的有力推动者，而消费者需求因内存和系统价格上涨而小幅下降。我们的物理人工智能继续增长动力，过去12年收入超过90亿美元。到2028年，我们与Uber的合作将为四大洲近30个城市的Robotaxi车队提供动力。在机器人领域，一系列工业、外科手术和人形应用的领先公司正在Nvidia的技术基础上进行大规模开发和部署。我们仍然积极确保足够的供应来支持我们的客户。第一季度的增长，我们将总供应量增加到1，450亿份（包括杀虫剂的库存购买承诺）。虽然我们无法免受供应挑战，但仍对我们支持未来增长机遇的能力充满信心。凭借我们高度关注的规模以及与关键供应商的长期合作伙伴关系，继续为我们提供良好的服务。让我转向其余部分，P和L GAAP毛利率为74.9%，非GAAP毛利率为75%，基本持平。Blackwell Systems的顺序继续占我们的大部分发货量。GAAP和非GAAP运营费用环比增长12%，主要原因是薪酬增加以及计算和基础设施成本增加。由于有利的地理结构和资产负债表天数，我们的非GAAP有效税率为16%，略低于我们之前的预期。由于收藏时机有利，销售额为45天。我们预计将回到50年代中期。第二季度，我们产生了创纪录的自由现金流490亿美元，高于第四季度的350亿美元。我现在想向您通报我们的资本分配计划的最新情况。首先，重申一下，我们的意图是优先考虑研发和战略投资。这两者都将使我们能够培育我们的生态系统，推动市场增长并加强我们作为人工智能关键推动者的市场地位，我们将进行必要的投资，以实现行业最低的每个代币成本和最高的代币吞吐量，这将帮助我们的客户和合作伙伴进行规模和扩张。AI Frontier Return计划是我们资本配置策略的另一个关键组成部分。鉴于对我们长期自由现金流前景的信心以及我们与股东分享成功的承诺，我们正在增加 季度股息从1个世纪增加到每股20美分。随着我们继续扩大业务规模，我们计划定期审查股息。我们还宣布了800亿美元的股票回购授权，这是我们当前计划剩余的390亿美元的股票回购授权。正如我们在DT上所指出的那样，我们计划今年将大约50%的自由现金流返还给股东。让我来谈谈第二季度的前景。总收入预计为910亿美元正负2%。我们预计连续增长将主要由数据中心推动。我们正在继续大力建设我们的供应链生态系统，以满足我们看到的令人难以置信的需求，这使我们对布莱克威尔和鲁宾的1万亿收入充满信心，预计从2025年到2027年，GAAP和非GAAP毛利率预计分别为74.9%和75%，全年上下50个基点。我们仍然预计会在70年代中期。全年GAAP和非GAAP运营费用预计分别约为85亿美元和83亿美元。我们现在预计，由于研发水平的提高以及人工智能工具的加速使用以提高生产力，运营支出增长将在40年代以上的某个地方同比增长。我们预计2027年全年GAAP和非GAAP税率将在16%至18%之间，不包括税务环境重大变化造成的任何离散项目。由于地域组合的变化，这低于我们之前预期的17至19。这让我进入了这部分的最后，我现在要把这个交给Toshio的问答。

周三，英伟达（纳斯达克股票代码：NVDA）在财报电话会议上讨论了第一季度的财务业绩。完整的文字记录如下。

Benzinga API提供对财报电话会议记录和财务数据的实时访问。请访问https://www.benzinga.com/apis/了解更多信息。

访问https://events.q4inc.com/attendee/345403167

由于对其Blackwell架构和人工智能基础设施的强劲需求，英伟达公司报告了创纪录的季度收入达到820亿美元，同比增长85%。

该公司概述了向专注于数据中心和边缘计算的新报告框架的战略转型，超大规模和人工智能云收入显着增长。

英伟达公司宣布股东回报大幅增加，季度股息增至每股0.25美元，并获得800亿美元的股票回购授权。

未来指导预计下一季度收入将达到910亿美元，数据中心和人工智能基础设施的需求持续强劲。

管理层强调了该公司在人工智能计算平台方面的独特地位，与各大科技公司进行了合作，并专注于与Vera一起扩大其中央处理器产品。

Sarah（会议运营商）

下午好.我叫莎拉，我是今天的会议接线员。此时，我欢迎大家参加英伟达第一季度财报电话会议。所有线路均处于静音状态，以防止出现任何背景噪音。演讲者发言后，将进行问答环节。如果您想在此期间提出问题，只需按STAR，然后按电话键盘上的数字1即可。如果您想撤回您的问题，请再次按星号1。谢谢，您可以开始会议了。

