港股全面要约观察｜5月以来多宗控制权交易浮出水面，蓝思科技拟控股巨腾国际最受关注

（来源：中善讲资本）

进入5月以来，香港资本市场围绕上市公司控制权变动、股权收购及全面要约的公告明显增多。

截至5月18日港交所披露口径，近期市场较受关注的全面要约相关事项，至少包括：

• 蓝思科技拟收购巨腾国际27.81%股权，并发起自愿性有条件全面现金要约；
• 比高集团控股继续推进由周星驰相关安排触发的强制性无条件现金要约；
• LFG投资控股可能强制性无条件现金要约事项继续推进；
• 新百利融资控股控制权交易，可能触发强制性无条件现金要约。

这几宗交易类型虽不完全相同，但共同指向一个现象：港股市场的控制权交易与并购整合热度，正在持续升温。

一、近期港股全面要约公告一览

二、蓝思科技拟控股巨腾国际：

先收27.81%股权，再发全面现金要约

5月18日，蓝思科技（06613.HK）与巨腾国际（03336.HK）联合发布公告。蓝思科技拟向南亚管理有限公司、郑立育及林美丽收购合计333,713,032股巨腾国际股份，约占巨腾国际已发行股本的27.81%，总代价约7.34亿港元，对应每股价格约2.20港元。

在上述购股协议完成后，中信里昂证券将代表蓝思科技，就巨腾国际全部已发行股份提出一项具有前置条件的自愿性有条件全面现金要约。要约价同样为每股2.20港元。若要约有效接纳后，蓝思科技及其一致行动人士所持投票权超过巨腾国际50%，要约方将取得控股权。

按照联合公告测算，若全面要约获悉数接纳，蓝思科技就要约股份应付的最高现金金额约为19.06亿港元。公告同时指出，要约人拟在要约完成后维持巨腾国际于港交所的上市地位，并采取措施确保公众持股量符合要求。

从产业逻辑看，这笔交易并非单纯财务投资。蓝思科技此前已明确提出构建“材料—组件—整机”垂直一体化能力，深化消费电子、汽车电子、商业航天、人工智能硬件等业务协同。巨腾国际长期深耕笔记本电脑及手持设备外壳等3C精密结构件制造环节，若并购完成，将进一步补强蓝思科技在消费电子精密制造链条中的布局。

中善资本观察：蓝思科技发起的这宗全面要约，代表的是产业资本主动整合上市制造资产。它并不是典型的“壳交易”，而是更偏向上市平台+制造能力+客户资源的协同并购。其后续看点，在于审批进展、全面要约接纳情况，以及蓝思科技能否真正把巨腾国际纳入其全球精密制造生态之中。

三、比高集团控股：

周星驰相关安排触发强制性无条件现金要约，已委任独立财务顾问

5月18日，比高集团控股（08220.HK）公告，已委任第九资本有限公司为独立财务顾问，向独立董事委员会就相关要约是否公平合理及是否接纳提供意见。

该事项源于公司此前披露的一项资本安排。根据2月12日联合公告，比高集团建议修订一笔本金总额1,900万港元的无抵押零息可换股债券条款。若相关建议修订及换股完成，将由国金证券代表周星驰作出强制性无条件现金要约，以收购比高集团全部已发行股份中，周星驰及其一致行动人士尚未拥有或同意收购的股份，并注销全部尚未行使购股权。

根据此前公告披露，股份要约价为每股0.275港元。周星驰在公告中被列为“认购人”或“要约人”，并被视为比高集团主要股东之一。

5月6日，比高集团曾发布月度更新公告称，相关要约的作出仍须待建议修订及换股完成后方可落实；截至当日，概无相关条件已获达成。其后5月18日，独立财务顾问正式获委任，意味着该要约程序仍在按收购守则框架继续推进。

中善资本观察：比高集团这宗交易的关注度，除了来自“周星驰”这一公众人物标签，更在于其结构上属于可换股安排可能引发的强制性全面要约。这类交易说明，在港股市场中，债转股、可转债修订、控股比例变化都可能进一步触发收购守则项下的全面要约义务，值得中小市值公司和投资者高度关注。

四、LFG投资控股：

61.43%股权买卖协议待完成，可能强制性无条件现金要约继续推进

5月15日，LFG投资控股（03938.HK）发布月度更新公告，披露此前已公告的可能强制性无条件现金要约事项仍在推进中。

根据LFG投资控股1月9日联合公告，要约人与卖方订立购股协议，拟收购299,492,188股股份，约占公司已发行股本的61.43%，总代价约1.80亿港元，折合每股0.60港元。若购股协议完成，根据《收购守则》规则26.1，要约人将须就余下全部已发行股份提出强制性无条件现金要约。

