【开源商社|周视角】林清轩切入美白赛道，敷尔佳妆械协同优势巩固

（来源：泽鹏商业观察）

林清轩上新美白精华油，敷尔佳多系列新品亮相

5月12日，林清轩在第30届中国美容博览会推出林清轩美白精华油（耀白淡斑抗皱精华油），搭配“光白伞”防晒，围绕夏季美白场景形成“美白+防晒”组合。新品已取得国家药监局美白祛斑特证，搭载山茶噬黑677专利原料，五维全链路构建美白淡斑路径，其抑黑力为光甘草定的29倍，温和性为377的62倍。林清轩此次从优势精华油品类延伸至美白淡斑赛道，后续随美白系列继续扩充，有望带来新增量。此外，敷尔佳在CBE集中展示方胖子湿敷膜、PDRN水光、舒安特护三大新品系列，覆盖短时湿敷、补水修护、屏障养护等细分需求。其中方胖子系列新增舒缓、控油两款产品；PDRN水光系列聚焦补水、修护及初老护理场景；舒安特护系列则以重组胶原和纤连蛋白构建屏障修护体系，解决脆弱肌护理需求。方胖子系列天猫旗舰店单链接销量突破40万件，并连续6周位列天猫精华湿敷棉片热销榜TOP1。敷尔佳通过新品系列进一步覆盖细分护肤场景，强化“妆械联合”，完善日常功效护肤产品矩阵。

行业关键词：馥郁满铺、POP BAKERY、永辉农场、万家家选、火锅影厅等

【馥郁满铺】芳疗功效护肤新锐品牌馥郁满铺获颖通控股近亿元投资。

【POP BAKERY】泡泡玛特旗下POP BAKERY首家直营店落地阿那亚。

【永辉农场】永辉农场定向种植基地首次揭牌。

【万家家选】华润万家首家平价社区超市万家家选开业首日超万人。

【火锅影厅】海底捞推出火锅影厅。

板块行情回顾

本周（5月11日-5月15日），商贸零售和社会服务指数分别报收2060.13点/8290.25点，分别下跌3.83%/下跌3.27%（同期上证综指累计下跌1.07%），在31个一级行业中分别位居第22/20位。商社各细分板块中，本周超市板块涨幅最大，2026年年初至今互联网电商板块领跑。个股方面，本周*ST高科（+19.9%）、锦和商管（+9.3%）、宁波中百（+8.5%）涨幅靠前。

投资建议：关注情绪消费主题下的高景气赛道优质公司

投资主线一（黄金珠宝）：关注具备差异化产品力和消费者洞察力的品牌，重点推荐老铺黄金、潮宏基、周大生等，受益标的菜百股份、六福集团、周生生等；

投资主线二（线下零售）：关注顺应趋势变革探索的线下零售企业和AI赋能跨境电商龙头，重点推荐永辉超市、吉宏股份、华凯易佰等，受益标的苏美达等；

投资主线三（化妆品）：关注满足情绪价值和安全成分创新的国货品牌，重点推荐毛戈平、珀莱雅、上美股份、贝泰妮、润本股份等，受益标的若羽臣等；

投资主线四（医美）：关注差异化医美产品厂商和持续并购扩张的连锁医美机构，重点推荐科笛-B、朗姿股份、美丽田园医疗健康等，受益标的锦波生物等。

风险提示：消费恢复不及预期、行业竞争加剧、政策风险等。

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周观点

林清轩切入美白赛道，敷尔佳妆械协同优势巩固

1.1、林清轩上新美白精华油，敷尔佳多系列新品亮相

林清轩发布美白精华油新品，通过“以油养白”切入美白淡斑赛道。5月12日，林清轩在第30届中国美容博览会推出林清轩美白精华油（耀白淡斑抗皱精华油），并同步展示“光白伞”光透美白精华防晒霜，围绕夏季美白需求形成“美白精华油+防晒”的产品组合。新品延续品牌精华油品类优势，核心搭载山茶噬黑677专利原料，五维全链路构建美白淡斑路径，并取得国家药监局美白祛斑特证。功效方面，山茶噬黑677抑黑力为光甘草定的29倍，温和性为377的62倍，超导透皮吸收技术使产品渗透力为普通美白精华的2倍。此外，林清轩计划年内继续推出美白面膜、水、乳、霜等产品。我们认为，林清轩此次将精华油品类与美白需求结合切入美白淡斑赛道，后续随美白产品持续落地，有望进一步丰富产品矩阵并贡献增量。

