思科系统公司报告2026年第三季度业绩：完整收益电话会议记录

感谢萨米，感谢大家今天的到来。第三季度对思科来说是一个伟大的季度，我们的势头加快，收入和每股收益都实现了两位数的增长，并超过了我们指导范围的高端。我们在第三季度实现了创纪录的158亿美元收入，同比增长12%。产品收入增长了17%，再次受到对我们人工智能基础设施和园区网络解决方案的强劲需求的推动。我们创纪录的顶级业绩，加上运营效率和团队出色的执行力，使我们能够实现10%的非GAAP每股收益增长，证明了我们上季度概述的缓解整个市场内存价格上涨的举措的有效性。我们相信，客户和合作伙伴对我们的信任从未如此重要，我们的技术在人工智能时代比以往任何时候都更加重要。因此，我们看到第三季度总体需求创历史新高。产品订单总额同比增长35%。不包括增长三位数的超大规模订单，产品订单同比增长19%，这表明我们看到对我们的技术的持续广泛需求。在全球范围内，第三季度企业产品订单同比增长18%，我们整个网络产品组合都表现强劲。公共部门订单同比增长27%，所有地区均实现两位数增长。第三季度，来自服务提供商和云客户的产品订单加速增长，同比增长105%，其中五家顶级超大规模企业均以三位数增长。第三季度，我们还看到电信客户的稳健增长，订单增长了9%。电信公司正在投资思科技术，因为他们正在准备网络来应对人工智能的规模、速度和复杂性。现在从产品角度看，随着需求的增长，第三季度网络产品订单继续加速增长超过50%，受服务提供商路由和计算的三位数增长以及数据中心交换、园区交换、无线企业路由和工业物联网产品的两位数增长的推动。这标志着我们的网络投资组合连续第七个季度实现两位数增长。总体而言，第三季度从超大规模制造商获得的人工智能基础设施订单总计19亿个，而前一年为6亿个，我们的硅一系统和市场领先的Acacia Optics的强劲增长。今年迄今为止，从超大规模企业获得的订单总数为53亿份，已经超出了我们之前对26财年50亿份的预期，还剩整整一个季度。鉴于这种强劲的需求，我们现在预计在26财年将从超大规模企业获得约90亿美元的人工智能基础设施订单，是25财年总数的4 1/2倍。我们预计在26财年将从超大规模商获得约40亿美元的人工智能基础设施收入。我们的Acacia业务迎来了迄今为止最强劲的季度，第三季度订单量超过10亿份，并且有望在26财年同比增长超过200%。Acacia正在引领一致的可插入光学市场，我们看到了该业务的强劲势头。迄今为止，我们已出货了超过750，400 GB和超过40，800 GB的连贯可插光学器件，我们相信这两种速度的第二大供应商出货量都远远超过了这两种速度。我们在第三季度获得了五项新的超大规模设计胜利，其中两项涉及光学器件，每项都配备不同的超大规模扩展器，三项涉及系统，其中包括前两项胜利：我们的硅1 P 200供电系统，用于大规模使用案例，以及用于横向扩展使用案例的硅1 G 200供电系统。另外，第三季度，我们从Neo、Cloud、Sovereign和Enterprise客户获得了约3亿个人工智能基础设施订单。我们看到26财年每个季度的订单同比增长了三位数，今年迄今订单约为9亿美元，我们的高性能人工智能基础设施投资组合的管道不断增长约为30亿美元。在这些客户中，企业数据中心切换订单同比增长超过40% 目前，过去九个季度中有七个季度的增长率都达到了两位数。我们相信，随着第三季度标记为人工智能部署的Nexus切换订单环比增长近50%，企业中的人工智能基础设施机会将继续增加。在园区网络方面，我们第三季度的订单创纪录，同比增长超过25%。我们看到对我们的下一代交换路由和无线产品组合的需求异常强劲，其增长速度继续快于之前的产品发布。我们报告了本季度无线订单有史以来最高的水平，同比增长超过40%。WiFi 7订单连续两位数强劲增长，这证明了客户正在升级到现代Wi-Fi，该订单占第三季度无线产品组合的一半。最近对全球企业约3500名技术领导者进行的研究证实，园区和分支机构网络现代化的紧迫性越来越大，由于人工智能的出现，这些网络的流量预计将在未来三年内增加3倍，93%的受访者正在加快他们的网络现代化计划。这些发现支持我们的信念，即我们仍处于多年、数十亿美元的校园更新机会的开始。我们看到的对我们技术的强烈需求是由我们在产品中提供人工智能原生功能的能力驱动的，包括将安全性融入网络结构，并使校园网络的运营堆栈现代化。许多世界领先的公司都在投资思科安全网络解决方案，以获得扩展其人工智能计划所需的高性能连接、自动化管理和强大的安全性。我们的思科统一边缘解决方案也越来越受欢迎，我们已经预订了超过1200台设备的单一企业交易。统一边缘将计算、网络、安全、存储和软件结合在一起，在生成数据和做出决策的边缘运行AI应用程序。我们的工业物联网投资组合也在第三季度报告了有史以来最强劲的季度，目前已连续八个季度实现两位数增长。我们预计，随着制造业迁往美国，这种需求将继续存在，而且代理和物理人工智能预计将推动网络流量的大幅增加。现在，我们的核心安全产品组合（不包括Splunk）在第三季度转向安全性，新产品和更新产品的订单增长了两位数，防火墙的订单同比增长强劲。此外，超过1，000名新客户购买了我们的新产品，包括Safe Access、XDR、HyperShield和AI Defense。第三季度，自推出以来，净新客户总数达到约5，000人。我们上一代产品组合的下降继续抵消我们新的和更新的产品组合的增长，但程度低于今年上半年。正如预期的那样，我们继续看到向云订阅和远离内部部署交易的转变加速，这对收入增长造成了短期拖累。正如我们之前所概述的，我们预计云业务的组合将在第四季度继续增长，同时我们有望在26财年超过Splunk 1,000个新客户标识的目标。人工智能正在加快安全捍卫者和对手的创新步伐，我们正在以速度和规模进行创新，以帮助为捍卫者创造不对称的优势。今年3月，我们宣布与Nvidia一起大幅扩建我们的安全人工智能工厂，为客户提供了一个框架，可以在从数据中心到本地站点的整个基础设施中部署人工智能，从而无需从一开始就将断开的系统缝合在一起并嵌入安全性。我们还推出了几项新的安全创新，旨在保护整个人工智能生命周期。DefenseClaw是一个开源解决方案，通过实施护栏和防止恶意行为和旨在为代理员工提供集成的零信任解决方案。我们推出了针对人工智能代理的零信任访问，并最近宣布有意收购Galileo和Asterisk，以扩展我们的安全和可观察性平台，以包括代理身份访问管理和行为监控。我们还宣布了Atlantix SOC和Observability for AI的新功能，以帮助以机器速度和规模检测和响应新出现的威胁。我们正在整个行业合作，帮助抵御人工智能威胁并塑造下一代安全能力。思科是Project Glasswing的创始成员之一，正在参与Anthropic的Claude Mythos预览模型的私人测试，该模型专门为主动式网络安全防御测试而设计。我们也是OpenAI网络计划可信访问的一部分。在这些举措的基础上，我们本周早些时候宣布，思科正在开源Foundry安全规范，这是一个生产级蓝图，用于使用可用的和新的人工智能模型构建可扩展的Atlantix安全评估系统。我们正在向客户提供这一蓝图，以提高他们利用AgentIQ AI并保持领先地位的能力。谈到我们在其他领域的创新，我们为思科服务提供的统一人工智能交付引擎Cisco IQ现已全面上市，已有250多家客户加入。Cisco IQ为客户提供其环境中思科资产和配置的实时基准视图，有助于在未来证明其可抵御新出现的架构威胁。我们还将继续在内部为我们的团队加速人工智能的进步。电路，我们专有的人工智能助手现已完全嵌入到思科的运营方式中，在我们的员工群中几乎普遍采用，季度互动总数超过800万次。电路.利用先进的第三方人工智能模型网络，自动为每个任务选择最佳引擎或让用户做出选择。作为Codex上OpenAI的创始设计合作伙伴，我们的工程师从一开始就一直在使用它，截至本周，我们已向整个产品组织提供Codex，使他们能够以前所未有的速度构建工具和重新构想新产品。最后，我们还为量子网络方面令人难以置信的进展感到自豪。我们最近介绍了思科通用量子交换机的工作研究原型，旨在在室温下和标准电信光纤上在系统之间路由和保存量子信息。通过现在构建这一基础设施，我们正在帮助加速整个量子生态系统，为未来的数据中心提供动力。为了确保我们抓住硅光学、安全和人工智能领域的重大机遇，我们今天宣布了一项重组计划，以重新分配资源并允许我们投资于这些关键增长领域。这些行动立足于优势地位，专注于加速我们增长、为客户和合作伙伴提供无与伦比的创新并定义我们未来的技术。总而言之，我们的创新管道正在加速，我们整个产品组合的最新产品正在见证我们历史上采用最快的产品。这正在转化为对我们的技术的广泛创纪录的高需求，而这种技术从未像人工智能时代这样与客户如此相关。这种组合以及我们团队的出色执行力正在推动创纪录的业绩并为我们的股东带来价值。现在，我将把它交给马克，了解本季度的更多细节和我们的前景。

