完整成绩单：布鲁克菲尔德2026年第一季度盈利电话会议

谢谢凯蒂，欢迎大家来电。今年我们有了良好的开局。本季度可分配利润为16亿美元，过去12个月为60亿美元。更重要的是，看起来业务将在一年内变得更强大。我们的业务表现良好，我们继续执行将推动我们下一阶段增长的举措。我们的资产管理业务在机构客户群持续的筹款势头的支持下实现了强劲的盈利增长。我们的经营业务产生稳定的现金流，并有稳健的基本面作后盾。4月，我们完成了对英国领先的养老金风险转移平台JustGroup的收购。这使保险资产总额增加了400亿美元，我们现在正朝着2000亿美元的目标前进，并加强了我们在世界上最活跃、最具吸引力的退休市场之一的地位。Nick将更详细地介绍我们的财务业绩，Tchin将花更多时间介绍Just Group和我们财富解决方案业务的持续增长。在此之前，我想指出的是，目前的环境并不缺乏宏观发展，从地缘政治到贸易问题，通货膨胀和利率，都在争夺投资者的关注。虽然这些因素对监测很重要，但它们受到的关注往往远远超过其长期影响。底线是，我们在建立业务时很大程度上试图忽略它们。在资本流动、市场情绪和主流市场言论影响价格的时期尤其如此，这可能会增加企业基本面发生变化的印象，而在大多数情况下，它们并没有发生变化。另一方面，你们都知道，价值是由企业产生的现金流和管理层以有吸引力的回报再投资资本的能力决定的。作为投资者，我们的角色是利用有吸引力的切入点，以获得有价值的好企业，良好地运营它们，并让复利随着时间的推移而发挥作用。同样重要的是确保复合不会因在市场压力期间被迫采取有害行为而中断。这一学科塑造了我们如何分配资本和建设业务。我们花时间观察一个行业了解其运作方式，以有衡量的方式进行投资，完善商业模式，然后才扩展平台。这使我们能够犯小错误，同时避免大错误。根据我们的经验，成功的企业不是快速建立的，而是经过深思熟虑的，具有弹性，以便在经济周期中复合现金流并创造价值。通过遵守这些原则，我们的股东在长期内获得了出色的复合回报。在同一时期，我们经历了许多市场环境。每个人当时都感到戏剧性。但最重要的一点是，事后看来，每次市场混乱时期对长期结果的影响都很小。今天，我们相信，我们看到的许多市场扭曲都是暂时的，并且会在我们关注的行业中得到缓解。虽然当前的环境可能会感觉不稳定，但这最终对像我们这样的企业来说是有建设性的。此外，随着增长和通胀的不确定性上升，资本往往会转向高质量的现金生成资产，这种环境有利于我们专业的实物资产。由于光环效应，我们现在看到大量资金流动，即硬资产、低报废率，并且在我们的业务中全面看到这一点。房地产就是一个很好的例子。市场人气正赶上基本面。融资市场要强大得多，我们核心市场的新供应有限，对最佳资产的需求继续增长。以办公室为例，在我们的核心市场，更换成本大幅上升。结果，r在许多市场，证明新建设合理性所需的租金远高于当前市场租金的两倍。这使得新的供应非常难以交付。随着需求保持强劲，事实上对最好的建筑和最好的市场的需求非常强劲，租金继续大幅上涨。从长远来看，在曼哈顿西区（我们投资组合中的超级核心资产之一），今天建造同一栋建筑的成本约为每平方英尺2，500美元，而我们每平方英尺的成本略高于1，000美元。幸运的是，我们在2020年新冠疫情最严重的时候就开始了这一计划，当时很少有人决定建造一栋办公楼。因此，由于我们的反周期投资，我们在很多方面受益匪浅。我们最近签署的租约的租金比该综合体的第一份租约高出近三倍。最近完成的融资兑现了约4亿美元的净现金，这是由于资产价值的增加。这使我们的债务几乎相当于大楼的建设成本，这体现了自大楼建成以来现金流的增加。我想指出的是，我们继续拥有这处房产。更重要的是，尽管租金很高，但实际上需要上涨才能证明今天建造这样的新塔楼的合理性。我们看到我们的全球投资组合也出现了同样的动态。另一个例子是伦敦的一个铅制大厅。我们认为是投资组合中核心优势的一项全新资产在完工后六个月内被完全租赁，并实现了伦敦金融城有史以来的最高租金。由于新供应非常有限，对最好建筑的需求持续增长，优质资产变得越来越稀缺，价值将继续上升。资本市场也开始认识到这一点。上述对曼哈顿西部的融资为19亿美元，用于10年期无追索权抵押贷款，票息为5.5%，并以107个基点的利差与国债进行。寻找坚实资产的买家正在从软件回归到此类实物资产。考虑到过去五年新闻中的所有戏剧性事件，我将重复这一评论。该房产的现金流使我们能够完成无追索权投资级融资，并从该房产中产生4亿美元的实际现金。这就是通过周期拥有优质房地产的好处。随着基本面的增强和资本市场的改善，一直存在的投资组合的内在价值变得越来越明显。与此同时，不确定性加剧了企业和政府围绕人工智能、能源安全、数据主权和供应链弹性重新定位的紧迫性。这些优先事项处于我们多年来投资的主题（即数字化、脱碳和DE全球化）的交叉点。当然，如果您关注过我们，这些主题并不新鲜，但它们今天比以往任何时候都更加突出，而且它们的形式也在继续演变，并按顺序排列。数字化始于光纤网络和电信塔，然后是超大规模数据中心。如今，人工智能正在通过人工智能工厂推动下一波需求，这些工厂需要大量的计算能力和可靠的电力。其次，脱碳。机会不再只是能源转型，而是能源添加。用简单的英语来说，这意味着更多的电力。在电气化、再工业化和数字基础设施的推动下，需求正在以几十年来从未见过的速度增长。满足这一需求将需要大量的新发电容量，太阳能、风能、核能和电池的一个或所有属性是成本低、可以快速部署或对进口燃料的依赖有限，因此它们的地位越来越好。最后，去全球化始于重塑、制造和重组供应链。它现在已经发展到包括数据主权，政府和公司想要关键数据在本国境内存储和处理，从而建立国内数字基础设施，包括大型数据中心。我们正在与世界各地的主要政府和企业合作，帮助建设这一基础设施。虽然数字化、脱碳和DE全球化将继续发展，但每一项都在推动对新基础设施的长期需求。我们提供跨技术和地区可扩展解决方案的能力强化了我们作为首选合作伙伴的地位。我们有近2000亿美元的资本可供部署，再加上我们预计26年的融资将创纪录，因此我们有能力扩大这些业务。感谢大家对布鲁克菲尔德的持续支持。我现在把电话转给尼克。

