费米2026年第一季度收益电话会议记录

女士们先生们早上好。感谢您的支持，欢迎参加费米美国2026年第一季度财报电话会议。这次，所有参与者都处于只听模式。准备好的发言后将进行问答环节。请注意，今天的活动正在录制中。我现在想将电话转给费米投资者关系总监Rodrigo Acuna。罗德里戈，发言权归你了。早上好，感谢您参加费米美国2026年第一季度财报电话会议。今天和我在一起的还有我们的董事会主席Marius Haas、新成立的首席执行官和Ana BofA办公室的联席总裁，以及我们的临时首席财务官Rob Mason。今天的电话会议包含联邦证券法含义内的前瞻性陈述。这些陈述反映了管理层当前的预期，并受到风险和不确定性的影响，可能导致实际结果与预期结果存在重大差异。有关风险的详细讨论，请参阅我们最近关于10-K表格的年度报告和我们最近关于8-K表格的报告。今天讨论的任何非GAAP措施都旨在为公司的持续运营提供补充观点。我现在将把电话转给马吕斯。谢谢罗德里戈。大家早上好，感谢大家今天加入我们。我们正处于费米美国发展的一个有意义的转折点，费米2.0。我们正在从创业基础向前迈进这家公司的建立，再到扩大其规模所需的制度框架。费米的基础是为人工智能经济所需的超大规模计算基础设施大规模提供可靠的私人电网电力。这种情况没有改变，市场状况继续验证我们的方法和价值主张。对人工智能驱动的电力需求的预测各不相同，但中心趋势在过去一年中有意义地上升。从短期来看，最大的限制因素似乎是电力可用性，而不是资本或需求。很明显，全球宣布的项目都出现了延误，而这些延误是由电网互联时间表和设备可用性造成的。您需要知道的是，我们的战略旨在解决这一特定差距，这就是为什么我们相信我们的项目是可行的。我们今天的使命是执行我们投资者正确要求和期望的治理、商业关系和运营纪律。在今天的电话会议上，我们将讨论几个重要的主题。首先，我将谈到领导层的变化以及我们为加强治理、商业执行和财务纪律所采取的措施。其次，安娜将涵盖商业进展，包括租户参与，监管和核。第三，Jacobo将提供项目斗牛士的最新运营情况，包括采购和施工的最新现场进展。最后，罗布将审查第一季度的业绩和流动性。首先，我想花点时间直接谈谈最近的领导层变动。上个月，董事会解除了Toby Nogabauer的总裁、首席执行官和董事职务。他是有原因被解雇的。董事会的决定是经过深思熟虑的。这是相关董事一致同意的，这是一个仔细而全面的过程的结果，其中包括独立律师的指导。重要的是，董事会坚信此举符合该公司及其股东的长期利益。虽然托比在打造真正雄心勃勃的东西方面发挥了关键作用，但董事会认识到，在未来18个月内，费米需要以不同的方式运营。我们需要与投资级交易对手执行数十亿美元的合同，同时继续发展为一家上市公司，迈向商业运营。这种演变就是费米2.0的全部内容，执行它需要改变在顶部。其中包括三项重大行动。首先，我们加强了治理结构。我担任董事会主席，带来戴尔技术和企业技术领域的经验。我们将董事会从五名董事扩大到七名，增加了迈尔斯·埃弗森（Miles Everson）、拉里·凯勒曼（Larry Kellerman）和杰弗里·斯蒂德（Jeffrey Steed）。作为我们的前首席财务官。迈尔斯对这家公司了如指掌。Larry目前担任我们的电力主管，在构建数十亿美元发电资产组合方面拥有40多年的经验。Jeffrey是一位经验丰富的首席执行官兼董事长，拥有将工业企业打造为上市公司级别组织的丰富经验。我们聘请了一家受人尊敬的高管招聘公司Hydrating Struggles来领导寻找我们的下一任首席执行官。这一过程正在进行中，我们已经掌握了一批高素质候选人的初步名单。我们专注于寻找合适的人。一位季节负责人，拥有领导大型综合公司的经验，与超大规模公司的关系，并且精通项目融资，能够带领费米进入商业运营及其他领域。此外，我们还聘请Rob Mason担任临时首席财务官。Rob拥有20多年的上市公司财务领导经验。他在多个行业推动增长和企业价值的记录正是该公司在我们规模斗牛士计划和培养机构关系时所需要的。其次，我们已经正式确定了我们的行动存在。除了在阿马里洛设立永久现场外，我们还在达拉斯建立了新的公司总部。达拉斯让我们接近关键利益相关者和深厚人才，而阿尔马里洛则让我们的团队融入Project Matador的建设中。第三，我们积极重建和扩大商业关系。自四月份领导层更迭以来，我们的商业势头加强了之前停滞的租户对话，新的潜在租户也进入了我们的数据室。市场对我们所做的结构性变化的反应是建设性的，我们越来越相信，这种演变将使费米能够加速执行我们第一份具有约束力的租户协议。安娜稍后将提供更多色彩。此时，我想快速谈谈几个最重要的话题。我将从流动性开始。Rob很快就会更详细地讨论这个问题，但这是主要要点。我们有多种杠杆可以拉动，我们正在管理这家公司，以便资本决策由战略而不是压力驱动。接下来，我们的前首席执行官不明智地呼吁立即出售该公司。董事会仔细考虑了这一观点并彻底拒绝了它。我们此时的强制出售不符合长期股东的最佳利益，特别是在锚租户谈判正在进行且我们的融资结构完好无损的情况下。正如任何负责任的上市公司都应该如此。我们始终对创造价值的机会持开放态度，但我们不会被迫做出短视的决定。最后，我想简单地谈谈什么没有改变。我们业务的资产和基本价值没有改变。我们的园区正在获得17吉瓦私人电力，手头有6吉瓦清洁空气许可证，并提交了额外的5吉瓦申请。我们在现场或根据固定合同拥有超过2千兆瓦的长交货期天然气发电。我们拥有包括德克萨斯理工大学在内的伟大合作伙伴，该大学重申了其支持。我们的使命也没有改变。这个国家正处于人工智能计算的代际竞赛中，而这场竞赛又受到权力的限制。正如我前面提到的，在千兆瓦规模背后，在必要的时间轴内提供的冗余私人电力对于超大规模开发商和前沿模型开发商来说并不好。这就是约束。费米是专门建造的，即那个限制。如果说有什么不同的话，那就是作为高度成功IPO基础的宏观论点今天比当时更加尖锐。也许最重要的是，执行我们愿景的出色团队并没有改变。奠定基础、处理供应链物流、管理总承包商和运营许可的工程师和项目经理都在这里，保持专注并继续前进。我现在将致电Anna了解商业和监管最新情况。