塔希亚

谢谢大家，大家下午好。欢迎参加Nvidia 2027财年第一季度电话会议。今天，Nvidia与我同在的有总裁兼首席执行官Jensen Huang和执行副总裁兼首席财务官Colette Kress。我们的电话正在Nvidia的投资者关系网站上进行网络直播。该网络广播将在讨论我们2027财年第二季度财务业绩的电话会议之前进行重播。今天通话内容属于英伟达的财产。未经我们事先书面同意，不得对其进行复制或转录。在这次电话会议期间，我们可能会根据当前预期做出前瞻性陈述。这些都受到许多重大风险和不确定性的影响，我们的实际结果可能会存在重大差异。有关可能影响我们未来财务业绩和业务的因素的讨论，请参阅今天收益发布中的披露、我们最新的表格10-K和10-Q以及我们可能向美国证券交易委员会提交的8 K表格报告。我们的所有声明均基于我们目前掌握的信息，截至2027年5月20日。除法律要求外，我们没有义务更新任何此类声明。在这次电话会议上，我们将讨论非GAAP财务措施。您可以在我们网站上发布的首席财务官评论中找到这些非GAAP财务指标与GAAP财务指标的对账。说完，让我把电话转给科莱特。

Colette Kress（执行副总裁兼首席财务官）

Toshio

谢谢科莱特。我们现在将过渡到问答操作员。请就问题进行民意调查。

操作者

是的，谢谢乔。首先，科莱特的意思是，我们将季度股息从1美分增加到25美分。我认为额外的5美分对大股东来说意义重大。无论如何，让我们看看Joe，关于业务的细分和描述。我们希望您更好地了解我们的业务。人工智能非常多样化，计算也非常多样化。它们在几个方面是多样化的。当然，第一件事是人工智能包括语言，根据不同的行业，它可能是制造业和工业机器人的3D图形。它可能是生命科学的蛋白质，也可能是生命科学或材料科学的小化学品。它可以是物理科学的物理学。无论是能源领域，当然还有科学实验室、高等教育等等。所以人工智能是多样化的。第二件事是应用多种多样。它可以是一个企业，可以是能源部门、制造业等。它的运行地点多种多样。它可能在超大规模云中，也可能是人工智能原住民。这些人工智能原住民的整个网络正在世界各地出现。企业在工厂、工厂、一直到超级计算中心和边缘进行工业化。Edge，当然包括大多数人眼中的自动驾驶汽车、机器人，但制造工厂内不断发展的大型计算机网络。无论是芯片工厂还是包装工厂还是计算机工厂，各种不同类型的制造工厂。当然，在未来，每个基站、每个无线电网络都将成为人工智能驱动的无线电网络。因此，它的运行地点以及最后的治理方式，你知道，它可以由公共云操作，但它也可能有工业监管原因，阻止它在监管云中运行。这可能是因为机密计算，也可能是因为国家安全原因。不同的数据中心必须以不同的方式构建。英伟达非常独特，因为我们是唯一一家构建所有技术组件的公司。我们以极端的协同设计方式、完全的端到端方式、全栈方式构建它。但随后我们当然会开放该平台，以便它可以集成到所有不同的环境中。但有些环境只需要一个企业，例如，需要一家拥有所有技术协同工作的公司，这样他们就不必构建它，而是想购买并运营它。因此，数据中心市场的许多不同领域都采用了Nvidia的整体解决方案，全栈但仍然开放的完全集成解决方案。这种生产或交付产品的方式非常非常重要。因此，如果你看看，看看我们不同的部分，我们将其分为三个大部分的方式，你接受我刚才说的所有词，尝试找到它的最简单因子，这将是超大规模云，这将是一个很大的部分。在该领域，我们有三种不同的运营方式。第一种方法是我们帮助超大规模云加速其数据处理和机器学习工作负载。我们加速并支持他们内部的人工智能处理。当然，我们还将大量业务、Nvidia生态系统业务带入他们的公共云。这是一个部分。第二个部分是人工智能原住民、企业级、工业级以及主权人工智能。这一领域的增长速度非常快，因为每个人都需要人工智能，我们将看到人工智能被每个行业、每个国家、每个公司采用。所以每个人都想用不同的方式来建造它。事实上，我们提供了完整的解决方案，这使得它更容易，使人们有可能能够建造这些东西。当然，今天的机器人优势，昨天的计算，主要是关于个人计算。将来它会be关于个人人工智能。而个人人工智能，其中一个例子就是自动驾驶汽车。这是一辆汽车，这是一个机器人系统，本质上是你的个人人工智能。当然，会有各种不同类型的机器人系统，甚至包括我提到的基站无线电网络，本质上将是一个机器人系统。这就是我们以这种方式将一切分开的原因。这是了解我们业务的最简单方式。它们中的每个人在很多方面都有不同的堆栈。它们有不同的操作系统，以不同的方式运行。我们对每一种产品的市场选择都有很大不同。当然，最容易进入市场的是超大规模的公司，因为他们只有五六家，但其余的公司，该行业的其余部分代表了世界各地25万家公司中的几家进入市场的公司非常复杂、非常多样化。您对人工智能的理解必须极其多样化。正如你所知，你知道，英伟达有一个大的。世界上最大的加速库套件，从计算平板印刷到流体动力学到粒子物理学到分子动力学。名单还在继续。所有这些图书馆对于我们参与代表第二类和第三类的垂直行业来说都至关重要。好吧，无论如何，这实际上是关于我们的业务现在已经发展和发展到如此大的规模。将其细分很有帮助，以便您更好地了解我们的业务如何运作。