敷尔佳发布三大新品系列，持续拓展多场景功效护肤矩阵，巩固妆械协同优势。敷尔佳推出方胖子湿敷膜、PDRN水光、舒安特护三大系列新品。其中，方胖子湿敷膜系列新增积雪草舒缓款与乳糖酸控油款，延续3分钟湿敷定位，分别面向敏感泛红、油皮控油等细分需求；PDRN水光系列聚焦补水、修护及初老护理场景；舒安特护系列则以纤连蛋白、重组胶原构建屏障修护体系，面向换季敏感、户外暴晒及医美术后等脆弱肌护理需求。数据层面，方胖子系列天猫旗舰店单链接销量突破40万件，并连续6周位列天猫“精华湿敷棉片热销榜”TOP1。我们认为，敷尔佳敷尔佳在原有医美修护优势基础上拓宽日常护肤消费需求，强化“妆械联合”，全场景产品结构进一步完善。

1.2、关注情绪消费主题下的高景气赛道优质公司

投资主线1：关注高端黄金和时尚黄金龙头品牌。黄金珠宝行业正在发生深刻变革，金价高涨、婚庆下滑，传统渠道品牌竞争力削弱，同时情绪消费兴起叠加社媒传播助力，部分具备差异化产品力和消费者洞察力的新兴产品型品牌崛起，在爆款打造、终端销售和加盟商开店等多维度验证竞争优势，品牌势能亦持续提升。建议关注高端中式黄金和年轻时尚黄金等细分赛道机会，重点推荐老铺黄金、潮宏基、周大生等，受益标的菜百股份、六福集团、周生生等。

投资主线2：关注迎合情绪价值和智能化趋势的零售电商板块优质个股。线下零售企业持续推进调改，从卖“货”到卖“服务和体验”，发挥线下优势结合多维异业布局拓展，吸引流量回归；线上跨境电商企业有望随降息通道进入需求改善阶段，叠加AI智能化布局优势，有望进一步提升市场份额。重点推荐永辉超市、爱婴室、华凯易佰、吉宏股份等，受益标的苏美达等。

投资主线3：关注满足情绪价值和安全成分创新的美妆/个护/彩妆/香水品牌。国货品牌立足文化根基，精准捕捉“情绪红利”提升市场份额；在消费者心智迭代及产品创新变革背景下，基于情绪价值和安全成分创新两个核心维度，关注“地域+科技”叙事升级、敏感肌抗衰、国潮彩妆和嗅觉经济等细分赛道机会，重点推荐毛戈平、珀莱雅、上美股份、贝泰妮、巨子生物、润本股份，受益标的若羽臣、林清轩等。

投资主线4：关注差异化医美产品上游厂商及医美机构龙头。高端消费人群仍具韧性，率先布局差异化管线的医美上游厂商有望抢占消费者心智高地，建议关注重组胶原蛋白、再生类等差异化竞争赛道；此外下游医美机构也有望在规模与版图扩张并进的背景下，实现市占率和盈利能力的同步提升。重点推荐美丽田园医疗健康、科笛-B、朗姿股份，受益标的包括锦波生物、四环医药等。

1.2.1、老铺黄金：预告2026年一季度业绩高增长，品牌势能持续升级

公司2025年营收同比+221.0%，归母净利润同比+230.5%。公司发布业绩公告：2025年营收273.03亿元（同比+221.0%，下同）、归母净利润48.68亿元（+230.5%），同时预计2026年一季度实现营收165-175亿元、归母净利润36-38亿元。公司销售需求旺盛、渠道数量增长、品牌势能提升。

