电话会总结 ｜ Avax One(AVX)2026财年Q1业绩电话会核心要点

业绩回顾

• 根据Avax One业绩会实录，以下是财务业绩回顾摘要： ## 1. 财务业绩 **营收表现：** 2026年第一季度总收入为250万美元，较去年同期约30万美元大幅增长733%。收入主要由两部分构成：质押奖励收入190万美元和比特币挖矿收入60万美元。 **盈利状况：** 公司录得净亏损4,640万美元，每股摊薄亏损0.48美元；调整后净亏损290万美元，每股摊薄亏损0.03美元。营业费用总计4,710万美元，其中包含4,330万美元的非现金费用。 **现金状况：** 截至2026年3月31日，公司现金及现金等价物为1,650万美元，受限现金540万美元，托管应收款500万美元，总流动性为2,690万美元，较2025年末的2,750万美元略有下降。 **数字资产持有：** 持有约1,400万个tAVAX代币，价值约1.25亿美元。自2025年11月启动数字资产国库策略以来，已产生约270万美元的质押收入，年化收益率约6%。 ## 2. 财务指标变化 **收入增长：** 总收入同比增长733%（从30万美元增至250万美元），主要驱动因素为新增的质押奖励收入。 **亏损扩大：** 净亏损从去年同期的14.5万美元大幅扩大至4,640万美元，主要由于3,630万美元的数字资产未实现损失等非现金费用。 **调整后指标：** 调整后营业亏损为110万美元，调整后净亏损为290万美元，剔除了非现金费用和一次性重组成本。 **营业费用激增：** 营业费用从去年同期的210万美元增至4,710万美元，增幅超过2000%，主要由数字资产相关的非现金损失驱动。 **流动性小幅下降：** 总流动性从上季度末的2,750万美元降至2,690万美元，下降约2.2%。

业绩指引与展望

• 公司预计拥有约3年的运营资金储备，基于目前2690万美元的总流动性（包括1650万美元现金及等价物、540万美元受限现金和500万美元托管应收款），无需外部融资即可维持运营

• 数字资产质押业务预计将持续产生收益，自去年11月启动以来已产生270万美元质押收入，年化收益率约6%，预计该业务将成为稳定的收入来源

• 阿尔伯塔省10兆瓦数据中心项目计划于2027年第一季度投入运营，预计将成为新的重要收入增长点，管理层表示AI/HPC基础设施市场机会巨大

• 比特币挖矿业务将作为过渡期现金流来源继续运营，在新数据中心建设期间提供项目级别的正现金流支持

• 调整后运营亏损预计将保持在较低水平，第一季度调整后运营亏损为110万美元，调整后净亏损为290万美元（每股0.03美元）

• 公司计划采用模块化、资本轻量级的扩张策略，单个微电网设施投资规模控制在数千万美元级别，而非数十亿美元的大型园区投资

• TreeHouse DeFi部署等数字资产策略预计将进一步提升资产收益率，通过利率套利等方式增强整体收益表现

• 管理层表示将继续寻求并购机会，将现金流业务引入链上，以建设Avalanche生态系统并创造协同效应

分业务和产品线业绩表现

• **数字资产业务**：公司持有约1400万枚tAVAX代币，价值约1.25亿美元，通过质押获得年化约6%的收益，自去年11月以来已产生270万美元质押收入；同时通过TreeHouse DeFi协议部署83万枚Avalanche代币进行利率套利，增强数字资产收益率

• **比特币挖矿业务**：在阿尔伯塔省运营约300 PH/s的挖矿算力，第一季度产生约60万美元收入，作为传统现金流来源在基础设施转型期间提供支持，未来将根据经济效益情况继续运营

• **AI/HPC数据中心基础设施**：正在阿尔伯塔省开发首个10兆瓦Tier 3级关键电力设施，采用模块化微电网架构，结合天然气发电、电池储能系统和并网备份，计划2027年第一季度投入使用，目标服务1-50兆瓦的中等规模AI和高性能计算需求

• **区块链验证服务**：运营自有验证节点参与Avalanche生态系统，通过验证器质押和DeFi策略创造多元化收益来源，积极寻求并购机会将金融公司引入链上业务