公告披露，LFG投资控股对应的股份要约价为每股0.60港元。此外，要约人亦须就公司尚未行使的购股权提出相应购股权要约。

在5月15日最新月度更新中，公司表示，截至公告日期，概无条件已获满足或豁免。要约人及公司仍在推进购股协议项下的先决条件，尤其是取得香港证监会对相关持牌法团控股股东变更的批准；目前要约人及主要附属公司正就监管部门的询问作出回复。

中善资本观察：LFG投资控股的案例，体现的是持牌金融机构控制权变动中的监管审查敏感性。与一般消费、制造类公司不同，涉及第6类牌照、证券及企业融资咨询业务的平台，其控股股东变更往往需要更严密的监管核查。全面要约是否最终落地，除交易双方意愿外，还高度依赖监管条件完成情况。

五、新百利融资控股：

控股权拟转手，可能触发强制性无条件现金要约

5月4日，新百利融资控股（08439.HK）与要约人Sky Links Group Limited发布联合公告，披露一项股份买卖协议及可能强制性现金要约。

公告显示，要约人拟向卖方收购合计75,959,948股股份。若交易完成，将触发《收购守则》项下的可能强制性无条件现金要约，由艾德资本有限公司及红日资本有限公司代表要约人，收购要约人及其一致行动人士尚未持有或同意收购的全部股份，并注销公司所有尚未行使购股权。

本次股份要约价为每股0.818港元。公告亦提到，相关交易同时涉及恢复买卖及特別现金股息安排，整体交易结构较为复杂。

中善资本观察：新百利融资控股的案例，属于较典型的中小市值上市公司控制权转让+全面要约结构。由于收购守则对控股权变化有明确约束，一旦交易完成导致要约人触发权益门槛，全面要约便可能随之而来。港股市场此类交易，往往同时牵动复牌、特别股息、要约价与股东接纳意愿，市场博弈空间较大。

六、从近期公告看，港股全面要约出现三条清晰主线

综合上述案例，近期港股全面要约事项大致呈现出三类逻辑。

1. 产业并购型：上市公司主动整合行业资产

最典型的，就是蓝思科技—巨腾国际。这类交易的核心并非单纯取得上市地位，而是通过全面要约实现产业链扩张、制造能力并表与业务协同。

2. 控股权转让型：股权买卖协议触发全面要约

LFG投资控股、新百利融资控股均属于这一类。交易双方先签署控股股权买卖协议，若交割完成，要约人持股将越过关键权益门槛，从而触发强制性现金要约。

3. 资本工具引发型：可转债、换股安排导致持股比例变化

比高集团控股则体现了另一种路径：并非直接买股，而是因可换股债券修订及潜在换股后持股比例变化，可能引出强制性全面要约。

七、为什么全面要约公告值得持续关注？

全面要约并不是普通股权变动公告。

它通常意味着公司控制权、股东结构或资本运作路径正在发生实质变化。对于市场而言，至少有三重观察价值：

第一，判断控制权是否真正转移。全面要约往往意味着要约人不满足于财务性持股，而是希望取得实质控制力。

第二，识别上市公司可能出现的战略重构。产业资本入主后，公司业务主线、资产注入、管理层结构与资本运作方式，均可能出现变化。

第三，捕捉港股并购重组和壳资源活跃度变化。中小市值公司频繁出现控制权交易、全面要约、复牌安排，往往也是港股并购市场活跃度回升的直接体现。

从5月以来的港股公告看，全面要约相关事项正持续增多，且交易结构出现明显分化：

• 有产业巨头主动出手整合上市制造资产；

• 有中小市值公司因控股权转让触发全面要约；

• 也有可换股安排进一步演化为收购守则下的要约义务。

这说明，2026年的港股市场，除了IPO继续回暖之外，并购重组、控制权交易与存量资产整合也正在成为另一条值得持续跟踪的重要主线。

对于投资者而言，全面要约公告真正要看的，不只是“谁收购谁”，而是：

要约是否最终落地；控制权是否真正完成转移；新控股股东入主后，上市公司会否迎来业务重塑与估值重构。

围绕港股上市公司控制权交易、全面要约、并购重组及资本市场传播，中善资本可提供：

• 港股全面要约、控制权变动与收购守则事件梳理

• 上市公司股权交易与并购逻辑解析

• 自愿要约、强制要约、现金要约等交易结构拆解

• 官媒快讯、资本市场解读稿与投资者认知建设

• 企业并购、控股权转让及资产整合中的传播策略设计

• 面向产业资本、机构资金及公众市场的价值表达优化

全面要约往往不是故事的终点，而是上市公司资本路径重写的起点。