谢谢查克。我很高兴地报告，我们在第三季度实现了又一个强劲的季度，收入和每股收益均高于我们指导的高端。该季度总收入创历史新高，达到158亿美元，同比增长12%。非GAAP净利润。为42亿美元，非GAAP每股收益为1.06美元，均增长10%。更详细地来看我们的第三季度收入，产品总收入为121亿，增长17%，服务收入为37亿，同比下降1%，主要受服务合同开始日期的时间推动。产品收入增长由网络驱动，在人工智能基础设施和园区更新的推动下，同比增长加速至25%。我们看到整个投资组合的增长，园区交换、数据中心交换、无线和服务提供商路由的两位数增长引领。安全性持平，反映了过去几个季度讨论的类似动态，新产品和更新产品的增长继续被上一代产品的下降以及我们的splunk业务从本地交易向云订阅的过渡所抵消。协作下降了1%，WebEx的下降被设备的增长部分抵消。查看我们的重复性指标，总LPO。435亿，增长4%。产品LPO增长6%..总ARR。本季度末为312亿美元，加上产品ARR，增长2%。增长4%。总订阅收入为78亿美元，占思科总收入的49%。软件总收入57亿，增长1%。第三季度产品订单同比增长35%，而且实力广泛。所有地理部门均实现两位数的产品订单增长，并加速增长，其中美洲增长35%，欧洲、中东和非洲增长39%，亚太地区增长25%。在客户市场方面，增长由三位数增长以及服务提供商和云领导。公共部门和企业也表现强劲，分别增长27%和18%。非GAAP毛利率总额为66%，同比下降260个基点。非GAAP产品毛利率为64.3%，下降330个基点，主要是由于产品结构的负面影响以及内存成本上升被生产力提高部分抵消。非GAAP服务毛利率为71.6%，上升30个基点。我们继续专注于提高盈利能力和推动财务纪律，非GAAP营业利润率为34.2%，反映了强大的执行力和运营效率。我们本季度的非GAAP税率为19%。转入资产负债表，第三季度末现金等值物和投资总额为166亿美元。运营现金流为38亿美元，下降7%，原因是持续投资以满足不断增长的需求，特别是来自人工智能基础设施的需求。从资本配置的角度来看，我们本季度向股东返还了29亿美元，其中17亿美元用于季度现金股息，13亿美元用于股票回购，使今年迄今为止的总额超过90亿美元。我们的股票回购计划还剩96亿美元。总而言之，在强劲的订单增长和强劲的营业利润率的推动下，我们又一个季度的强劲顶和底增长超出了预期，并展示了我们创新引擎的力量。我们仍然专注于对创新进行战略投资，以利用我们看到的未来重大增长机会。这些投资将继续以我们对严格支出管理的承诺为基础。正是这种强大的组合继续推动强劲的现金流以及我们为股东回报重大价值的能力。此外，正如Chuck提到的那样，我们正在重新调整资源，以更好地抓住硅光学、安全和人工智能方面的机会。作为我们宣布的重组计划的一部分，我们预计将在26财年第四季度确认高达10亿美元的税前费用，其中4.5亿美元将被确认。其余部分在27财年完成。转向指导，请注意我们的第四季度和 26财年。指南假设当前的关税和豁免将持续到2026财年结束。展望未来，您可以预计我们将继续关注持久增长，并通过财务纪律推动运营杠杆和持续资本回报。对于财年第四季度，我们的指导如下。我们预计收入将在167亿至169亿之间。我们预计非GAAP毛利率将在65.5%至66.5%之间。非GAAP营业利润率预计在34%至35%之间。非GAAP每股收益预计在1.16美元至1.18美元之间。我们假设非GAAP有效税率约为19%。正如我们对26财年的指导所示，思科将迎来有史以来最强劲的一年，具体如下。我们预计收入将在628亿至630亿之间。非GAAP每股收益预计在4.27美元至4.29美元之间。萨米，现在让我们进入问答环节。

