电话会总结 ｜ LuxExperience(LUXE)2026财年Q3业绩电话会核心要点

业绩回顾

• 根据LuxExperience业绩会实录，以下是财务业绩回顾摘要： ## 1. 财务业绩 **集团层面：** - 净销售额：按固定汇率计算保持稳定，但受欧元兑美元汇率影响，报告净销售额同比下降5.2% - 调整后EBITDA利润率：第三季度为正0.9%，实现连续第二个季度盈利 - 经营现金流：前九个月为负1.179亿欧元 - 现金及现金等价物：4.361亿欧元，总可用资金6.128亿欧元 **分业务板块：** - Mytheresa净销售额：按固定汇率计算增长9.9%至2.56亿欧元 - NET-A-PORTER和MR PORTER净销售额：按固定汇率计算下降5.1%至2.316亿欧元 - YOOX净销售额：按固定汇率计算下降7.4%至1.307亿欧元 ## 2. 财务指标变化 **盈利能力改善：** - 集团调整后EBITDA利润率从上年同期负3.2%大幅改善至正0.9% - Mytheresa调整后EBITDA利润率扩大160个基点至5.5%，调整后EBITDA增长50%至1,410万欧元 - NET-A-PORTER和MR PORTER调整后EBITDA利润率改善至负0.5%（上半年为负2.5%） - YOOX调整后EBITDA利润率从上年同期负17.3%改善至负5.5% **毛利率显著提升：** - Mytheresa毛利率增长240个基点至47.1% - NET-A-PORTER和MR PORTER毛利率大幅增长700个基点至48.5% - YOOX毛利率增长620个基点至37.5% **成本控制成效显著：** - 集团SG&A费用同比下降12%（减少1,590万欧元） - SG&A费用率从第一季度21.9%、第二季度19.1%降至第三季度18.3% - NET-A-PORTER和MR PORTER SG&A费用减少560万欧元（下降8.9%） - YOOX SG&A费用减少1,030万欧元（下降26.4%） **客户指标：** - Mytheresa平均订单价值增长12.5%至847欧元的历史新高 - NET-A-PORTER和MR PORTER平均订单价值增长7.9%至865欧元 - 各业务板块客户满意度（内部净推荐值）均显著提升

业绩指引与展望

• **全年业绩预期**：预计2026财年报告GMV约26亿欧元，净销售额约25亿欧元；调整后EBITDA预期实现盈亏平衡，符合此前-1%至+1%的指引范围

• **第四季度展望**：预计Q4调整后EBITDA盈利能力与Q3水平相当；由于成本项目从Q3转移至Q4，Mytheresa在Q4的整体盈利率预期与Q3相似

• **营运现金流改善**：2026财年全年营运现金消耗预计将显著低于此前指引的1.5亿欧元上限；前9个月现金流为-1.179亿欧元，全年表现将优于预期

• **Mytheresa增长预期**：全年净销售额预计实现高个位数增长；Q4营销成本比例预期上升，主要由于美国市场投资增加和推广营销成本转移至Q4

• **NET-A-PORTER和MR PORTER转机**：预计下半年实现盈亏平衡；全年净销售额预期仅出现中个位数下滑；随着重新启动营收增长，SG&A成本比例预期进一步改善

• **YOOX业务重组**：预计在12-15个月内重返调整后EBITDA盈利；2027财年开始重新实现营收增长；持续专注于健康的欧洲核心市场

• **中期目标确认**：重申净销售额40亿欧元和调整后EBITDA利润率7%-9%的中期目标；预期重返10%-15%的年增长率

• **成本优化持续**：各业务板块SG&A费用持续下降，裁员计划已全面完成，成本节约效应将在Q4完全显现；预计未来几个季度将实现进一步的SG&A成本节约

• **资金状况稳健**：总可用资金6.128亿欧元，包括现金及现金金融投资4.361亿欧元；公司以完全无债务方式运营，为转型计划提供充足资金支持

• **2027财年指引**：将在Q4财报电话会议中公布2027财年具体业绩指引

分业务和产品线业绩表现

• Mytheresa业务表现强劲，第三季度净销售额在恒定汇率基础上增长9.9%至2.56亿欧元，美国市场增长33.8%，占Mytheresa总净销售额的25.8%；毛利率提升240个基点至47.1%，调整后EBITDA利润率扩大160个基点至5.5%，顶级客户群体增长18.6%，平均订单价值增长12.5%至847欧元的历史新高