谢谢布鲁斯，大家早上好。得益于我们所有业务的持续势头，第一季度的财务业绩强劲。本季度可分配利润或实现前DE为14亿美元，即每股0.59美元，比上年增长7%。过去12个月的季度，实现前DE为55亿美元，即每股2.32美元。本季度包括变现在内的DE总额为16亿美元，即每股0.66美元，过去12个月为60亿美元，即每股2.54美元。从运营业绩开始，我们的资产管理业务今年开局强劲，本季度可分配收益为7.65亿美元，即每股0.32美元，过去12个月可分配收益为28亿美元，即每股1.20美元。今年迄今为止，我们已筹集了670亿美元的资本，其中本季度筹集了210亿美元，JustGroup的400亿美元投资授权以及我们第七个老式旗舰私募股权策略的60亿美元。Fee Bearing Capital本季度末为6，140亿美元，比上年增长12%，推动费用相关利润增长11%，达到7.72亿美元。凭借我们的旗舰和补充战略的强劲势头，我们有能力在2026年实现创纪录的筹款年。本季度我们的业绩还受益于我们的一项技术投资的部分货币化收益，该投资产生了约1.2亿美元的DE。我们拥有一个针对新业务、技术和创新驱动的精选投资组合，这些投资组合能够从塑造全球经济的主要长期趋势中受益。这包括我们对SpaceX的IPO前投资约10亿美元，这是20亿美元总投资的一部分。简单谈谈我们的财富解决方案业务，Sachsin将在讲话中详细介绍这一业务，我们取得了强劲的业绩，本季度可分配收益为4.3亿美元，即每股0.18美元，过去12个月可分配收益为17亿美元，即每股0.71美元，比上年同期增长11%。业绩受到我们资产基础持续增长的推动，包括本季度40亿美元的年金流入以及投资组合持续轮换为更高收益率的投资策略，我们的PNC业务也表现良好，综合比率达到99%，有助于整体降低我们的资金成本。我们的运营业务继续提供稳定且有弹性的现金流，本季度的可分配收益为3.6亿美元或每股0.15美元，过去12个月的可分配收益为15亿美元或每股0.65美元。得益于基础业务的持续势头以及每个平台持续实施的增长计划，我们基础设施、私募股权和能源业务的运营资金比上一季度增长了19%。我们房地产业务的基本面非常强劲。复苏是以质量为主导的，租户、贷方和资本越来越关注最强劲市场中的最佳资产。我们的Supercore和Core plus投资组合的占用率超过95%，并且在强劲的租户需求管道和有限的新供应的支持下，我们继续以远高于到期水平的租金签署新租约。租户整合到顶级购物中心继续推动对我们地理位置优越的优质资产的需求，本季度开始了160万平方英尺的租赁，租金比之前水平高出11%。在办公室，我们在全球范围内签署了260万平方英尺的租约，平均净租金比到期水平高出15%。其中包括美国227，000平方英尺的租约，租金是到期水平的两倍多，加拿大761，000平方英尺的租约，租金比到期水平高出30%，其中包括多伦多市中心的核心加资产交易所大厦203，000平方英尺的租约。租赁活动代表着有意义的内在优势， 我们预计随着租户入住和租金开始，我们的结果就会实现。我们的Supercore投资组合在本季度实现了2%的同店NOI增长，而我们的租赁管道使我们对未来现金流进一步增长有很好的了解。转向北美住宅长期市场基本面仍然具有支撑作用，在整个北美住房结构性供应不足的支撑下，本季度相对于上年同期的表现主要反映了五个总体规划社区的销售没有上一年的收益以及某些地块的销售时间延迟。本季度，尽管存在短期市场挑战，但该业务仍有望在2026年实现稳健盈利。转向货币化后，大多数资产类别的交易活动仍然活跃。本季度，我们在整个业务中推进了170亿美元的资产出售，并且几乎所有销售均以或高于其资产负债水平完成。季度结束后关闭的一个值得注意的亮点是对韩国首尔具有里程碑意义的综合用途综合体伦敦国际金融中心进行了25亿美元的资本重组。该交易具体化了该基金的投资，实现了17%的内部收益率和2.4倍的资本，同时使布鲁克菲尔德与合作伙伴能够保留对该资产的上行份额。重要的是，这笔交易标志着该基金朝着实现附带权益迈出了又一步，并展示了我们拥有的办公室投资组合的弹性和主导地位。本季度，我们实现了1.57亿美元的附带利息收入，本季度末实现了118亿美元的累计未实现附带利息。在强大货币化渠道的支持下，我们继续对未来三年实现的附带权益保持信心，我们继续预计2026年将成为一个拐点，下半年实现率将加快。本季度转向资本配置，我们通过定期股息和股票回购向股东返还了5.98亿美元的资本。今年迄今为止，我们与BAM一起以非常有吸引力的价格回购了超过10亿美元的股票。这超过10亿美元投资回我们的业务，其中包括4.7亿美元的BN股票和5.75亿美元的BAM股票，我们将继续分配资本用于回购，提高剩余每股股票的价值。继续讨论我们的资产负债表和流动性资本市场仍然具有建设性，资本越来越多地转向优质资产和以产生可预测现金流的基本服务和实物资产为基础的企业。今年迄今为止，我们已在整个特许经营范围内执行了450亿美元的融资，其中包括房地产业务中的150亿美元，我们继续保持大量的流动性和保守资本化的资产负债表，提供了巨大的灵活性来支持我们业务的增长。在我把电话交给Sachin之前，我想简单谈谈我们的企业简化。作为我们持续精简公司结构努力的一部分，我们正在努力将公司合并为财富解决方案业务，创建一个完全一体化的保险投资组织。这建立在今年早些时候我们上市私募股权业务实体成功转型以及我们在上市基础设施和能源汽车探索类似举措方面取得的进展的基础上。当我们建立Wealth Solutions时，我们将其结构与上市附属公司类似，这使其能够受益于公司的资本基础和投资能力。这种方法对我们很有帮助，在过去五年里，我们将保险业务的价值增长到300亿美元，同时现阶段资产基础规模扩大了2000亿美元。为了在保持低风险的同时继续增长和最大化回报，将BN和BWS结合起来是最佳选择。为我们的保险运营提供更多访问appr的机会从我们的永久资本基础中氧化1，450亿美元的增量将提高资本效率和优化资本结构的灵活性，以支持业务的长期持续扩张。世界上很少有其他保险公司能够获得如此规模的超额资本。结合实体资产的深厚投资能力，我们预计这将增强我们为保单持有人提供的确定性，并为股东创造重大的长期价值。我们将继续制定实施交易的最终细节，并预计BN和Brookfield Asset Management Term（BNT）的董事会将在未来几周内进行最终审查，前提是获得批准。我们打算在定于7月16日举行的年度股东大会上寻求股东批准。结合这一切，我们今年开局积极，取得了强劲的财务业绩，同时继续执行我们的战略优先事项。展望2026年剩余时间，我们预计财务业绩的势头将持续下去。我很高兴地确认，我们的董事会已宣布于6月底向2026年6月15日营业结束时在册的股东派发每股0.07美元的季度股息。感谢您抽出时间，我现在将电话转给萨钦。