思科系统公司（纳斯达克股票代码：CSCO）周三公布了第三季度财务业绩。该公司第三季度财报电话会议记录如下。

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在https://events.q4inc.com/attendee/657245031

观看下面的完整财报电话会议：

由于对人工智能基础设施和园区网络解决方案的强劲需求，思科系统公司报告第三季度收入创纪录158亿美元，同比增长12%，产品收入增长17%。

该公司的产品总订单同比增长35%，超大规模制造商的显着增长以及其网络产品组合的广泛需求。

思科系统公司为26财年第四季度提供了指引，预计收入在167亿美元至169亿美元之间，26财年的总收入在628亿美元至630亿美元之间，反映出强劲的增长和对人工智能、硅和光学的战略关注。

运营亮点包括服务提供商路由和计算的三位数增长，以及数据中心交换和无线产品的强劲增长。

管理层强调了战略重组，以将资源与硅光学、安全和人工智能等增长领域结合起来，并强调了硅和光学技术在保持竞争优势方面的重要性。

操作者

欢迎参加思科系统第三季度和2026财年财务业绩电话会议，应思科的要求，今天的会议正在录制中。如果您有任何异议，可以立即断开连接。我想介绍投资者关系主管Sami Badri。先生，你可以开始了。

Sami Badri（投资者关系主管）

大家下午好。这是思科投资者关系主管Sami Badri，我们的董事长兼首席执行官Chuck Robbins和首席财务官Mark Patterson也加入了我们。思科的盈利新闻稿和补充信息（包括GAAP与非GAAP对账）可在我们的投资者关系网站上获取。今天的通话也在YouTube和LinkedIn上进行直播。此次通话结束后，我们还将在我们的网站上提供录制的网络广播和幻灯片。在今天的电话会议中，我们将参考GAAP和非GAAP财务业绩。我们将讨论收入方面的产品结果以及产品订单方面的地理和客户结果。除非另有说明，否则所有比较将按年进行。请注意，我们今天的讨论将包括前瞻性陈述，包括我们对第四季度和2026财年的指导。这些陈述受到我们向SEC提交的文件中详细介绍的风险和不确定性的影响，特别是我们最近的10-K和10-Q报告，这些报告确定了可能导致实际结果与我们在指导方面的前瞻性陈述中包含的结果存在重大差异的重要风险因素。另请参阅本次电话会议附带的幻灯片和新闻稿，了解更多详细信息。除非通过明确公开披露，否则思科不会对其本季度的财务指导发表评论。现在我会把它交给查克。

Chuck Robbins（董事长兼首席执行官）

马克·帕特森（首席财务官）

Sami Badri（投资者关系主管）

谢谢马克。在开始电话会议的问答部分之前，我想提醒分析师同时提出一个问题和一个后续问题。操作员，我们可以转移到队列中的第一个分析师吗？

操作者

谢谢Evercore isi的Amit Dhariani，您的线路已开通。

Amit Dhariani（股票分析师）

是的，非常感谢。大家下午好。恭喜这里有一组漂亮的数字。我想是吧查克，也许从第一个问题开始是我是否考虑后半程指南。，特别是七月季度指南，它确实意味着收入增长正在加速进入十几岁以下，这与你们历史上拥有的长期框架相比是一个很好的提升。您能谈谈这种两位数增长的持久性吗？您是否开始看到企业开始升级其网络架构师，而这确实是对企业有帮助的因素。或者这是向前推动？我很想了解后半部分的耐久性，也许我也会问我的后续问题。它确实在Silicon One上。我想你提到了P200。设计赢得规模跨越。这是你们第一次谈论这个也许只是花一些时间在客户选择硅一与其他产品或商家的产品在那里。思科提供的什么价值主张对他们如此有吸引力？从市场角度来看，他们的规模有多大？为了你们，非常感谢。