好的，谢谢，本。因此，首先，我们应该比超大规模资本支出增长更快。我刚才描述的分割说明了原因。我们的数据中心业务有两大部分。它有更多的部分，但为了简单起见，我们将它组合成两个大部分。它比两个大部分复杂得多，但我将其合并为两个，以便至少更容易理解。好吧因此，如果你看第一部分是超大规模的资本支出，那就是你刚刚谈论的超大规模资本支出。今年有一万亿美元。我完全期望它将从这里发展，这是出于根本性的原因。这就是未来计算的工作方式。如果他们没有计算，他们就没有收入。这很清楚。计算就是收入，计算就是利润。因此，世界正在发生变化。软件过去不使用SAS，过去不使用那么多的计算。但人工智能需要大量计算机。但当然，你可以做得更多。这就是我们听说人工智能前沿的原因。人工智能公司，包括anthropic和OpenAI，都在以令人难以置信的速度发展。事实上，它们可以在一个月内生长。一些SaaS公司需要十年时间才能发展壮大，这告诉了你一些事情。因此，第一个类别是超大规模，资本支出为一万亿美元，并且正在向3到4增长。第二类，第二类是所有人工智能原生云。它们是区域性的，到处都是。世界各地的初创公司都在支持这些公司，他们的企业。全球有25万家企业，其中许多公司将不得不为自己建造或想要建造人工智能工厂。为了经营许多工业公司，除了把计算机放在上下文所在的地方，行动所在的地方，别无选择。你不能把它放在云中。它每次都必须可靠、快速地做出反应。无法想象，你知道，一个芯片工厂、一个芯片工厂连接到云服务提供商。说不通啊所以第二类和主权人工智能云。因此，有一整个、一整个类别的数据中心，半定制芯片根本不适用，因为这些数据中心想要购买系统，他们想要操作系统，他们不想设计，他们不想自己构建它。因此第二类极其多样化。代表与第一类相关的收入的是五六家，而是七家公司，第二类是数百家公司。在未来，将会有数十万家公司拥有大量规模较小的公司。这一类别将继续以令人难以置信的速度增长。第二类，当我谈论物理人工智能时，我谈论过去30年中没有受到物理人工智能影响的其他价值数百万亿美元的行业，即将受到人工智能的影响。这就是我正在谈论的部分，第二个集群正在以惊人的速度增长。当然，我们所占的份额非常非常大。我们在为这个行业服务的能力方面是相当独特的。我们的平台是垂直集成的，以便一切正常运行。但当我们拆解它时，这样人们就可以按照他们想要的配置来制造和购买它，并按照他们喜欢的方式组装它。因此，对第二类的理解相当非常少，因为每个装置中有这么多小公司，或者与超大规模企业之一相比，每个装置中有这么多公司相对较小。因此，如果你看看每个公司的细分和规模，你会发现事实上我们在超大规模企业中的份额正在不断增长，因为我们现在得到了我们的新合作伙伴Anthropic的更大支持，我们正在帮助他们大幅扩大容量 在未来几年。其次，由于我们拥有的平台解决方案，很少有公司涉足第二类产品。

