松发股份回应上交所问询 70亿元定增募资项目效益测算及融资规模合理性获会计师确认

广东松发陶瓷股份有限公司（以下简称“松发股份”）近日就上海证券交易所《关于广东松发陶瓷股份有限公司向特定对象发行股票申请文件的审核问询函》中有关财务问题作出回复。申报会计师中汇会计师事务所对问询函涉及的财务问题进行了审慎核查，确认本次拟募集不超过70亿元资金用于三大船舶制造相关项目的效益测算具备合理性与审慎性，融资规模与公司实际资金需求相匹配。

根据公告，松发股份本次发行拟募集资金总额不超过70亿元，用于“绿色智能高端船舶制造一体化项目”（拟投入50亿元）、“恒力造船(大连)有限公司绿色船舶制造曲组配套升级项目”（拟投入15亿元）和“绿色高端船舶制造项目配套3号-6号码头项目”（拟投入5亿元）。其中，船舶制造项目达产后预计年均营业收入143.66亿元，内部收益率（税后）为13.20%；曲组配套项目预计建成达产后内部收益率（税后）为13.1%；码头项目不直接产生收入。

会计师回复称，本次募投项目效益测算基于谨慎性原则，核心参数如产品价格、履约进度、成本费用等均以公司历史经营数据、在手订单及克拉克森船价数据库为依据确定。船舶制造项目以超大型集装箱船和超大型油轮为核心产品，预测毛利率19.71%，低于扬子江船业（34.24%）、中船防务（26.73%）等同行业可比公司相同产品毛利率水平，也低于公司历史交付项目的实际毛利率水平。期间费用率结合大连地区薪酬水平、新建项目折旧摊销占比小等因素审慎设定，整体测算依据充分。

曲组配套项目作为船舶建造的中间生产环节，无法单独核算效益，采用模拟未来投入与未投入本项目比较的方式进行测算，与铭普光磁、精研科技等上市公司类似案例的测算逻辑一致，模拟测算毛利率18.65%，处于行业合理区间。

关于融资规模的合理性，会计师指出，本次募投项目建筑工程、设备购置等投资均依据国家相关规范及公司历史造价水平测算，单价与已投产项目及同行业可比项目不存在显著差异。新增船位、龙门吊及车间设备配置与产能规划匹配。截至2026年3月31日，公司已使用自有资金先行投入12.59亿元，计划在募集资金到位后进行置换。

经测算，综合公司现有货币资金、未来经营现金流、资本性支出及营运资金需求，预计未来三年资金总缺口约206.09亿元。本次募集资金70亿元将有效缓解公司资金压力，支持公司船舶业务的持续发展。公司目前在手订单充足，生产排期已排至2030年，现有产能已达满负荷状态。

此外，松发股份在回复中还详细说明了公司营业收入及毛利率增长原因、收入确认方法、外销业务占比、货币资金与债务结构等情况。报告期内，公司船舶建造业务收入快速增长，2025年达到208.64亿元，毛利率提升至18.87%，主要得益于产能释放、产品结构优化及规模效应显现。公司主要客户为希腊、德国、挪威等国际知名船东，合作稳定，前五大客户集中度较高符合行业特性。公司采用投入法按时段确认收入符合会计准则规定，与同行业公司一致。

中介机构核查后认为，松发股份本次募投项目效益测算审慎合理，融资规模具备必要性与合理性，符合《证券期货法律适用意见第18号》《监管规则适用指引——发行类第7号》等相关规定。

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