Chuck Robbins（董事长兼首席执行官）

谢谢你，阿米特。我是.我会让Mark开始讨论增长问题的持久性，我会发表评论，然后我会选择Silicon One P200。问题

马克·帕特森（首席财务官）

好的当然所以，谢谢。所以我认为，显然我们看到了很多顺风，并且对我们看到的增长非常满意。第四季度。，你知道，正如你提到的，收入增长了14.5%，甚至高于收入增长率。所以非常非常好的迹象。我认为，当你展望明年时，我们会在26财年结束时讨论更多细节和具体内容。我们会为您提供更坚定的指导。但就耐用性而言，我认为有几件事需要考虑，这可能会对您在27财年有所帮助。我认为第一件事是，这可能只是一种分离人工智能超大规模。如果你愿意的话，可以从投资组合的其余部分中获取业务。我认为在人工智能超大规模上。另一方面，我们可能有理由预计我们将在27财年确认至少60亿美元的收入。同样，我们将在90天内为您提供更正式的指南。投资组合的其余部分，我认为有理由假设它的增长符合我们的长期模型。请记住我们最初为您提供的长期模型，其中包括所有人工智能超大规模。机会也是。因此，我认为投资组合的余额可能会增长，并且可以合理地假设它将按照这一指南增长。

Chuck Robbins（董事长兼首席执行官）

谢谢，马克。等一下，我需要回答第二个问题。所以对于Silicon One来说，特别是P200风，所以让我澄清一下这个问题。因此，在第三季度，我们获得了两家不同的超大规模设计商P200 design wind的奖项，这是我们的产品，我们的硅，用于跨应用程序的扩展。所以这是我们第一次取得胜利。除此之外，在本季度的头一两周，我们还赢得了第三批超大规模者。P200设计也因规模而获胜。因此，我们对那里的普及感到非常兴奋，并且对团队在硅方面所做的工作感到非常满意。我想说，如果你看看Silicon One，我们获胜的原因是因为Silicon One。在过去的几年里，我在这些电话会议上多次说过，随着我们走向未来，如果没有硅，你将很难与超大规模者建立联系。我认为这就是我们所看到的。因此，当你看看我们列出的数字时，其中大约一半的百分比是系统，即Silicon One。这对我们来说是一个巨大的差异化因素。我确信，我们还会在问答环节进一步讨论。但这也让我们对供应链有了更多的控制权，并使我们对向客户交付的能力更加有信心。所以我们对我们所处的位置感到非常满意。谢谢阿米特、米歇尔，我们可以转移到队列中的下一位分析师。

操作者

谢谢你先生美国银行的塔利。先生，您的线路已开通。

Tali

大家好。欢迎回到1999年..很高兴看到股价上涨，订单上涨35%。太好了但我确实有个关于命令的问题我正从另一个角度看问题。非人工智能订单增长19%。这不包括hyperscalers。现在，非人工智能，本季度的环境并不比上季度好。我想知道是什么驱动了它？您是否担心企业、非人工智能企业、非人工智能客户因供应限制、难以按时获得产品而提前购买？只是一个关于这种增长的可持续性的问题。

Chuck Robbins（董事长兼首席执行官）

谢谢，塔尔。那么，我们现在看到了哪些事情，我们认为这会导致加速？因此，首先，我们看到企业对人工智能的关注持续扩大。我们看到客户现在正在为推理和代理应用程序做准备。在这些情况下，网络非常重要，以低延迟移动位非常重要。客户意识到他们必须现代化。这就是为什么我们看到我们的企业数据中心转换业务本季度订单增长超过40%。这只是纯粹的企业建设。所以我们看到第二加速正在引领这就是现代化。但我们也相信客户正在为日益严重的网络安全威胁做好准备。你知道，我们会谈谈神话。稍后，但我认为有些客户已经开始思考其影响以及他们需要做些什么来为此做好准备。显然，我们继续看到设计在超大规模空间中获胜，并继续采用我们的硅基产品和光学器件。这就是我们看待事情发生的方式。马克将谈论一些数字。马克，我也不认为你会看到我们在传统网络方面的准备时间，让我诚实。但是...但他们现在还不极端。没错.马克，你想谈谈数字吗？

马克·帕特森（首席财务官）

是啊谢谢，塔尔。所以我认为，你知道我们收到了很多问题，当然，导致收益的记录是围绕提前或提前的。首先，我要说的是，我认为有理由假设第三季度有一定程度的拉动。我确实认为很难推测具体金额，但我们相信第三季度的金额非常有限。我将给你三个数据点来解释我们为何这么认为。首先，当您引用X Web的基本规模时。增长率，我们的第二季度订单增长率为10%，然后我们的第三季度X Web规模订单增长率再次为19%。所以你看到了大约九个加速度点。如果我们只计算一下我们实际投入的价格上涨，这实际上占了加速的一半，大约4到5个点的额外增长，你会看到同样的单位，但价格更高。我给你们的第二个数据点是，我们总是关注管道的向前拉动。所以未来的季度，当然我们总是这样做的一些。如果您查看我们将第四季度推入第三季度并关闭的第四季度管道，我们实际上没有注意到从第三季度推入第三季度的任何差异或任何增量管道，抱歉，与您查看一年前的同一时期相比。我刚刚给您的第三个数据点实际上是围绕第四季度管道本身。因此管道非常健康，同比增长非常好。如果你看看第三季度的第一周到第13周，会发生什么。所以我们谈论的是第四季度的管道，尽管我们从第三季度开始到结束，第四季度的管道没有任何退化。事实上，随着我们整个季度的发展，它实际上还在增长。总而言之，我认为很难推测假设有一些是合理的，但我们认为这是一个适度的数量。