谢谢此时我想提醒大家，要问问题，请按STAR，然后按电话键盘上的数字1。我们将暂停片刻来编制问答名单。提醒一下，请限制自己回答一个问题。谢谢您的第一个问题来自摩根士丹利的约瑟夫·摩尔。您的线路已开通。太好了

约瑟夫·摩尔（摩根士丹利股票分析师）

谢谢你让我问一个问题。我想我想问是什么推动了细分的变化？以这种方式给我们数字背后的哲学是什么？然后你能谈谈，你知道，这两个部分之间的任何竞争差异和你谈到的这种令人惊讶的CPU数量。你如何看待这两个部分？谢谢

Jensen Huang（总裁兼首席执行官）

操作者

您的下一个问题来自Melius Research的Ben Reitzes。您的线路已开通。

Ben Reitzes（股票分析师）

嘿伙计们，非常感谢。我想问。詹森，我想问你关于成长的哲学。您的数据中心业务x中国本季度增长约120%，然后您在超大规模企业指导约100个资本支出，包括我自己在内的许多人预测今年将增长90%至100%。您谈到数据中心的规模仍有望在本十年结束时达到3至4万亿。我只是想知道，该公司的目标是比超大规模的资本支出增长更快吗？您愿意支持这一观点吗？今年之后，您是否仍然认为超大规模的资本支出仍在快速增长？非常感谢.

Jensen Huang（总裁兼首席执行官）

操作者

我们的下一个问题来自CJ Muse和Cantor Fitzgerald。您的线路已开通。

CJ Muse

下午好.谢谢你回答这个问题。Vera Rubin即将到来，你显然对前沿模型的未来更新有很好的洞察力，这些新技术可以优化各种人工智能工作负载。随着投资者热切关注你的市场份额和推理，你如何看待Vera Rubin在你的极端极端协同工程中影响你的推理市场份额？你知道，当我们看到26，27岁的时候，

Jensen Huang（总裁兼首席执行官）

好吧，我们的推理份额正在增加，而且份额和推理的增长速度非常非常快。原因是今年前沿模式公司的数量有所增加。因此，有指针和困惑，有一些新的模特公司、TML和反思，名单还在继续。因此，前沿模特公司的数量不断增加，我们今年将Anthropic添加到了我们的合作伙伴关系中。它们的扩张速度令人难以置信。我们已与他们合作，以确保Azure、aws、coreweave的计算能力，我忘记我们还宣布了谁，但我们正在为他们带来一系列其他产品。因此，我们今年和明年将为Anthropic上线的容量将相当大，非常重要。因此，我们正在成长，直到最近，我们对Anthropic的报道基本上为零。因此，我们在推理中以极快的速度获得份额。维拉·鲁宾（Vera Rubin）目前将比格蕾丝·布莱克威尔（Grace Blackwell）更成功。每一家，我想不出一家，每一家前沿模特公司都会从一开始就向维拉·鲁宾（Vera Rubin）发起攻击。而在布莱克威尔之前，情况并非如此。因此，维拉·鲁宾（Vera Rubin）有了一个出色的开始，而且肯定会比格蕾丝·布莱克威尔（Grace Blackwell）更成功。所以我认为CJ你回答的最后一点是，我们正在获得推理的份额。让我再次回到本提出的问题。请记住，到目前为止，我刚刚在、中解释的一切，推理问题实际上都集中在超规模上。请记住，还有整整第二类人工智能数据中心，我们几乎、几乎是独一无二的。这个细分市场非常分散，需要一个相当集成的、真正集成良好的平台解决方案和一个非常大的市场。而且，这一部分，所有的推断，100%，其中绝大多数是Nvidia，当然还有物理AI。Nvidia实际上是目前唯一一家提供物理AI服务的公司。我们一直在研究物理AI很长一段时间，所以它也在增长。因此，我们的推理份额正在迅速增长。

