调研速递|新锐股份接待国元基金等超百家机构 聚焦高端刀具国产替代与PCB钻针布局

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国际化战略与收入结构变化

新锐股份长期坚持国际化与品牌化发展战略，未来将持续深耕海外市场，依托海外并购与本地化运营提升全球覆盖与品牌影响力。关于境内外收入占比变化，公司表示，受国内硬质合金业务、刀具业务快速增长影响（其主要业务在国内），短期内境外收入占比略有下降，但国内业务毛利率水平良好，整体盈利质量未受影响，收入结构变化符合当前发展阶段。

竞争优势与原材料供应保障

在硬质合金行业竞争优势方面，公司聚焦中高端市场，在凿岩工具合金、微小径棒材、滚刀材料等细分领域具备国内领先优势，同时构建“材料+工具”垂直一体化布局，形成差异化核心竞争力。针对上游钨原料供应，公司称市场供应格局相对分散，长期保持稳定供应渠道，不存在供应瓶颈风险；面对价格波动，通过合理把握采购时点、预付款锁量等方式管控成本，执行审慎库存策略。

业绩增长驱动因素

对于2025年度及2026年一季度业绩增长，公司指出主要原因包括：市场需求稳步增长，聚焦硬质合金与工具核心主业，持续完善全球布局，强化技术创新与产品结构升级，稳步推进并购整合，带动凿岩、切削等核心产品销量提升；同时在原材料涨价背景下，对全系产品实施全面调价。

产能扩张与募投项目推进

公司当前主要产品产能利用率处于较高水平，部分产品存在产能紧张，需外购或代工。本次再融资募投项目围绕数控刀片、凿岩工具、总部刀具研发中心布局，均基于现有业务满产、市场需求旺盛、订单支撑充分的前提推进，将依托成熟客户资源与销售渠道保障新增产能消化。

PCB钻针业务并购进展

公司收购慧联电子PCB板块业务按计划推进，当前慧联电子非PCB业务剥离工作有序开展，已推进至债务剥离公示阶段。慧联电子重点布局AI PCB所需的高长径比钻针，普通PCB钻针方面，0.12.0mm、0.156.0mm、0.26.0mm、0.28.0mm、0.210.0mm等型号已批量供货；金刚石涂层PCB钻针方面，0.257.5mm、0.20*10mm等型号正在验证，技术与产品结构持续向高端升级。此外，慧联电子是全球极少数同时拥有烧结炉、无心磨床、粗精磨一体机、开槽磨床、涂层设备等PCB钻针加工设备自制能力的厂商。

高端刀具国产替代与技术布局

公司聚焦数控刀片、整硬刀具、金属陶瓷刀具等高端领域，并通过收购慧联电子切入PCB刀具领域。数控刀片业务因聚焦中高端进口替代、定位对标日韩欧美品牌且基数较低，近年持续高速增长，目前现有产能满负荷生产，新产能建设按计划推进以支撑订单交付。公司持续加大刀具领域研发投入，依托自主研发与并购协同补齐技术短板，在多个细分领域实现技术突破，稳步推进进口替代。

钻针棒材研发与产业链协同

公司高度重视PCB钻针棒材研发与产能布局，已在武汉生产基地建成专用产线并实现批量供货，当前可稳定供应1.0mm、2.2mm等主流规格产品，聚焦适配AI算力PCB高长径比、高稳定性需求。依托挤压成型、微孔精密加工、材料均匀性控制等核心技术，重点解决微小径钻针易断针、寿命稳定性等行业痛点，持续推进0.2mm及以下超细径、50倍高长径比产品的验证与迭代，材料性能与一致性达到国内先进水平。此外，慧联电子资深装备团队已与公司开展联合开发，未来可在硬质合金烧结、刀具涂层、精密磨床等环节实现技术共享与设备赋能，提升全产业链自制率与成本优势。

长期发展规划

公司坚持全产业链、全球化发展战略，以“内生增长+外延并购”双轮驱动，聚焦硬质合金、凿岩工具、切削工具等核心板块，不断优化产品结构与市场布局，推动业务规模与综合竞争力持续提升。

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