D Local 2026年第一季度盈利电话会议记录

大家下午好，感谢大家今天加入我们。今年，2026年是Delocal的两个重要里程碑。我们成立公司十年，纳斯达克IPO五年。在我介绍本季度业绩之前，我想简要回顾过去十年所建立的基础，以及为什么它对我们的发展方向很重要。过去10年的故事是一个持续复合增长的故事，其愿景是帮助世界级商户接触新兴市场或我们称之为未来市场的消费者。如果我们回顾2016年，我们在过去12个月内在一个国家处理了1亿美元的TPV。截至本季度，整个南半球的资金已突破470亿美元。因此，我们现在一天内处理的处理量比第一年运营的处理量还要多。仅仅十年前。这是十年来持续近90%的复合年增长率。这一轨迹最值得注意的不是规模本身，而是每个阶段的一致性。从拉丁美洲、非洲和亚洲，从少数支付方式到一千多种，从初创公司到上市公司，战略模式没有改变。OneAPI深厚的本地基础设施持续扩大支付方式覆盖范围、许可、监管能力和产品。同样的重点是帮助商户在下一波数字消费者转向线上的市场中高效运营。Delocal目前在60多个国家开展业务，包括阿尔及利亚、卡塔尔、科威特和阿曼等新市场。我们目前在26个市场拥有38个许可证和授权，另有16项申请正在处理中。我们的平台覆盖全球约70%的人口，通过单个API为760多家企业商户提供服务。我们花了十年的时间投资基础设施、建立监管知识产权、与当地生态系统利益相关者建立关系，以及学习如何在大多数人认为过于复杂而无法进入的市场中大规模运营。这些基础不容易复制，甚至更难超越。所有这些基础设施重要的原因很简单。本地化最终推动了新兴市场的成功。在我们的许多市场中，本地支付方式不再是替代选择，而是消费者在线交易的主要方式，并且其份额持续增长。对于商户来说，支持他们不仅是为了改善结账体验，还为了帮助那些不以任何其他方式进行交易的消费者。例如，在秘鲁，Jape为我们的一些商户带来了40%的净新客户。在南非，PlayFlex的驱动力达到了80%，而我们自己的创新层（例如智能照片和生物识别照片）使我们能够在现有的本地铁路上实现差异化性能。与国际收购相比，即使在全球信用卡计划中，本地处理也是新兴市场最大化授权和转换率的关键。当商户使用国际卡轨完成交易时，我们能够提供高达20个百分点的转化率提升。在某些市场，同一张Visa或万事达卡在本地处理时转换效果明显更好。但Visa和万事达卡只是故事的一部分。全球南方地区出现了越来越多的本地卡计划。在沙特阿拉伯，mada约占已发行卡的90%，venue约占尼日利亚数字支付市场的60%，而Misa约由埃及约一半符合条件的成年人持有。如果您不支持这些计划，您就无法在这些市场上获胜。这就是DLocal的本地支付、全球购物车计划的本地处理和本地计划覆盖范围，所有这些都集中在一个API中垂直多元化是我们模型弹性的另一个维度。许多支付公司往往集中在一两个垂直领域。我们的平台已经证明了在广泛范围内扩展的能力 行业和用例。2024年第一季度至2026年第一季度期间，我们投资组合中的每个垂直领域都有所增长，我们的组合在各个类别中变得越来越多样化。电子商务仍然是我们最大的垂直领域。我们与市场上一半的全球顶级平台合作，他们不断与我们一起在叫车方面扩张。我们为新兴市场五大参与者中的四家提供服务，并继续扩大与它们的全球交易。对于其中一些参与者，我们还处理他们的按需交付业务。这两个垂直领域本质上都具有更高的本地到本地成分，并更广泛地采用本地支付方式，这支持了您在本地到本地量中看到的优势。汇款是我们发展最快的垂直行业之一，我们继续与主要参与者合作，支持他们在持续的战略重点和持续的商户入职推动下的地理扩张。展望未来，我们对旅游和游戏垂直行业的前景感到兴奋，因为我们将继续建立这些针对多个行业特殊性进行优化的垂直支付流。也许我们业务模式在实践中最引人注目的说明是在单个商户层面，因此我想花一分钟时间为我们介绍一下十大TPV商户的三个例子，展示我们如何随着时间的推移与客户一起扩展。我们一致看到的是，在最初的加速期之后，随着商家扩展到新的国家/地区、采用产品和添加支付方式，关系会加深。我们自2016年以来一直与之合作的一位热乘车叫车商户最初从一个特定的用例开始，后来扩展到按需交付。我们现在在18个国家为该客户提供端到端服务，并正在通过最近签署的新协议进行扩张，进一步增强这种关系的长期增长潜力。我们将其归类为软件即服务的互联网服务提供商Merchant在过去三年中从19个国家扩展到40个国家，这证明了这些商家对DLocal的信任，以推动其国际扩张。实现这一速度的是我们的许可组合、我们的本地支付方式覆盖范围以及我们快速打开前沿市场的能力。例如，在肯尼亚等市场，通过移动货币与该商户进行交易的用户中，有一半以上是他们无法接触到的净新客户。我们于2023年加入的一家电子商务商户最初仅在两个国家开展业务，但现在在21个国家开展业务，并通过buy now Pay Later在过去两个季度在墨西哥和南非上线，这推动了更高的门票规模和超过50%的净新用户。这样的例子就是为什么我们的收入保留率连续四个季度超过140%。但正如我们喜欢说的那样，我们仍处于早期阶段。例如，这三家商户在2026年第一季度的TPV同比增长均超过70%。因此，十年结束，论文完好无损，机会比以往任何时候都大，我们比以往任何时候都更有能力抓住它。我们构建的基础设施、许可证、支付方式、利益相关者关系和数据，以及技术，所有这些都抽象了本地复杂性，并随着时间的推移而增加价值。强劲的基础业务势头、开始获得吸引力的产品路线图，以及随着商户越来越多地转向本地加工，整个市场的长期顺风相结合，使我们相信未来十年会像上一个十年一样令人印象深刻。就此，让我把电话交给吉列尔莫，以了解我们的季度财务情况。

