【券商聚焦】中信建投予岚图汽车(07489)“买入”评级 指其估值弹性充足

金吾财讯 | 中信建投证券发布研报指，中信建投指，岚图汽车(07489)作为东风集团打造的高端新能源乘用车品牌，已实现“SUV+MPV+轿车”全品类矩阵布局，定位于20-50万元高端市场。2023-2025年公司销量由5.03万辆增长至15.02万辆，复合增速72.8%；同期营收由127.49亿元提升至348.65亿元，2025年实现净利润10.17亿元，完成扭亏为盈。报告认为，凭借东风集团50年造车底蕴与供应链积累，叠加与华为开启“乾崑+鸿蒙”深度合作，公司有望获得资本市场溢价空间。

报告指出，公司核心竞争优势在于极致轻资产的运营模式，充分利用东风现有黄金工厂及云峰工厂成熟产能，使其在销量爬坡期保持较低折旧摊销；与华为“深度共研”，形成介于HI与智选车之间的深度共研新范式；产品矩阵持续完善，2026年底将形成6-9款车型组合。财务方面，公司毛利率已从2022年的7%提升至2025年的21%，费用率持续优化，经营杠杆改善，2025年实现扭亏为盈。报告分析，通过分拆上市，公司核心资产价值从合资拖累中抽离，估值重塑空间显著。

由于相较鸿蒙智行及新势力估值显著偏低，向上弹性充足，给予“买入”评级。

风险提示包括，行业竞争加剧、销量不及预期、对华为技术合作依赖及分拆上市后独立运营与流动性。