谢谢马吕斯。今天我将讨论三个领域，商业进展、监管进步以及核计划的持续降低风险。我将从商业方面开始。最重要的信息是，市场并没有放弃这项资产。如果说有什么不同的话，那就是最近的参与增强了Project Matador的实力以及我们正在解决的客户需求的紧迫性。潜在的客户需求没有改变。如果说有什么不同的话，那就是它已经加剧。在超大规模运营商、新云提供商和企业计算运营商中，同样的限制不断阻碍在符合人工智能需求的时间轴上获得大规模可靠电力。这是我们在费米实验室的广告开场。Fermi 2.0旨在使公司更易于合作，为希望快速自信地移动的客户和合作伙伴创建更精简的商业界面。这意味着更快的决策，更紧密的商业协调，以及从尽职调查到有约束力的协议的更直接的途径。在过去的两周里，我们在我们的网站上接待了多个潜在租户和战略合作伙伴。反馈非常有建设性。客户和合作伙伴继续将Project Matador视为他们评估过的最先进、最适合客户的大型电力园区之一。这很重要，因为客户并不是在寻找概念能力。他们正在寻找可靠的短期电力、真正的基础设施、安全的设备、许可、进展、土地控制和能够执行的团队。我们正在进行的对话越来越具体。客户正在与我们合作制定容量规划、交付顺序、电力可用性、可靠性、运营结构以及从兴趣转向执行所需的商业框架。重要的是，这些对话仍在首席执行官办公室结构下继续进行。客户并不等待永久首席执行官任命才能参与其中。他们的需求是迫在眉睫的，他们现在正在与我们合作，以满足容量要求和潜在的交付路径。我们还在评估与成熟且受人尊敬的数据中心运营商和基础设施合作伙伴的战略合作伙伴关系。我们将这些合作伙伴关系视为潜在的加速器，是扩大我们的执行能力、提高客户信心并为更广泛的租户提供服务的一种方式，同时保持商业纪律。因此，商业信息很简单，需求仍然强劲，资产直接由市场验证，费米2.0提供了将需求转化为与正确的交易对手、在正确的经济条件下和我们相信可以执行的时间表上达成的具有约束力的协议的结构。我们将在签署具有约束力的协议并在适当披露时宣布。我们对这一进展感到鼓舞，我们相信我们所做的改变加强了和加快了我们的交易能力。在监管方面，本季度最重要的里程碑发生在2月份，我们收到了6吉瓦的清洁空气许可证。这是美国同类许可中第二大的许可。这不仅是一个监管里程碑，也是一个商业里程碑。该批准是我们商业计划的关键推动因素。它为潜在租户提供了向如此规模的长期协议投入资本所需的监管确定性。3月下旬，我们申请了增量5千兆瓦天然气许可证，在我们实现更广泛的校园愿景时为我们提供了额外的灵活性。我们还为我们的进口发电资产申请了对外贸易区分区指定。一旦收到，它将提供有意义的关税减免和关税延期，这对我们的资产负债表有可量化的好处。最后，在核能方面，这项工作是关于加强斗牛士项目的长期商业价值。我们与现代工程和建筑公司签订了前端工程和设计协议，t和土木成本估算。斗山能源还开始准备我们的反应堆压力容器的锻造模具。值得注意的是，我们是第一家被批准加入NRC加速国家环境政策法案试点计划的私营公司。这项工作与能源部融资轨道相结合，显着降低了园区建设长期部分的风险，并强调了分配给该项目的国家战略优先事项。我现在将致电Jacobo了解最新操作情况。