布鲁克菲尔德（纽约证券交易所代码：BN）发布了第一季度财务业绩，并于周四召开了财报电话会议。阅读下面的完整记录。

Benzinga API提供对财报电话会议记录和财务数据的实时访问。请访问https://www.benzinga.com/apis/了解更多信息。

访问https://edge.media-server.com/mmc/p/54uecjeu/

观看下面的完整财报电话会议：

布鲁克菲尔德报告称，受资产管理业务增长和运营业务稳定现金流的推动，本季度可分配收益为16亿美元。

收购英国JustGroup显着增加了他们的保险资产，增强了他们在退休市场的地位。

该公司对未来的增长仍然持乐观态度，特别是在人工智能、数字基础设施和脱碳等领域，战略重点是高质量、产生现金的资产。

布鲁克菲尔德今年已筹集670亿美元的资本，为2026年的融资前景创造了创纪录的纪录，并保持着强大的资产出售和货币化渠道。

管理层强调了严格资本配置的重要性以及对技术和基础设施进行战略投资的潜力，重点是长期价值创造。

操作者

美好的一天，欢迎参加布鲁克菲尔德公司2026年第一季度电话会议和网络广播。此时，所有参与者都处于仅听模式。演讲者演讲结束后，将进行问答环节。要在会议期间提出问题，您需要按电话上的星号11。然后，您将听到一条自动消息，建议您举手撤回您的问题。再次按星11。请注意，今天的会议正在录制中。我现在想把会议交给您的发言人、投资者关系副总裁凯蒂·巴塔利亚女士。请继续。