谢谢你佩德罗大家下午好。让我带您了解第一季度的结果。冠捷股价继续加速，冠捷股价首次突破140亿美元，毛利润创下新纪录。不过，底线反映了我想预先解决的两个具体动态。预期和已经标记的更高的运营开支结转从我们的2025年投资和非经常性的前一年税收调整。冠捷在第一季度达到141亿美元，同比增长73%，环比增长7%。我们连续第六个季度增长超过50%，这是一个我们非常自豪的数字。更重要的是，这种增长并不仅仅集中在一个地方。它的基础广泛，遍布不同的国家、垂直行业、商户和产品。我们的前三大市场墨西哥、巴西和阿根廷继续持续增长，智利、尼日利亚、哥伦比亚和越南等市场也做出了强劲贡献。在垂直领域。受与一家主要全球旅游商达成的新扩张协议的推动，旅游业引领季度环比增长38%。这对我们来说还为时过早，但它正在根据需求获得真正的吸引力。受与区域和全球商户交易扩大的推动，交付量也环比强劲增长，达到24%。另一方面，电子商务和汇款带来的疲软结果与预期的季节性顺序一致。第四季度之后，毛利润峰值达到创纪录的1.19亿美元，同比增长40%，环比增长2%。毛利率表现是由两个关键的积极阿根廷复苏，我们看到强劲的销量增长和正常化的资金成本和增长在非洲和亚洲的显着贡献来自尼日利亚，莫桑比克和越南，这也有助于我们推动更多元化的地理组合。这些被巴西在第四季度表现异常强劲后的正常化以及所有拉丁美洲和其他较小市场向低科技零售商的温和混合转变部分抵消。但其中大多数市场的成交量仍在强劲增长，季度动态是由混合和季节性驱动的，而不是由潜在的需求疲软驱动的。非常重要的是，本季度我们决定进行一次性的前期税收调整。在对某些税务项目进行内部审查期间，并在咨询我们的顾问后，我们调整了某些市场上一款分期付款产品前期的税务待遇，以反映我们确定的最合适位置和适用规则。这种期外调整对于之前报告的任何年度或中期期间并不重要，我们预计不会在未来季度记录可比项目。总影响为970万美元，其中约530万美元用于公司税项，440万美元用于运营费用。这与间接税和其他税有关。鉴于其非经常性和前期性质，我们认为标准化数字更能说明真正的底线故事。据报道，该季度的营业利润为5300万美元，但不包括本期外调整，营业利润为5700万美元，同比增长25%，营业利润与毛利率为48%。不包括成本方面的一项费用，不包括汽车周期调整，总运营费用为6200万美元，同比增长58%，环比增长16%。这反映了2025年下半年运营支出预计将结转到第一季度，这是我们在上次财报电话会议上指出的。当我们结束投资周期时，该成本基础的一部分将按年化到2026年，而今年上半年自然是压力最明显的地方。这反映了我们2024 - 2025年投资周期经过损益的时机。我们预计随着今年的进展，这种情况将会缓和。低于操作线。据报道，净利润为4200万美元。调整 同样的一笔交易，我们的收入将达到5200万美元，同比增长约11%。值得注意的是，2025年第一季度受益于我们持有的阿根廷债券的非现金市值收益约为700万美元，加上10%的低有效税率。报告的本季度有效税率因非经常性项目而提高了约26%，但不包括它，有效税率将约为16%。调整后的自由现金流受到临时营运资金影响，主要是税收抵免净额结算的时机以及预付款业务的应收账款增加。我们预计这种情况将在未来几个季度逐渐逆转。我们继续看到健康的现金流产生，流动资本变化前的运营现金流为6，930万美元，同比增长近10%。因此，基本的现金产生正在发挥应有的作用。总而言之，本季度的收入势头再次强劲，销量和毛利润均创下新纪录。报告的营业利润和净利润受到一次性期外税收调整的拖累。但基础业务状况良好，我们将保持全年指导并随之改变。我会把它交给克里斯。