操作者

您的下一个问题来自瑞银集团的Timothy Arturi。您的线路已开通。

Timothy Arturi（瑞银股票分析师）

非常感谢，詹森。我想询问您对这些定制商业活动的吸引力。你正在做像CPX和lpx这样的事情，我只是想询问并看看，你知道，你之前已经谈到过这个例子，我认为占市场的20%。所以我想你会通过lpx获得相当好的吸引力。所以您可以谈谈这个吗？也许您也知道这如何融入您更广泛的平台战略。谢谢.

Jensen Huang（总裁兼首席执行官）

200亿美元用于独立的中央处理器。请记住，Vera有三种方式用作独立的中央处理器，四种方式用作。让我从你已经知道的开始。第一种方式是维拉·鲁宾。我们将出售数百万个本，其中每两个都与Avera有关。当然，我们也会给它们定价，而且它们的定价是正确的。所以，这是第一个用例。第二个用例是Vera独立的中央处理器。第三个是带有CX 9的Vera，它位于软件堆栈中用于存储。然后是VERA在A中，带有CX 9，带有A软件栈，用于安全性、计算隔离和机密计算。好吧，所以这些用例中的每个都是基于Vera构建的。我的感觉是，在维拉·鲁宾的整个一生中，供应将受到限制。它有四种不同的用例。而且，无论如何，无论如何，你的问题的答案是，200亿个是一个独立的，就中央处理器使用而言。一名特工。代理人本质上是人们所说的挽具。代理有，有，有一个可以做的背带。这个背带可以是开爪，也可以是Hermes代码、Claw代码，云代码本质上是围绕Opus模型的克劳德的背带。OpenAI的Codex是围绕GPT 5.5模型的工具。所以这些是挽具。这些工具提供IO、编排、内存管理、与工具（例如浏览器等）相关的工具使用等功能。C编译器，Python编译器。因此，线束在CPU上运行，工具使用在CPU上运行。你知道，举个例子，如果人工智能要做一个搜索，或者做一个浏览器，使用一个在CPU上运行的浏览器，世界上有十亿用户，人类用户。我的感觉是，世界将有数十亿的代理人。今天不行我的意思是，我们将会成长为它，但它将拥有数十亿的代理人。而这数十亿、数十亿的代理人都将使用工具。这些工具就像，你知道，就像PC一样，就像我们人类今天使用的PC一样。将来你会有一个使用PC的代理。所以如果你沿着未来的思路思考，你现在选择你最喜欢的代理数量。你知道，现在叫它几十万，但在未来叫它，你知道，最终几十亿。我可以想象他们都在用，都在用电脑的效果。所以，所以，但是很长的长度，每一个，每一个代理都会衍生出子代理。每次他们将这些衍生出来时，您都需要进行推断。这就是思考发生的地方。所有的想法都发生在图形处理器上。所有的编排本质上都在中央处理器和子代理上运行，当它们被分拆出来时，当它们思考时，它们使用图形处理器。每当代理使用模拟器时，它们都可以在中央处理器或图形处理器上运行，这就是我们与Cadence和Synopsys如此密切合作的原因，为了加速世界上所有工具，我们正在加速世界上所有工具、数据处理引擎和数据库引擎，因为代理使用这些工具，你知道，他们的耐心、宽容度比人类低，他们希望事情快速发生。因此，我们正在加速世界上所有工具，以便它在Cuda上运行。你可以看到我们这样做。你知道，当我与Cadence、Synopsis、Siemens以及公司和Adobe合作时。这是因为我们正在努力让世界上所有的工具都在图形处理器上运行，因为他们已经有了图形处理器，而且速度要快得多。所以，我们将需要更多的处理器。Vera被设计为代理中央处理器。过去的处理器被设计为具有多个核心，以便可以轻松租用。人们租的课程很好，代理人不租核心，他们只是希望工作能够快速完成。过去的经济学是每加仑美元。这就是过去云计算的经济学。未来人工智能的经济学是每一美元或每一美元的代币 每个代币。因此，我们未来需要做的就是尽可能快地生成代币、处理代币，这就是Vera做得非常好的事情。所以我们希望与维拉一起取得非常成功。但你知道，最终，我们正在做的是为人工智能构建基础设施，它需要非常强大的存储。这就是我们创建stx的原因。它需要非常好的网络。这就是我们拥有Spectrum X的原因。当然，它需要非常强大的图形处理器和推理能力。这就是MV Link 72的原因。它需要非常高的安全性和机密计算。这就是Vera Rubin成为世界上第一个具有端到端机密计算的平台的原因。而且它需要强大的中央处理器。我们已经涵盖了一切。