凯蒂·巴塔利亚（投资者关系副总裁）

谢谢接线员，早上好。欢迎参加布鲁克菲尔德公司2026年第一季度电话会议。今天的电话会议包括Bruce Flattened、首席执行官Nick Goodman、Brookfield Corporation总裁以及我们财富解决方案业务首席执行官Satchin Shah。布鲁斯将首先介绍业务最新情况，然后尼克将讨论我们本季度的财务和运营业绩。最后，Satchin将提供有关我们财富解决方案业务的最新情况。在发表正式评论后，我们将将电话转交给接线员并回答分析师问题。为了容纳所有想要提出问题的人，我们要求您不要提出两个以上的问题。我想提醒您，在今天的评论中，包括回答问题以及讨论我们财务和运营绩效中的新举措，我们可能会做出前瞻性陈述，包括适用加拿大和美国安全法含义内的前瞻性陈述。这些陈述反映了对未来事件和趋势的预测，与历史事件无关。它们面临已知和未知的风险，未来的事件和结果可能与此类声明存在重大差异。有关这些风险及其对我们公司潜在影响的更多信息，请参阅我们向加拿大和美国证券监管机构提交的文件以及我们网站上的信息。此外，当我们谈论我们的财富解决方案业务或布鲁克菲尔德财富解决方案时，我们指的是布鲁克菲尔德对该业务的投资，这些投资支持了其基础运营子公司的收购。说完，我就把电话转给布鲁斯。

Bruce Flattened（首席执行官）

Nick Goodman（总裁）

谢谢你，尼克，大家早上好。随着我们最近完成对英国养老金、风险转移和个人年金市场领先的退休服务提供商JustGroup的收购，我们认为有必要提供有关我们财富解决方案业务和未来前景的最新信息。正如我们今天与您交谈的那样，我们拥有规模为1800亿美元的全球投资主导保险业务，专注于退休和财富解决方案以及不断增长的保护业务。我们的目标是将我们的资本复合达到15%以上的长期回报，同时保持严格的风险处理方法并产生稳定的可预测收益。今天，我们开始追求的机会仍然非常大，并在发达市场继续增长。人口老龄化、寿命延长以及固定收益养老金制度的衰落，推动了对私营部门解决方案的巨大需求，这些解决方案可以提供稳定的退休收入。这些趋势不是周期性的，而是结构性的，它们为我们的业务增长奠定了长期的基础。为了发展我们的业务，我们专注于产生长期可预测的负债，主要是年金和养老金，并将这些负债与通过Brookfield生态系统获得的高质量现金流投资配对，使我们能够在保持低杠杆率和高度盈利可见性的同时产生一致的超额回报。我们今天的业务如下。首先，在北美，我们通过美国国民和美国股票构建的年金平台为我们提供了零售、机构年金和养老金渠道领先的分销能力，并能够发行大量期限比我们今天在整个行业看到的期限更长的长期可预测负债。该平台仍然是BWS有机增长和盈利的核心驱动力。与此同时，我们通过Clearbrook拥有美国财产和伤亡平台或保护平台。Clearbrook为我们增加了多元化的重要元素，使我们能够以低杠杆率在专业保险市场提供保护，同时扩大了我们的投资灵活性。在过去的几年里，我们通过降低负债风险和专注于盈利增长，显着改善了这项业务。我们通过退出波动不稳定的线路、减少灾难风险和加强承保纪律来做到这一点。随着PNC市场出现疲软，我们相信我们将有大量机会继续有机地和通过ma扩展该平台。最后，随着最近在英国加入JUST，我们可以将我们的PROVEN年金记录扩展到新的地区。此次交易标志着我们在国际化业务方面向前迈出了重要一步。英国是全球最大、最发达的养老金风险转移市场之一，预计未来十年每年将有约500亿英镑的资金投入市场。随着Just的加入，我们现在立即拥有了规模和强大的平台。Just已运营20多年，为大约70万名英国养老金领取者提供机构和零售政策服务，该交易为BWS增加了约400亿美元的资产。我们以10亿美元的投资资本约10%至12%的回报率收购了该业务，并于4月1日完成了这笔交易。从战略角度来看，我们在收盘后的优先事项非常明确。首先，我们专注于加强和发展Just的核心业务线，特别是在养老金风险转移和零售年金方面，该公司拥有良好的业绩记录和强大的市场地位。其次，我们将采用投资主导的方法，通过优化资产组合和利用布鲁克菲尔德的全球发起能力来提高回报谎言如今，该业务有能力每年注入约50亿英镑的养老金流量，我们预计这种情况将继续增长，因为我们资产负债表的资本支持以及重新部署到布鲁克菲尔德发起的投资，使JUST在英国市场的大规模交易中更具竞争力。除了英国之外，我们在亚洲更广泛的国际增长计划方面继续取得进展。我们正处于在这个市场建立业务的早期阶段，我们相信随着时间的推移，这个市场将成为一个非常重要的市场。我们于2025年底在日本执行了第一笔再保险交易，我们看到交易对手的兴趣越来越大，他们相信这个专注于长期可预测负债的渠道将成为未来几年增长的重要驱动力。现在简单地回顾一下本季度，我们的业务拥有200亿美元的监管资本，支持保险公司内部的保单持有人。在这方面，我们整个分销渠道的季度表现强劲，并且继续看到有机会在目标期限内制定更长期限的政策，以匹配我们的实际资产投资策略。我们在长期零售年金、资金支持协议和养老金领域销售了约50亿美元，占领了美国的市场份额。此外，我们还继续扩大分销能力，特别是通过银行和经纪商渠道。我们最近在两个主要银行平台上推出了我们的产品，今年还会推出更多产品，我们预计随着这些平台的规模扩大，这些产品将贡献年度销售额的增量。虽然第一季度通常季节性放缓，尤其是养老金领域，但我们预计随着今年的进展，活动将有意义地增加，并对2026年的前景保持建设性，我们预计将在所有零售和机构年金渠道中推出约250亿美元的新政策。话虽如此，我们的增长方针仍然一致。我们在撰写符合目标回报并符合我们投资策略的业务方面保持纪律。我们的首要任务不是最大化销量，而是创造高质量的持久收益。我们拥有越来越多的产品和分销渠道，这使我们能够在一个市场变得更具竞争力时将资本配置到跨渠道、产品和地区最具吸引力的机会的独特能力。在投资方面，我们继续利用布鲁克菲尔德的全球平台来寻找高质量的机会，并寻找适合我们多元化保险投资组合的有吸引力的风险调整投资。在过去的12个月里，我们已经向布鲁克菲尔德策略部署了近150亿美元，其中包括最近一个季度的40亿美元，平均总回报率超过10%。反映我们的投资特许经营权及我们稳定的长期负债组合的利益。今天，我们的业务产生了超过20亿美元的年化收益，我们仍然有信心在长期内实现我们的中期目标。我们对我们正在取得的进展感到非常高兴，随着我们最近在核心市场的持续扩张和严格的投资导向方法，我们相信我们已经做好准备继续扩大这项业务，同时保持高质量和弹性的盈利状况。谢谢然后我将把电话交给接线员询问问题。