DLocal（纳斯达克股票代码：DLO）周四公布了第一季度财务业绩。该公司第一季度财报电话会议记录如下。

此文字记录由Beninga API为您带来。如需实时访问我们的整个目录，请访问https://www.benzinga.com/apis/进行咨询。

在https://edge.media-server.com/mmc/p/q2gbyzve/

DLocal报告称，2026年第一季度总支付量（TPV）大幅增长至141亿美元，同比增长73%。

该公司继续扩大其地理和垂直覆盖范围，目前在60多个国家/地区开展业务，为760家企业商户提供服务。

从战略上来说，DLocal强调支付方式的本地化作为核心差异化因素，支持各个新兴市场的本地支付计划。

尽管收入增长强劲，但由于之前投资的结转和一次性税收调整，运营费用高于预期。

管理层对维持全年指引仍然充满信心，并预计下半年的运营杠杆率将有所改善。

非洲的资产收购预计将增强能力和定位，但不会立即对财务业绩产生影响。

DLocal看到商户对本地化支付解决方案的兴趣越来越大，特别是在非洲和亚洲，这推动了增长。

操作者

欢迎参加DLocal 2026年第一季度财报电话会议。此时，所有参与者都处于仅听模式。演讲者演讲结束后将进行问答环节。届时将给出指示。我现在把电话转给公司

Mirele Aragao（投资者关系主管）

下午好，感谢大家参加今天的财报电话会议。如果您没有像往常一样看到收益发布，则会在投资者关系网站的财务部分发布一份副本。今天的电话会议上，您有首席执行官Pedro Arndt、首席财务官Guillermo Lopez Perez、企业发展高级副总裁Christopher Stromeier和投资者关系主管Mirele Aragao。已提供幻灯片演示文稿来随准备好的评论一起。该活动将通过网络广播进行现场直播，网络广播和演示均可通过Delocal网站investor.dlocal.com访问，录音将在活动结束后不久提供。在继续之前，请允许我指出，演示中包含或本次电话会议中提及的任何前瞻性陈述都基于当前可用信息以及DLocal对未来事件的当前假设、预期和预测。虽然公司相信，鉴于目前可用的信息，我们的假设、预期和预测是合理的，但请您不要过度依赖这些前瞻性陈述。实际结果可能与D Local演示中或本次电话会议中讨论的结果存在重大差异，原因多种多样，包括D Local向证券交易委员会提交的文件的前瞻性陈述和风险因素部分中描述的结果，这些文件可在D Local的投资者关系网站上找到。现在我将把会议交给德洛卡尔。谢谢

佩德罗·阿恩特（首席执行官）

吉列尔莫·洛佩兹·佩雷斯（首席财务官）

Christopher Stromeier（企业发展高级副总裁）

大家好。在我们开始提问之前，我们想今天应该尝试一些不同的东西。与佩德罗和吉列尔莫进行了简短的对话，涵盖了我们认为投资者最感兴趣的本季度背后的关键主题。吉列尔莫，让我们从你开始，让我们从结果开始。本季度毛利润相当强劲，甚至超出了我们自己的预期。对于第四季度之后的业务来说，这通常是季节性疲软的季度。是什么推动了这场表演？

吉列尔莫·洛佩兹·佩雷斯（首席财务官）

是的，我认为值得拆开包装，因为正如你所说，第一季度的头条数字非常强劲。最突出的无疑是阿根廷。为了说明一些背景，第四季度对我们阿根廷来说是一个疲软的季度。我们看到了与选举相关的外汇波动，我们看到了融资成本的压力，这导致我们本季度的利润率下降。现在我们在第一季度看到了明显的复苏。因此，融资成本等具体压力大幅下降，市场销量继续强劲增长。因此，市场既有真正的复苏，又有季度毛利润的改善。这是阿根廷的一个非常好的故事。另一方面，巴西本季度的工作方向相反，因此第四季度表现尤其强劲，第四季度正值黑色星期五和假日电子商务分期付款的季节性高峰。这对该季度帮助很大。您在第一季度看到了通常预期的情况，这是一个连续下降的情况。但在巴西，重要的是，如果你看看表现，你会发现它的同比表现非常强劲。所以我们本季度毛利润几乎翻了一番，同比翻了一番多。所以我还要强调的另一件事是非洲和亚洲。目前，它们约占毛利润的29%，环比增长16%，高于公司的平均水平。因此，这远远超过了公司的增长速度，而且实际上也帮助我们实现地理多元化。所以关键信息非常简单。我们所有的核心市场的成交量都在增长，连续波动主要是由混合季节性解释的，就阿根廷而言，从第四季度疲软中明显复苏。最重要的是我所说的毛利润基础的多元化，这表明国家投资组合更加健康。