Chuck Robbins（董事长兼首席执行官）

谢谢你，塔尔。米歇尔，我们可以转到下一位分析师吗？

操作者

谢谢Melius Research的Ben Ritesh。先生，您的线路已开通。

本·里泰什

嘿，伙计们，你们知道，我规定只有在管理团队为人们赚钱时才祝贺他们，在这里值得祝贺。所以谢谢你的问题。我想谈谈马克关于明年将与模型保持一致的非人工智能部分的评论。我相信2%到5%是您在分析师日上所说的。也许我打错了号码，也许我太低了。但我认为，在非人工智能部分，尽管到第三季度你的竞争很艰难，但价格上涨几乎会让你超过这一水平。所以我只是想让你们进一步剖析一下。如果非人工智能当你谈论长期模型时。确实是二到五，考虑到我们所看到的一切和这些强劲的趋势，价格上涨不会让你超过这个数字吗？非常感谢.

马克·帕特森（首席财务官）

是的，嘿，本，我是马克。所以我认为，你知道，就长期模式而言。实际上总共是4%到6%。所以我认为2到5只是在网络方面。例如，我们在安全可观察性方面的增长率实际上要高得多。因此，我们真正要说的是，首先，在26财年结束时，我们将为您提供更详细和具体的指南。所以90天后我们会真正更具体地谈论它。但我只是说，你知道，4%到6%，即缺乏人工智能超大规模。您可以期望我们能够与此同时成长的机会。同样，正如你提到的，明年我们将有一些更严格的竞争。价格上涨也应该对我们有帮助。我们将在四分之一后讨论更多内容。

Chuck Robbins（董事长兼首席执行官）

谢谢，本、米歇尔，我们可以转移到队列中的下一位分析师。

操作者

谢谢你先生亚伦·莱克斯（Aaron Rakers），富国银行（Wells Fargo）。先生，您的线路已开通。

Aaron Rakers（股票分析师）

是的，谢谢你回答问题，我会同时问他们两个。我想第一个问题是回到供应链上，你们的一位竞争对手最近暗示事情变得更加紧张，甚至在整个关于可能退役的评论中提到。所以我很好奇您是否能概述一下您对整个供应链中正在发生的事情的评估，也许超出了记忆范围，以及您正在采取哪些措施来为Silicon One分配芯片。或者，你知道，任何你可以在这方面分享的东西。然后我想我的快速跟进是，你的人工智能订单摄入量暗示着非常显着的增加。如果我的计算正确的话，我想是从19亿增加到了第四财年，你知道，接近37亿。只是好奇是什么驱动了这一切？跨规模获胜。您是否开始看到管道中的规模扩大？我只是想知道你是否能解开下一个季度的相当显着的跳跃。

Chuck Robbins（董事长兼首席执行官）

是的，我会做一个简短的评论，然后马克，你可以谈谈我们所做的供应链事情。所以我只是想提醒您，这是Silicon One的一大优势。这是一大优势。我们控制着更多的供应链，而且我们没有其他人可能拥有的依赖性数量。但是马克，你想经历一些。我认为你也应该谈谈我们采取的一些行动，然后我们的感受以及我们根本没有真正看到任何退役的事实。你想经历这个吗？

马克·帕特森（首席财务官）

没错.很高兴，查克。所以，是的，我认为，正如查克所说，我认为我们设计自己的硅这一事实确实让我们对端有更大的控制权。我的意思是，如果你愿意的话，我们直接管理芯片、基片、组装和测试这一事实确实让我们对供应链有了更多的控制权。就硅而言，你知道，我们已经确保了整个日历年26以及接下来八个月的供应。然后正常谈判将于日历27日开始。我认为如果你看看记忆，对不起，有很多，你知道，倡议。我们已经推出了20多个程序，这些程序可以有效降低整个产品组合的内存利用率，其中一个例子是无线领域。您会看到将在第四季度订购的产品，实际上需要的内存减少50%。所以这是一个很大的积极因素。我认为另一件事是我们正在投资新产能。您可能已经看到了我们对南亚战略投资的公告。还与他们签订了为期三年的供应协议。这将真正帮助我们。你知道，事实上，我们还在许多不同的地方转移了许多不同的、从DDR4到DDR5以及正在进行的转换项目，总体而言，库存和提前采购承诺也是一件非常好的事情，考虑到我们的财务实力，我们真的能够在那里倾斜。因此，仅在过去90天内，这一数字就总共增加了67亿。因此，同比增长了48%。同样，库存和预购承诺同比增加116亿美元。因此，我认为，总体而言，无论是硅衬底，内存，光子学，PCB，电源，我们都在尽可能地确保长期协议，我们正在与我们的次级供应商合作，我们正在建立战略库存，这是一个巨大的差异化因素。我只想重申查克所说的，我们在本季度没有看到任何退役。

Chuck Robbins（董事长兼首席执行官）

是啊然后关于你的第二个问题，即是什么推动了人工智能订单，重要的人工智能订单，我的意思是，我们将在第四季度看到的大部分内容，首先，我只是想提醒你，我们已经说过这个业务是非线性的。如果你看看我们准备好的评论中的图表，它确实表明，你知道，第三季度为1.9，略低于第二季度，但随后第四季度加速。所以这里有很多时间依赖性。所以请记住，当我们走向未来时，这是非线性的。我的意思是，这些是，这些是Silicon One的胜利。一半的胜利中有一半是在光学方面。我们的光学业务确实加速了。相思树生意火爆。你知道，我们主要进行了很大的扩展。向外扩展。我们刚刚得到了消息。所以实际上数字还没有按比例计算。我们期待我们谈论的五项设计胜利。我们将在第四季度开始看到一些早期订单，但在进入27财年之前不会达到规模。因此，我认为这是团队多年来所做的许多良好关系工作的副产品。他们喜欢我们的硅，他们喜欢供应，他们喜欢我们的光学器件，仅此而已。所以我们只是打算继续努力工作并提供他们需要的东西。谢谢你，艾琳。米歇尔，让我们转向下一位分析师。