产品迭代推新、渠道优化升级、品牌高端定位持续验证。产品端：公司重视产品研发创新和升级，持续推出具备竞争力的新品，截至2025年底已创作超2300项原创设计作品。渠道端：2025年公司线上业务实现收入46.57亿元，同比增长341.3%，意味着随着品牌影响力的扩大，除一线城市以外的消费人群也在快速扩大；线下方面，截至2025年底公司门店总数45家（新增10家、优化扩容9家）、入驻高端商场34个，2025年在全球奢侈品集团中，公司在中国内地单商场店效、坪效均排名第一，同店收入同比增长160.6%。品牌端：老铺黄金品牌影响力持续扩大，根据胡润研究院《胡润至尚优品－中国高净值人群品牌倾向报告》，2026年老铺黄金进入中国高净值人群最受青睐珠宝品牌榜单前三名，刷新中国品牌纪录。此外，据弗若斯特沙利文数据，老铺黄金与路易威登等五大奢侈品牌消费者重合率从2025年7月的77.3%提升至2026年3月的82.4%，高端定位持续验证。

国内门店优化、国际影响力提升，有望推动持续增长。（1）国内：公司持续推进核心商圈门店优化，未来门店面积扩容和区位升级均有望驱动店效增长；（2）国际：公司持续推进品牌国际化和市场全球化，2025年海外实现收入39.42亿元，同比增长361.0%，随着新加坡金沙店、香港IFC旗舰店陆续开业，海外门店布局稳步推进，后续成长空间可期。

详见开源证券2025年1月9日首次覆盖报告《老铺黄金（6181.HK）：高端中式黄金执牛耳者，“高筑墙、广积粮、缓称王”》和2026年3月25日信息更新报告《老铺黄金（6181.HK）：预告2026年一季度业绩高增长，品牌势能持续升级》等。

1.2.2、潮宏基：盈利能力有所提升，产品品牌升级、国际化稳步推进

2026Q1归母净利润同比+39.5%，利润增速高于收入。公司发布一季报：2026Q1实现营收24.98亿元（同比+10.9%，下同）、归母净利润2.64亿元（+39.5%），利润增速高于收入。我们认为，公司消费者洞察力、差异化产品力均较突出，随着品牌势能提升和国际化推进，有望持续成长。

高毛利产品销售带动盈利能力提升，费用表现稳定。分业务看，公司毛利较高的时尚珠宝首饰收入超过 30%的增长，带来毛利额的增加。盈利能力方面，2026Q1公司综合毛利率为26.9%（+4.0pct）。费用方面，销售/管理/财务费用率分别为9.1%（+0.3pct）/1.1%（-0.2pct）/0.5%（+0.1pct），费用支出相对稳定。

围绕“聚焦主业、1+N品牌、全渠道营销、国际化”打造核心战略。（1）产品升级：公司以“东方美学”为产品内核，推动非遗工艺与当代设计深度融合。升级“非遗花丝风雨桥”系列打造全新品牌印记产品，新增“臻金貔貅”等系列丰富高工艺黄金产品线，同时优化三丽鸥等原有IP并推出黄金串珠系列。（2）渠道扩张：公司持续推进加盟渠道扩张，2026Q1潮宏基珠宝门店净增1家（加盟净增9家），期末总数达到 1669家，一季度成功进驻上海国金IFC、昆明恒隆、郑州正弘城等优质商业体系，进一步提升在核心商圈的势能与影响力。（3）品牌扩圈：公司持续举办活动实现破圈，2026Q1公司携手代言人宋轶助力非遗破圈，全网总曝光超2亿，与麦当劳跨界联名推出“新年第一桶金”革新时尚表达，与明星余承恩开启一日店长活动重塑黄金珠宝IP体验的年轻化场域。（4）国际化：公司2026Q1在马来西亚新增1家直营门店，继续加大海外布局；深入洞察海外消费者偏好，强化产品海外本地化创新，推出融合当地元素的“臻金四面神”等主题系列，国际化进程稳步推进。

详见开源证券2022年3月7日首次覆盖报告《潮宏基（002345.SZ）：东方时尚珠宝龙头品牌，发力加盟扩张驱动高成长》和2026年4月30日信息更新报告《潮宏基（002345.SZ）：盈利能力有所提升，产品品牌升级、国际化稳步推进》等。

