完整记录：日出Realty Trust 2026年第一季度盈利电话会议

日出Realty Trust（纳斯达克股票代码：SUNS）周四公布了第一季度财务业绩，并召开了财报电话会议。阅读下面的完整记录。

Benzinga API提供对财报电话会议记录和财务数据的实时访问。请访问https://www.benzinga.com/apis/了解更多信息。

完整的财报电话会议可在https://edge.media-server.com/mmc/p/ac6mv2pv/

日出Realty Trust报告称，受达拉斯短期贷款和贷款偿还的推动，可分配收益为每股0.35美元，超过了每股0.30美元的股息。

该公司完成了德克萨斯州一家酒店的止赎，并收到了多份出售要约，这表明解决投资的前景乐观。

日出Realty Trust将其高级担保循环融资规模扩大至1.65亿美元，增强了其财务灵活性。

该公司本季度发放了9100万美元的贷款，重点关注不断增长的南方市场的过渡性房地产项目。

总体而言，管理层对投资渠道仍然持积极态度，强调收购融资而不是再融资的机会。

操作者

感谢您的支持。欢迎参加日出Royalty Trust 2026年第一季度财报电话会议。此时，所有参与者都处于仅听模式。演讲者演讲结束后，我们将开放提问。要在会议期间提出问题，您需要按电话上的星号11。然后，您将听到一条自动消息，建议您举手撤回您的问题。请再次按星11。请注意，今天的通话正在录音中。我想把它交给我们的第一位发言人、首席法律官加布里埃尔·卡茨。请继续

Gabriel Katz（首席法律官）

早上好，感谢大家参加日出Realty Trust截至2026年3月31日的季度盈利电话会议。今天上午，我们的执行主席伦纳德·塔南鲍姆、首席执行官布赖恩·塞德里什和首席财务官布兰登·赫策尔与我一起出席了会议。在我们开始之前，我想指出，这通电话正在录音。重播信息包含在我们2026年4月15日的新闻稿中，并发布在我们网站的投资者关系部分@ sunriserealtytrust.com。以及我们2026年第一季度的收益发布和投资者演示。今天的电话会议包括前瞻性陈述和预测，反映了公司目前对市场发展、我们的投资渠道、预期投资组合收益率和财务业绩以及2026年及以后的预测等方面的看法。这些陈述在预测未来结果时存在固有的不确定性。请参阅日出Realty Trust最近向SEC提交的定期文件，包括我们今天上午早些时候提交的10-Q表格季度报告，以了解可能导致实际结果与这些前瞻性陈述和预测存在重大差异的某些条件和重大因素。在今天的电话会议上，管理层将参考非GAAP财务指标，包括可分配收益。请参阅上传到我们网站的第一季度收益发布，了解非GAAP财务指标与最直接可比的GAAP指标的对账情况。今天的通话形式如下。伦纳德将提供一般业务和资本市场概述。接下来，布莱恩将阐述我们对商业房地产贷款市场状况的看法，讨论我们现有的投资组合，并对我们的投资渠道提出展望。然后布兰登将提供我们财务状况的最新信息。之后，我们将开通问答热线。至此，我现在将致电我们的执行主席伦纳德·谭南鲍姆。