Christopher Stromeier（企业发展高级副总裁）

太好了因此，请暂时关注财务业绩，更多地谈论利润动态，特别是运营费用，我们之前已经沟通过，我们在第四季度讨论了很多，即我们对今年运营支出轨迹的预期，并表明下半年的运营杠杆将比上半年更加明显。根据您迄今为止所看到的情况，有什么变化吗？投资者应该如何看待未来的操作杠杆？

吉列尔莫·洛佩兹·佩雷斯（首席财务官）

是啊佩德罗，把这些放在一起，提醒我们的投资者社区，除非有重大变化，否则我们只希望每年更新两次我们的指南。但为了避免疑问，投资者应该如何解释我们与全年指引相关的业绩？是的，所以指导保持不变。正如吉列尔莫在他准备好的讲话结束时提到的那样，我们继续看到顶部有很大的力量。从利润率的角度来看，我们预计上半年的成本将大幅增加，并在下半年逐年改善。我想说，他们的表现甚至略高于预期，但我们已经在解决这个问题。因此指导意见保持不变。太好了我现在想谈谈商业方面。什么真正推动我们的业务？佩德罗，就在几周前，在我们的大型年度活动中，您与我们一些最重要的商人共度了时光。在与这些商人的对话中，您最感兴趣的是什么？他们的优先事项在哪里？所以是的，这确实是一次非常充满活力的活动。对我来说，最有趣的是过去三四年来对话发生了多大的变化。过去，商户通常会向我们提出非常具体的市场或支付方式问题。它通常发生在我们开展业务的少数非常大型的新兴市场之一。现在的对话表明，他们正在考虑将新兴市场支付基础设施作为他们需要解决的核心部分，作为其整个新兴市场整体进入市场战略的一部分。因此，对话更加深入，商家肯定越来越相信本地化支付作为增长关键的概念。因此，与我们的对话对他们来说更加重要，不是在几个市场和几种支付方式中，而是在全球南方。因此，它超越了典型的金砖国家对话，他们开始为大量的前沿市场寻求解决方案。那些过去只带着Visa或万事达卡的基本本地收单服务来找我们的商家，现在开始询问像Pix和Brave这样的实时网络。在哥伦比亚，我们开始看到人们对信贷解决方案的好奇心强烈上升，现在购买，以后支付，本地钱包，当然还有本地卡计划，这些计划在不同的市场也变得越来越重要。因此，所有这些都提高了他们对我们的期望。它还提高了我们可以从全球这些市场商户手中获得的钱包份额。我认为一次说明性的对话是，我们的一位非常非常大的客户基本上告诉我们，看，你们现在已经达到了我们的规模，你们是我们最大的支付合作伙伴之一。这正是我们希望与这些钱包份额显着增长的商户合作的地方，而且我们与他们的关系在全球范围内对他们变得非常重要。这就是你真正能够维持我们目标维持的复合增长的方式。太好了稍微换一下话题，我还有一个问题想问你，佩德罗。我们去年谈到的资产交易在最后一个季度结束。投资者应该如何思考这在战略上带来了什么以及它对非洲当地人更广泛的存在意味着什么？是的，所以我认为我们需要正确地框架它。最有用的事情是非常准确地确定资产交易是什么，也不是什么。因此，坦率地说，这笔交易在我们刚刚宣布的结果中并不重要或有意义。这与我们在关闭之前面临的许多法律和监管障碍有很大关系。我很高兴我们已经冲过终点线。但在那段时间里，交易结构发生了很大变化。它最终是一笔资产购买，而且还因为花了很长时间，这个顶线肯定受到了负面影响，到那时 拿走了。从积极的方面来说，我们所获得的东西对于深化我们在非洲的能力和定位具有战略重要性。因此，它为我们带来了客户关系、知识产权、一些许可证和关键人才，这将帮助我们继续扩大在非洲市场的领导地位。如果没有完成这笔收购，我们肯定需要更长的时间才能完成所有这些。我认为最重要的是，非洲是一个我们一直在投资的地区，当我们放眼全球时，在数字支付采用、跨境商业增长和金融包容性扩大方面的长期机会仍然是最引人注目的。因此，这笔交易最重要的是强化了我们对该地区的承诺，并使我们能够更好地抓住机遇的发展。我们并没有暗示这会对短期收入产生任何影响。我想说总的来说。它不应该在未来的季度有任何形式的扭曲，迫使您想要根据相同的商店销售类型指标或其他指标来看待业务。很高兴能够完成这一任务。很高兴拥有一个团队和资产，我们将继续在整个非洲大陆建立非凡的业务。

