【券商聚焦】高盛指中国工业4月宏观数据走弱，高技术制造与自动化板块韧性突出

金吾财讯 | 高盛于20260519发布中国工业指标研报，指出4月宏观数据有所走弱，制造业固定资产投资（FAI）转负至同比-4.8%，但核心的“K型”分化格局延续，年初引领的高技术制造、工厂自动化、工业机器人和储能等领域重现韧性。

4月制造业PMI为50.3（前值50.4），制造业PPI同比+2.8%（前值+0.5%），工业企业（营收大于2000万元）1Q26利润率为5.9%（4Q25为5.5%），ROE为8.8%（4Q25为9.0%），产能利用率微降至73.7%（4Q25为75.2%），库存同比+5%（3月）。4月用电量同比+4.6%，粗钢产量同比-3.6%，水泥产量同比-10.8%。

在细分板块中，工厂自动化龙头表现突出，汇川技术4月工业自动化订单增速加快至超40%同比（3月约30%），怡合达订单增速维持约30%同比，海天国际总订单恢复低个位数同比增长，由国内订单双位数反弹驱动。

过程自动化领域有所走弱，中控技术对应的化学品FAI回落至-3.6%同比，宝信软件对应的钢铁FAI放缓至-0.2%同比，消费与汽车终端仍滞后，乘用车零售同比-21%。高技术制造继续提供有力支撑，储能系统1-4月装机容量同比飙升118%，招标容量同比+57%；半导体IC进口值增速加快至+55%同比，国内IC产量维持+22%同比。工程机械景气度较高，4月挖掘机销量同比+30%，轮式装载机同比+32%。

高盛对主要覆盖公司给出评级与目标价：海天国际（01882.HK）评级买入，目标价27.80港元，潜在涨幅28%；汇川技术（300124.SZ）评级买入，目标价86.00元；怡合达（301029.SZ）评级买入，目标价36.80元；中控技术（688777.SH）评级卖出，目标价44.50元；宝信软件（600845.SH）评级卖出，目标价15.00元。

风险方面，制造业FAI重返负增长、消费和汽车终端持续疲弱、4月资本开支融资新增同比骤降96%，均构成行业短期压力。估值层面，覆盖公司2025A平均P/E约50倍，不同子板块分化明显，集成自动化与激光等龙头估值较高。