电话会总结 ｜ TMC(TMC)2026财年Q1业绩电话会核心要点

业绩回顾

• 根据TMC业绩会实录，以下是财务业绩回顾摘要： ## 1. 财务业绩 **净亏损情况：** - 2026年Q1净亏损2,060万美元，与2025年同期持平 - 每股净亏损0.05美元，较2025年同期的0.06美元有所改善 **运营费用：** - 勘探评估费用：1,330万美元（2025年同期：950万美元） - 一般管理费用：2,070万美元（2025年同期：850万美元） **现金流表现：** - 经营活动现金流出：60万美元（2025年同期：930万美元） - 自由现金流（非GAAP）：负60万美元（2025年同期：负940万美元） ## 2. 财务指标变化 **同比变化：** - 勘探评估费用同比增长40%，主要由于股权激励成本增加和预可行性研究成本上升 - 一般管理费用同比大幅增长143%，主要因2025年Q3发放的高管留任股权激励摊销 - 经营活动现金流出同比显著改善93.5%，主要受税务相关交易时间差异影响 - 自由现金流亏损同比收窄93.6% **其他财务指标：** - 截至2026年3月31日，公司流动性为1.64亿美元（包括4,400万美元未提取信贷额度） - 应付账款及应计负债总额5,390万美元，其中3,210万美元应付Allseas（将通过股权结算） - 权证公允价值变动收益1,070万美元，因股价下跌和到期时间缩短导致私人权证价值下降

业绩指引与展望

• 资本支出预期：公司与Allseas签署生产协议，Allseas将承担预生产成本的重要部分，这些成本将在生产开始后逐步偿还，预计2027年底完成首个海上生产系统的集成和调试工作

• 流动性状况：截至2026年3月31日，公司流动性为1.64亿美元，包括4400万美元未提取的信贷额度，管理层认为现有资金加上信贷额度足以满足未来至少12个月的运营资本和资本支出需求

• 运营费用趋势：2026年第一季度勘探评估费用从950万美元增至1330万美元，主要因股权激励成本和预可行性研究费用增加；一般管理费用从850万美元大幅增至2070万美元，主要源于高管留任奖励的摊销

• 净亏损保持稳定：2026年第一季度净亏损2060万美元，与2025年同期持平，每股净亏损0.05美元，较去年同期0.06美元有所改善

• 现金流改善：2026年第一季度运营活动现金流出仅60万美元（主要因税务相关交易时间差异），剔除时间性因素后实际运营现金流出960万美元，与2025年同期基本持平；自由现金流负60万美元，较去年同期负940万美元显著改善

• 应付账款结构：截至2026年3月31日应付账款及应计负债5390万美元，其中3210万美元为欠Allseas款项（将通过股权结算），900万美元为税务相关应付款（季度后已支付），剔除这两项后实际应付账款仅1300万美元

• 未来生产时间表：预计2027年第一季度获得商业开采许可证，2027年底开始系统调试，2028年初进入测试阶段并为商业化生产做准备

• 长期财务前景：基于去年预可行性研究，初始生产区域净现值55亿美元，额外区域净现值181亿美元，合计估算资源价值236亿美元；长期预测显示未贴现收入3690亿美元，EBITDA超过2000亿美元

分业务和产品线业绩表现

• 海底多金属结核开采业务：TMC专注于深海多金属结核的商业化开采，与Allseas签署生产协议，开发首个商业化多金属结核收集系统，计划2027年底完成系统集成和调试，该系统将实现连续作业的海上结核收集、垂直运输和转运活动

• 金属加工和精炼业务：公司在德克萨斯州布朗斯维尔港拥有1,466英亩土地的独家谈判权，计划建设年处理能力达1,200万吨的大型金属加工精炼设施，该设施不仅服务于TMC自身项目，还具备为第三方提供加工服务和行业合作伙伴关系的灵活性

• 特许权使用费投资业务：TMC持有金属特许权公司(TMCR) 25%的股权，价值约2亿美元，并保留以封顶回报率回购高达75%的NORI特许权的权利，TMCR在纳斯达克交易，为TMC提供额外的资产负债表价值和投资选择权