米娜·马歇尔

谢谢摩根士丹利的米娜·马歇尔。您的线路已开通。太好了，谢谢。也许基于最后一个问题，就在您对26财年和27财年的规划之间，人工智能收入。你知道，人工智能命令。当然没有最长的持续时间，但只是想了解一下，你知道，你在这些订单中看到了什么样的持续时间增加。考虑到对供应链的担忧，这可能不适用于您，但肯定适用于整个供应链。然后关于第二个问题，任何方法都可以分散毛利率逆风。产品介于内存和产品组合之间。谢谢.

马克·帕特森（首席财务官）

你想告诉我们吗马克好的，谢谢，米娅。所以我认为，你知道，首先，只是打它的权利，权利的前面，我认为在持续时间方面，我们没有真正看到任何东西。我们总是说这些订单是非线性的，他们提前计划好了，在毛利率方面真的没有什么新的东西，你知道，我认为团队做得很好。好了我们看到了毛利润。第三季度为66%，这是我们预期的，也是我们计划的，也是我们指南的中点。我们相信毛利率。已经稳定下来。因此，如果您查看这一点，您会发现这一点也反映在我们的第四季度指南中，中点再次为66%。正如我提到的，我们围绕内存利用率正在进行的20多个程序中有一些事情。球队在那里做得很好。DDR4到DDR5的转换。此外，我们上季度讨论了许多事情，我们也已经落实了这些事情。显然，正如你提到的那样，提高价格，但也调整了条款和条件，然后真正依靠并利用我们的财务实力来实现提前购买承诺。您可以看到，仅在过去90天内，这些资金就增加了约60亿美元。我还可以提到，除了毛利率之外，我们还专注于提高运营杠杆率，我们的利润增长速度快于利润增长速度。您可以在第四季度指南中看到这一点。您也可以在26财年全年看到它。我们也得到了什么。运营杠杆的一个关键途径是高度关注运营利润率本身。我们在第三季度看到了创纪录的营业利润率。我们专注于实现34%的运营率。占收入的百分比。再说一次，您在26财年的每个季度都看到了这一点。全年也会看到它。你知道，我们能够做出一些更长的权衡，如果我们确实看到毛利率面临一些压力，我认为我们可以做很多事情。举一个我们在第三季度看到的例子。虽然我们的毛利率下降了2.6%，但如果你看看运营支出，实际上它也下降了2%以上，因为一年前占收入的比例为34.1%，本季度为31.9%。因此，我认为我们进入的企业将会有不同的规模，因此我们可以采取很多措施来保护这34%。Op Inc.

Chuck Robbins（董事长兼首席执行官）

谢谢你，三太。米歇尔，我们可以转移到队列中的下一位分析师。

操作者

谢谢瑞银集团的David Baot。您的线路已开通。

大卫·鲍特

感谢大家回答我的问题。我会同时给你两个。所以，查克，你简短地谈论了安全和软件组合。我知道这是公司的眼中钉。但您能谈谈您对该业务的看法吗？您知道，相对于旧的投资组合与新的投资组合，未来会有所改善，以及随着我们进入27财年，随着客户不断从许可证转向订阅，我们如何看待Splunk模式转型的影响？我知道您已经给出了一个范围，从空气增长率的角度来看，您认为该投资组合明年可能会达到什么程度，但我很想了解这一点的最新情况，然后我会给您关于利润率的第二个问题。所以我想，你知道，我想我听到你们说利润率有点稳定，这很有道理。利润率动态有多少主要是由硬件的混合驱动的？我知道您没有得到具体信息，但显然，如果我们预计明年人工智能收入将从40亿增加到60亿，那么您正在考虑哪些抵消措施来帮助缓解产品组合与有效的软件安全组合，如果明年将从今年的40亿的基线增长50%。

Chuck Robbins（董事长兼首席执行官）

谢谢，大卫。因此，在安全方面，我们实际上在本季度看到了一些相当非常好的改进。因此，新的和更新的东西继续以两位数的速度增长。我们显然看到遗产仍然是一个拖累，但它并没有像上半年那样接近拖累。但我们在过去几个季度真正看到的是我们防火墙的实力。业务上个季度，我们看到了非常强劲的两位数订单增长和防火墙。所以，你知道，我想上次电话我说我们会，我们将退出这个财政年度接近两位数的收入增长，在传统的，有机的思科安全产品组合。我认为我们正朝着这个方向前进，我对我们真正实现这一目标感到高兴。我认为我们将继续一个又一个季度。我们将看到那里缓慢、稳定的改善。所以我实际上是防火墙。结果现在确实让我充满了乐观。我们连续几个季度的胜率都很高，我们对此感觉很好。是的然后在Splunk FY 27.，我认为，这将高度取决于云与预混合的情况。它是否会继续，你知道，我们是否会看到持续的转变？我认为我们在第三季度比第二季度又增加了2或3个百分点。如果它稳定下来，那么我们就会明显超越比较。明年它应该不会太拖累，但我们只需要看看这种组合如何演变。马克，对此有何评论？如果没有，您可以回答保证金问题。

