瑞银资深分析师：人工智能正助力中国楼市止跌

（来源：RMB交易与研究）

瑞银集团（UBS）资深房地产分析师John Lam近期表示，中国历时数年的楼市低迷终于开始消退，他认为市场正在迎来拐点。他预测，富裕城市的房价将趋于稳定，二手房销量将回升，部分开发商的股价也将大幅上涨。

核心原因在于人工智能。 林约翰指出，AI正在提振中国龙头企业的景气度。受计算机、电气设备等受益于AI热潮的行业拉动，今年第一季度中国工业利润大幅增长。他表示，这将有助于激发财富效应，打破利润萎缩与信心减弱的负反馈循环。

“劳动力市场疲软和企业盈利压力一直是抑制住房需求的原因之一，”John Lam表示，“而现在，我们看到了一丝希望的曙光。”

John Lam与一批全球银行的分析师观点一致，他们都认为长期受困的中国房地产市场终于触底。花旗集团、美国银行和摩根大通近期均指出了市场企稳的迹象。此外，SLJ资本公司的斯蒂芬·詹（Stephen Jen）近期也将楼市低迷的结束作为其看好中国股票的核心理由之一。

摩根士旦利最新报告指出，5月新房销售持续低迷，但二手房市场表现相对更有韧性。开发商调研反馈显示，受益于“以旧换新”等政策，二手市场挂牌量和成交量有所回升，其对二手市场的乐观情绪比对新房市场更强。整体结论是市场分化加剧，开发商更偏向通过二手市场去库存，而非新房市场的大规模推盘。

花旗的报告则称，预计从2027年起中国房地产行业将开始进入企稳阶段。2026-2027年供应大幅减少、政府收储力度加大、以及宏观经济环境改善。报告认为，当前行业处于“黎明前最黑暗的时刻”，2026年下半年可能是最差时点，随后新开工和销售有望触底。建议投资者关注资产负债表健康的国企地产商，其估值修复空间更大。

中国楼市的转机对投资者而言意味着潜在的丰厚回报。多年来，彭博追踪该行业的指数一直跑输香港和内地大盘基准，错过了这两个市场自2024年底开启的反弹行情。

John Lam已精选了几只潜力股，将北京、上海等中国一线城市的部分房企评级上调至“买入”。他认为，中国海外发展有限公司的股价有望涨至25港元，较周二收盘价高出约57%。此外，他还上调了贝壳找房、招商蛇口以及中国金茂控股集团的评级。

不过，仍需保持谨慎。John Lam认为，复苏将率先从一线城市启动，预计这些城市房价今年止跌，明年上涨约2%。而二线城市的房价要到明年才会停止下跌。

他还警告称，过程中可能会出现波动。“这是一个前瞻性的预判，尽管还需要更多数据来证明一线城市的房价确实明确触底，”他表示，“未来半年内，房价在小幅回升之前可能仍会出现震荡。”

投资者对此持谨慎态度也在情理之中，毕竟此前曾出现过多次假反弹。2024年，高盛集团曾表示该行业已到达“转折点”，John Lam本人当时也曾大胆预测将逐步复苏，但在去年11月，他又撤回了这一判断，转而变得更加看空。

目前中国的房地产数据呈现出喜忧参半的局面：数据虽然有所好转，但这仅限于那些已经习惯了坏消息的人。房价仍在下跌，只是跌幅较之前有所收窄；房价下跌的城市数量有所减少，但下跌仍是普遍现象。

值得一提的是，John Lam曾在2021年1月给予恒大股票“卖出”评级，数月后恒大违约，成为中国楼市低迷的标志性事件。恒大股价在2021年暴跌86%，且绝大多数跌幅发生在林约翰发出看空预警之后。