• 综合物流和运营服务：公司构建了从海上到陆上的一体化结核收集和物流系统，整合海上结核收集、生产支持、运输和地面处理系统，通过高度同步的船舶移动、动态定位和协调转运活动维持安全高效的连续生产

市场/行业竞争格局

• TMC在深海采矿领域建立了显著的先发优势，是目前唯一一家能够提交综合申请的公司，累计投入约7亿美元进行了15年的前期工作，而新进入者仍处于探索阶段需要追赶TMC已完成的工作进度。

• 美国海上矿物行业快速扩张，至少9家美国公司专注于公海和专属经济区的海上矿物开发，这些公司目前拥有约150万平方公里的海底许可证或申请，蕴含价值5-8万亿美元的矿物资源。

• TMC通过与Allseas、PAMCO、Glencore XPS、Hatch、Korea Zinc等全球知名企业建立深度战略合作伙伴关系，在海上作业、陆上加工和项目执行方面构建了完整的产业链优势，已收集、提升和处理了数千吨多金属结核，这是行业内其他公司尚未实现的成就。

• 公司在德克萨斯州布朗斯维尔规划建设年处理能力达1200万吨的金属加工精炼设施，不仅服务于TMC自身生产，还为其他美国海上矿物运营商提供共享基础设施，避免重复建设独立设施的战略劣势。

• TMC是全球首家为结核项目建立可能储量的公司，其预可行性研究在行业内具有开创性意义，这一技术验证优势使其资产基础在竞争中脱颖而出。

• 随着美国政府将镍、钴、锰等关键金属列入关键矿物清单，并发布总统公告警告进口依赖的国家安全风险，TMC受益于政策支持的竞争环境，而传统进口渠道面临出口限制等地缘政治风险。

公司面临的风险和挑战

• 根据TMC业绩会实录，公司面临的主要风险和挑战如下：

• 监管审批风险：尽管NOAA已确认TMC的申请符合现有法规要求，但后续仍需经历多个公众评议期、环境影响评估等不可压缩的审批流程，且监管机构在某些步骤上具有时间灵活性，可能影响2027年第一季度获得商业开采许可的预期时间表。

• 技术执行风险：首个商业化海底多金属结核收集系统的集成和调试计划于2027年底完成，涉及复杂的海上作业协调、动态定位、连续生产等技术挑战，需要高度同步的船舶移动和转运活动来维持安全高效的连续生产。

• 资本支出压力：公司流动性为1.64亿美元，但应付账款和应计负债达5390万美元，其中包括欠Allseas的3210万美元（将通过股权结算）和900万美元的税务款项，现金流管理面临一定压力。

• 政治和政策风险：虽然管理层表示联邦监管和许可时间表不会直接受到国会变化影响，但2026年中期选举和政府更迭仍可能对行业政策支持产生不确定性影响。

• 项目融资依赖性：德克萨斯州布朗斯维尔加工设施项目规模庞大（年处理能力1200万吨），但目前尚无资本承诺，项目推进高度依赖政府资金支持，存在融资不确定性。

• 市场竞争加剧：至少9家美国公司进入海上矿物领域，拥有约150万平方公里海底许可证或申请，行业竞争日趋激烈，可能影响公司的市场领导地位和定价能力。

• 运营成本控制挑战：海上收集和运输成本优化主要依赖未来的自主化和替代船舶概念等技术创新，短期内成本降低空间有限，可能影响项目经济性。

• 供应链和合作伙伴依赖：项目高度依赖与Allseas等关键合作伙伴的战略合作关系，一旦合作关系发生变化或合作伙伴出现问题，可能严重影响项目进展。

公司高管评论

• 根据TMC业绩会实录，以下是公司高管发言的管理层评论和语调分析：

• **Gerard Barron（首席执行官兼董事长）**：发言语调极为积极乐观，充满信心。强调2026年是"加速执行"的一年，对与Allseas签署生产协议表现出强烈信心，认为这显示了双方对监管路径的信心。对美国政府支持态度表示乐观，称与政府机构合作是"荣幸"，政府官员"知道如何把事情做好"。对行业前景表现出极大热情，称建设新行业"非常令人兴奋"，对美国实现矿物独立和重新工业化表达强烈期待。

