电话会总结 ｜ Dragonfly(DFLI)2026财年Q1业绩电话会核心要点

业绩回顾

• 根据Dragonfly Energy业绩会实录，以下是第一季度财务业绩回顾摘要： ## 1. 财务业绩 **营收表现：** 第一季度净销售额为970万美元，其中OEM渠道贡献580万美元，直销渠道贡献370万美元。营收主要受到RV（房车）市场需求疲软的影响。 **盈利能力：** 毛利率为17.6%，受低销量影响表现不佳。净亏损770万美元，摊薄后每股亏损0.64美元。调整后EBITDA为负460万美元。 **成本控制：** 运营费用为740万美元，相比之前的980万美元显著下降，主要得益于有针对性的成本削减措施。 ## 2. 财务指标变化 **成本结构优化：** 通过3月份实施的成本削减举措，实现了450万美元的年化费用削减，涵盖营销支出、人员调整和高管薪酬调整。预计设施整合将额外节省400万美元年化费用。 **业绩改善：** 第一季度业绩超出了公司内部在净销售额和调整后EBITDA方面的指导预期，尽管整体仍处于亏损状态。 **高管薪酬调整：** 高管团队和董事会现金薪酬减少约20%，转换为股权激励，以更好地与股东利益保持一致。 **市场表现：** RV行业环境持续疲软，3月份RV零售销售同比下降超过20%，批发出货量也出现下滑，但公司在OEM合作伙伴关系中仍保持健康的采用趋势。

业绩指引与展望

• **Q2营收指引**：预计第二季度净销售额约1,320万美元，环比增长36%，主要受益于卡车运输业务收入开始规模化增长

• **Q2调整后EBITDA预期**：预计第二季度调整后EBITDA亏损约190万美元，环比改善270万美元，得益于更高的收入水平和第一季度实施的成本削减措施

• **盈利目标设定**：公司目标在年化净销售额达到7,000万美元时实现调整后EBITDA转正，基于改善的成本结构和卡车运输及房车业务增长动能

• **毛利率改善预期**：第一季度毛利率为17.6%，管理层预计第二季度将出现显著改善，主要由于卡车运输收入增长和固定成本摊销效应

• **成本削减效果**：通过3月份实施的成本削减措施，预计年化费用减少450万美元；设施整合预计额外减少400万美元年化费用，合计推动年化调整后EBITDA改善约900万美元

• **运营费用控制**：第一季度运营费用为740万美元，较上期的980万美元大幅下降，主要得益于有针对性的成本削减措施

• **长期增长预期**：管理层将2026年定义为"关键年份"，预计在更强的资产负债表、精简的成本结构和卡车运输业务加速商业化推动下，公司将迎来持续增长

分业务和产品线业绩表现

• 重型卡车业务板块表现强劲，获得Stevens Transport超过300万美元的最大订单，覆盖近500辆卡车，订单涵盖全套重型卡车产品组合，包括24伏双流动力包、全电动APU和逆变器，预计从第二季度开始交付并持续到2026年

• RV（房车）市场业务面临挑战，行业零售销售同比下降超过20%，批发出货量也有所下降，但公司在OEM合作伙伴关系中继续看到健康的采用趋势，不仅体现在更多型号的广泛集成，还体现在现有平台内储能内容的增加

• 产品线多元化发展，重型卡车产品组合包括双流动力包（支持启动电池健康并减少怠速相关压力）、全电动APU（通过为驾驶室酒店负载供电来消除发动机怠速）和逆变器（为车载电子设备提供清洁稳定的交流电源），能够提供完全集成的解决方案

• 技术和知识产权持续发展，拥有近90项已发布或待审专利的投资组合，在日本获得首个粉末化固态电解质专利许可，并获得52.7万美元的内华达科技中心资助以扩展圆柱形电池原型制作和测试能力

• 销售渠道结构包括OEM销售580万美元和直接面向消费者(D2C)销售370万美元，总净销售额970万美元，预计第二季度净销售额约1320万美元，环比增长36%

市场/行业竞争格局

• RV市场竞争激烈且面临显著逆风，3月份RV零售销售同比下降超过20%，批发出货量也出现下滑，但公司在OEM合作伙伴关系中保持健康的采用趋势，通过扩大在更多车型系列中的集成以及在现有平台中增加储能内容来获得竞争优势。

• 重型卡车市场正迎来转机，卡车订单连续第二个月实现三位数增长，年产量约25万辆卡车中约一半配备卧铺舱需要驾驶员舒适功能，为公司解决方案提供巨大市场空间，公司通过提供涵盖双流动力包、全电动APU和逆变器的完整产品组合建立差异化竞争优势。

• 柴油价格大幅上涨显著改善了公司解决方案的投资回报率，双流动力包的投资回收期从"刚超过1年"缩短至"不到10个月"，2027年NOx合规发动机的推出预计将导致更高的怠速率和燃油消耗，进一步强化公司怠速减少解决方案的经济效益。

