市场一直忽视的隐形衰退的两个迹象

随着标准普尔500指数继续创出新高，市场对最新的人工智能IPO首次亮相表示担忧，它可能会忽视经济中闪烁着警告信号的两个角落--当铺和快餐。

总而言之，这些部分表明美国可能已经陷入收入阶梯底部的衰退。然而，它在很大程度上是市场看不到的，仍然以企业的顶层增长为基础。

典当贷款组合中出现了明显的后期信号。EZCORP，Inc.等运营商（纳斯达克股票代码：EZPW）和FirstCash Holdings，Inc.（纳斯达克股票代码：FCFS）有效地充当无银行账户和银行账户不足消费者的流动性提供者。他们最新的收益看起来不太像周期性增长，而更像是困境指标。

FirstCash公布创纪录的合并应收账款8.51亿美元。国内同店典当贷款增长激增19%。与此同时，EZCORP的净利润增长了93%，收入增长了46%。其美国平均典当贷款升至240美元，同比增长16%。

鉴于珠宝在典当生态系统中的作用，看涨者可以将金价飙升作为一个方便的解释。更高的抵押品意味着更高的贷款和更强的转售利润率，但这没有抓住更广泛的观点。

典当贷款余额的增加与信用卡拖欠率不断恶化的同时，这表明许多消费者正在耗尽无担保借贷能力，并转向实物资产以获取生存流动性。

所有数据都指向循环阶梯的下一步。最低收入阶层已经超越了先买后付阶段，进入了抵押生存融资。

当汽油价格保持在每加仑4美元以上且食品通胀继续给家庭预算带来压力时，200美元的典当贷款不再为可自由支配支出提供资金。它为租金、燃料和杂货提供资金。

典当数据中明显的压力现在正在渗透到更广泛的服务业经济中，麦当劳公司（纽约证券交易所代码：BCD）的最新收益就证明了这一点。

尽管超出了预期，首席执行官克里斯凯普钦斯基采取了谨慎的语气。

“天然气价格上涨是我们现在看到的核心问题，”他在公司的财报电话会议上表示。“宏观环境肯定没有改善，而且可能会变得更糟。”

这一声明很重要，因为麦当劳在美国经济中占据着独特的地位。它位于价值支出和可自由支配消费的直接交叉处。

有趣的是，最新结果揭示了严重分裂的K型消费格局。

高收入客户保持弹性，支持Big Arch汉堡等优质菜单产品，根据地点的不同，价格高达13美元。但低收入的食客越来越多地减少消费--不仅是从餐馆到快餐，而且从正餐到单项购买。

通货膨胀解释了这种挤压。美国4月消费者价格指数上涨3.8%，因中东供应中断导致的能源成本上涨17.9%。食品价格同期上涨3.2%。

通货膨胀是造成这种紧缩的主要原因。最新的CPI显示，4月份CPI上涨3.8%，其中能源价格上涨17.9%，食品价格上涨3.2%。

麦当劳的回应是扩大其McValue平台，推出低于3美元的商品和折扣早餐优惠。尽管采取了这些措施，首席财务官伊恩·博登（Ian Borden）仍然警告称，4月份销售额略有下降。

这种分歧是市场继续忽视的陷阱。

收入阶层的顶层继续消费，保持总体收益和股市指数的上涨。但消费经济的基础--当铺和超值餐饮--正在迅速恶化。

当消费者从典当财产转向一无所有可典当时，这一发现就到来了。在那之前，除了为已经生活在衰退中的美国人提供服务的企业之外，经济衰退在很大程度上仍然是不可见的。

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