马克·帕特森（首席财务官）

是的，不，我认为你在毛利率方面达到了惊人的转变。大卫，这两个最大的因素当然是混合和记忆。更大的因素实际上是混合当然，你知道，当你看到业务的增长，你有硬件真的加速，我们非常高兴。你知道，大约30%的增长，而你有1%的软件。所以它告诉你我们的硬件利润率实际上非常好。它还告诉你，你知道，我们拥有的供应链团队是世界一流的。我认为他们继续表现出的生产力提高是巨大的。我已经在这次电话中经历了其中一些。但是，随着你的规模越来越大，收入继续以相当大的速度增长，毛利率也会有一些好处。这是我们能够真正稳定毛利率的一个关键因素。

Chuck Robbins（董事长兼首席执行官）

谢谢你，大卫。米歇尔，我们可以转到Q的下一位分析师吗？

操作者

谢谢摩根大通的Sam McChatterjee。您的线路已开通。

萨姆·麦查特吉

嗨，感谢您回答我的问题并祝贺结果。查克，也许在电话会议的早些时候开始，您确实提到了自己是Project Glasswing的一部分，并且有点想了解一下您所看到的神话对您的业务的影响，以及我们如何考虑对您的安全业务的影响。总体而言，从长远来看，我们什么时候开始看到您的安全业务可能会受到某种推动。从那方面？然后，马克，对于你来说，随着你今天宣布的重组，我们应该考虑运营杠杆吗？与今年相比，明年的业务会稍微好一点吗？我们应该如何考虑有多少节省可以再投资于业务，以及如何考虑运营杠杆。明年？谢谢

Chuck Robbins（董事长兼首席执行官）

我很欣赏玻璃翼上的善意之言。是的，我认为其含义。因此，首先，我们正在有意义地使用它来测试我们自己的代码。我认为你会看到我们加速向我们的客户提供补丁和类似的东西。所以从商业影响的角度来看，这都是积极的，我认为这是你问题的关键。我认为这显然会对我们的安全产生影响，我认为这肯定会给我们带来机会。我认为，当我们今天与客户交谈时，在过去的几周里，自从这件事公开以来，我已经与他们中的许多人交谈过，他们显然对他们的基础设施中未修补的技术有很多担忧，而不仅仅是我们的。特别关注的是最后一天的支持设备或超过最后一天支持的设备以及无法修补的技术。因此，我实际上认为，虽然会有安全机会，但我们的客户很可能会非常关注他们的基础设施的现代化，这样他们就不会面临无法修补的技术带来的风险，因为它已经过去了最后一天的支持。这就是我的想法。我想告诉你，在第三季度，我实际上会说真的不存在神话驱动的订单。可能有一两个客户决定这样做，而且他们已经在计划这样做了。Mythos将他们推向了边缘，但我认为我们在第三季度没有收到任何有意义的订单。但随着我们继续与客户合作，这种情况未来可能会改变。

马克·帕特森（首席财务官）

是的，谢谢，萨米克。就重组而言，这确实不是一次储蓄驱动的重组。现在事情确实进展得非常快，这是更加重新调整的。正如您在我们的财务状况中看到的那样，我们的基础已经很强大。，但确实在重新调整。围绕硅光学安全和人工智能的资源，因此我们能够快速行动，但并不总是拥有在正确的地方前进所需的确切资源。这就是这与节省的真正意义所在。

操作者

谢谢你，萨梅克。米歇尔，我们可以转到下一位分析师吗？谢谢法国巴黎银行（BNP Paribus）的卡尔·阿克曼（Carl Ackerman）。您的线路已开通。

萨姆·费尔德曼

嗨，我是萨姆·费尔德曼。我支持卡尔·阿克曼。感谢您回答我的问题。第一个问题，您能评论一下为什么26财年的人工智能订单如此保守吗？我知道你提到了非线性和客户订单，但是否也存在市场比你预期的更大的作用？任何颜色都会非常感激。

Chuck Robbins（董事长兼首席执行官）

是的，谢谢，萨姆。我想说的是，我认为我们可能比年初预期的更多设计胜利和更多成功是一回事。但另一件事是，有时这些客户，他们作出决定，当他们决定离开，有时你不知道它。三个月前，你发现它，他们喜欢，我们准备搬家。因此，他们使用我们的产品越多，他们对我们的产品就越放心，对我们的路线图就越放心。所以我认为这只是让他们更有信心继续与我们投资。我不认为这是什么比这更多，但它真的是在某些情况下，这些巨大的机会将出现，你不会知道他们。然后突然之间，30天后，你就有了一大笔资金。所以希望它能继续下去。但这就是我会的，我会把它归因于什么。谢谢你，萨姆。代我们向卡尔问好。米歇尔，我们可以转到下一位分析师吗？排队？