Satchin Shah（Wealth Solutions首席执行官）

操作者

谢谢为了提醒提问，请按手机上的星号11，等待您的姓名公布。要撤回您的问题，请按星号11。同样，由于时间限制，我们要求您限制自己回答一个问题和一个后续问题。请在我们编制问答名单时待命。我们的第一个问题将来自Sherrilyn Radbourn和TD Cowan的系列。您的线路已开通。

Sherrilyn Radbourn（分析师）

非常感谢，早上好。因此，显然私人信贷和软件的问题严重影响了另类资产管理公司的公开股价。只是好奇您认为已经造成了多少根本性损害，这是否使我们处于进一步行业整合的风口浪尖？

Nick Goodman（总裁）

嗨，谢里琳，我是尼克。听着，我认为这是一个公平的问题，但我认为这又回到了布鲁斯所说的，我认为有些问题占据了很多头条新闻，但在更广泛的投资市场规模中，它们的重要性很低。因此，可以肯定的是，这不是一个系统性的，广泛的问题，以任何方式更广泛的市场和估值。我认为，相关性的程度因经理人及其投资策略而异。我认为，当你看到价格和价值的差异时，随着时间的推移，当人们证明自己的投资姿态、能力和风险敞口时，它们就会得到证明。因此，我认为，对于像我们这样在正确的行业进行了充分投资的经理来说，拥有真实资产敞口，业绩非常强劲，我认为你会看到随着时间的推移，这种情况会继续差异化，并实现基金的业绩表现。我认为，对我们来说，当你退后一步布鲁克菲尔德时，我们的姿态是与人工智能基础设施的相关性以及我们在该领域的存在有关，我们能够领先于即将发生的事情。它为我们围绕人工智能的实物资产策略创造了巨大的投资机会。凭借橡树资本严谨的投资策略和能力，我们认为这对我们来说是一个有吸引力的投资机会。也许随着时间的推移，它可能会在市场上产生整合问题，或者甚至为优秀的管理人员创造机会。但我想这种曝光会过去的。可能有一些公司在其中一些行业的风险敞口过大，并产生了影响。但我认为，对于拥有良好投资策略的最佳经理来说，这种情况将会过去，随着时间的推移，业绩应该会脱颖而出。但我认为，如果你从布鲁克菲尔德的角度来看，根据我们的刻意姿态，这些对我们来说都是非常不重要的资产类别。我们在人工智能领域的存在更多地围绕着主干构建。我们没有软件风险，我们的信贷投资组合表现非常好。因此，如果说有什么不同的话，那就是我们认为这只是我们战略的延续，随着时间的推移，我们的绩效应该会脱颖而出。

Sherrilyn Radbourn（分析师）

这是很好的细节。我们遇到的另一个问题是布鲁克菲尔德在中东的立场，以及那里的战争如何影响您在该地区投资活动中的有限合伙人和投资。

Nick Goodman（总裁）

是的，我想我们最近已经详细重申了这一点，谢琳。我们绝对致力于该地区。这些国家都是潜力巨大的国家，也是我们在有限责任公司中最好的合作伙伴。我们仍然绝对致力于。在此之前，我们将继续与他们就我们的投资策略及其对我们基金的承诺进行建设性对话。我们还继续与他们就对该地区的投资进行讨论。因此，我们再次将其视为我们长期业务的核心部分，不受战争造成的短期波动的影响。