• NET-A-PORTER和MR PORTER奢侈品业务在战略转型中显示改善迹象，第三季度净销售额在恒定汇率基础上下降5.1%至2.316亿欧元，但毛利率大幅提升700个基点至48.5%，主要得益于全价销售比例提高和促销活动减少；调整后EBITDA利润率从上半年的-2.5%改善至-0.5%，客户满意度净推荐值连续三个季度提升至68.1%

• YOOX off-price业务专注于健康核心市场，第三季度净销售额在恒定汇率基础上下降7.4%至1.307亿欧元，但欧洲（不含英国）市场增长7%；毛利率提升620个基点至37.5%，SG&A费用率从第一季度的29.5%降至22.0%，调整后EBITDA利润率从去年同期的-17.3%大幅改善至-5.5%；公司成功完成The Outnet资产出售，并推出全新品牌形象

• 集团层面实现第二个连续盈利季度，调整后EBITDA利润率为0.9%，较去年同期的-3.2%显著改善；SG&A成本同比下降12%（1590万欧元），所有三个业务板块均实现大幅成本削减和运营效率提升；公司确认中期目标为净销售额40亿欧元和调整后EBITDA利润率7%-9%

• 产品线方面，高端珠宝业务成为各平台增长最快的子类别，Mytheresa和NET-A-PORTER均新增Messika等高端珠宝品牌，单件产品价值5-8万欧元对平均订单价值提升贡献显著；公司与Google Vertex扩大AI合作，在营销、内容个性化和软件开发等领域应用生成式AI技术提升客户体验

市场/行业竞争格局

• LuxExperience在全球数字奢侈品市场中占据明确的多品牌领导地位，在总价值750亿欧元的全球在线奢侈品市场中具备显著竞争优势，公司完美定位以受益于数字奢侈品的持续增长和行业内正在进行的整合趋势

• Mytheresa业务在第三季度实现9.9%的恒定汇率增长，显著跑赢市场同行并持续获得市场份额，证明其在软市场环境和地缘政治阻力下仍能保持强劲的竞争表现

• 美国市场成为关键增长引擎，Mytheresa在美国市场实现33.8%的强劲增长，占其总销售额的25.8%，公司正积极投资美国市场以抓住零售格局重新定向带来的机遇

• 公司凭借与奢侈品牌的强势合作关系在竞争中脱颖而出，包括与Balenciaga、Gucci、Saint Laurent等顶级品牌的独家预发布合作和限量系列，以及成功推出Phoebe Philo同名品牌

• 通过专注于高价值客户和减少促销活动的策略转型，NET-A-PORTER和MR PORTER正在重新获得竞争力，毛利率大幅提升700个基点，客户满意度达到四年来最高水平

• 公司在AI技术应用方面建立竞争优势，与Google Vertex的合作伙伴关系推动了营销效率、内容个性化和软件开发的改进，为客户体验质量和准确性提供技术支撑

• 面临地缘政治风险挑战，特别是中东冲突对阿拉伯半岛客户的直接影响，以及美国关税变化和燃料价格波动导致的运输成本上升，但公司客户基础的全球流动性和韧性帮助缓解了这些冲击

