“旧经济的实时复仇”：华尔街顶级声音称大宗商品超级周期

这位在2020年10月宣布上一次大宗商品超级周期的策略师刚刚提出了迄今为止最激进的公开主张。

杰弗里·柯里（Jeffrey Currie），高盛集团前全球大宗商品研究主管现任私募股权巨头凯雷集团高级顾问。周五，在@ DeliverMkt下使用了一个由10部分组成的X线程，以强调追逐人工智能交易的资本忽视了人工智能需要运行的实物资产。

他称之为“旧经济的实时复仇”。

Currie以一张与他在高盛工作期间所做的2020年10月超级周期电话联系在一起的业绩表开始了这条线索。根据他的数据，自那以来，QCI商品总回报指数上涨了217%。

S&P GSCI总回报率上涨205%。iShares Gold Trust（NYSE：GPT）追踪的黄金上涨140%。Invesco QQQ Trust（NASDAQ：QQQ）追踪的纳斯达克100指数跌至130%。标准普尔500指数上涨85%。

他指出，表现前三名的都是大宗商品，但管理的大宗商品对冲基金资产在全球配置者投资组合中仍然是一个舍入误差。

“欢迎来到现代金融史上最不对称的交易，”柯里说道。

欢迎来到现代金融史上最不对称的贸易。下面的线程列出了原因。机会的存在是因为资本追逐人工智能交易，而忽视了人工智能需要运营的实物资产--这些资产已悄然成为表现最好的资产类别..

线索的核心是一个框架，它可能会定义今年剩余时间的交易。

Currie旗下七家石油和天然气巨头-埃克森美孚公司（纽约证券交易所代码：XOM）、雪佛龙公司（纽约证券交易所代码：CVX）、ConocoPhillips（纽约证券交易所代码：COP）、壳牌公司（纽约证券交易所代码：SHEL）、TotalEnergies SE（纽约证券交易所代码：TTE）、BP plc（纽约证券交易所代码：BP）和Equinor ASA（纽约证券交易所代码：EQNR）--他称之为Munifer 7。

他计算出，2026年布伦特原油价格为105美元，该篮子的自由现金流收益率为15.5%，而市净率接近7倍。

根据他的计算，Magnient 7技术名称的自由现金流收益率约为1.5%，其倍数接近28倍。

“壮丽7号竞标分子、电子、铜、水、镓和混凝土。Munifer 7就是我们的报价，”Currie说。

市场尚未对Currie所描述的轮换定价。

他对投资者的指示是：长时间、系好安全带、坚持前进。

另请阅读：一些历史性的东西正在悄悄地将大宗商品提升到创纪录的水平--而且它不是霍尔木兹

用简单的英语来说，柯里的意思是，能源股和科技股之间的自由现金流收益率1，000个基点的差距不可能持续下去。

要么石油崩溃--这是他没有预料到的--要么资本被迫从市场上持股最多的贸易转向持股最少的贸易。

用他的话来说，资产配置是“零和游戏”。

柯里更广泛的论点是，每个人都能看到的价格飙升只是症状而不是疾病。这种疾病是十五年的物理资本饥饿。

炼油厂投资处于10年来的最低水平。上游石油和天然气投资较2015年峰值下降35%。

前20家矿业公司的支出比2012年周期高点减少了40%。

他的历史框架将现代大宗商品历史解读为一系列大约10至12年的周期，这些周期在开采阶段（现有资产被榨干、储备枯竭）和投资阶段（资本涌入重建产能）之间交替。

据他统计，最后一个投资阶段是2002年至2014年。最后一个开发阶段从2014年持续到2025年。

他认为，这种转变现在正在发生，而且往往与重大地缘政治冲击历史上同时发生。

1968年的越南。2002年入侵伊拉克。霍尔木兹将于2026年关闭。

他指出，结构性背景有三个驱动因素，他称之为去全球化、电气化和再分配。

去全球化是无摩擦全球贸易的解体。

电气化涵盖了欧洲和中国正在竞相安装的可再生能源、核能和人工智能电力需求。

再分配反映了美国、德国、日本和中国在2026年前的财政扩张，他称之为同步财政富矿。

另读：顶级华尔街分析师警告称，半导体股的交易就像1720年的“密西西比泡沫”

照片：Shutterstock