好吧，所以我认为它与OpEx相比没有变化。第一季度显示了我们在去年第四季度的财报电话会议中已经标记的内容，我们从2025年底发生的投资周期成本中结转下来，正如我们所说，这些成本在2026年上半年初更加明显。而营业利润与毛利润的比率显然反映出运营支出也受到了我特别提到的上一年税收调整的影响。在970万美元中，440万美元来自运营支出。这是与间接税和其他税相关的部分，显然是通过营业费用和营业利润与毛利率流动的。因此，当您想要清楚地了解基本费用绩效时，将其正常化非常重要，不包括那一项，您知道，我稍后将详细讨论一下。基本营业利润与毛利润的比率为48%。因此，它仍然相对健康，因为我们喜欢2025年的成本增长，全年的运营支出增长率自然会放缓。这就是我们全年都在等待看到的机制。因此，再加上持续的顶线势头，应该会推动下半年运营杠杆率的改善。因此，对我们来说，这种轨迹比单一配额的结果更重要。现在展望未来，我提到的这一更新税收待遇的持续影响，我们预计它将会有限。我们正在积极与商家合作，将这一成本通过商业方式转嫁。如果我们无法完全做到这一点，我们相信剩余影响将是可控的。目前我们预计不会有任何与此相关的有意义的额外前期支点调整。同样，您需要将我提到的税收评估正常化才能清楚地了解情况。因此，不包括这一项，营业利润同比增长25%，净利润同比增长约11%，我认为这反映了基本业绩的真实情况。

佩德罗·阿恩特（首席执行官）

吉列尔莫·洛佩兹·佩雷斯（首席财务官）

太好了当我们结束时，吉列尔莫要问你的最后一个问题。您现在已经在Delocal工作了大约6个月。很想听听您对公司的早期评估、我们今天的处境、您的专注点以及您的惊讶之处。是的没错六个月过去了，我不得不说，我对第一次让我加入当地的机会的信心都增强了。我想一开始我说的是我们只是触及表面，这绝对是我所看到的。六个月的业务表现确实非常出色。因此，如果你看看我们拥有的当地基础设施的深度、我们与商户关系的质量，以及我们在难以运营的市场中执行的一致性，我认为这确实给我留下了深刻的印象。我认为这种组合是罕见的，而且很难复制。其次，关于我对未来工作的看法，我专注于三件关键事情。第一个是继续改进。例如，我们如何将本季度的收入增长转化为营业利润。特别是当我们退出DLocal过去两年的投资周期时。机制是有利的，但这种杠杆作用不会自行发生。我认为我的角色是确保我们作为一家公司拥有抓住这一点的纪律。此外，非常重要的事情是确保我们的财务模式将业务产生的强劲现金转化为股东的更高回报。我们已经采取了有意义的措施来执行这些措施。例如，我们在去年最后一个季度获得了3亿美元的回购授权。最后，还要确保财务组织继续以适合业务的方式构建和发展流程和系统，该业务现在每个季度的业务量超过140亿美元，并且每年增长超过70%。因此，我想提到的最后一件事是，来自不同成熟阶段的企业，当地企业面临的机会确实是巨大的。我认为，即使我很欣赏这个机会，也确实让我感到惊讶。我们运营的市场仍处于数字支付的早期阶段，我们的商户群仍在继续扩大。佩德罗提到的增长和深化产品路线图，我想他谈到了BNPL和稳定币。我的意思是，这些都是真正的增长机会和杠杆，刚刚开始做出贡献。是的那么我能说什么呢？强劲的业务、清晰的未来工作以及公司未来的巨大机会。所以所有令人兴奋的工作。

Christopher Stromeier（企业发展高级副总裁）

太好了，佩德罗、吉列尔莫，谢谢你们俩。我们希望这对我们的投资者来说是一次有用的对话。就这样结束了。我们现在可以开始回答您的问题了。

操作者

女士们先生们，此时要提出问题，您需要按电话键盘上的Star 11键，然后等待您的名字被宣布。请在我们编制问答名单时待命。我们来自高盛埃隆蒂诺·拉巴塔（Tino La Barta）的第一个问题现已开放。