操作者

感谢您抽出时间。这是我的两个和一个时刻我们的下一个问题。这将来自马里奥·萨雷克与丰业银行的合作。您的线路已开通。

马里奥·萨雷克（分析师）

嗨，早上好，感谢您回答问题。只是.我想回顾一下拟议的BN BNT组合。我很感激通知还没有发布。听起来董事会正在未来几周进行审查。但对于您正在考虑的选择对国阵股东的潜在税务影响，您是否有初步的感觉？

Nick Goodman（总裁）

嘿，马里奥，我是尼克。我只想告诉你，我们仍在研究交易的最终细节。正如我所说，我们预计董事会很快就会批准，但我们绝对考虑到税收效率和对股东的影响，并正在以最大限度地减少对股东的任何影响的方式进行这一工作。

马里奥·萨雷克（分析师）

好吧这是我的第二个。您在讨论新业务投资的补充文件中添加了一张新的幻灯片，其中包括10亿美元的SpaceX股票。您过去曾谈论过BN及其技术相关支出。我们应该如何看待国阵层面的投资随着时间的推移而发展？

Nick Goodman（总裁）

是的，如果我。这是一个好问题，马里奥。如果我退后一步就像。如您所知，科技公司越来越多地转向硬资产。鉴于我们在人工智能基础设施的全球影响力，无论是电力、房地产还是人工智能工厂。现在，通过人工智能基金和数据中心以及我们广泛的布鲁克菲尔德生态系统，我们正在与主要科技公司建立全方位的关系。这使我们能够获得有吸引力的投资机会，对我们和我们的客户都有吸引力。它们还为我们提供了技术潜力的机会，这些潜力可以通过密切接触这些可能对我们的企业有意义的技术来创建有益于更广泛的布鲁克菲尔德生态系统的能力。就您所看到的规模和风险状况而言，我们非常有纪律。相对于我们的永久资本基础，目前的资产负债表风险敞口较小。我们正在选择性地进行投资，我们认为自己拥有差异化准入、强大的合作伙伴或战略相关性。需要明确的是，这不是SaaS暴露。这不是软件暴露。这是对技术的战略投资，具有高度吸引力且对业务有利。因此，我认为这是将资本有针对性地分配给具有吸引力的财务回报和对特许经营权具有潜在战略价值的投资。考虑到迄今为止的强劲表现以及规模的增长，我们认为现在是公布并概述我们所拥有的投资的好时机，以便您可以看到和理解它们。

操作者

好吧太好了，谢谢，尼克。我们下一个问题的时刻，该问题将来自加拿大皇家银行资本市场的Bart Ziazarski。

Bart Ziazarski（分析师）

太好了，谢谢。大家早上好。想询问有关Brookfield Wealth Solutions的信息。所以你知道，我们看到监管环境在不断变化，包括最近英国PRA正在研究与百慕大自保公司签订的资金再保险协议。所以，如果你们能告诉我们，随着环境的变化，你们是如何管理监管资本的。谢谢.

Satchin Shah（Wealth Solutions首席执行官）

当然.嗨，巴特，我是萨钦。首先，仅为平衡起见，我们在保险业务内部的监管资本超过了200亿美元。我们每家承保保单的保险公司都被三大机构评为A或A。我们的两个实体在过去几年中接受了升级。所以我们处于有利的位置。从资本状况来看，我们的运营规模通常是监管最低资本要求的四倍，这使我们能够在美国大规模制定政策，因为我们被视为值得信赖、可靠的合作伙伴。最重要的是，如您所知，我们国阵拥有1800亿美元的永久资本，这支持了我们的增长，并且为我们的业务提供了令人难以置信的额外保护，如果不是经常谈论的话。所以我们的状态很好，我们在未来几年内拥有一个跑道，以便能够使用这笔资金，我们正在扩大特许经营权。关于你关于英国拒绝将百慕大作为司法管辖区的观点，我认为这对我们没有重大影响，只是今天没有使用它，我们也不打算仅仅使用它，我想说真正的答案是英国，甚至在欧洲将保险负债和资产转移到英国。鉴于百慕大采用与英国和欧洲一致的规则，它并没有真正提供太多资本利益。因此，对于RPA说我们不希望您使用它，这甚至不应该对我们在该市场上的竞争对手产生巨大影响，但对我们来说肯定不会，因为我们今天不使用它。

Bart Ziazarski（分析师）

好的太好了非常有帮助.谢谢，萨钦。然后也许只是坚持保险和公正的群体。所以你谈到，你知道，你今天每年可以创造50亿笔业务，但你正在寻求扩大规模。您能稍微透露一下这个机会吗？我认为有机会进军市场，也许还有您正在寻找的其他领域来利用这种增长。

Satchin Shah（Wealth Solutions首席执行官）

当然.因此，非常非常擅长的是在小型养老金计划中运营，这些计划因规模而竞争力不高，并产生非常有吸引力的回报。他们还在小型计划中建立了特许经营权。我们打算继续这样做，因为这是一个竞争不多的领域，而且你可以获得丰厚的回报。但凭借我们为他们的业务带来资本和投资专业知识的能力，我们认为他们现在可以转向高端市场并制定超过5亿美元或超过10亿美元的政策，同样，极端光谱两端的竞争都较少。所以在非常小的政策和非常大的政策中，竞争就更少了。如果我们能在这两个地方打球，我们就能获得有吸引力的回报。在制定更大的政策时，我们可以将来自美国和加拿大的大量专业知识带入该市场。