• **能源优势基础设施**：专注于在北美能源优势地区部署"表后"（behind-the-meter）基础设施，通过专用燃气发电缩短部署时间，避免传统电网依赖和多年等待期，实现资本轻量化的增量扩张模式

市场/行业竞争格局

• AI基础设施市场正从超大规模数据中心向分布式、模块化方向演进，Avax One定位于服务1-50兆瓦的"缺失中间层"AI需求，这一细分市场被超大规模提供商和传统托管服务商服务不足，公司通过能源优势地区的离网微电网架构缩短部署时间并降低成本

• 在区块链基础设施竞争中，Avalanche已确立机构级区块链系统领先地位，2025年网络上代币化真实世界资产增长超10倍达13亿美元，JPMorgan、Apollo Global、BlackRock等机构巨头选择Avalanche进行代币化业务，Avax One通过1.4亿tAVAX代币持仓和6%年化收益率的质押策略获得生态系统战略曝光

• 传统比特币挖矿业务面临激烈竞争和盈利压力，公司将其定位为向AI/HPC基础设施转型期间的过渡性现金流来源，在阿尔伯塔省运营300 PH/s挖矿算力作为基础设施转型的运营经验积累

• 公司面临纳斯达克最低股价合规风险，需在7月6日前连续10个交易日收盘价超过1美元，反映出在激烈市场竞争中维持公开市场地位的挑战，同时2690万美元流动性为无需外部融资提供约3年运营缓冲

• 北美电力互联排队和传输约束延长新计算部署时间数年，Avax One通过专用燃气发电和电池储能系统的离网解决方案，在电力获取成为AI基础设施决定性竞争优势的市场环境中寻求差异化定位

公司面临的风险和挑战

• **NASDAQ退市风险**：公司收到股价不符合最低要求的缺陷通知，必须在7月6日前连续10个交易日收盘价超过1美元才能保持合规，否则面临退市风险，已提议进行反向股票分割来解决此问题。

• **持续亏损压力**：第一季度净亏损4640万美元，调整后净亏损290万美元，经营亏损主要由数字资产未实现损失和减值等非现金费用驱动，当前盈利能力仍面临挑战。

• **数字资产价值波动风险**：持有约1.25亿美元的tAVAX代币面临市场价格剧烈波动，第一季度因数字资产市值变化产生3630万美元未实现损失，TreeHouse部署损失530万美元。

• **数据中心项目执行风险**：阿尔伯塔10兆瓦数据中心项目需要及时获得租户和许可证批准，项目执行时间表和经济效益可能受到影响，目标2027年第一季度部署面临不确定性。

• **资金流动性约束**：尽管拥有2690万美元总流动性，但在没有外部融资的情况下仅能维持约3年运营，需要在基础设施投资、数字资产策略和比特币挖矿之间进行资源配置平衡。

• **业务转型风险**：从传统比特币挖矿向AI/HPC基础设施和数字资产管理的战略转型仍处于早期阶段，新业务模式的可行性和盈利能力尚未得到充分验证。

• **监管合规风险**：作为公开上市公司需要满足各项监管要求，同时在数字资产和DeFi领域的业务可能面临不断变化的监管环境和合规要求。

公司高管评论

• 根据Avax One业绩会实录，以下是高管发言、情绪判断及口吻的摘要：

• **Jolie Kahn（首席执行官）**：发言积极且充满信心，展现出强烈的战略愿景。她详细阐述了公司向"电力优先数字基础设施公司"的转型战略，强调公司在AI/HPC基础设施和Avalanche生态系统中的独特定位。语调乐观，多次使用"我们相信"、"重要机遇"等积极表述。在谈到阿尔伯塔10兆瓦项目时表现出执行信心，称项目"按计划进行"。对于纳斯达克合规问题，她直接坦诚地承认挑战，但同时表达了解决问题的决心和信心。整体口吻专业、前瞻性强，体现出对公司长期发展的坚定信念。