谢谢安娜，大家早上好。斗牛士项目的建设在本季度继续推进。我们的团队专注于一致的战略执行。我们继续建设我们的团队，加强我们的系统和流程。我们现在已经安装了超过11英里的围墙、近5英里的高压天然气管道、7英里的供水管道，每天提供250万加仑的水，我们还建造了一个200万加仑的储水箱，并确保了该地点的额外用水权。我们还从Xcel向现场输送了86兆瓦的电力。看看我们的发电资产，三台GE 6 B框架涡轮机目前正在休斯顿进行翻新，我们预计将于下个月中旬完工。这些涡轮机的基础已经浇筑完毕。我们的西门子SGT 800发电机组已抵达休斯顿并通关。这些发电机组的基础已在现场准备好，几乎可以浇筑了。最后，代表1.1吉瓦联合循环容量的F级涡轮机计划于今年第三季度交付，另外六台西门子GT 800涡轮机已确定并计划于2028年交付。我们的天然气发电设备总数约为2.2吉瓦。随着这一重要里程碑和零阶段的结束，我们开始额外的网站开发。正如一直计划的那样，在签约租户之前，未来的资本部署将保持纪律并与商业进展保持一致。通过对资产负债表资产的14亿美元投资，我们建立了快速增长的优势，我们相信这对于面临快速增长的计算需求的客户来说是无与伦比的且极具吸引力的。最重要的是，我们非常有能力在租赁执行后立即动员。我们的供应链是安全的，我们的EPC承包商关系完好无损且比以往任何时候都更牢固，我们对该地区的劳动力供应充满信心。最后，费米2.0的重点是通过严格的执行、运营清晰度、透明的领导力和长期股东价值来稳定和扩大这将成为一代人的机会。我现在将致电Rob进行财务评论。感谢Jacobo，我们报告本季度净亏损1.89亿美元。其中约70%是非现金。这主要是由与我们广泛的员工股权计划相关的股份薪酬驱动的。我们还因麦格理定期贷款的退役而遭受了2500万美元的损失。本季度经营活动使用的现金总额约为700万美元。它受益于2900万美元的应付账款和应计负债的增长，这一增长被用于预付费用和其他资产的700万美元现金部分抵消。这带来了2200万美元的净运营资本收益。如果没有这个好处，我们使用了大约2900万美元的现金。在投资使斗牛士计划付诸实施时，我们致力于管理企业管理费用。本季度我们在房地产、厂房和设备上投资了4.41亿美元。这使我们对斗牛士计划的累计投资超过14亿美元。主要分配用于天然气发电，包括西门子和通用电气机队的涡轮机采购。其余部分被部署到现场基础设施、变电站设备、电气互连和早期核预开发。就流动性而言，我们季度末的现金总额为2.43亿美元。值得注意的是，本季度我们全额偿还了麦格理定期贷款。通过这样做，我们用更有利的设备融资取代了约1.5亿美元的高成本债务。我们拥有价值7.85亿美元的新设备融资机制，并由世界领先的基础设施贷款机构之一MUFG提供5亿美元支持。该债务的结构是对母公司的无追索权，由基础发电人担保离子设备。3月下旬，我们还从Yorkville获得了超过1.56亿美元的融资，这将支持一般企业支出。该协议在母公司层面提供了额外的灵活性，同时我们的设备级设施为我们的长交货期发电资产提供资金。迄今为止，我们尚未动用该设施。总而言之，在扩大斗牛士项目的规模时，我们目前已获得近10亿美元的融资承诺重要的是，未来我们将通过更密切地匹配现金支出与租户协议产生的资本流入来控制资本部署。过渡到项目级融资。总而言之，我们相信我们的资本来源和严格的部署为我们的短期发展活动提供了资金。除了现有的来源之外，我们预计将通过租户预付款、额外的无追索权设备融资、项目级无追索权债务以及利用包括能源部能源主导融资办公室在内的政府计划来为斗牛士项目的下一阶段提供资金。我现在将电话转回给马吕斯，请他发表闭幕词。费米2.0的定义是我们已经构建的有形资产基础和我们现在正在部署以实现其全部价值的机构能力。我们已经将投资者的资本转化为超过14亿美元的基础设施，很少有竞争对手可以在可比的时间轴上复制。在过去的几周里，我们从生态系统的各个角落看到了我们的战略和计划的接受程度异常高。我们的潜在租户、现有供应商和合作伙伴、政府官员，以及最重要的是，我们的员工都深度参与其中，这增强了我们对当前道路的信心。我们坚定的2.0战略和执行计划现已全面启动。在管理层面，我们的重点明确而严格，吸引了认识到我们平台独特价值的优质租户，与我们的供应商和合作伙伴密切合作，建设地球上最好的私人电网，确保有足够的资本来支持流动性需求，加快电力和数据中心的战略合作伙伴关系，并投资于我们的人员和人才管道，包括增加关键的领导力。在董事会层面，我们的任务是确保公司发展成为一个真正的企业级组织，具体做法是建立明确的战略和运营优先事项，旨在实现一致、完美的执行，并通过彻底、纪律严明的流程聘请一位世界级的首席执行官来领导下一阶段的增长，并积极应对外部干扰，以便领导层能够继续专注于运营和发展业务。