公司面临的风险和挑战

• 根据LuxExperience业绩会实录，公司面临的主要风险和挑战如下：

• 地缘政治冲突影响：中东战争爆发对阿拉伯半岛客户造成直接冲击，出现数日无法配送的情况，该地区影响仍然显著，同时全球客户情绪受到冲击导致购物需求下降

• 汇率波动风险：欧元兑美元汇率变动导致报告销售额下降5.2%，外汇波动对财务表现造成重大影响

• 美国关税和物流成本上升：美国关税政策变化和燃油价格波动导致航空货运附加费增加，Mytheresa的运输和支付成本比率在第三财季上升250个基点

• 营运现金流压力：前九个月营运现金流为负1.179亿欧元，全年现金消耗预计低于负1.5亿欧元的指导目标，但仍面临持续的现金流出压力

• 转型执行风险：正在进行大规模业务转型，包括700人的裁员计划、IT系统重新平台化、仓库关闭等，转型能否按计划成功执行存在不确定性

• 市场竞争加剧：奢侈品数字化市场竞争激烈，需要持续投资营销和客户体验以维持市场份额和客户忠诚度

• 库存管理挑战：各业务板块库存水平变化不一，需要在保持增长和控制库存风险之间找到平衡

• 客户集中度风险：业务高度依赖顶级客户群体，这些客户的消费行为变化可能对业绩产生重大影响

公司高管评论

• 根据业绩会实录，以下是公司高管发言、情绪判断以及口吻的摘要：

• **Michael Kliger（首席执行官）**：发言积极乐观，多次使用"very pleased"、"great progress"、"excellent"等正面词汇。强调公司转型计划执行顺利，对各业务板块表现满意。在谈及中东冲突影响时保持客观理性，强调影响已经减弱且客户基础具有韧性。对美国市场增长和AI技术应用表现出明显的信心和兴奋。整体口吻自信且充满希望，展现出对公司未来发展的强烈信心。

• **Martin Beer（首席财务官）**：发言风格专业务实，重点关注财务数据和运营指标。多次使用"significantly improved"、"strong results"等积极表述来描述财务表现。在解释成本削减和现金流改善时表现出满意态度。对转型计划的执行进度和财务目标的实现表现出坚定信心。整体口吻稳健乐观，通过具体数据支撑其积极判断，展现出对公司财务健康状况的信心。

分析师提问&高管回答

• 基于LuxExperience业绩会实录的分析师情绪摘要： ## 分析师情绪总结 **1. 分析师提问（TD Cowen - Oliver Chen）：** 关于收入增长和地区市场趋势（亚洲、美国、欧洲），以及收入略低于市场预期的原因，同时询问关税影响和地缘政治事件的影响。另外询问经营现金流改善的原因和中长期EBITDA利润率前景。 **管理层回答：** - 地理分布方面：北美市场持续强劲（Mytheresa增长近34%），亚洲已见底并出现复苏迹象，中东阿拉伯半岛受伊朗战争影响但已基本恢复，欧洲南部市场表现强劲 - 现金流改善主要得益于严格的成本控制和转型计划的执行，预计全年经营现金消耗将显著低于1.5亿欧元的指导目标 - 中长期EBITDA利润率目标7%-9%主要通过SG&A成本率改善和重启收入增长实现 **2. 分析师提问（B. Riley Securities - Anna Glaessgen）：** 伊朗冲突对不同业务板块的具体影响，以及Mytheresa顶级客户GMV下降1.5%的原因和未来趋势。 **管理层回答：** - 阿拉伯半岛地区受直接影响最大，曾有几天无法配送，但客户群体流动性强，可在其他地区继续服务这些客户 - 顶级客户GMV轻微下降主要因为大量新客户进入顶级客户群体（增长18.6%），稀释了平均消费，属于正常现象 **3. 分析师提问（Jefferies - Blake Anderson）：** 中东冲突是否导致能源和燃料成本上升，以及Mytheresa美国业务30%+增长的可持续性规划。 **管理层回答：** - 航空货运确实出现燃料附加费上涨，但考虑到850欧元的平均客单价，这些成本可以快速消化 - 美国市场是增长引擎，公司正加大营销投入，计划在洛杉矶、汉普顿等地举办活动，抓住零售格局变化的机遇 **4. 分析师提问（继续Blake Anderson）：** NET-A-PORTER和MR PORTER减少促销、提高全价销售的策略还需多长时间完成，顶级客户占比目标。 **管理层回答：** - 促销"排毒"进程已进行近12个月，第四季度将基本完成这一转变 - 目标是实现与Mytheresa相同的顶级客户占比结构，即4%的客户贡献40%的销售额 **5. 分析师提问（CICC - Wendy Gao）：** 各业务板块AOV（平均订单价值）上升的驱动因素。 **管理层回答：** - 主要驱动因素包括：顶级客户占比提升、高价值产品销售增加 - 精品珠宝业务快速增长是重要贡献因素，新增Messika等品牌，单件价值5-8万欧元显著提升AOV ## 整体分析师情绪 分析师对公司转型进展和成本控制效果表示认可，但对地缘政治风险、收入增长可持续性和区域市场表现较为关注。管理层回应积极，强调了业务韧性和中长期增长前景。

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