LPX专为低延迟和高令牌率而设计。但它的吞吐量低，它的吞吐量低，它的模型大小容量低，而且它的上下文处理，它吸收大量上下文的能力，例如对于软件编码，对于代理工作负载，它吸收大量上下文的能力较低。所以，所以挑战，挑战很简单，我之前已经解释过，LPX的用例并不广泛，你知道，针对的是拥有相当大的不同类型代币服务组合的人，并且对于高代币率来说，也许这些服务非常非常优质，客户数量并不重要，但代币率非常高。因此，这与我之前所说的完全一致。我仍然期待这一点。所以，所以我，我，我希望LPX和其他基于静态存储器的、解码、解码焦点代币，你知道，高代币率、生成、生成、专注的加速器将永远是，将在一段时间内成为利基产品，在未来的一段时间内。你知道，正如你所知道的那样，格蕾丝·布莱克沃尔和维拉·鲁宾，我们支持人工智能的整个生命周期，从数据处理、为训练做准备，好的，数据处理到训练前到训练后，强化学习，一直到推理。Grace Blackwell是世界上实现这一切的最佳平台。如果我们，如果插入某些特定的情况，只要客户、提供商已经拥有他们可以提供的高代币费率服务，那么我们就可以添加LPX，他们就可以提供更好的服务。这就是我对市场的看法，我认为，我认为是20%还是10%只是取决于我们在人工智能发展方面的进展。我认为今天这个数字远低于20%。有一天，这些优质代币可能会达到20%。我们已经准备好与服务提供商合作，以实现这一能力。我对此很兴奋。

操作者

你的下一个问题来自美国银行证券的Vivek Arya。您的线路已开通。

Vivek Arya（美国银行证券股票分析师）

谢谢你回答我的问题，詹森。对于代理应用程序来说，CPU有很多令人兴奋的地方，而CPU的数量实际上超过了GPU的数量。我只是希望你能给出你的观点，首先，这是一个增量工作量吗？这是不是在蚕食GPU本来会做的事情？其次，你给出的200亿个数字，是用于独立的Vera CPU，还是已经作为Vera Rubin的一部分包含在VERA中？所以只要你能教育我们，就可以教育我们，你知道，你知道，中央处理器与图形处理器的作用。这是同类相食吗？是渐进式的吗？然后是200亿个数字，如何将其与您销售的产品联系起来，对吧，通常是作为图形处理器一部分的中央处理器。谢谢