最重要的是，我们围绕一个总体目标保持一致，最大限度地提高长期股东回报。我们期待着向您通报我们在费米2.0视觉操作器上执行的持续进展。我们现在准备好回答问题了。当然，此时每个人都会进行问答环节。如果您有任何问题或意见，请立即按手机上的Star one。我们确实要求，在提出问题时，如果您正在使用免提电话收听，请拿起您的手机，以提供最佳的音质。再说一次，如果您有任何问题或评论？请按手机上的Star 1。您的第一个问题来自Evercore ISI的Nick Amakusai，您的线路已上线。嘿，大家早上好。只是想澄清一下。因此，在发布中，您列出了一个90天计划，其中有五个重点。因此，如果我们可以为投资者定义一下在90天结束时我们应该看到什么。具体来说，如果你澄清90天目标是具有约束力的租赁承付款还是不具有约束力的，或者两者兼而有之，那么你就会知道，租户协议是不是有点他是其他四个人的门控项目。尼克，谢谢你的问题，真的很感激。我想确保团队完全了解这样一个事实，即我们100%专注于执行我们的计划，并且我们刚刚为您制定了未来90天的计划。我们希望您衡量我们在实现这五个关键点方面的情况。一份安全且具有约束力的租户协议，我们维持资本纪律以支持流动性，我们聘请下一任首席执行官，我们在项目现场提供电力，并探索战略合作伙伴关系以加速数据中心和电力部署在我们现场。这是我们在未来90天内不受干扰地关注的五项承诺和可交付成果。这就是你应该衡量我们的方式。很好，非常清楚。谢谢马吕斯。本，如果我能再谈谈现金部分的话。因此，运营现金使用在一定程度上受到应付账款和应计负债的流动资金收益的限制。所以我们现在有，你有2.43亿现金的限制性现金，4.21亿债务，你知道第一季度产生的4.41亿资本支出，现在是这个，现在是你的全额承诺的1.5亿。那么，我们应该如何考虑在具有约束力的协议之前第二季度和第三季度的正常化现金消耗，以及我们是否应该预计第一季度应付账款或应计负债会出现任何类型的有意义的逆转？谢谢你的问题。很好所以是的，让我谈谈流动性。正如您所说，本季度末我们有2.43亿现金和限制现金。值得注意的是，我们拥有强大的设备融资，可以覆盖我们涡轮机和电力设备的大部分剩余支出。因此，我们的这些MUFG和Keystone设备以无追索权债务为抵押。比尔银行我们在那里拥有1.6亿台西门子涡轮机的容量，将于2028年建造和交付。因此，我们对设备财务感觉良好。约克维尔工厂实际上是为一般企业目的提供保障。它为我们在家长层面提供了灵活性。我们尚未动用该设施。正如我们所认为的那样。正如我所说，设备融资将涵盖订购的电力资产，然后是资本和纪律部署的来源。我们确实正在改变我们展望未来的方式。这就是纪律。马吕斯谈到了查看我们的付款并将其与新的租户协议进行匹配等等。所以你会看到一个有纪律的方法来推进资本。完美了谢谢伙计们不客气谢谢您的下一个问题来自Ocean Wall的Nick Lawson。您的线路已上线。大家好。我是来自海墙的马克斯·泰勒。只是代替尼克。如果我们能在您三月份提交的5千兆瓦航空许可证上获得更多色彩，那就太好了。大约是，你知道，预计的批准时间表是什么？监管机构是否有任何早期信号或早期对话？然后只是稍微第二部分，你知道，我猜从6千兆瓦的许可证批准中学到了什么教训，让你对这个新应用程序的时间轴充满信心？谢谢早上好.谢谢你的问题。这是雅各布·奥提兹我从后者开始。6千兆瓦的空中许可证已经到位。美国环保局支持它，我们正在推进它。正如我们已经沟通的那样，根据反馈和我们所做的所有故事，这是美国有史以来颁发的第二大航空许可证，我们有空间将其额外增加5 GW，据报道，这是最近提交的。我们完全预计它将在今年第四季度成功完成。因此，我们对我们的方法仍然充满信心。通过透明、明确我们的研究和我们正在做的事情，我们了解到了这一点。我们获得了第一个，我们预计第二个也会获得批准。我认为只是添加Mac，只是添加它， 我认为我们从前6千兆瓦收到的评论是为什么你不要求更多？作为该过程的一部分，这促使我们继续申请下一个5千兆瓦的电力。有才了伙计们，这真的很有帮助。谢谢我会把问题传递下去。谢谢。您的下一个问题来自瑞穗的Vikram Molotra。您的线路已上线。早上感谢您回答这个问题。所以也许首先，你在90天计划中提出了90，某种程度上是为了确保租户协议。我只是猜一个，为什么要用具体的90天来计算一个很短的时钟？有没有关于对话或租户类型的东西，或者你在哪里进展得那么具体？从去年的历史来看。所以，也许只是给我们一点味道，比如什么让你有信心在接下来的90天里突出你可以确保租户协议。

