纽蒙特交易凸显未开发黄金资产估值上升

代表格陵兰矿业有限公司发布

Newmont报告第一季度实现了4，900美元/盎司。Kinross报告4，873美元。Agnico Eagle公布了创纪录的营业利润率。巴里克正在准备其北美黄金资产的NewCo IPO。定价为1，800美元的存款现在位于另一个星球上--而拥有最多盎司的存款收益最多。

金价重置结束。高级制片人在2026年第一季度的财报中赢得了这一奖项，远早在分析师完成更新他们的作品之前。市场仍在追赶。Newmont ' s（纽约证券交易所：NEM）每盎司4，900美元的实现价格和31亿美元的季度自由现金流已经反映了采矿业两个季度前的结论[1]：当同一矿石的价格从1，800美元升至4，900美元时，地下未开发的盎司实际上正在被重新估值--以及2022年经济学视为长期的矿藏--过时的选项现在被视为新甲板上潜在的近期发展候选者。

北卡罗来纳州夏洛特2026年5月13日/美通社/ --Baystreet.ca新闻评论-地球上最大的未开发钯-金-铂系统之一的重新定价现已量化。格陵兰矿业有限公司（纳斯达克股票代码：GRML）于2026年5月7日发布了SLR Consulting对其Skaergaard项目的独立金属价格敏感性分析。相同的块模型。相同的演习数据库。相同的1.43 g/t PdEq截止值。相同的3.12 t/m³体积密度。唯一改变的是价格。结果：1，658万盎司钯当量指示和2，192万盎司推断-根据自2022年以来未被触及的区块模型，指示类别中的品位上升了45%，推断类别中的品位上升了55%[2]。这些数字是敏感性情景，而不是新的矿产资源或经济估计;它们说明了Skaergaard在不同长期金属价格假设下的解读方式。

当你通过未开发的资源估计推动高级生产商时，他们意识到的价格是这样的。

结构位置

由SLR Consulting（Canada）Ltd.编制的Skaergaard 2022年NI 43-101矿产资源，确定总指示和推断资源量为3.6437亿吨，为2.17克/吨PdEq，仅指示类别为1.5895亿吨，品位为2.22克/吨PdEq。在综合的指示和推断类别中，这相当于25.4莫兹钯当量和23.5莫兹黄金当量，在说明性的基础上，在没有任何技术或经济因素的情况下，这相当于未贴现现场金属总价值约为680亿美元（按2026年2月金属价格计算）[3]。格陵兰矿业公司持有该项目80%的直接权益，并拥有剩余20%的期权。

2022年基本案例使用1，725美元/盎司的钯、1，800美元/盎司的金和1，250美元/盎司的铂。SLR的三种敏感性场景--低、中和高--应用了更新的金属价格假设，范围从低情况下的3，000美元/盎司金到高情况下的5，000美元/盎司金，其余所有技术输入均未受影响[2]。阅读中的主要变量是黄金价格。

高级黄金生产商目前的利润约为每盎司4，800至4，900美元。高价格敏感性场景与实际价格范围大致一致，同时仍然代表SLR框架中的长期价格上涨情况。SLR明确指出，同等等级和所含PdEq金属的上涨主要是由金价上涨推动的，并认为高价格敏感性情况相对激进，并将低和中价格集视为更合理的长期参考点[2]。2026年现场、钻探和批量样本活动已获得全额资金。

博·穆勒·斯滕斯加德（Bo Møller Stensgaard）主席，博士，将结果描述为长期机构和战略合作伙伴在下一代贵金属和关键金属项目中寻求的规模和价格杠杆[2]。

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高级黄金周期

四个美国-上市高级黄金生产商报告了2026年第一季度的结果，与格陵兰矿业敏感性工作处于同一窗口期--每个结果都不同地解读了4，800美元至4，900美元范围内的实际金价对贵金属行业的影响。

纽蒙特（纽约证券交易所：NEM）--全球最大的黄金生产商--于2026年4月23日公布了2026年第一季度业绩，自由现金流达到历史最高水平31亿美元，营收达到73.1亿美元（同比增长46%），调整后每股收益达到2.90美元（创历史季度纪录）。平均实现黄金价格为每盎司4，900美元;黄金副产品所有维持成本为每盎司1，029美元;可归属黄金产量为130万盎司[1]。董事会授权额外拨款60亿美元用于股票回购。Newmont仍有望实现2026年全年530万盎司的可归属金盎司的产量指导。首席执行官Natascha Viljoen称赞“强劲的运营和财务业绩”[1]。对于试图了解全球最大生产商利润表层面的黄金超级周期的投资者来说，纽蒙特的第一季度是最清晰的可用数据点。

巴里克矿业（纽约证券交易所：B）（多伦多证券交易所：ABX）于2025年5月从“Gold”更名为“Mining”，其纽约证券交易所股票代码从GOLD改为B --这是结构性的承认，该公司现在是一家大型黄金和铜生产商，而不是一家纯粹的黄金公司。2025年第四季度业绩于2026年2月5日发布，包括创纪录的季度营业现金流27.3亿美元、自由现金流16.2亿美元、每股净利润1.43美元--该公司历史上的最高水平。2025年全年产量为326万盎司黄金和创纪录的22万吨铜。假设价格为4，500美元/盎司，2026年的指导范围为290万至325万黄金盎司，所有维持成本为每盎司1，760至1，950美元[4]。董事会已授权准备一家持有巴里克北美黄金资产的新实体（“NewCo”）的首次公开募股，包括其在内华达金矿和普韦布洛维霍的合资企业权益，以及内华达州的全资Fourmile发现地-计划于2026年底完成。结构性信号是直接的：最大的生产商现在正积极通过资产层面的重新定价和公司重组释放价值。