伦纳德·谭南鲍姆（执行主席）

谢谢莱恩，早上好。在转向投资组合之前，我想简要讨论一下我们在商业房地产贷款市场中看到的情况，以及为什么我们相信日出Realty Trust处于有利地位。在过去的两年里，我们一直在努力构建一份贷款账簿，利用我们团队的专业知识，为过渡性房地产业务计划的赞助商提供资本，这些计划的项目位于不断增长的南方市场，并得到称职的业主的支持。我们的团队寻求主要投资于需要贷方的交易，贷方能够承保复杂的业务计划并创建必要的结构以确保下行保护。我们的团队相信，这些类型的交易可以在更广泛的交易市场中创造Alpha。我们继续看到收购和再融资之间存在重大分歧。成本基础已重置为当今市场的收购通常是承保工作最干净、我们最活跃的地方。再融资的定价更难确定，因为实际交易的可比资产相对较少，这产生了广泛的结果，我们发现再融资的一个子集很有趣，特别是现任高级贷款人强迫发起人出手的情况。本季度资本市场活动比最近几个季度更加不稳定，这主要是受地缘政治事态发展的推动。美国国债收益率大幅走高，证券化利差扩大，然后部分退出我们的席位。整个期间，赞助商调查活动保持健康，但我们管道中的几笔交易暂停了几周，而赞助商及其交易对手重新评估了资本成本。到季度末，活动已基本正常化。重要的是，由于我们承保无约束回报，而不是依赖资本市场的执行来制造我们的收益率，因此这种间歇性波动对我们已经完成的交易的影响有限，对我们贷款市场的远期管道影响有限。美国南部的情况并不统一，我们认为这种细微差别对我们如何部署资本很重要。在持续移民和持续就业增长的支持下，佛罗里达州和东南部在大多数资产类别中仍然保持建设性。德克萨斯州的主要市场正在显示出住宅方面收紧的迹象，部分子市场的特许经营权正在被烧毁。一些最近过度建设的西部阳光地带市场仍在应对过剩的供应，许多市场尚未达到平衡。我们仍然对部署地点保持纪律，并在竞争格局开始稳定的市场中寻求重置基差机会。区域性银行继续回归规模较小、更简单的稳定交易，规模较大的债务基金和商业抵押房地产投资信托基金继续积极竞争稳定的多家庭和工业贷款，这些贷款的利差已收紧至200年中期。在很多情况下，这不是我们玩耍的地方。我们的重点仍然是过渡性业务计划，其中交易需要结构化的赞助商选择和资产水平信念，而不仅仅是有吸引力的资金成本。换句话说，在一个许多贷方都在价格上竞争的市场中，我们继续专注于流量较少的业务计划，这些计划需要运营和开发专业知识以及对当地市场动态的良好了解。另一个值得强调的动态是即将到期的21和22老式桥梁和建筑贷款的压力越来越大。未来两年，市场将需要通过销售修改和资本重组来清理数十亿美元的该票据。这对于日出Realty Trust来说并不是逆风。我们并不是那个年份的起源。规模上。我们的书绝大多数是加息后纸张重置基础和撤资周期 正是为我们贷款的赞助商创造了收购机会的原因。谈到2026年第一季度的投资组合，TCG房地产平台发放了9100万美元的贷款，其中儿子们承诺在两笔贷款中支付了6200万美元。其中包括2200万美元的高级过桥贷款中的1400万美元，用于收购科罗拉多州Silver Mountain Ranch 11，000英亩的部分，该部分在本季度启动、关闭和退出;以及4800万美元B票据中的4800万美元，作为希尔顿酒店为AJ Capital Partners为15名毕业生房地产投资组合进行的4.06亿美元再融资的一部分。在此期间，日出Realty Trust为9000万美元的新贷款和现有贷款提供了资金，并收到了7000万美元的还款，其中包括全额偿还Silver Mountain Ranch和Boheme两笔贷款。截至2026年3月31日，Sun的投资组合有3.97亿美元的承诺，其中2.99亿美元来自15笔贷款。在季度末之后，Jovi Belterra得到了全额偿还。展望未来，我们将继续专注于严格的发行、积极的投资组合管理和审慎的资本分配。我们认为，目前的市场有利于贷款人灵活的资本结构的专业知识和选择周围的基础赞助和下行保护。日出Realty Trust处于充分利用这一环境的有利地位，平衡增长与风险管理和长期股东价值。至此，我现在将把电话转给Brandon Hetzel和我们的首席财务官。

谢谢Gabriel早上好，欢迎参加截至2026年3月31日季度的2026年第一季度财报电话会议。日出Realty Trust的可分配收益为每股普通股0.35美元，涵盖了我们每股0.30美元的股息。科罗拉多州一处房产的短期贷款、新交易的完成以及达拉斯一处多户房产的贷款偿还对该季度产生了积极影响。我们对第一季度的业绩感到满意，这反映了我们投资组合的持续盈利能力、建设和其他现有承诺的好处、本季度的融资以及我们通过还款和新发行以有吸引力的风险调整回报回收资本的能力。在本季度，我们完成了由汤普森圣安东尼奥（Thompson San Antonio）担保的贷款的止赎，汤普森圣安东尼奥是德克萨斯州一家拥有162家关键A级酒店。我们相信，我们现在更有能力评估价值最大化的替代方案，因为该资产不受前赞助商、酒店管理协议和品牌隶属关系的约束。获得所有权后不久，我们聘请Estill来营销该资产，第一轮竞标最近结束。我们收到了多个有吸引力的报价，并预计这一过程将在未来几个季度继续。最终交易可以采取全现金销售的形式，也可以采取包括Sons及其附属公司的较低杠杆卖家融资以及买家根据利息提供的有意义的股权贡献的形式。迄今为止，我们对及时解决投资的能力仍然持乐观态度。在资本市场方面，我们于3月份完成了高级担保循环贷款的扩展至1.65亿美元，并增加了客户银行，该银行承诺向我们的贷款额外提供2500万美元。至此，我将把它交给布莱恩讨论市场环境，并更详细地介绍我们的投资组合。