操作者

谢谢克利夫兰研究所的本·伯伦你的电话开通了，先生。

Ben Bolen（股票分析师）

大家下午好。谢谢你回答这个问题，查克。我希望你能详细说明

Chuck Robbins（董事长兼首席执行官）

介绍一下你们对Circuit的内部推理工作。您能谈谈这是为了什么吗？顶级运营支出效率，正是您从中看到的。然后我也很好奇您如何看待大企业在该类别的其他活动方面所做的努力。是啊许多公司已经做了我们正在做的事情，创建Circuit作为这些模型的前端。它使我们能够设置基于思科的护栏，以满足我们希望使用这些模型以及它们提供的护栏之外的用途和方式。然后，它允许我们将公共模型信息与专有的思科信息相结合，并使我们的团队能够在公共互联网数据和我们自己的专有数据上利用人工智能。举个例子，销售代表可以介入并利用它，并让电路根据有关我们产品的内部信息实际构建有关我们产品的销售演示。这是它如何工作的一个简单例子。除了为不同模型提供API外，个人还可以选择他们想要使用的模型，或者我们将默认为我们认为最好的模型。但是...但我们也在努力为公司的每一位员工提供独立的代理，以便他们可以拥有代表他们工作的代理。我们的团队正在做很多工作。我对我们所处的位置真的很满意。还有第二个吗？没有第二个。是吗？是吗？或者只是其他公司。但是是的。哦是的我认为其他公司也在做同样的事情。我会在推理上说。前面，我认为你会看到客户实际上正是这样做的。他们正在试图建立自己的基础设施来支持推理组合。应用程序，引导他们进入代理应用程序，这些应用程序将API组合到公共模型中，以及使用当今可用的不同协议的专有数据源中的信息。因此，LCP连接性等。所以我认为是。我认为这就是推动这一发展的原因之一。我们私人数据中心业务的增长表明客户正在为此做好准备。

操作者

好吧，谢谢你，本。米歇尔，我们可以转到下一位分析师吗？

Michael Ng（股票分析师）

谢谢高盛的Michael Ng。你的电话开通了，先生。嗨，下午好。谢谢你的问题。我的只是定价。在回答之前的问题时，我想你说有4到5个百分点。从定价中受益于X Web规模订单加速。我只是想知道您是否可以谈谈今年的定价策略，包括你们实施了哪些产品，以及你们围绕改变保留优惠的方法所做的任何事情。你是，你是在重新定价吗？只是您在价格弹性方面看到的任何内容。也这会很有帮助。谢谢

马克·帕特森（首席财务官）

好的当然嘿，迈克尔。所以，是的，我认为有几件事，你知道，就方面而言。我先打最后一块。事实上，是。就条款和条件而言。我们真正支撑了，我们有一个。我们有大约30天的时间发出通知。我们会，我们会宣布涨价，但后来30天后才生效。然后...您有30天甚至45天的时间来仍然兑现之前价格的报价。所以你最终有了几个月多的暴露时间，正如你所知，市场的走势比这快得多。相对于内存定价，我们正处于前所未有的时期。所以我们实际上所做的是收紧了这一点，我们说我们会给您15天的通知，然后在后面再给您15天的时间来兑现报价。所以基本上将时间缩短了一半，甚至可能更好一点。这确实对我们有帮助，你是对的。关于我们在第三季度的价格上涨影响。因此，如果你再看看非网络规模的业务，它在第三季度增长了19%，上一季度增长了10%。如果我们只是，我们所做的是我们只是在第三季度基本上运行这些SKU，基本上是5，大约4到5个点的加速只是纯粹基于价格，而不是增量单位，而只是价格。所以这是，这是现场在那里。然后我们如何，我们如何处理价格上涨，我认为，你知道，我们还没有真正把任何东西放在软件上。因此，它只适用于业务的硬件方面。然后，我们试图在硬件方面非常周到，只是说，你知道，我们在哪里最有竞争力？哪里的内存利用率最高？并尝试用一些强有力的逻辑来应用它。

操作者

谢谢你迈克尔米歇尔，我们能换到最后一个分析师吗？

乔治·纳德（股票分析师）

谢谢你先生沃尔夫研究中心的乔治·纳德，先生，您的电话线已经开通。大家好。非常感谢你让我来这里。我只是好奇你提到的定价影响，上个季度有4到5个百分点。展望未来，在7月份季度，定价将全面纳入整个季度，这公平吗？这是这里的动态吗？这是你指导的一部分。

马克·帕特森（首席财务官）

是啊嘿嘿乔治。所以，你知道，我认为展望未来，订单和收入之间存在一些差异。因此，在订单方面，我认为这是一个公平的假设，即当我们进入第四季度时，价格上涨现在已经被完全吸收，如果你愿意的话，你会看到价格上涨的影响更大。就收入而言，第三季度本身确实没有看到价格上涨对价格本身产生任何影响。仅根据您何时接受订单以及何时进入构建计划等的时间。您会在第四季度开始看到一些好处，这很好，因为这确实是帮助我们稳定毛利率的行动。因此，您知道，内存价格上涨的影响实际上在第四季度更加严重，但价格上涨也有助于我们在第四季度发货。那么这确实是帮助我们稳定毛利率的重要组成部分。

Chuck Robbins（董事长兼首席执行官）

谢谢你，乔治。我要把它交给查克做一些总结。首先，感谢大家参加我们今天的电话会议，我要感谢我们的团队。我对我们能够取得的成就感到非常自豪，这些巨大的成果确实是由我们技术的相关性以及我们作为人工智能时代关键基础设施参与者的角色推动的。我们在基于Silicon One的超级扩展器方面取得了令人难以置信的进展。光学系统将我们定位得很好。我们继续在企业中发挥着令人难以置信的作用，并看到这种人工智能的构建和现代化继续进行。随着人工智能不断强调安全姿态的重要性，我认为它强调了将安全融入网络结构的重要性，而我们在做到这一点方面拥有独特的优势。所以我对未来的发展充满信心。再次非常感谢我们的团队，并感谢今天加入我们的每个人。萨米，回到你身边。

Sami Badri（投资者关系主管）

谢谢你，查克。作为提醒，思科将欢迎成千上万的思科客户和利益相关者参加其年度用户大会，思科现场。从5月31日到6月4日在拉斯维加斯举行。主题演讲和其他内容将进行直播并按需提供，我们期待着与你们中的一些人联系。思科的下一个季度电话会议。我们将于2026年8月12日星期三太平洋时间下午1：30、东部时间下午4：30概述我们26财年第四季度业绩。今天的通话到此结束。如果您有任何进一步的问题，请随时联系思科投资者关系部门。我们非常感谢您参加今天的电话会议。

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