• **Craig Shesky（首席财务官）**：发言语调专业且积极。在解释财务数据时保持客观，但对公司流动性状况和战略投资价值表现出信心。对TMCR的市值增长表示满意，强调TMC持有25%股权价值约2亿美元。在回答政治风险问题时表现出信心，强调监管流程不受政治变化影响，基于1980年代既定法规进行。

• **Rutger Bosland（首席创新和海上技术官）**：发言语调技术性强且充满信心。作为工程师，对技术挑战表现出积极态度，称"作为工程师，我们喜欢挑战"。对海上生产系统的设计和执行计划表现出专业信心，强调系统能够"可靠高效地日复一日运行"。对未来技术优化和规模化部署表现出乐观预期。 整体而言，三位高管的发言语调均为积极正面，展现出对公司战略执行、技术能力、监管进展和市场前景的强烈信心。

分析师提问&高管回答

• 根据TMC业绩会实录，以下是分析师情绪摘要： ## 分析师情绪摘要 ### 1. 分析师提问：Matthew O'Keefe (Cantor Fitzgerald) **提问内容：** 关于美国海上矿业新进入者的看法，以及TMC是否与这些公司有合作，考虑到TMC在环境工作方面的领先地位。 **管理层回答：** CEO Gerard Barron表示欢迎资本流入该领域，认为这证明了市场对通过美国流程而非国际海底管理局流程获得勘探许可的信心。TMC在过去15年投入约7亿美元，具有独特优势。未来有机会与新进入者合作，特别是在处理和精炼方面，帮助美国建立生态系统。 ### 2. 分析师提问：Matthew O'Keefe (Cantor Fitzgerald) **提问内容：** 关于德克萨斯州精炼厂的预可行性研究，是否会在年底向市场发布相关信息。 **管理层回答：** CEO表示重点是德克萨斯州加工精炼厂的可行性工作，这是获得政府资本支持的先决条件。近期重点是详细的可行性工作以获得政府资本准入。 ### 3. 分析师提问：Dmitry Silversteyn (Water Tower Research) **提问内容：** 关于降低海上收集和运输成本的近期现实可行方案，而非远期的自动化和核动力等技术。 **管理层回答：** 首席创新官Rutger Bosland表示，能源使用和海上物流的短期优化是可以实现的，这些改进可以在第一艘船舶运营时就开始实施。 ### 4. 分析师提问：Dmitry Silversteyn (Water Tower Research) **提问内容：** 关于1200万吨处理设施的产能规划，是否为第三方处理预留空间，还是期望通过自有收集快速填满产能。 **管理层回答：** CEO表示规模效应对盈利很重要，目标是用自有许可区域填满1200万吨产能，但也保持灵活性。建立处理设施需要大量基础设施投资，为其他运营商增加生产线的边际成本很有吸引力，正在进行相关讨论。 ### 5. 分析师提问：Dmitry Silversteyn (Water Tower Research) **提问内容：** 关于海上资本支出的资金分担，Allseas是否会承担超过50%的预期资本支出。 **管理层回答：** CEO明确表示应继续按照原计划的资金分担比例进行。 ## 总体分析师情绪 分析师对TMC的发展进展表现出**积极乐观**的态度，主要关注点集中在： - 对新竞争者进入市场的看法（视为行业信心增强的积极信号） - 成本优化和运营效率提升的具体措施 - 产能规划和第三方合作机会 - 资金分担和政治风险管控 管理层回答显示出对监管进展、技术实施和商业化时间表的**高度信心**，分析师未表现出明显的担忧或质疑情绪。

点击进入财报站，查看更多内容>>

此内容由AI大模型工具“华盛天玑”生成，并由华盛内容团队编辑审核。
风险及免责提示：以上内容仅代表作者的个人立场和观点，不代表华盛的任何立场，华盛亦无法证实上述内容的真实性、准确性和原创性。投资者在做出任何投资决定前，应结合自身情况，考虑投资产品的风险。必要时，请咨询专业投资顾问的意见。华盛不提供任何投资建议，对此亦不做任何承诺和保证。