1.2.3、巨子生物：2025年业绩小幅下滑，看好大单品迭代与医美新空间

2025年营收同比-0.4%，归母净利润同比-7.1%。公司发布业绩公告：2025年实现营收55.18亿元（同比-0.4%，下同）、归母净利润19.15亿元（-7.1%），经调整净利利润19.60亿元（-8.9%），业绩略有承压。

可复美收入短期略承压，可丽金新品势起。分品类来看，2025年护肤品/敷料/保健食品实现营收43.4/11.6/0.2亿元，同比分别+0.8%/-4.0%/+16.7%。分品牌看，可复美实现营收44.7亿元（-1.5%），主要系外部冲击与行业竞争加剧；可丽金实现营收9.2亿元（+9.0%），可丽金上新胶原大膜王3.0 版本，取得良好市场反馈。分渠道看，直销/经销实现营收41.4/13.8亿元，同比分别持平/-1.5%。盈利能力方面，2025年公司毛利率为80.3%（-1.8pct），主要受产品品类结构影响。销售/管理/研发费用率分别为37.2%/3.1%/1.6%，同比分别+0.9pct/+0.4pct/-0.3pct。

研发突破构筑差异化技术壁垒，产品与渠道协同发力。研发端：2025年10月及2026年1月，两款重组胶原蛋白III类医疗器械先后获国家药监局批准，正式切入肌肤焕活市场，验证公司在重组胶原蛋白领域的研发能力，构筑技术壁垒。产品端：可复美胶原棒2.0迭代升级，焦点面霜高速增长，帧域密修系列卡位轻医美术后修复；可丽金大膜王3.0焕新上市，夯实抗老心智。2026年，可复美、可丽金均预计推出重要新产品，丰富品牌产品矩阵。渠道端：深化“专业+大众”双轨布局，线下覆盖公立医院、私立医院及诊所、连锁药房、CS/KA门店。线下直销收入增长至2.3亿元（+4.1%）。海外市场方面，可复美品牌已进入新加坡、马来西亚、韩国及北美市场，全球影响力逐步提升。线上实施差异化运营，加大自运营投入，构建均衡可控的多渠道生态。

详见开源证券2023年6月28日首次覆盖报告《巨子生物（2367.HK）：重组胶原蛋白领军者，品牌势能向上未来成长可期》和2026年3月22日信息更新报告《巨子生物（2367.HK）：2025年业绩小幅下滑，看好大单品迭代与医美新空间》等。

1.2.4、毛戈平：2025年业绩亮眼，多品类协同品牌势能高位延续

2025年公司收入同比+30.0%，利润同比+36.8%，品牌势能高位延续。公司发布业绩公告：2025年的营业收入50.50亿元（同比+30.0%，下同）、归母净利润12.05亿元（+36.8%），经调整年内利润12.09亿元（+30.8%），业绩表现亮眼，高基数下持续兑现。

彩妆心智持续巩固，线上渠道高增，费用率平稳下降。分业务，2025年彩妆/护肤/化妆艺术培训业务实现营收29.96/18.73/1.47亿元，同比分别+30.0%/+31.1%/-2.8%，分别占比59.3%/37.1%/2.9%，新增香氛业务实现营收0.34亿元，获亮眼开端。分渠道，线上/线下渠道实现营收24.77/24.26亿元，同比分别+38.8%/+24.5%。盈利能力，2025年毛利率84.2%（-0.2pct），其中彩妆/护肤/香氛/化妆艺术培训业务毛利率分别为83.3%/87.3%/78.4%/64.4%；线上/线下渠道毛利率分别为83.8%（-0.3pct）/85.8%（持平）；销售/管理费用率为48.3%（-0.7pct）/5.3%（-1.6pct），整体费率平稳下降。