Jensen Huang（总裁兼首席执行官）

操作者

您的下一个问题来自伯恩斯坦研究中心的Stacy Raskin。您的线路已开通。

史黛西·拉斯金（伯恩斯坦研究公司股票分析师）

大家好，感谢回答我的问题。我想回到细分。所以首先，我只是好奇，你把NEO云放在这两个部分的哪里？它们是在超大规模还是在人工智能云中？我的一部分假设了这些阶梯，但我不太确定。然后，但只要看看它们的大小。我的意思是，它们现在的量级差不多。在我看来，你几乎是在暗示你认为人工智能云的阶梯未来发展速度可能会比超大规模更快。你是想说这个吗或者您是否认为这两个领域都有同样的增长？

Jensen Huang（总裁兼首席执行官）

首先，你是对的，人工智能原生云、人工智能原生云不构建芯片，不设计自己的芯片，而且他们也不想这样做。他们无法真正将不相关的部分组装到人工智能工厂中。他们的时间、他们的耐心、他们对第一个代币的时间的容忍度都非常低。他们对一种具有巨大负担的架构的需求非常高，以便它运行每种模型，拥有来自世界各地的客户。这就是为什么英伟达的架构非常适合他们的原因。我们提供每一个组件，我们的以及我们不提供的任何组件，我们的合作伙伴生态系统都提供它。而且一切都完全集成，共同工作。可以从人工智能本地人那里租用它的客户数量非常多。基本上每一个人工智能构建者，世界各地的每一个人工智能原生初创公司、SAS公司、企业公司、工业公司等等，所以我们的计算、我们的架构是世界上最适合租用的计算平台。因此，它是性能最好的，最容易组合在一起的，最可租赁的，拥有最好的总体拥有成本并且最容易融资的。因此，所有这些属性都非常适合人工智能原住民的需求。它属于第二类。它们与原始设备制造商等、大型企业等非常相似。令人惊讶。好吧，所以我们把它放在第二类中。如果你看看，看看那个细分市场，它是在人工智能生态系统超大规模发展之后开始增长的。Hyperscale首先开发人工智能有很多原因。他们拥有出色的计算机科学，拥有出色的数据中心能力，而且还主要关注消费者应用程序，即使不完美，也不是世界末日。只要它增强了服务，它就会增强服务。因此，对于许多其他应用程序、工业应用程序、企业应用程序来说，直到人工智能非常有能力、能够进行真正富有成效的工作并且安全地进行，并且可以以一种能够真正产生影响和收入的方式来进行，它不会真正得到、得到使用。因此，您预计第二类的发展速度将比超大规模慢。你可以从数字中看到这一点。无论从长远来看，如果你看看工业和企业，显然这就是未来经济学的方向，因为它代表了世界经济的50、80万亿美元。因此，由于人工智能，它的规模将会更大。因此，我预计第二类会随着时间的推移而变得更大，无论是在短期还是在未来几年。我认为这是一件衬衫，这是一个，这是一个已成定局。两者都将以惊人的速度增长。我预计第二类别仍将增长更快，但两者的增长速度都将令人难以置信。然后我希望在未来五年内，物理人工智能和机器人领域能够以惊人的速度增长。

操作者

您的下一个问题来自高盛的吉姆·施奈德。您的线路已开通。

吉姆·施奈德

下午好.感谢回答我的问题。回到gtt，我相信您讨论了Rubin和Blackwell平台收入的万亿美元可见性，但我相信这排除了Vera中央处理器机架中的lpx、Rubin CPX等内容。您能否让我们了解Vera处理器是否会成为超过1万亿美元的最大收益来源？您是否正在考虑其他类型的产品组合，包括处理器，以使您能够在总tam中获得更大份额？谢谢

Jensen Huang（总裁兼首席执行官）

就万亿以上的增量而言，我想说一是前沿人工智能模型的份额持续增长。我期待增加更多的份额，所以我期待它会增长。第二，我们没有包括任何Verus处理器、独立处理器，所以我预计这将是第二大处理器。当然，MTA在代理代理系统中的规模相当大，我们所有的客户都对Vera感到非常兴奋，我们将出售一大堆Ver。第三个是lpx，因为正如我前面所解释的，LPX的设计是因为它的SRAM架构，具有非常低的延迟，非常非常高的交互性，但它的吞吐量也很大，它的上下文处理能力也很有限。这就是基于SRAM类型的系统的本质。但是结合起来，我们将能够通过VERA和Vera Rubin以及lpx的组合来解决从预训练到后训练再到推理代理系统的整个AI范围。