Brian Sedrish（首席执行官）

Brandon Hetzel（首席财务官）

谢谢Brian截至2026年3月31日的季度，我们实现了730万美元的净利息收入，可分配收益为470万美元，即每股基本加权平均普通股0.35美元，GAAP净利润为430万美元，即每股基本加权平均普通股0.32美元。该季度包括两项投资的一次性费用，40万美元的短期银山牧场大桥贷款费用和120万美元的波西米亚贷款预付费。我们相信，提供可分配收益有助于股东评估Sun业务的整体表现。可分配收益是指按照公认会计原则计算的净收入，不包括非现金项目，如股票补偿、费用、未实现收益或损失以及当前预期信贷损失准备金。截至2026年第一季度，我们的当前承诺为3.971亿美元，15笔贷款的未偿还本金为2.993亿美元。截至2026年5月8日，我们的投资组合包括3.802亿美元的当前承诺和14笔贷款的2.921亿美元的未偿本金。所有贷款均为流动贷款，加权平均投资组合到期收益率约为12.4%。截至2026年3月31日，我们的当前预期信用损失准备金约为550，000，即我们贷款的公允价值为19个基点。截至2026年3月31日，我们的总资产为3.3亿美元，股东权益总额为18250万美元，每股净价值为13.50美元。截至2026年3月31日的季度，董事会宣布派发每股30%的股息。股息于2026年4月15日支付给截至2026年3月31日登记在册的股东。这样，我现在将把它交给操作员来启动

操作者

谢谢作为提问提醒，您需要按手机上的Star 11并等待您的名字被宣布。要撤回您的问题，请再次按Star One One。请在我们编制问答名单时待命。第一个问题请稍等片刻。我们的第一个问题将来自Alliance Global Partners的Garameta系列。你的电话开通了。

加拉梅塔

是的，谢谢。早上好.我想回到你们对管道的评论，并想更多地了解你们对收购融资与再融资的看法，以及在当前的管道中，不同类型的房地产类型之间的组合是什么？

Brian Sedrish（首席执行官）

当然，我是布莱恩，谢谢你的问题。正如准备好的讲话中提到的那样，管道显然银行已经收回了更多最稳定的资产。多家族工业现有资产、固定资产、利差都已到来。如你所知，这不是我们的重点。我们看到的是，由于这些贷款机构专注于工业和多元化稳定，我们的一些竞争对手专注于工业和多元化稳定，因此带来了机会和巨大的空白。市场上对于更多过渡性产品来说是一个巨大的机会和空白。所以这可能包括多家庭。它确实包括多家庭。我们看到了更多的过渡性资产，其中一些肯定是收购和再融资之间的分歧。在再融资方面，我们看到了发起人需要注入现有增量股权以确保其度过稳定期的机会。这就是我们一直关注的一系列交易，然后是跨资产类别的交易。任何复杂程度的事情都是在制造我们和其他人的分离。这些都是我们一直关注的大领域，也是我们产品线的主要组成部分。

加拉梅塔

好的，谢谢这个颜色。作为准备好的讲话中对地区的跟进，我们谈到了佛罗里达州和一些东南部市场的需求，然后您强调了一些市场仍有供应。因此，我想就资本部署而言，我们是否应该期望你会更关注佛罗里达州和其他有需求的市场，或者你可以对一些仍然有供应的市场的其他机会持开放态度，也许还有你所说的重置机会。

Brian Sedrish（首席执行官）

我预计我们的大部分交易将继续集中在我们关注的南部各州，这确实是我们的重点。这就是我们认为我们有一点竞争优势的地方，这就是增长的道路，而且情况将继续如此。我们现在看到的情况比一段时间以来看到的更加明显。正如我们在西海岸提到的那样，阳光地带的一些州肯定存在一些供应过剩的问题。我们看到我们关注的市场正在吸收这种物质。这是我们管道的大部分，也是我们正在做的大部分。一如既往地，我们会在此之外找到有趣的交易，但我预计绝大多数都是在我们的核心市场。

加拉梅塔

好的谢了关于reo的最后一个问题是，该资产目前正在营销出售吗？我知道早些时候你说过你们收到的报价很少，可能都是现金销售，或者你可以进行一些较低的杠杆融资。但您是否接受了报价，或者它仍在市场上？