彩妆护肤香氛协同发展，高端渠道稳步深化，海外布局打开新空间。彩妆端，公司以彩妆为基本盘，2025年小金扇粉饼和鱼子气垫均实现超3亿元销售额，巩固高端国货彩妆领先地位；眼妆新品销售额超千万，看好色彩线发展空间。护肤端，大单品持续放量，鱼子面膜零售额超10亿元，黑霜超3亿元，鱼子眼霜及黑金系列表现亮眼；1月推出新品琉光赋活系列，持续建设产品矩阵。香氛端，上新“国韵凝香”与“闻道东方”系列，丰富品类矩阵。线下端，2025年自营及经销专柜分别为412/33个，复购率36.5%（+1.6pct）；入驻北京SKP、杭州万象城等高端商场，强化品牌高端定位；香港海港城开设专柜，打开海外高端渠道布局。线上端，抖音商城三大好物节均斩获国货彩妆榜首，2026年1-2月主流电商销售额保持健康增长，新老客户共同驱动，线上渠道有望延续高增。

详见开源证券2025年2月19日首次覆盖报告《毛戈平（1318.HK）：以妆为笔，绘东方气韵、铸大师传奇》和2026年3月27日信息更新报告《毛戈平（1318.HK）：2025年业绩亮眼，多品类协同品牌势能高位延续》等。

1.2.5、上美股份：2025年业绩高增，多品牌齐头并进共筑增长基本盘

2025年营收+35.1%，归母净利润同比+41.1%，多品牌多品类全面覆盖。公司发布业绩公告：2025年实现营收91.78亿元（同比+35.1%，下同）、归母净利润11.03亿元（+41.1%）。主品牌韩束持续升级迭代并着力拓品类拓客群，一页品牌势能不减，有望持续放量。

2025年主品牌韩束稳健增长，Newpage一页快速放量，线上经营能力提升。分品牌看，主品牌韩束实现营收73.60亿元（+31.6%），线上GMV位列国货美妆第一，红蛮腰系列、X肽高端系列持续热销；Newpage一页实现营收8.80亿元（+134.2%），成为儿童面霜领域全网销售额第一；红色小象/安敏优分别实现收入2.98亿元（-20.8%）/1.98亿元（+62.7%）。分渠道看，线上/线下渠道收入分别为86.18亿元（+40.1%）/4.95亿元（-14.3%），线上渠道占主导，主要受益于经营能力提升及韩束、Newpage一页高增。盈利能力方面，2025年公司毛利率76.4%（+1.2pct），系线上自营渠道收入占比上升及中高端品牌占比提升所致；销售/管理/研发费用率分别为58.4%/3.5%/2.4%，同比分别+0.3pct/-0.1pct/-0.2pct。

韩束强化多品类布局，Newpage一页倍增，新品牌持续孵化。韩束：持续推进“全品类覆盖+重点大单品”策略，从护肤向男士、头部护理及身体护理拓展，多品类协同发力；线上自营能力提升，爆品蛮腰套盒销量超1810万套，X肽超频系列销售超200万套，多个赛道细分品类GMV破亿，新品起量迅速。Newpage一页：核心单品持续领先，同时加快第二梯队产品培育，大单品安心霜天猫婴童榜单持续位列第一，婴儿润肤油、祛痘精华表现亮眼，有望成为新增长引擎。其他品牌：安敏优青蒿油护肤品连续三年全国销量第一，ATISER聚光白水光面膜直播迅速放量，并推出面包超人、极光、NAN beauty等，全品类满足消费者需求；此外，公司计划推出授权IP母婴护理品牌光之守护奥特曼。

详见开源证券2024年10月6日首次覆盖报告《上美股份（2145.HK）：主品牌韩束势能强劲，产品+渠道+品牌多维成长》和2026年3月29日信息更新报告《上美股份（2145.HK）：2025年业绩高增，多品牌齐头并进共筑增长基本盘》等。

1.2.6、润本股份：2026Q1业绩亮眼，驱蚊及防晒旺季放量可期

2026Q1收入和利润分别同比+11.3%/+19.1%，整体业绩表现亮眼。公司发布年报及一季报：2025年实现营收15.45亿元（同比+17.2%，下同）、归母净利润3.15亿元（+4.8%）；2026Q1实现营收2.67亿元（+11.3%）、归母净利润0.53亿元（+19.1%），盈利能力改善。我们认为，公司作为驱蚊和婴童护理龙头，在渠道协同及旺季需求下有望持续放量增长。