费米（纳斯达克股票代码：FRMI）周四召开了第一季度财报电话会议。以下是电话会议的完整记录。

此文字记录由Beninga API为您带来。如需实时访问我们的整个目录，请访问https://www.benzinga.com/apis/进行咨询。

在https://www.webcaster5.com/Webcast/Page/3144/53899

费米报告第一季度净亏损1.89亿美元，其中约70%为非现金，主要是由于股票薪酬。

该公司正在向“费米2.0”过渡，重点关注治理、商业执行和财务纪律，以支持大规模运营和数十亿美元的合同。

战略变化包括领导层重组，由Marius Haas担任董事长，以及聘请一家招聘公司招聘新首席执行官。

费米已获得10亿美元的融资承诺，包括MUFG的设备融资和约克维尔的设施，以支持斗牛士计划。

该公司专注于执行90天计划，其中包括达成具有约束力的租户协议、维护资本纪律以及探索战略合作伙伴关系。

商业进展包括租户的强烈兴趣和Project Matador的验证，强调大规模可靠的能力满足超大规模计算需求。

在运营方面，费米在斗牛士项目上取得了重大进展，基础设施开发和发电设备采购。

监管成就包括获得6吉瓦的清洁空气许可证并申请额外5吉瓦的许可证。

费米正在探索与数据中心运营商的合作伙伴关系，以增强其执行能力并满足不断增长的客户需求。

操作者

安娜·博法

Jacobo

Nick Amakusai（股票分析师）

是的，很高兴接受这个。因此，我认为让我们充满信心的是我们能够找出阻碍客户与我们接触的因素。事实上，他们希望感觉他们可以信任我们，他们可以与我们建立长期关系。如您所知，这些协议的有效期为15至20年。因此，交易对手正在寻求保证，确保他们的合作伙伴能够长期支持他们。因此，对我们来说，这就是为什么我们做出了改变，以确保我们成为一家以关系为导向的公司，并且我们可以介入以长期支持这些人。因此，我们的部分信心就在于此。我们的另一个信心是我们网站的状态。如前所述，该网站有众多合作伙伴，人们确实让我们知道，该网站是他们在全国见过的客户准备最充分的网站。第三部分就是需求。需求并没有消失。每个人都在寻找产能，我们是少数几个在未来几年内拥有如此规模产能的项目之一。所以这些东西给了我们信心。这是我们在过去几周里所能够建立的关系和信任。这也取决于网站的准备情况。我想说的最后一点是，许多客户也一直专注于弄清楚如何从交易的角度与我们互动。因此，我们确实试图将我们的商业活动协调起来，使其更加精简，以便更清楚我们的流程如何在双方运作，以便他们能够自信地与我们互动。

Marius Haas（董事会主席）

维克特拉，我最后补充一句，在过去的三周里，我们的管道呈指数级增长，远远超过我们的预期。好吧，那很好。所以我想第二个问题是关于这个租户潜在签约的两个部分，你能不能给我们一些高层次的颜色，就像我们之前在潜在收入方面建模的那样，更重要的是，建立第一个租约的资本支出，无论我们寻求什么规模，我们都说第一场演出可能会在40亿到50亿左右。第一场演出会产生一定的噪音。那么您能给我们一些高级色彩来说明建造这个项目的成本吗？与此相关，您也与德克萨斯理工学院进行了简短的交谈吗？也许可以向我们通报最新情况。是否还有规定您需要在特定日期之前签署租约？

维克拉姆·莫洛特拉

是啊因此，我们现在所看到的，这可能是一种我们称之为的演变，我们觉得现在有多种结构可以供我们追求，为这些项目提供相同的经济价值机会。因此，我们讨论了我们与数据中心合作伙伴、电力合作伙伴、基础设施合作伙伴的潜在合作伙伴关系的追求。我们继续直接与超大规模企业合作，但我们意识到有多种途径可以通过这些项目实现我们的财务目标。因此，虽然我们不能透露我们目前正在交易的交易数量的具体细节，但我们可以说，我们非常有信心，我们手头的交易提供了我们一直致力于实现的相同类型的经济机会。