Bart Ziazarski（分析师）

太好了，这很有帮助。谢谢我。谢谢你回答问题。

操作者

谢谢等一下我们的下一个问题。这将来自高盛的亚历克斯·布洛斯坦（Alex Blowstein）。您的线路已开通。

迈克尔代表亚历克斯·布洛斯坦

大家早上好。这是迈克尔和亚历克斯的电话。我想问一个有关PNC业务的快速问题。所以您提到您将继续退出部分业务。我们想知道在您完全合理化PNC业务的这些部分后，运行率的影响是多少。您距离这些目标已经走了多远？那么，作为一个推论，退出这些线路的资本含义是什么？当然.嗨，迈克尔。所以我想说我们已经完成了排队退出。我们退出了Suspel，这是我们的表演专业线业务。我们去年退出了，我们剔除了其他一些线路，但我们已经完成了。没有更多的退出要做。我们的业务状况非常好。我想说，我们今天的情况是，我们拥有非常强大的伤亡特权。我们在房地产方面真的很小心，因为我们看到了猫的接触，而且我们的业务规模小且非常稳定。如果我展望未来五年，我认为我们所看到的是，随着房地产市场继续疲软，利率下降，以及意外事故市场开始显示出我们认为我们的专业业务应该准备好增长的初步迹象，原因有两个。一是我们可以成为经纪商LED市场非常可靠的交易对手，因为我们状况良好，我们拥有强大的资本，而且我们现在拥有盈利能力的记录。其次，我们认为在这种环境下将会有一些平台需要资本，我们可以成为他们的伟大合作伙伴。所以我没有看到业务进一步减少。事实上，我现在认为未来五年的潜力很大。随着市场恶化，我们有潜力大幅发展这项业务。太好了，谢谢。作为全年250亿美元发起目标的后续行动，显然第一季度零售渠道存在一些季节性，但考虑到今年迄今为止的40亿美元，我认为这意味着今年剩余时间每个季度大约有70亿美元。所以也许我们可以穿越那里的来源。听起来预计将有大约50亿美元来自。但有关今年250亿美元资金的来源以及实现这一目标的信心的任何信息。谢谢.当然.首先，我们在第一季度确实看到了一件事，这件事已被广泛发布或传播，那就是今年美国对固定年金的需求比去年下降了9%或10%。因此，我们首次看到年金需求略有软化。在那种环境下，我们实际上增加了市场份额。我们在较弱的市场中获得了四个百分点的市场份额，这是一个非常好的事实模式。这表明我们能够在这个市场上销售，而其他人则有所下降。我们现在看到的是我们进入银行渠道市场的早期迹象。只是为了让您对银行渠道的重要性有一个看法。如今，我们通过银行渠道销售了美国约三分之一的年金。我们的大多数竞争对手通过银行渠道销售约三分之二的年金。因此，随着这些渠道的增加，我们拥有巨大的增长空间。今年第一季度，我们使用了两个重要的银行渠道，第三个渠道可能会在今年第三季度推出。所以我们有很多增长的跑道。我们认为我们会提高市场份额。如果你考虑到美国市场份额的增加，再加上两者的结合，我们感觉非常好。如果所有事情保持一致，那就符合我们的目标。非常有帮助.谢谢你们

操作者

谢谢等一下我们的下一个问题。这将来自BMO Capital Markets的Souraabh Mulvahedi。您的线路已开通。

Satchin Shah（Wealth Solutions首席执行官）

好的，谢谢你，萨钦。如果可以的话，我想和你在一起。您希望国阵股东关注哪两三个关键绩效指标，以了解您在bws中的最佳表现？你知道，将内在价值乘以十亿美元，我想说投资资本的总回报率是第一。这是我们唯一的关注点。我们正在建设这项业务，以便在不承担不当风险的情况下在青少年中期或高中阶段长期复合资本。因此，如果我必须让你专注于一件事，我会说我们不是一家顶级企业。这不是不惜一切代价实现增长。我们成长是件好事，我们看到了漫长的成长跑道，我们认为这种情况不会消失。但实际上，复合资本对于解开这一问题非常重要。然后，我们考虑总回报与资金成本的关系，这更多的是单位衡量标准。那么什么是。我知道，在市场上，有时分析师和其他人会考虑点差，但我们在点差的基础上加上了投资的未实现收益。因此，我们真正关注的是投资资本的总回报，我们既根据总业务规模，又根据单位单位来考虑。

Satchin Shah（Wealth Solutions首席执行官）

除此之外，我要说的是，我们正在努力建立一家企业，我们可能是唯一能够做到这一点的人，我们正在努力建立一家企业，在高层，我们可以将我们的资本转移到地区和产品。我们可以做到这一点，而不会出现任何冲突，也不会出现客户或业务任何部分的其他投资资本合作伙伴。因此，如果英国是一个很好的机会，我们可以将资本转移到那里。如果美国提供了一个更引人注目的机会，我们就可以去那里，并且我们可以用我一开始描述的单一目标来分配资本。