驱蚊品类受疫情影响高增，费用优化助力盈利能力提升。分品类看，2025年公司婴童护理/驱蚊/精油业务分别实现营收8.14/5.32/1.40亿元，同比分别+17.9%/+21.1%/-11.3%，2026Q1分别同比-3.1%/+55.2%/+13.2%，基孔肯雅热疫情催生驱蚊需求，推动销售增长；2026Q1婴童护理/驱蚊/精油业务售价分别+13.3%/+5.7%/-8.2%，婴童护理新品带动单价提升。分渠道，2025年线上直销/线上经销/线上代销/非平台经销同比分别+13.6%/-0.5%/-10.4%/+36.1%。盈利能力方面，2025年及2026Q1毛利率分别为58.3%（+0.1pct）、59.1%（+1.4pct）。2025年公司销售/管理/研发费用率同比分别+2.7pct/-0.2pct/-0.2pct，2026Q1则同比分别为+0.7pct/-0.2pct/-0.1pct，销售费用率增幅收窄，费用管控效果逐步体现。

线上线下渠道协同推进，期待驱蚊及防晒旺季持续放量。产品端，公司持续推新，2025年推出儿童防晒啫喱、童锁定时加热器、青少年系列等60余款单品。婴童方面，公司2026年春夏季推出儿童防晒保湿日霜、防晒气垫等新品，精准卡位夏日儿童防晒需求；驱蚊方面，产品持续优化，2026年蚊媒传染病管控升级，驱蚊产品销量望高增。渠道端，公司全渠道布局持续完善。线上依托天猫、京东、抖音等主流电商平台实现稳健增长，稳固核心品类市占率；线下持续推进渠道建设，2025年驱蚊产品进驻山姆切入高端会员商超体系，目前已在山姆、永辉、屈臣氏等KA渠道实现渗透，线下渠道覆盖持续深化。

详见开源证券2024年1月15日首次覆盖报告《润本股份（603193.SH）：驱蚊及婴童护理细分龙头，立足小品类、打造大品牌》和2026年4月24日信息更新报告《润本股份（603193.SH）：2026Q1业绩亮眼，驱蚊及防晒旺季放量可期》等。

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零售社服行业动态追踪

2.1、行业关键词：馥郁满铺、POP BAKERY、永辉农场、万家家选、火锅影厅等

【瑞蓝·智臻】高德美旗下瑞蓝·智臻中国上市专注手背部肤质精修

5月11日消息，瑞士高德美旗下瑞蓝·智臻在中国市场全面上市，专注手背部肤质精修。此次上市完善高德美全场景美学解决方案，精准回应中国医美市场“质的提升”需求，推动行业向更安全精细方向发展。（来源：高德美Galderma公众号）

【绝味零食】绝味新鲜零食长沙成都双店开业

5月12日消息，绝味食品旗下“绝味新鲜零食”首店在长沙、成都同步开业，卤味为引流核心，切入新鲜零食赛道。（来源：商业观察家公众号）

【馥郁满铺】芳疗功效护肤新锐品牌馥郁满铺获颖通控股近亿元投资

5月12日消息，“中国香水第一股”颖通控股斥资9750万元认购馥郁满铺母公司15%股权。馥郁满铺为芳疗功效护肤新锐品牌，曾获欧莱雅关联基金投资。（来源：青眼公众号）

【麦施美学】麦施美学与朗姿医美达成全面战略合作

5月12日消息，全球最大专注医疗美容企业麦施美学与中国头部医美集团朗姿医美宣布达成全面战略合作。双方将在业务创新、品质提升及求美者个性化获益等方面深度合作，共同深耕中国医美市场与行业标准构建。（来源：MerzAesthetics麦施美学公众号）

【POP BAKERY】泡泡玛特旗下POP BAKERY首家直营店落地阿那亚

5月13日消息，泡泡玛特旗下甜品品牌POP BAKERY首家直营店正式落地秦皇岛阿那亚。该品牌以Molly、Labubu等热门IP为设计元素，此前已在北京、上海等约20个城市开设快闪店验证市场。（来源：首店早知道公众号）