蒂诺·拉巴塔

晚上好佩德罗、吉列尔莫、克里斯，感谢你们打来电话并回答我的问题。我只是想跟进一下，我猜，特别是稍微关注一下费用。佩德罗，你提到，考虑到你的毛利润指引高于预期，但运营支出略低于预期。那么是什么导致这一数字略高于预期呢？您提到了一些纠正措施。你做什么，这些措施是什么？只是想一想这将如何从这里发展。如果你能在年底前将其推向更高的指导水平，或者是这样，那么它是否应该继续略低于毛利润的趋势。谢谢是的，很高兴，很高兴开始接受这个。因此，我认为重要的是要说，第一季度已经全面分析了投资周期加速的影响，我们从25年底开始看到，并且在第四季度已经指出了这一点。需要知道的重要一点是，这是运营支出同比增长的最大单一驱动力。

佩德罗·阿恩特（首席执行官）

好吧随着2026年的到来，情况应该会缓和。现在你是对的，我在我们的讲话中说过，本季度的运营支出确实略高于我们的预期。说实话，没有一个因素。这是一些较小的项目，从一些可自由支配类别和第三方支出到略高的平均工资。我们已经启动了一些有针对性的纠正行动。例如，我们预计今年剩余时间不会出现任何新的净招聘。因此，当您考虑26的剩余部分时，我认为您应该结合四件事来获得更有利的运营支出增长轨迹。第一个是我在开始提到的，25年投资周期后期年化的自然消退，第二个是我们计划加速所有自动化议程。我们还采取了我刚才提到的纠正措施，然后我们也机械地预计股票支付费用会较低，因为伟大的投资归因方法贯穿今年剩余时间。因此，我认为这项工作应该有助于提高今年的运营杠杆率，特别是下半年。是的，我只是补充这一点，提醒大家，首先，正如吉列尔莫刚才所说，运营支出将在未来受到控制。我们上个季度曾暗示，今年上半年的利润率将有点疲软，然后情况就会有所改善。但更重要的是，让我们不要忘记，我们在过去两年中所做的投资，正如吉列尔莫所说，在25年的上半年，我们的收入和毛利润增长速度以及我们一直在提供的一致性，都是我们在今年上半年进行的投资。这就是我们长期成为规模领导者的原因，与全球商家建立最广泛的商业关系，如果我们从长远来看，这正是我们认为我们应该管理这项业务的方式。因此，现在投资周期已经过去，我们将在未来几个季度开始进入一个阶段，在这个阶段，商业模式的固有运营杠杆将开始通过P

蒂诺·拉巴塔

和L.不，这很有帮助。感谢佩德罗·吉列尔莫的澄清。其中有一项澄清，我认为确实影响了运营费用。您是否考虑到指导中

佩德罗·阿恩特（首席执行官）

或者你没有考虑这个？我的意思是我们应该对此进行调整，对吧？或者只是为了确保。听着，蒂托，我们已经放弃了调整后的指标，并给出了营业收入的指导，因为归根结底，这就是我们的管理目标。那么让我们看看顶线是如何进来的。我认为四月份我们有一个良好的开端，但总的来说，我们的指导意见，他们不会试图调整任何其他内容。这使得提供指导变得更加困难，但我们认为这反映了我们如何管理这一问题的理念，即真正的营业收入和真正的盈利。

蒂诺·拉巴塔

好吧，这有道理。感谢澄清和开放，但非常好的TPP和毛利强劲的结果。很高兴看到这个。做得很好。谢谢

操作者

谢谢我们来自Ital BBA Yellen阵容的下一个问题现已开放。

意大利BBA耶伦

太感谢了晚上好.首先，我们看到它的营运资金，你们提到了一个时期的更多预付服务的客户。那么首先围绕这个话题，你如何看待这方面的收入？它是费用收入的一部分还是产生财务收入？其次，您如何看待这一进展以及在多个地区潜在发展的业务。这是一个问题。然后第二个又是毛利润部分。当我看到达美航空的收入时，达美航空的巴西毛利润，你们提到了阿根廷，但巴西，看起来增量收入即将到来。盈利能力很高。如果您可以双击它一点。谢谢

佩德罗·阿恩特（首席执行官）

好吧，所以我想我明白了你的第一个问题。我们确实通过非常非常短的期限的商户预付款来增加收入，通常是为了商户在市场上可能存在的流动性需求。我们还在巴西和阿根廷等分期付款常见的市场为商户提供预付款。我们还没有公布该业务的收入。我认为在某个时候，当它变得足够重要时，我们会的。这很重要，但并不是什么大事。更重要的是，关于流动资本，这里只澄清一点。这并不是说这些企业本质上是运营资本消耗性的，而是我们在阿根廷为这些企业提供短期资金的架构已经影响了运营资本，并导致了逆转。这一点很重要，最好是在接下来的几个季度。这不仅意味着未来该业务的运营资本不再为负，而且还意味着今年最后几个季度、第三季度和第一季度对运营资本产生了负面影响。所有这些资金都是从我们用于资助该项目的SPV中释放的。因此，发送到SPV的东西会带来很大的自由现金流收益，并对运营资本产生负面影响。因此，这是对自由现金流的暂时打击，理想情况下，自由现金流会在未来三个季度内逆转。是啊

