【券商聚焦】中国银河证券维持腾讯控股(00700)“推荐”评级 指其核心业务强劲AI投入持续

金吾财讯 | 中国银河证券发布研报指，腾讯控股(00700)2026年第一季度业绩表现稳健，核心业务基本盘保持强劲，同时持续加大AI领域投入。

业绩概览方面，2026年第一季度公司实现营业收入1964.58亿元人民币，同比增长9.13%；归母净利润580.93亿元，同比增长21.48%；经调整净利润为679.05亿元，同比增长11.07%。

游戏业务方面，2026Q1国内游戏收入454亿元，同比增长6%，海外游戏收入188亿元，同比增长13%。《三角洲行动》《王者荣耀》《和平精英》等长青游戏一季度流水创新高，新游《洛克王国：世界》首月DAU达1300万。国内游戏市场Q1流水同比增长10%，预计后续递延确认后将持续贡献业绩。海外游戏增长主要源于《部落冲突：皇室战争》《无畏契约》《鸣潮》等游戏PC端收入增长。

广告业务方面，2026Q1广告收入382亿元，同比增长20%。AI广告推荐模型升级及微信生态闭环营销能力提升推动广告单价上行，叠加主要行业广告主投放增加，量价齐升推动高速增长。

AI领域持续布局，公司4月发布混元3大模型，Open Router平台统计的调用量持续保持领先，模型已深度集成至内部产品，内部token调用量较混元2增长10倍。2026Q1资本开支达312亿元，同比上升18%，环比增长84%。研报认为，公司在AI相关领域加速布局、快速响应，模型等技术持续迭代，长期有望保持竞争力。

研报指，公司业务基本盘保持稳健：长青游戏流水不断突破、新游贡献业绩增量、广告业务持续增长，预计后续营收仍将持续增长，考虑到公司在2026年将加大对AI领域的投入，或将在短期对利润端增速有一定影响。维持“推荐”评级，预计公司2026-2028年经调整净利润分别为2802/3083/3283亿元人民币。

风险提示包括宏观经济不及预期、市场竞争加剧、广告市场需求不确定、新游流水不及预期、AI技术及应用发展不及预期等。