【华熙生物】华熙生物战略签约山东大学打造生命科学产教研医金融合样本

5月13日消息，华熙生物与山东大学签署战略合作协议，双方将聚焦衰老干预、组织再生、合成生物学等方向，共建产学研深度融合创新联合体。华熙生物还将在山东大学齐鲁医学体系内设立“衰老干预和组织再生科研专项”。（来源：医美部落公众号）

【永辉农场】永辉农场定向种植基地首次揭牌

5月14日消息，永辉超市在云南会泽举行永辉农场定向种植蔬菜基地战略签约暨揭牌仪式。该基地海拔超2000米，采用标准化田间管理，产出的蔬菜均获绿色认证。目前已带动超百户合作农户，户均年增收2-3万元。（来源：职业零售网公众号）

【天虹心选】天虹推出社区超市品牌daily天虹心选首店深圳开业

5月13日消息，天虹数科推出社区超市品牌“daily天虹心选”，首店于5月15日在深圳开业。该业态聚焦社区场景，满足居民日常消费需求，是天虹在零售业态创新上的新布局。（来源：零售商业评论公众号）

【万家家选】华润万家首家平价社区超市万家家选开业首日超万人

5月15日消息，华润万家旗下全新业态品牌“万家家选”首家门店在深圳南山区开业，聚焦社区居民日常刚需，自有品牌占比超60%。开业当日累计接待顾客超1万人。（来源：职业零售网公众号）

【火锅影厅】海底捞推出火锅影厅

5月15日消息，海底捞与北京亦庄奢享影城合作推出“火锅影厅”，共设16个双人卡座，配备专属火锅桌，双人套餐398元含电影票、锅底、9荤4素等。节假日预订火爆，瞄准年轻消费者复合式体验需求。（来源：红餐网公众号）

2.2、大事提醒：关注多家公司股东大会召开等

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零售社服行情回顾

本周（5月11日-5月15日）A股下跌，商贸零售和社会服务指数分别下跌3.83%/下跌3.27%。本周上证综指报收4135.39点，周累计下跌1.07%；深证成指报收15561.37点，周下跌0.02%；本周全部31个一级行业中，表现排名前三位的分别为通信、电子和机械设备。具体看，商贸零售和社会服务指数本周分别报收2060.13点/8290.25点，分别下跌3.83%/下跌3.27%，在所有一级行业中分别位列第22/20位。2026年年初至今，上证综指累计上涨4.20%，商贸零售指数累计下跌14.96%，社会服务指数累计下跌5.41%。

零售社服各细分板块中，超市板块本周涨幅最大；2026年年初至今，互联网电商板块涨幅最大。在零售社服行业各主要细分板块（我们依据二级行业分类，选择较有代表性的超市、互联网电商、教育、专业连锁、百货、品牌化妆品、酒店餐饮、商业物业经营、钟表珠宝和旅游及景区10个细分板块）中，本周1个子板块上涨，其中超市板块涨幅最大，周涨幅为0.33%；2026年全年来看，互联网电商板块年初至今累计涨幅为2.17%，在各细分板块中领跑。

零售社服个股方面，本周*ST高科、锦和商管、宁波中百涨幅靠前。本周零售社服行业主要141家上市公司（参照一级行业指数成分，剔除少量主业已发生变化公司）中，合计有23家公司上涨、115家公司下跌。其中，本周个股涨幅排名前三位分别是*ST高科、锦和商管、宁波中百，周涨幅分别为19.9%、9.3%和8.5%，本周跌幅靠前公司为狮头股份、ST豆神、东百集团。

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风险提示

（1）消费复苏不及预期：社会消费与宏观经济密切相关，若经济增长放缓，消费者购买力、信心下滑，消费需求受到抑制，则零售终端销售也将承压；

（2）竞争加剧：若行业竞争加剧，销售费用投入、价格战等可能影响公司盈利；

（3）政策风险：反垄断等政策出台，监管趋严影响企业部分经营活动等。

研报首次发布时间：2026.05.17