Marius Haas（董事会主席）

维克多，我会补充一点。我们为未来90天制定的战略优先事项之一是探索合作伙伴关系，以加快我们的数据中心和电力部署能力。这为我们的合作伙伴关系向业务注入额外资本带来了非常有趣的机会。所以这非常有帮助。关于你提出的德克萨斯理工大学的问题，让我向你保证，我们与德克萨斯理工大学有着非常非常牢固的关系。我们已经会见了董事会主席，我们已经会见了董事会特别委员会监督与费米的关系。在过去的三周里，我亲自会见了总理两次。我们都非常积极地确保费米的长期成功，因为这是一个高度可见的项目，我们两个。谢谢您的下一个问题来自罗斯柴尔德公司的Sky Landon。您的线路已上线。嗨感谢您回答我的问题。我知道现在可能还为时过早，但只是想知道您是否可以详细说明探索数据中心权力战略合作伙伴关系的想法。这可能意味着什么？这是否意味着为发电机组之类的事情引进更有经验的操作员？其次，只需查看幻灯片中显示的电力计划，Excel就可以提供更高级别的电力，高达200兆瓦，只是想知道为什么这不是2026年和2027年电力计划的一部分。然后仍然在电力计划，这是否包括涡轮机在单周期运行？据推测，在某些时候，这些将需要转移到一个联合循环。只是想知道你会在什么时候以及如何做到这一点，如果这是空气质量的一部分，相关的许可条件。谢谢.

斯凯·兰登

是的，我会从数据中心问题开始，然后我会把它交给其他人来回答你的其余问题。因此，在寻求合作伙伴关系方面，特别是在数据中心方面，这确实直接反映了我们与超大规模商的对话。我们再次看到，他们的需求如此之高，以至于他们需要与合作伙伴寻求途径以获得额外的容量。因此，我们意识到，通过寻求这些数据中心合作伙伴关系，有一种方法可以在他们所在的地方与他们会面。在过去的六个月里，这个空间发生了巨大的变化。正如前面提到的，我们已经意识到有多种结构可以为这些客户服务。因此，我们希望确保在他们所在的地方满足他们的需求，并追求他们正在寻找的东西，以及时了解他们的需求。这就是我们正在做的事情。探索权力伙伴关系的目标也反映了这一需求。因此，我们正在考虑的一件事是，我们如何考虑额外的容量来服务更多客户？正如马吕斯指出的那样，过去几周我们看到的需求如此强劲，以至于我们现在正在考虑如何更快地为我们的网站带来更多容量，以便我们能够为更多客户提供服务。这就是我们追求这些合作伙伴机会的两个原因。我会把它交给雅各布和马吕斯来回答你们剩下的问题。

Jacobo

是的，我会非常简短地补充一点，显然这些合作伙伴对话受到保密协议的限制。因此，目前我们无法提供更多信息。但请放心，这些都是业内人士来到费米并希望与我们合作，为我们的客户提供一流的服务和产品。我最后想补充的是，我们的发电设备地位很强。与市场其他公司相比，这是费米所独有的。如果我逐个电源模块查看，我们的GE 6讲话涡轮机已经翻新。他们准备好了。我们来自西门子的X级设备是全新设备，你知道，同样是1.1吉格，它们在德国完成，并将于夏天运往美国。正如我们所报道的，我们的800名中士正在休斯顿港等待到达现场。所以从这个角度来看，你知道，我们一直非常谨慎地准备我们的力量。你知道，我们有2.2千兆瓦的可用电力，你知道，我们可以在27年底之前执行其中的1.5千兆瓦，前提是我们有租户和项目融资。我们会慎重考虑如何执行我们的计划。最后但并非最不重要的是，正如我们报告的那样，Excel 86有200兆瓦。哦，那个时间已经到了现场，27年的前半部分将增加114兆瓦。因此我们已准备好为客户服务。还有一点，如果我可以谈谈EPC合作伙伴的话，显然时间表正在发生一些变化，并且仍然非常依赖于您何时能够确保租户。所以想知道你是否可以详细介绍一下EPC市场。你还在寻找你最初想要使用的合作伙伴吗？这些合作伙伴在安装您需要的电力设备的时间段方面有多灵活，您可以提供任何额外的颜色。当然.谢谢你的问题。当然了我的意思是，我们与战略合作伙伴保持一致。我们的GE 6 B从一开始就由休斯顿一家名为Relevant Power Systems的公司安装。他们与我们结盟。Primoris在F级GE 6 B上的情况完全相同。你知道，我们刚刚完成了一个refp。我们还没有准备好宣布他是谁。但同样，行业中的每个人、我们的战略合作伙伴都与我们完全一致，包括我们的高压设备合作伙伴Shield。他们都已经对齐并准备好与我们一起执行。所以他们的关系很牢固，我们正在前进。太好了感谢来电者。谢谢您的下一个问题来自瑞银集团的John Hodelick。您的线路已上线。太好了谢谢大家，早上好。也许先进行两次快速跟进。这可能刚刚得到了答案，但你们谈论的租户对话或潜在合同的规模，是我们最初谈论的那种千兆瓦规模，还是我们正在考虑以较小的比例签署合同？然后，作为战略合作伙伴关系的后续行动，特别是与现有数据中心公司的合作，你们是否正在设想一笔潜在的交易，与DLR等成熟的提供商或一家私人公司合作，以批发的方式占用空间，或者只是与他们合作，共同接触租户，或者只是任何你可以做的事情来详细说明此类潜在的协议都会很棒。谢谢.