Satchin Shah（Wealth Solutions首席执行官）

这有帮助吗？是的，这很有帮助。因此，也许只是作为对这一点的后续，也许问布鲁克菲尔德是一个有点天真的问题，但是否有一个规模或市场地位，你会说我们可以在bw上放置一个任务已完成的标志？不，我认为，只要你看到一条可靠的途径来分配资本，让你可以在十几岁左右继续复合，你就不会真正挂上任务完成的标志。

Satchin Shah（Wealth Solutions首席执行官）

对我们来说，归根结底是下一美元的资本是否提供了令人信服的投资机会？

Souraabh Mulvahedi（分析师）

非常感谢您的光临。我很感激好的，感谢您回答这个问题。

操作者

谢谢下一个问题。这将来自国家银行的杰米·格洛因的观点。您的线路已开通。

Jamie Gloin（分析师）

谢了早上好.今天我将和节目中的明星萨钦在一起。还有一个关于零售流量、年金流量的问题。所以我认为您在几个问题之前已经解决了这个问题，但想重点关注等式的流出方面，流出量比去年本季度大幅增加。您能谈谈这些资金外流的驱动因素吗？是不是有些凹凸？它是否一致，也许只是在这方面提供帮助？

Satchin Shah（Wealth Solutions首席执行官）

是的，部分原因是季度比较很难。我会说，按年率计算，我们应该在100亿至120亿美元之间的某个地方流出，这与我们的持续时间特征一致。这是一个很高的单位数。你知道，在大多数情况下，我们销售的产品在5，7和10，10年的范围。因此，如果你将平均负债期限为8至9年，然后将其除以我们拥有的总资产，你可以很快得出我们的年化流出应该是多少。所以并不奇怪。我想说，出于建模的目的，如果您试图制定计划，您应该计划每年100到120亿美元。随着业务规模的扩大，自然会逐年有更多的资金外流。

Jamie Gloin（分析师）

是的，好的，明白了。然后在可分配收益的细分中进一步提高，并仅考虑资金成本的增长速度快于本季度净投资收益。从这个结果中有什么可以提取的吗？

Satchin Shah（Wealth Solutions首席执行官）

是的因此，我认为有一件事困扰着我们和我们所有同行，那就是，随着收益率曲线的前端下降，年金利率继续与曲线的尾端挂钩，你在第一天就以现金形式带来了刚刚赚得更少的钱。我认为你必须能够看到什么。因此，第一天的加权平均净投资收益率低于一年前收益率曲线较高时的水平。然而，你的资金成本是一样的，并且随着后台出现收益率曲线变陡的情况而小幅上升，我认为你们必须考虑的是谁最有能力获得总回报。我们真正关注的是将现金头寸转换为长期资产、长期股权和信贷策略，这样我们就可以在单位基础上赚取高达数十亿美元的总回报。如果你看看我们的结果，正如我所说，我们正在占领市场份额。我们的总回报率仍在225个基点之间，而且我们仍在实现青少年中期的收益率。所以我并不担心。但如果您关注某个时间点，就会发现这就是导致平均净投资收益率相对于资金成本较低的原因。

操作者

好吧，有道理。谢谢谢谢等一下我们的下一个问题。这将来自cibc的Dean Wilkinson系列。您的线路已开通。

Dean Wilkinson（分析师）

谢谢大家早上好尼克，我只想谈谈回购的事。在过去的五年里，这是一个巨大的资本使用。但是，当你看到这一点时，相对于经理的价值，有没有想过，随着差距在所有权水平上缩小，你会把它带回到历史的75，或者你只是想把这些回购与经理正在做的事情相匹配？

Nick Goodman（总裁）

嗨，迪恩。是的，听着。谢谢你的问题。听着，我认为BN和BAM是两个不同的公司，有自己的资本，我们正在做我们自己的回购基于我们自己的，独立的，几乎彼此。如您所知，在BN层面，我们每年都有大量现金流流入。我们拥有非常有吸引力的投资机会，我们希望机会性地回购股票，因为我们看到价格和我们对内在价值的看法之间存在折扣。今年我们执行了4.75亿美元。迄今为止有4.7亿。这是一个不错的节奏，而且我们还不到一年的一半。因此，对我们来说，这只是资本配置的永久考虑，而且是债券管理团队所关注的事项的单独且独特的配置。他们独立于bn，相信这一点。也许这又回到了雪莉提出的第一个问题。市场上对信用和软件的一些负面看法造成了波动性，这种看法实际上适用于每一位经理，而没有区分谁有风险敞口，谁没有在BAM股价中造成一些非理性行为。他们在那段时间里机会主义地回购了股票。这是一个独立的资本配置决定。但考虑到我们在bam的重要所有权，我们从中受益匪浅。但我想说它们彼此不同。但你应该预计回购将继续成为我们资本配置的重要组成部分，价值10亿美元。

Dean Wilkinson（分析师）

回到bn。好吧我的意思是，这让人想起，你知道，几年前每个人都认为房地产会消亡，但实际上并没有。是啊好吧谢谢你，尼克。谢谢.

操作者

谢谢，迪恩。谢谢我现在没有其他问题了现在我想把电话转回给凯蒂·巴塔利亚小姐，请她做总结发言。

凯蒂·巴塔利亚（投资者关系副总裁）

感谢大家今天加入我们。这样，我们就接到电话了。

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