Brian Sedrish（首席执行官）

问得好它仍与Eastil一起在市场上销售。我们尚未接受报价。我们正在评估许多机会，一旦我们接受报价，我们就会告诉您。

加拉梅塔

好吧也许资产负债表上的最后一个是房地产投资，这就是您谈论的REU资产。

Brian Sedrish（首席执行官）

是的，正确的。

加拉梅塔

好的谢谢这就是我拥有的全部。谢谢

操作者

谢谢我们的下一个问题将来自kBW的Jade Rahmani。你的电话开通了。

杰森·萨普肖特

嗨，我是Jason Sapshot为Jade主持的节目。感谢您回答这个问题。那么首先，您希望从圣安东尼奥马刺队中获得任何短期收入吗？你提到了一些可能的结果，但有没有一个你认为是最有可能的，退出的时间轴是什么？

伦纳德·谭南鲍姆（执行主席）

因此，影响该季度的因素之一是负面的，尽管我认为我们的季度表现非常好，因为我们没有从酒店获得任何收入。本季度和下一季度我们可能无法从酒店获得收入，因为我认为这个问题确实会在合理的时间轴内得到解决。但我认为这是在未来几个季度。所以我们不期望从酒店得到任何收入，直到它被出售或被出售，我们发出。我们有一张便条附在上面。

杰森·萨普肖特

明白了，谢谢。您单独谈到了这个问题，但我们能否对本季度利息收入上升的原因有更多了解？我知道您提到了短期贷款40万美元的费用和120万美元的预付费，还有新的酒店贷款，但还有其他什么吗？环比增长310万。所以只是好奇。

伦纳德·谭南鲍姆（执行主席）

是啊您刚刚谈到了上述增加的大部分，即与Bohem贷款相关的120万美元预付费。这还包括与该贷款相关的未累积贷款的增加。其次是我们向Silver Mountain Ranch提供的短期过桥贷款，该贷款为利息收入贡献了约40万美元。最重要的是对研究生酒店投资的新投资约为4800万美元。因此，这三个驱动因素是我们按正常节奏建设贷款的主要增长以及额外建设资金。

杰森·萨普肖特

明白了，谢谢。然后关于短期贷款，只是好奇，这笔贷款有多大？

伦纳德·谭南鲍姆（执行主席）

全部贷款约为2100万美元。儿子的部分约为1400万美元，这笔贷款已偿还约一周。

杰森·萨普肖特

明白了，谢谢。最后，就未来的起源而言，未来高级和下属的目标组合是什么？目前您的年龄大约为75%，所以只是好奇。

伦纳德·谭南鲍姆（执行主席）

是的，我认为它会在这个范围内。我们正在做的大部分事情都是在高级方面。我们将有选择地找到过去拥有的有趣的相对较低的子公司债务部分。有时，这些高级贷款人会联系我们，询问我们是否愿意与他们合作。随着我们与老年人建立更多关系，我们现在正在做越来越多的事情。但我们将继续拥有多数、超级多数在高层。

操作者

当然，谢谢。我们的下一个问题将来自B。莱利证券。你的电话开通了。

蒂莫西·达戈斯蒂诺

是啊嗨，早上好。感谢您回答这个问题。恭喜该季度。查看甲板上的幻灯片11。纵观过去几个季度的儿子贷款融资的交易，交易选择性徘徊在1.5%左右。我猜你会提供很多随叫随到的评论，但我猜你需要或希望在市场上看到什么才能提高你的选择性？我知道您谈到了平衡增长与风险，但只是了解在什么时候您需要看到什么才能开始选择更多交易并扩大投资组合。谢谢

Leonard Tannenbaum（执行主席）

是啊我认为这是两件事。首先，我们市场上持乐观态度的人中没有人考虑过或对市场崩溃感到高兴，因为市场出现了真正有趣的大幅折扣机会主义贷款。对的因此，这并没有表现得很大，这让每个人都很懊恼。我的意思是，如果这种情况发生得更多，当我们看到银行更愿意与现有的借款人达成DPO，我们可以与这些借款人合作，这肯定会创造它。另一件大事是通常更多的收购量。上个季度我们看到的是收购量大幅增加。我认为，如果这种情况持续下去，利率稳定下来并开始下降，这显然是现在还不清楚，但最终会发生。这将带来更多的投资活动，为我们创造更多的机会。特别是在那些过渡型贷款中，我们再次重申，我们看到大多数竞争对手都有很大的分歧，他们专注于更稳定的资产。随着利率的下降，这些过渡型交易将越来越多地发生，这将为我们创造更多的机会，我认为这肯定会增加我们的交易量。

蒂莫西·达戈斯蒂诺

好的太好了这非常有帮助。我想在您所在的市场中，我知道您也谈到了机会主义投资。我想是吧有没有什么新的市场对你们来说很突出？只是想更好地了解你在看什么，什么是有趣的，什么是在那里。谢谢