约翰·霍德利克

是啊因此，我们再次考虑多个交易机会，而每一个交易机会的规模都有不同的结构。因此，在某些情况下，它是较小的块，在某些情况下，它是演出或更高的。但我们本质上处于可以挑选的位置。我们如何确保能够长期为多个合作伙伴服务？所以当然，出于保密原因，我不能透露确切的尺寸。同样，我们手头拥有的是，在某些情况下是几百兆瓦，在某些情况下是一场演出或更多。我们将确保我们与最好的合作伙伴一起前进，并在时间轴上与该特定合作伙伴会面。关于围绕合作伙伴的问题，我们的看法再次是，我们如何在客户的时间轴上为他们提供服务。因此，当您谈判这些交易时，您当然会考虑他们正在寻找的容量，但您也会考虑他们需要的时间轴。因此，我们发现不同的数据中心合作伙伴有不同的时间表来满足数据中心需求、MVP需求。因此，我们正在不断沟通，试图将他们的容量可用性与客户的时间轴和他们正在寻找的容量保持一致。所以，正如你们所知，这些交易有点像舞蹈。但最好的是，我们有多种选择，并且有能力为我们达成最好的协议。

安娜·博法

现在，我只想补充一点，在数据中心合作伙伴方面，他们对电力有着巨大的需求。他们的可用电力显然稀缺。因此，他们主动向我们提出想法，了解我们如何共同参与以满足他们已经签约的需求。因此，它不仅带来了大量的专业知识和融资承诺，而且还带来了租户。因此，这就是为什么我们让那些参与这些对话并从整体上加强我们的地位是如此有趣。太好了谢谢伙计们谢谢您的下一个问题来自Radway Capital的Greg Rawlins。您的线路已锁定。早上好.感谢您接听我的电话。我的第一个问题是，持有40%股份的诺尔加巴约先生能否以他认为合适的理由阻止融资？第二个是观察。您已经花了相当多的时间和精力谈论融资和电力提供，但融资和用于容纳数据中心的实际结构的建设又如何呢？除此之外，我想谈谈两个模型。数字房地产提供建筑物和相关基础设施，例如冷却系统，而Equinix在许多情况下还促进了租户自有设备的融资，这为他们提供了强大的战略优势。您会遵循哪种模式？最后，只是会计问题。您将与其他数据中心不同，您将提供为它们充电所需的电力。我假设这不是租金收入，因此，如果您的电力传输收入超过租金收入的25%以上，您可能会遇到问题。你考虑过这个吗？谢谢

格雷格·罗林斯

所以我想我们首先。里面有几个问题。我们将从以下问题开始：我将回答您关于手头此类交易的融资结构的问题。因此，如您所知，其运作方式是您不断与贷方讨论交易结构，以确保您有完成交易的融资。因此，我们与该领域的许多项目融资贷方建立了非常牢固的关系，他们积极参与与我们就我们手头正在谈判的所有不同交易进行对话。因此，我们再次对能够为这些交易提供项目融资感到非常有信心。当然，我们不会追求任何我们认为没有资金支持能力的东西。这再次是我们过滤的一部分，确保我们能够为这些交易结构提供资金。我想你也有一个问题。是托比的份额吗，那40%？

Marius Haas（董事会主席）

是的，格雷格，是的，我会解决这个问题，我会很快解决这个问题。截至目前，尚未安排股东大会。需要明确的是，没有。其次，您可能已经注意到昨晚我们提交了一份8 K文件，其中董事会对公司章程进行了修改，其中规定董事会组成的任何变化都需要70%的流通股投票。因此，你必须有一个很大的门槛，才能对董事会的结构进行重大修改，所有这些都是为了保护我们的股东，所有这些都是为了推动组织的一致性和稳定性。我们相信，我们处于有利地位，可以利用市场对我们拥有的资产、服务和产品的需求。我们现在的工作就是完美地执行任务，让我们的股东抓住这一机会。我可以谈谈收入确认和会计政策。我们确实打算选择小麦的地位，我们正在构建我们的收入确认和所有会计，使我们确实满足这些。所以我们确实考虑到了。谢谢你的问题。谢谢仅此而已谢谢您的下一个问题来自德克萨斯州首都的德里克·怀特菲尔德。您的线路已上线。大家早上好，感谢大家抽出时间。我有两个问题，也许从第九张幻灯片开始。您能否提供2027年底市场上看到的总电力容量相对于电力不足天数的总需求的颜色？重点是，如果您比较2027年底的产品，您能否确定该容量在市场上与正在建设的容量有多独特？当然，我会考虑一下的。你知道，我们之前说过的是，我们目前在资产负债表上拥有2.2千兆瓦的天然气发电设备。我们所说的是，基于租赁和项目融资，我们能够在2017年底之前以简单的周期交付1.5发电站的装机容量。显然，这就是你应该阅读的方式。所有这些都由我们的客户每个租户生成的时间表驱动。这是第一张倒下的多米诺骨牌，然后提供产品、项目融资，然后在M4中实施涡轮机等等。太好了也许可以转向安娜，在您准备好的讲话中，您指出了为想要推进讨论的客户和合作伙伴提供更简化的商业界面。也许吧您能否详细说明界面如何变化以及它在过去的客户讨论中可能成为障碍的程度？

