私募股权中最热门的人工智能交易不是软件--而是发电厂

对2026年初美国主要私募股权交易的回顾显示，资本大幅集中流入能源和基础设施相关业务。这一趋势出现之际，交易撮合者在融资条件不稳定、地缘政治不稳定以及多年低迷退出后产生回报的压力越来越大的情况下变得更加有选择性。

根据Ropes & Gray最近的一份报告，这些是第一季度十大私募股权交易之一：

由全球基础设施合作伙伴、EQT、加州公共雇员退休系统和卡塔尔投资局组成的财团以384亿美元收购公用事业巨头AES。

其他值得注意的交易包括三菱公司以75亿美元收购天然气生产商Aethon Energy Vistra Corp.以47亿美元从Quantum Energy Partners收购Cogendix Energy，并以50亿美元剥离涉及PJM Interconnect资产的资产。

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与发电、输电和工业基础设施相关的交易集中反映了私人市场正在发生的更广泛转变。

报告指出，资本正在转向“现金流更明显、中断风险更低”的行业，包括专业服务、金融和建筑以及与人工智能部署相关的“HALO”资产。

50亿美元交易的持续增长凸显出，即使更广泛的市场仍然更具选择性，具有持久现金流、战略相关性或类似基础设施特征的规模企业仍然可以获得资本。

对于长期以来与杠杆消费者收购和高增长软件投资相关的行业来说，这一转变标志着一个显着的演变。

相反，许多公司的行为越来越像基础设施投资者，优先考虑受监管或合同的收入来源、通胀保护和长期收益率。更高的利率和更严格的贷款条件使传统的杠杆收购更难融资，而围绕人工智能颠覆的不确定性也给软件和技术承保带来了新的风险。

Ropes & Gray表示，随着公司“重新评估人工智能对景观的影响”，赞助商对软件交易变得更加谨慎。"

与此同时，人工智能本身正在帮助推动对能源相关资产的需求。

数据中心的快速扩张加剧了对美国电力需求增长的预期，使公用事业、发电资产和输电基础设施受益。私募股权公司似乎越来越多地将这些行业视为人工智能的间接受益者--这是一种在不直接接触不稳定的人工智能应用公司的情况下利用扩张的方式。

AES买家群体的构成也凸显了私人市场正在发生的另一个转变：基础设施基金、主权财富资本和机构投资者的日益融合。

大型交易不再仅仅依赖传统的收购公司，而是越来越多地通过分散风险和汇集资本的财团结构融资。卡塔尔投资局等主权投资者和CalPERS等养老金资本的参与凸显了基础设施类资产如何成为长期机构投资组合的核心持有量。

这一趋势出现之际，更广泛的私募股权市场仍面临改善流动性的压力。

经过几年的悄然退出，该行业仍积压着大量未出售的投资组合公司。

《华尔街日报》最近报道称，尽管交易撮合者对新投资变得更加乐观，但全球私募股权公司仍持有近33，000家未出售的公司，总价值超过3万亿美元。

虽然2026年退出环境略有改善，但赞助商仍然有选择性。报告称，退出主要是为了“优质资产和定制流程”，而不是通过IPO或杠杆收购的广泛复苏来重新开放。

这一背景可能进一步解释了为什么公司会倾向于在不确定的市场条件下被视为更安全、更持久的能源和基础设施资产。

在许多方面，私募股权行业的重心似乎正在从金融工程转向战略现实世界基础设施的所有权。

而且，对于收购公司来说，最有吸引力的人工智能交易可能不是软件本身，而是软件背后的发电公司。

图片来源：Shutterstock/ Quincy Lee

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