Agnico Eagle Mines（NYSE：AEM）（多伦多证交所：AEM）于2026年4月30日公布了2026年第一季度业绩，应付黄金产量为825，109盎司，季度营业利润率创历史新高，调整后净利润为17亿美元（同比增长121%），自由现金流为7.32亿美元[5]。总维持成本为每盎司1，483美元。业务由Detour Lake（Macassa创纪录的季度工厂吞吐量）、Canadian Malartic和Fosterville领导。加拿大努纳武特的希望湾项目预计将于2026年5月做出建设决定。2026年全年产量指导为330万至350万金盎司，未来十年产量将增长20%至30%。Agnico Eagle是一家以北极和一级司法管辖区为重点的黄金生产商在当前实际价格下的运营说明。

Kinross Gold（纽约证券交易所：KGC）（多伦多证券交易所：K）于2026年4月29日公布了2026年第一季度业绩，收入为24.1亿美元（同比增长61%），产量为492，563黄金当量盎司，平均实现黄金价格为每盎司4，873美元[6]。最重要的是，自由现金流约为8.4亿美元，连续第四个季度创下新高。每盎司黄金保证金达到创纪录的3，476美元，超过了金价本身的涨幅。该公司第一季度末现金为22亿美元，净现金为14亿美元。2026年全年指导仍为200万黄金当量盎司，销售生产成本为每盎司1，360美元，全面维持成本为每盎司1，730美元。Kinross的目标是在2026年通过股息和回购向股东返还约40%的自由现金流。对于评估高级黄金周期现金流转换经济学的投资者来说，金罗斯的保证金扩张是可用的最干净的衡量标准。

GRML位置

在此背景下--四家高级黄金生产商报告了4，800美元至4，900美元范围内的已实现黄金价格创纪录的财务指标--格陵兰矿业公司5月7日的敏感性工作将周期转化为地球上最大的未开发Pd-Au-Pt系统之一的有形储量水平数字。

H5层位（历史上是Skaergaard矿床中品位最高的区域）从2022年基本情况下指示的2.85克/吨PdEq转移到高情况下指示的6.56克/吨PdEq。总指示PdEq含量从11.41 Moz（2022年）增加到16.58 Moz;总推断从14.11 Moz增加到21.92 Moz[2]。SLR还建议，根据SK 1300和NI 43-101下不断发展的实践，未来的任何矿产资源更新都应根据净冶炼厂回报率（NSO）而不是使用金属等效物来报告。

自20世纪90年代以来，人们一直在研究Skergaard入侵。约3000万美元的历史勘探投资已用于建设2022年NI 43-101矿产资源。SLR Consulting（Canada）Ltd.是合格人员公司。GTK Mintec正在芬兰Outokumpu地质调查局工厂推动冶金和中试加工。WSP在环境基线方面处于领先地位。Greenland Mines及其持有80%股权的子公司Major Precious Greenland A/S于2026年4月22日被纳入欧洲原材料联盟[7]。2026年现场、钻探和批量样本活动已获得全额资金。

2026年计划将开始评估露天和大规模采矿场景以及地下概念--一个独立的、基于采矿方法的杠杆，独立于任何进一步的金属价格假设[2]。

押金没有变化。围绕它的数学计算确实如此。

常见问题

2026年5月7日的SLR敏感性研究实际上得出了什么结论？

应用于现有的2022年地下限制矿产资源模型，在所有地质和技术输入保持不变的情况下，高价格敏感性案例表明指示的钯当量为1，658万盎司，推断的钯当量为2，192万盎司-与2022年基本案例相比，指示类别中的品位上升了45%，推断类别中的品位上升了55%[2]。

为什么黄金是敏感性分析中的主导变量？

按盎司计算，Skaergaard所含金属中约有73%为铂族金属，27%为黄金，但按价值计算，黄金占现场价值的大部分，为5，000美元/盎司。在高价情况下。这就是为什么金价从1，800美元（2022年）升至5，000美元（2026年最高情况）推动了PdEq等级上涨45%至55%的主导份额[2]。

2026年计划是什么？

由SLR Consulting（地质学/合格人员）、GTK Mintec（芬兰Outokumpu地质调查局设施的冶金和中试处理）和WSP（环境基线）支持的全额资助夏季野外、钻探和批量样本活动。该计划将开始评估露天和大规模采矿场景以及地下概念[2]。

GRML是否已完成可行性研究？

最近的技术工作是2022年NI 43-101矿产资源估算。矿产资源不是矿产储备，并且没有证明经济可行性。Skaergaard项目尚未完成初步经济评估、预可行性研究或可行性研究。

有关格陵兰矿业有限公司（纳斯达克股票代码：GRML）的更多信息，请访问Baystreet GRML个人资料。

文章来源：

联系方式：BAYCREET.CA info@baystreet.ca（604）265-2873

关于矿产资源的警告：矿产资源不是矿产储量，并且没有证明经济可行性。本文中引用的敏感性案例说明了矿床对长期金属价格环境而不是经济估计的杠杆作用。Skaergaard项目尚未完成初步经济评估、预可行性研究或可行性研究。目前尚不确定矿产资源的任何部分是否会转化为矿产储量，也不确定该项目是否会投入商业生产。

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来源：Baystreet