吉列尔莫·洛佩兹·佩雷斯（首席财务官）

如果我可以补充一点，关于自由现金流，我认为如果你看看基本的现金产生，它仍然强劲并且符合我们的预期。所以我认为这个季度，我们过去已经看到过这种类型的季度波动。因此，说实话，我们根本不认为本季度是我们现金产生能力的结构性变化。谢谢

佩德罗·阿恩特（首席执行官）

关于巴西，有几件事。首先，我认为巴西同比强劲的毛利润增加了一倍多。未来的竞争变得更加困难，但巴西确实是表现最强的国家之一。当我们从多个季度来看时，它主要是由季节性驱动的顺序下降。巴西的电子商务非常相关，在电子商务领域，我们谈论的这些分期付款通常在假日购物季更受消费者欢迎。因此第一季度收入减少，电子商务商户增长放缓。推动巴西连续下降的另一个因素是，一旦我们退出第四季度，pix组合就会增加，而Pix的货币化确实低于通常在第四季度更流行的卡。所以我想说巴西顺序是季节性的。巴西表现非常好。对比变得更难了。但我认为，企业的潜在优势仍然存在。

意大利BBA耶伦

是的，谢谢。即使考虑到季节性，看起来它可能比它本可以的更强烈。但是是的，我很感激。谢谢。

操作者

谢谢我们的下一个问题来自瑞银Gilanis Mountain的卡米拉·阿兹比多。嗨佩德罗，吉列尔莫。克里斯托弗，谢谢你给我空间我这边只有一个。因此，非洲和亚洲显示出广泛的增长。但专家表示，由于当地金融环境更加发达，亚洲的挑战性要大得多。所以您也提到商家正在增加对更多地区的兴趣。那么，在尼日利亚和埃及等蓝海市场的本地战略与在越南或印度尼西亚等竞争激烈的市场的策略有何不同？谢谢

卡米拉·阿兹比多

是的，好问题。谢谢

佩德罗·阿恩特（首席执行官）

因此，非洲和亚洲部分的实力仍然受到非洲（包括中东）的推动。亚洲对我们来说还只是起步。我认为我们对亚洲的看法发生了变化，是我们在亚洲做的工作越多，我们的想法确实从认为我们进入亚洲晚了，认为这是一个完全服务良好的市场，转变为越来越多的了解我们的商人并利用我们已经与大多数最相关的全球商人建立的商人关系。亚洲的高度碎片化、替代支付方式的普遍存在以及它们在信用卡上相对仍能改善的表现意味着亚洲的两件事，我们认为我们的战略和导致我们在非洲和拉丁美洲取得非常成功的关键成功因素实际上适用于亚洲，因为我们向全球商户交叉销售我们不断增长的亚洲能力。我认为我们消除的第二个神话是，亚洲必然是企业部门的一个接受率较低的市场，而我们在当前的亚洲业务规模扩大时所看到的情况。事实似乎也并非如此。因此，我认为您会看到我们越来越多地在亚洲建立能力，最好是在多年内亚洲与我们的总体损益非常相关。这确实可能会改变轨迹，因为当你看看整个市场的规模时，亚洲仍然比非洲的拉丁美洲相形见绌。因此，鼓励采取初步措施。我们看到越南、菲律宾等市场对我们来说表现良好，这让我们越来越有信心继续在亚洲发展。这并不意味着重大投资，只是意味着执行在东南亚其他新兴市场非常成功的剧本。

操作者

这很清楚。谢谢.谢谢现在，下一个问题来自马特·克拉克和特洛伊的路线。Ceylon现已开放。

马特克拉克

嘿，晚上好伙计们。感谢您在这里回答这个问题。想询问您在旅行和游戏领域看到的一些新垂直领域的成功。只是好奇你们是否可以双击，你知道，是什么推动了那里的新成功？这有点像市场投资吗？与产品相关吗？任何额外的细节都会非常有帮助。