德里克·怀特菲尔德

当然了所以，我再次认为我们所做的改变的关键之一是认识到，在企业旅程的每一个阶段，你都要从推动和建立公司动力的愿景转向一个更加商业导向的结构，以确保你能够从经济的角度抓住机会。所以我们意识到我们正处于那个拐点。因此，当你与大公司打交道时，有一种工作方式，我们称之为他们的青年。我们希望确保我们正在建立团队，结构和流程，以便能够更容易地与我们合作。因此，其中一部分意味着要非常清楚我们的能力和可用性是什么，要非常清楚人们如何与我们互动并与我们交谈，要非常仔细地考虑我们如何建立关系。如前所述，关系是这个行业的一切。技术社区非常小。如果你认识一个人，他们可能认识认识你的人。所以我们真的只是明白，对我们的流程来说最重要的是专业化并确保非常清楚如何与我们互动。当你与我们接触时，这是积极的，是建设性的，并且是为了达成协议的共同目标。

安娜·博法

太好了，这很有帮助。感谢您抽出时间。谢谢您的下一个问题来自麦格理的Paul Golding。您的线路已上线。非常感谢您回答我的问题。只是想问一个问题。结合之前关于初始交易潜在规模和项目融资讨论的几个问题，以及与贷方正在进行的讨论是否会告知或影响您如何过滤或思考您所描述的较小规模与千兆瓦规模的景观中的初始最终租赁规模？这是否会影响您围绕构建结构的思维过程以及在您观察这些潜在交易对手以及与贷方的对话时能够充满活力？非常感谢

保罗·戈尔丁

当然了因此，我们再次处于幸运的位置，不必选择一种结构而不是另一种结构。无论我们面临的交易规模有多大，我们都非常有信心能够为这些交易获得项目融资。同样，我们积极参与我们的贷方，作为此类对话的一部分。因此，如果交易量为1吉瓦，你知道，我们有信心能够为其获得项目融资。如果交易量为200吉瓦，我们有信心能够为其获得项目融资。这当然也与谁是买断者以及他们的银行能力有关。所以我们的重点再次是考虑我们摆在桌面上的所有选择。但当然，所有这些选择我们都感到非常有信心。我们的金融

安娜·博法

也许只是作为后面的一个内务问题，安娜，非常感谢你的颜色。想知道项目融资环境是否总体上符合您在入境兴趣方面看到的整个交易对手信用价值范围，或者是否就您在路线图中相对于买断者的位置而言，存在偏向高投资等级的倾向。非常感谢

保罗·戈尔丁

是啊因此，显然，当您参与这些交易时，信誉是手头的关键因素。所以，如果我们遇到一个客户可能不值得信用，当然，我们必须找到一个愿意介入并支持该客户的额外合作伙伴，以便能够完成融资。当然，我们可以通过多种方式做到这一点。再说一遍，正如我多次说过的那样，我们有几种选择、几种结构。但要消除的关键是，我们认为所有这些结构都是可融资的，因为我们布局机会的方式。

操作者

谢谢我们的问答环节到此结束。我现在将把会议交还给马吕斯·哈斯做闭幕词。请继续。谢谢接线员。感谢您参加我们今天的电话会议。我们知道系统中有很多噪音，但正如您今天早上听到的那样，我们的领导团队100%专注于执行我们创造长期股东价值的计划。如所示。我再重复一遍。在接下来的90天里，您可以期待我们实现这五个关键优先事项。达成具有约束力的租户协议，维持资本纪律以支持流动性，聘请我们的下一任首席执行官在我们的项目现场提供电力，并探索战略合作伙伴关系以加速数据中心和电力部署。我们感谢您的兴趣和支持，因为我们致力于为人工智能时代构建动力平台。再次感谢您今天早上加入我们。非常感谢。今天的活动到此结束。此时您可能会断开连接，度过美好的一天。感谢您的参与。

免责声明：此笔录仅供参考。虽然我们努力确保准确性，但自动转录中可能存在错误或遗漏。有关公司官方报表和财务信息，请参阅公司向SEC提交的文件和官方新闻稿。企业参与者和分析师的声明反映了他们截至本次电话会议之日的观点，如有更改，恕不另行通知。