市场赌加息，是否为时过早？

当前债券市场已经形成美联储大概率启动加息的交易预期，但美联储内部官员以及多数经济学者都并不认同这一判断。

在债市遭遇大幅抛售之后，美国各期限国债收益率接连走高，30年期美债收益率突破5%，10年期基准收益率创下15个月新高，两年期收益率也站上2025年3月以来的峰值。

作为市场预判利率走向的核心工具，联邦基金利率期货显示，市场认为美联储在今年12月之前加息的概率达到五成左右，加息预期持续升温。

众多经济学家认为，市场只是单纯受油价上涨、整体通胀抬升影响做出过激反应，而美联储官员近期也从未释放即将加息的相关信号。还有分析师提醒，距离到期时间较远的利率合约交易活跃度偏低，依靠这类产品得出的市场预期，参考价值大打折扣。

FHN Financial宏观策略师威尔・康珀诺尔（Will Compernolle）表示，明年年中到期的相关利率合约成交十分冷清，由此衍生出的加息信号说服力不足，市场此举更多是为对冲未来潜在的加息风险。

从交易数据来看，市场预判明年上半年加息概率逐步走高，到明年7月加息概率更是升至73%。

不同期限合约的交易热度差距悬殊，今年5月合约本月成交量达到64.6万笔，2027年1月合约成交量仅有其三分之一，而明年7月合约成交数量更是仅有6400笔。

BCA Research美国债券首席策略师瑞安・斯威夫特（Ryan Swift）认为，市场走势已经明显脱离经济基本面的实际节奏，金融市场对各类新消息的反应速度远超官方经济数据的更新节奏，时常出现反应过度的情况。

美联储在4月议息会议上维持基准利率区间3.50%至3.75%不变，此次会议仅有一名委员支持降息25个基点。值得关注的是，货币政策委员会三名委员对政策声明中提及未来重启降息的表述提出反对意见。

美联储肩负稳定就业与控制通胀两大政策目标，如今陷入政策抉择的两难境地。当前通胀水平依旧大幅高于2%的政策目标，物价上涨势头并未出现扭转，而劳动力市场始终保持平稳运行，没有出现明显走弱迹象，这也让政策制定者缺少开启降息操作的合理依据。

Aptus资本顾问投资组合经理约翰・卢克・泰纳（John Luke Tyner）直言，如今的市场环境早已不具备去年多次落地降息的有利条件。

DRW交易市场策略师卢・布林（Lou Brien）指出，近期债市大幅波动，也体现出交易员正在试探新任美联储主席凯文・沃什（Kevin Warsh）面对通胀走高时的政策立场，而居高不下的通胀现状，也与特朗普希望压低市场利率的诉求背道而驰。

业内普遍认为，倘若国际原油价格持续维持高位，市场更希望看到沃什坚守独立货币政策立场，而非一味迎合总统的政策倾向。

沃什曾在2006至2011年任职美联储理事，任职期间素来秉持强硬抗通胀立场。虽然他此前曾表态美联储存在降息空间，但自4月相关经济数据公布后，他便再也没有公开发表过任何货币政策相关言论。