佩德罗·阿恩特（首席执行官）

是的，谢谢马特。因此，我认为，我们试图在开场白中强调这一点，我们实际上已经相当擅长利用核心支付功能，这些功能在大多数垂直领域都是通用的，并进行适当的垂直化，无论是从产品的角度来看，还是从帐户管理和了解多个垂直领域的支付细节。因此，Delocal不是任何一个垂直支付领域的专家，但在多个垂直领域拥有实力，这为我们的持续增长奠定了良好的基础，并且我们不断增加越来越多的垂直领域。我想说，现在旅行和游戏的情况略有不同。由于一两次花了很长时间才取得的巨大胜利，旅行业一直在增长。该管道通常速度缓慢，但已经着陆，并开始与非常非常大的全球领导者一起增加。而且它在旅行空间内拥有非常坚实的管道。两家在线旅行社、直飞航空公司、与该行业合作的支付便利商。游戏业的发展稍早一些。游戏业与我们拥有的唱片产品的商家非常相关，您不仅承担付款，还承担数字发行的一些增量部分，这使其成为一个接受率更高的类别，这就是为什么它对我们有吸引力。但我想说，从不断增加的管道和实际商业交易来看，随着时间的推移，游戏业稍微落后于旅行。这应该是我们战略的自然组成部分，即增加更多垂直领域，垂直化用户体验、商户体验和销售工作，这样我们就能够进入越来越多的类别。

马特克拉克

非常有帮助，佩德罗。然后快速跟进一下扩展您的TOM的相同主题，你们上个季度讨论了一些关于进入卡片当前世界的事情。我们只是希望您能够提供有关您在那里的集成、您在那里进行的任何投资以及您在卡片当前世界中看到的早期成功的最新信息。谢谢是啊

佩德罗·阿恩特（首席执行官）

卡片赠品产品是一种为非常大的客户（全球客户）开发的解决方案。理想情况下，我们能够在它上线时宣布它。因此，该合同允许我们资助建设。但更重要的是，这将是我们首次启动的卡现支付业务，最初在一些拉丁美洲国家为他们的卡现支付业务提供支持，如果成功，则进行扩展。所以这还没有直播。因此该产品尚未上线。一旦最初的大型交易上市，它就会上市，该交易定于今年下半年的一段时间进行。希望我们能在截止日期之前完成。物质世界更加困难。它稍微复杂一点。它涉及物理硬件、物流。因此，我们需要确保与商户客户一起逐步深入研究这个项目。

马特克拉克

棒了谢谢你，佩德罗。

操作者

谢谢我们的下一个问题来自杰米·弗里德曼（Jamie Friedman）和萨斯奎汉纳（Susquehanna）、约兰达·斯马尔平（Yolanda Smalpin）的行列。

杰米·弗里德曼

嗨感谢您对结果的所有观点和细节。佩德罗，我希望你能在高层提醒我们，你在过去的一年里进行了哪些投资以及你如何看待这些回报。因为您对公司下半年盈利能力提高的信心值得关注。这是我的第一个。然后在非常高的层面上，如果您可以从您的商户角度分享，哪些对话更紧迫？它们是否与稳定币或代理相关，或者两者都不相关，或者两者都不相关？但其中哪些是商人

佩德罗·阿恩特（首席执行官）

问你最多的？谢谢杰米，让我把这些带回前面，因为第一个很简单，我不会说真的。最大的兴趣是替代支付方式。实时网络正在整个新兴世界非常非常迅速地扩张。数字钱包是在新兴世界发明的，在许多市场中变得非常重要。正如我提到的，当地卡计划。因此，在我们达到稳定或代理之前，南半球的大多数金融基础设施与发达国家有很大不同。这就是我们要解决的问题。一种抽象的复杂性，远离不习惯也不想处理这一切的全球商人。所以我想说稳定和代理是我们正在努力的事情，但这并不是短期销量和业务的真正目标。这些都是我们需要做好准备的事情。首先是稳定币，实际上，我想说这已经是现实。大约两三周前，我们推出了稳定的完整解决方案，因此我们拥有强大的能力，并且我们已经开始看到稳定币商户的结算和结算迅速增加。AgentIQ我认为重点只是确保我们服务的所有这些全球APM以某种方式包含在正在出现的代理协议中。所以我们正试图与大多数更相关的项目密切合作，但这两个项目比核心项目要小得多。数字钱包，实时网络，本地卡计划和信用卡本地化，这仍然是我们的投资额的面包和黄油。再次重申，感谢您提出这个问题，我们的业务本季度增长了70%，实际上已经从一个越来越大的基数上加速增长。现在，我们的业务有很多运营杠杆，我们希望并努力在未来几个季度展示这一点。但它仍然需要当你增加市场、增加支付方式并以这个速度增长你的交易量时，以确保你对系统中的人员进行了投资，以便能够管理长期的增长。然后我们还有一个不断增长的产品开发管道。我们讨论了新的垂直领域、新产品。因此，24、25周期支出增加的很大一部分来自工程人员和产品人员。当我们在25年底安顿下来时，我们已经配备了人员，并投资了我们认为需要迎头赶上的大部分事情。正如吉列尔莫指出的那样，我们现在看到的是从这些投资到今年上半年的流动。但增量员工数量和系统增量投资的速度将显着放缓，以便运营杠杆可以开始发挥作用。就说得通了谢谢，佩德罗。我会回到队列中。

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