操作者

您的下一个问题来自TD Cowan的Joshua Buchalter。您的线路已开通。

Joshua Buchalter（TD Cowan股票分析师）

嘿，伙计们，感谢回答我的问题并祝贺取得良好的成绩。Colette，我相信你在准备好的讲话中提到GB 300是公司历史上最快的坡道。根据这个基准，我们应该如何看待维拉·鲁宾？这显然是硅级别的新架构，但类似的机架。这是否意味着我们应该期待Vera Rubin坡道与GB 300类似的斜坡，或者考虑到新的硅，它应该更加渐进？谢谢

Colette Kress（执行副总裁兼首席财务官）

是的，好吧，我们已经表示过一段时间了，我们将在下半场推出维拉·鲁门。我们将从第三季度开始，这将是我们最初的部分，然后一旦我们进入第四季度，我们可能会开始看到我们的加速继续。目前还很难说哪个斜坡会更快，但我们已经计划好了需求。我们已经准备好了，我们几乎所有的主要客户都准备好了，这些都是我们需要整合在一起的非常复杂的系统。所以我认为这只是我们将其推向市场所需的时机。除了从我们已经准备好订购的所有不同系统的生产中获取之外，没有什么其他的了。现在说起来还为时过早，但是的，我们将从第三季度开始，并继续进入明年第四季度和第一季度。当然，肯定也会非常大。

塔希亚·哈里

目前没有进一步的问题。塔希亚·哈里，我把电话转给你。

Jensen Huang（总裁兼首席执行官）

谢谢在我把它交给Jensen之前，请注意Jensen将于6月1日在台北电脑中心发表主题演讲。我们还将参加5月28日举行的TD Cowan TMT会议和6月4日举行的美国银行全球技术会议。我们定于8月26日举行财报电话会议，讨论2027财年第二季度业绩。就这样，詹森来结束我们的比赛。这是一个非凡的季度。需求呈直线上升趋势。原因很简单。人工智能已经到来。AI现在可以做富有成效和有价值的工作。代币现在是有利可图的。所以模型制造商们竞相生产更多的产品。在人工智能时代，计算能力就是收入和利润。Nvidia是这个时代的平台。在全球所有平台中，Nvidia Compute支持最丰富的需求多样性。让我强调我的前五件事。首先，Nvidia是唯一运行所有前沿人工智能模型的平台。随着Anthropic加入我们现有的合作伙伴OpenAI、XAI、Meta、MSL、Gemini等，我们在前沿人工智能中的份额正在增长。其次，我们在每个超大规模云中支持他们的核心数据处理和机器学习工作负载、内部人工智能服务，并支持他们对Nvidia用户的公共云服务需求。第三，我们的全栈完整人工智能工厂解决方案和庞大的全球生态系统使我们能够独特地解决新的人工智能数据中心细分领域、新的人工智能云原生、新的人工智能原生云和主权人工智能云以及本地企业和工业基础设施。这是我之前谈论的第二类。第四，Nvidia CUDA一路延伸到边缘。机器人技术、自动驾驶汽车、嵌入式医疗仪器、人工智能运营电信基站。下一波浪潮是物理人工智能，有数十亿个自主和机器人系统在物理世界中运行。这是我们之前谈论的第三部分。除了前五名之外，我们还有一个主要的新增长动力，Vera，这是世界上第一个专为大型人工智能而构建的中央处理器。Vera为Nvidia开设了一个全新的价值2000亿美元的TOM，这是我们以前从未涉足过的市场，每个主要的超大规模运营商和系统制造商都在与我们合作部署它。世界正在为代理人工智能和机器人物理人工智能重建计算。英伟达处于这些转型的中心。我们在过去的三十年里建立了Nvidia计算平台。一个架构，庞大的生态系统，跨芯片、系统、网络和软件的极端协同设计。我们在这一刻之前建立了它，以便当代理AI到来时，Nvidia将做好准备。它已经到了。期待下次赶上。

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