Leonard Tannenbaum（执行主席）

当然.好吧，我不想无聊，但现实是，最有趣的交易是在我们继续集体谈论的南方市场。我最近看到的有趣数据是，我以为会有一段平静期。选择您的市场。佛罗里达州、德克萨斯州的部分地区，或者让我们关注一下佛罗里达州，那里有大量的移民，这更容易恢复平衡。但最近我看到继续移民到佛罗里达州的人数大幅增加。正如你们所知，在佛罗里达州，我们在黑豹国家住宅销售方面有了一个大的发展。我们与这些群体进行了大量或频繁的交谈，我们发现想要移民到这里的房主数量大幅增加。因此，这似乎有所回升，这对零售需求和租赁需求产生了连锁反应。因此，我们仍然看到这些市场很有趣，但从我们继续做它们的意义上来说，它们很无聊，但这些都是有趣的市场。然后选择性地将其排除在外。正如我前面提到的，我们在其他市场看到的一些交易是机会主义的，这些交易对西方很感兴趣，但在大多数情况下，我们只是坚持我们所认为的真正有趣的机会。

蒂莫西·达戈斯蒂诺

好吧，这是很棒的评论。非常感谢，再次祝贺季度。

操作者

再次感谢你。这是一号问题。我们的下一个问题来自奥本海默的泰勒·巴托利（Tyler Batory）。你的电话开通了。

泰勒·巴托里

早上好.感谢您在这里回答我的问题。对我来说，今年前景的第一个问题是，一些一次性项目显然对第一季度产生了积极影响，贡献了35美分的可分配每股收益。就今年的可分配收益而言，值得考虑的是什么？您仍然认为符合股息或涵盖股息。这是思考事物的好方式吗？

布伦丹

我们想回答这个问题，布伦丹。当然.所以你知道，我们不会就全年分配收入者的预测给出具体指导，但我们会说，你知道，我们会不时收取各种费用，这些费用可以对我们的收入产生积极影响，这是这些类型贷款的正常业务过程。但是，正如你提到的，第一季度分销商的盈利受益于这两个短期项目。但是...董事会不会按1/4的比例承保股息。他们着眼于投资组合的中期盈利能力，包括预期资金和现有承诺、还款、杠杆能力和远期发行。因此，我们不会给出具体的指导，但我们确实想指出短期项目，以便您可以回到运行速度。

泰勒·巴托里

好吧，谢谢。

Leonard Tannenbaum（执行主席）

在还款方面，本季度有7000万。其中一些也是在成熟之前。只是想理解为什么这可能是投资组合中正在发生或显现的一个更大的趋势，因为一些贷款比预期更早偿还。

布伦丹

好的当然所以实际上只有一笔提前偿还的贷款，那就是博姆贷款。7000万中其余的是1。期间进出的短期贷款，以及黑豹国家贷款的还款和提取。所以这是一笔循环贷款，他们将提取并偿还，并将其总额计入这些偿还数字。

Leonard Tannenbaum（执行主席）

换句话说，我们没有看到任何异常。

泰勒·巴托里

好吧好吧这就是我想说的。谢谢然后是我的最后一个。所以圣安东尼奥的问题，我认为它对我们很重要。所以我只是想确保当你浏览投资组合的其他部分时，没有什么是无关紧要的。那就是你正在密切关注一个潜在的负面结果，类似于圣安东尼奥发生的事情。

Leonard Tannenbaum（执行主席）

是啊我知道它确实悄悄地袭击了一些人。它确实发生得相对较快。我们确实预计未来几个季度会有一个解决方案，而且是一个不太糟糕的解决方案。所以我认为现在没有。观察名单上没有其他内容。观察名单上没有其他事情。所以，你知道，事情显然正在做得好一点，有点坏，但一切都在范围内。在我们计划的允许范围内。

泰勒·巴托里

非常有帮助.我把它留在那里。谢谢

操作者

谢谢我不会在队列中显示任何进一步的问题。现在我想把它交给瑞安·塞德里克做闭幕词。

瑞安·塞德里克

感谢大家参加我们今天的第一季度电话会议。我们对摆在我们面前的机会感到兴奋，并期待在未来几个季度与您分享我们的进展。祝你的一周休息得愉快。

免责声明：此笔录仅供参考。虽然我们努力确保准确性，但自动转录中可能存在错误或遗漏。有关公司官方报表和财务信息，请参阅公司向SEC提交的文件和官方新闻稿。企业参与者和分析师的声明反映了他们截至本次电话会议之日的观点，如有更改，恕不另行通知。