【华西计算机】2026中期策略报告：Beat AI 红利

（来源：科技晶选）

核心观点

►   AI形成商业闭环，token经济崛起

Anthropic在短短一年之内最新ARR达到400亿美元，证明AI的商业化闭环已明确形成。26H2我们判断随着AI模型商业化加速，token消耗量呈现指数级爆发，未来围绕token将形成新的商业模式，即token经济将出现

►   算力紧缺从GPU向上游各个环节扩散

训练阶段GPU紧缺是常态，26年推理爆发元年，我们预计26H2算力紧缺会向各个环节持续扩散：光模块、光芯片、存储、CPU、PCB、液冷以及上游各类新材料，算力以及相关材料的供不应求将是26年下半年的主旋律

►   国产算力崛起、开启兑现周期

26H2国产算力有望进入真正的规模化兑现周期，随着字节、阿里等大厂纷纷调升26-27年的资本开支、国产GPU/CPU、存储、光链接等各个环节的订单将会集中兑现

►   商业航天、机器人行业再现拐点

商业航天迎来估值与规模化双重拐点，国外SpaceX IPO 成核心催化，国内政策与产业双轮驱动。人形机器人进入量产落地新阶段，特斯拉 Optimus V3 引领产业量产落地，数据成为机器人大脑训练核心

►   投资建议

受益标的：英伟达相关产业链：中际旭创、天孚通信、新易盛、胜宏科技、沪电股份、英维克、中恒电气、麦格米特、工业富联

谷歌相关产业链：光库科技、腾景科技、长芯博创

国产算力：寒武纪、摩尔线程、沐曦股份、海光信息、华虹公司、中芯国际、华丰科技、华勤技术、中国长城

AI模型及token经济：智谱、minimax、润泽科技、润建股份、大位科技、东阳光

机器人：（斯菱智驱、恒勃股份、福赛科技、浙江荣泰

智驾：小马智行、文远知行、万马科技

商业航天：信维通信、钧达股份、西部材料、迈为股份、航天动力、再升科技、广联航空、华东重机、震裕科技，西测测试，信科移动，中国卫星

►   风险提示：1）政策落地不及预期；2）AI产品下游需求不及预期；3）核心技术水平升级不及预期；4）全球经济发展的不确定性。

正文

相关声明

►   分析师承诺  

作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。

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分析师：刘泽晶

分析师执业编号：S1120520020002

证券研究报告：《【华西计算机】2026中期策略报告：Beat AI 红利》

报告发布日期：2026年5月19日

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