• **Christopher Polimeni（首席财务官）**：发言务实且透明，详细解释了财务数据和非现金费用的构成。虽然报告了4640万美元的净亏损，但他通过调整后数字（290万美元调整后净亏损）来展示公司的实际运营状况。语调平稳专业，在描述公司流动性时表现出谨慎乐观，强调公司拥有约3年的运营资金而无需外部融资。在回答分析师问题时表现出技术专业性，特别是在解释TreeHouse DeFi策略时展现出对复杂金融产品的深度理解。整体口吻客观、数据导向，但对公司财务基础表现出信心。

分析师提问&高管回答

• 基于Avax One业绩会实录的分析师情绪摘要： ## 分析师问答总结 ### 1. Citizens Bank分析师Noah Katz提问 **分析师提问：** 公司正在转型为"电力优先数字基础设施公司"，未来几年Avalanche资产库与数据中心建设之间的关系如何？这两个机会是并行发展还是会深度整合？ **管理层回答：** CEO Kahn表示两者可以并行发展，但更有趣的是利用Avalanche区块链的独特功能，如相对较低的算力需求，可以在10兆瓦微电网数据中心上运行强大协议，而不需要更大的数据中心，相信未来能够高效整合这些策略。 ### 2. 关于开发流程的后续提问 **分析师提问：** 阿尔伯塔数据中心从工程设计、许可到建设再到签约的开发流程是什么？2027年Q1目标需要达成哪些关键里程碑？ **管理层回答：** CEO解释了两种情况：从零开始或收购已有初步许可的设施（可节省2-4个月）。流程包括许可、工程设计同步进行，然后建设，同时寻找租户。目标在2027年Q1末建成首个微电网中心并投入运营，这些项目可以并行开展。 ### 3. 关于资源配置的提问 **分析师提问：** 如何在数据中心、资产库和比特币挖矿三个领域之间分配资源？什么因素会推动更多资本投向某个特定领域？ **管理层回答：** CEO表示比特币挖矿是传统业务，在建设数据中心期间将继续提供短期现金流。资本配置将优先考虑首个数据中心的建成运营，同时寻找能从Avalanche区块链受益的现金流业务上链机会。 ### 4. Maxim Group分析师Allen Klee提问 **分析师提问：** 10兆瓦AI数据中心对电力和水资源需求更高，在建设中需要做哪些准备？ **管理层回答：** CEO表示具体细节将由工程师团队处理，电力方面将采用天然气发电、电池储能系统(BESS)备份，并具备接入电网的能力。水资源方面目前未发现问题。 ### 5. 关于租户策略的提问 **分析师提问：** 在寻找租户时，是否倾向于单一租户还是多租户模式？ **管理层回答：** CEO倾向于寻找财务稳健、信誉良好的租户，考虑到10兆瓦微电网规模，预计每个设施最多容纳1-3个租户。 ### 6. 关于TreeHouse部署的提问 **分析师提问：** 能否详细解释TreeHouse部署如何提升收益？ **管理层回答：** CFO Polimeni解释TreeHouse是一个DeFi协议，公司部署了83万个Avalanche代币，通过Vinci平台进行利率套利，将抵押品用于借贷，以提升整体收益率。 ### 7. Sidoti & Company分析师提问 **分析师提问：** 如果首个10兆瓦站点成功，团队在可重复扩展方面的能力如何？是专注于开发站点还是为超大规模厂商提供合作？ **管理层回答：** CEO表示这是超大规模厂商的替代方案，不会为自用目的拥有站点，而是开发后寻找租户，为AI/HPC计算等用途提供服务。 ### 8. 关于Avalanche生态定位的提问 **分析师提问：** 在更多机构推出基于Avalanche的L1用于代币化和支付的趋势下，Avax One在价值链中的定位如何？ **管理层回答：** CFO表示公司在Avalanche生态中承担多重角色：资产库持有者、验证者、流动性提供者，仍在寻找M&A机会将金融公司引入链上业务，全方位推动Avalanche生态系统建设。 ## 整体分析师情绪 分析师对公司的转型战略表现出积极关注，提问集中在执行细节、资源配置和商业模式可行性上，显示出对公司"AI基础设施+数字资产"双轮驱动战略的认可，但也体现了对执行风险和时间节点的谨慎关注。

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