• 公司在技术和知识产权方面建立竞争壁垒，拥有近90项已发布或待批专利的知识产权组合，包括首个日本专利许可，并获得内华达科技中心52.7万美元的非稀释性资金支持圆柱形电池原型开发，强化美国本土制造能力。

• 车队资本支出开始复苏，经历低迷期推迟设备采购的车队现在开始行动，公司凭借过去三年在行业中建立的技术验证和信誉基础，正将前期投入转化为实质性商业动力，Stevens Transport超过300万美元的订单覆盖近500辆卡车标志着重要突破。

公司面临的风险和挑战

• RV市场持续疲软风险：RV零售销售同比下降超过20%，批发出货量也在下降，整体市场环境仍面临重大阻力，可能持续影响公司收入增长。

• 盈利能力挑战：公司净亏损770万美元，调整后EBITDA为负460万美元，毛利率仅17.6%，需要达到7000万美元年化净销售额才能实现正调整后EBITDA。

• 资金流动性压力：公司实施了大幅成本削减措施，包括裁员、减薪和设施整合，显示出现金流紧张和运营资金压力。

• 市场竞争和技术风险：在干电极和固态电池技术开发方面面临资本约束，可能在技术创新竞争中落后，特别是在中国以外的电池技术发展困难加剧的背景下。

• 客户集中度风险：重度依赖少数大客户订单，如Stevens Transport的300万美元订单，客户集中度过高可能带来收入波动风险。

• 行业周期性风险：卡车运输行业刚从货运衰退中复苏，车队资本支出受限，行业周期性波动可能影响订单稳定性。

• 产品商业化挑战：尽管拥有近90项已发布或待批专利，但将技术优势转化为可持续商业收入仍面临执行风险。

• 监管和合规风险：2027年NOx合规发动机的推出虽然带来机遇，但也可能带来新的技术适配和合规要求挑战。

公司高管评论

• 根据业绩会实录，以下是公司高管发言、情绪判断以及口吻的摘要：

• **Denis Phares（首席执行官）**：发言口吻整体积极乐观，展现出强烈的信心。多次使用"encouraged"（受到鼓舞）、"well positioned"（处于有利地位）、"meaningful"（有意义的）等积极词汇。在谈到Stevens Transport的大额订单时表现出明显的兴奋情绪，称其为"largest trucking purchase order to date"（迄今为止最大的卡车采购订单）。对公司未来发展持乐观态度，将2026年描述为"pivotal year"（关键年份），强调公司已经改善了资本结构和成本基础。在讨论技术发展和知识产权时保持自信，特别是在获得日本专利批准方面。

• **Wade Seaburg（首席营收官）**：发言语调积极且充满动力，对重型卡车业务的发展前景表现出强烈信心。频繁使用"strong momentum"（强劲势头）、"meaningful"（有意义的）、"encouraging"（令人鼓舞的）等正面词汇。在描述Stevens Transport订单时情绪高涨，详细阐述了订单的重要性和范围。对市场环境的改善表现出乐观态度，特别是在讨论柴油价格上涨对投资回报率的积极影响时。在谈到与客户的对话进展时显得自信且期待，使用"pipeline is really strong"（管道非常强劲）来形容商机。

分析师提问&高管回答

• 根据Dragonfly Energy业绩会实录，以下是分析师情绪摘要： ## 分析师情绪摘要 **参与分析师：** Roth公司的Chip Moore ### 第一轮问答 **1. 分析师提问：** Chip Moore对卡车业务的商业化进展表示积极态度，询问管理层能否详细说明在重型卡车领域的机会管道，包括类似Stevens Transport订单的潜在机会规模，以及相关商务谈判的进展情况。 **管理层回答：** 首席营收官Wade Seaburg表示管道非常强劲。过去3年公司在该市场进行产品迭代，与OEM厂商和车队进行大量试验。现在这些车队开始订购卡车，卡车订单连续第二个月增长超过200%。总体可寻址市场每年约25万辆卡车，其中约一半配备卧铺需要驾驶员舒适功能，市场前景良好。 ### 第二轮问答 **2. 分析师提问：** Chip Moore询问关于干电极和固态电池技术的最新进展，考虑到资本保护的优先级，是否有资本轻量化的方式或其他途径来开发这些资产。 **管理层回答：** CEO Denis Phares确认盈利能力是首要任务，但公司仍在后台开发干电极、固态电池技术和知识产权。正在发展合作伙伴关系，有相关方对公司技术表示兴趣。在中国以外发展电池技术变得更加困难，拥有技术对国内发展非常重要。公司继续发展供应链和合作伙伴关系，期待未来能宣布重要进展。 ### 分析师情绪总结 分析师Chip Moore对公司表现出**积极乐观**的态度，特别是对重型卡车业务的商业化进展表示认可。提问重点集中在： - 对卡车业务增长潜力的深入了解 - 对先进技术资产（干电极、固态电池）商业化路径的关注 - 整体问询语调专业且建设性，显示出对公司长期发展的信心

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