剂泰科技登陆港交所：“AI药物递送第一股”挂牌，港股AI制药版图再落一子

（来源：中善讲资本）

5月13日，剂泰科技-P（07666.HK）正式在香港联合交易所主板挂牌上市。公司本次全球发售约2.01亿股H股，发行价为10.50港元/股，募资总额约21.13亿港元，扣除开支后预计募资净额约19.93亿港元；联席保荐人为Jefferies、Deutsche Bank及中信证券。

上市首日，剂泰科技市场表现强劲。公司开盘报28.68港元/股，较发行价上涨173.14%，对应总市值约330.54亿港元。在认购端，香港公开发售部分录得6910.96倍超额认购，触发回补机制；国际发售部分亦获33.86倍认购，显示资金对AI医药硬科技赛道的高度关注。

一、剂泰科技挂牌，港股AI制药“第三极”补齐

随着剂泰科技登陆港交所，市场常提及的港股“AI制药三小龙”——晶泰科技、英矽智能、剂泰科技，至此完成资本市场会师。

其中，晶泰科技于2024年6月13日挂牌，成为港交所18C特专科技第一股；英矽智能于2025年12月30日登陆港交所主板；而剂泰科技此次上市，则把资本市场视角进一步从“AI药物发现”延展至“AI药物递送”这一更靠近产业化落地的关键环节。

三家公司的定位并不重合：

二、18家基石投资者入局，资本“全明星阵容”护航上市

剂泰科技此次IPO引入18家基石投资者，合计认购约1.48亿美元，阵容颇具代表性。

从配发结果看，基石投资者包括：贝莱德、UBS AM Singapore、国风投创新投资基金、未来资产、高瓴旗下HHLRA、Deerfield、RTW基金、广发基金、工银瑞信、华夏基金、富国基金、Lake Bleu、Sage Partners、工银理财、ORIX Asia AM等机构。

这一基石结构有两个鲜明特征：

其一，国际长线资金与国内头部机构同场认购。既有全球资管机构、海外医疗健康基金，也有境内公募基金、理财子及产业背景资金，说明剂泰科技的资本吸引力并非局限于单一市场叙事，而是兼具硬科技稀缺性、平台型商业模式与医药创新溢价。

其二，国家级风投背景资金进入，释放赛道信号。其中，国风投创新投资基金参与基石认购，凸显AI纳米递送作为生命科技前沿基础设施的重要性。对于港股市场而言，优质硬科技企业获得“国家资本+国际资本+产业资本”共同定价，正在成为18C与新经济IPO的重要观察点。

三、“制药界的SpaceX”：平台合作+管线授权的双轮模式

剂泰科技联合创始人、董事会主席兼首席执行官赖才达博士在上市前后多次以“制药界的SpaceX”形容公司的业务逻辑。

若将这一比喻拆开来看，剂泰科技的商业模式可理解为两部分：

• “火箭发射器”

  ：AI纳米递送平台，可重复调用、对外合作、持续输出技术服务；

• “卫星”

  ：公司自主开发的候选药物管线，在关键临床节点进行合作、授权或权益转让，以获取首付款、里程碑款及后续分成。

这种设计意味着，剂泰科技并不急于自建大规模商业化销售体系，而是更强调以底层平台能力驱动技术输出，以管线授权验证平台价值。公司管理层亦明确表示，未来收入支柱仍将聚焦AI纳米递送技术合作及早期管线授权，暂不把后端销售作为主要投入方向。

从资本市场角度看，这类模式的优势在于：

一方面，平台服务可带来较早期的商业回款；

另一方面，自研管线若在关键节点形成技术验证，则有望进一步提升平台议价能力与授权价值。

截至招股书披露，公司已拥有30余家合作伙伴，已签署的平台合作中，单个靶点合约金额最高达1.09亿美元。这意味着剂泰科技并非只讲“AI制药故事”，而是已经在商业合作层面进入可验证阶段。

四、NanoForge：剂泰科技真正的技术底座

剂泰科技此次上市，资本市场最关注的核心并不只是某一条药物管线，而是其底层技术平台——NanoForge。

根据招股书披露，NanoForge是公司自主构建的AI驱动纳米材料平台，整合了：

• 超过1000万种专有脂质结构库

• AI基础模型

• METiS智能体

• 量子化学与分子动力学模拟

• 高通量筛选平台

• 干湿实验闭环验证体系

该平台试图把传统依赖大量“试错”的纳米递送研发，转变为可预测、可迭代、可规模化优化的计算与实验协同流程。

基于NanoForge，公司已形成三大解决方案：

招股书显示，相关技术可将靶向LNP或小分子剂型的平均开发时间缩短至2至3个月。同时，公司已实现对肝脏、肺、免疫器官、心脏、肌肉、肿瘤、中枢神经系统、胃肠道等8个器官或组织的纳米材料靶向递送。

这正是剂泰科技与一般AI药物研发企业的差异所在：

它并不只解决“药怎么找”，更尝试解决“药怎么送到真正该去的地方”。

五、MTS-004完成III期，商业化验证迈出关键一步

在剂泰科技当前管线中，最接近商业化的是MTS-004。

MTS-004是一款用于治疗**假性延髓情绪失控症（PBA）**的口服候选药物，采用AI优化的口腔崩解片剂型，针对PBA患者常见的吞咽困难问题进行差异化设计。

2025年10月，剂泰科技宣布，MTS-004已达到III期临床研究主要终点。公开资料显示，该研究由北京大学第三医院樊东升教授牵头，联合全国48家临床中心开展；MTS-004从立项至完成III期临床研究仅用时约38个月。公司称，其为国内首款完成III期临床研究的AI赋能制剂新药，也是中国首款完成III期临床试验的PBA药物。

这一进展对剂泰科技意义重大。

因为它不仅是一条产品管线的推进，更是公司“AI赋能制剂优化”能力在临床阶段的一次直接验证。2025年，剂泰科技实现营业收入1.05亿元，其中绝大部分来自MTS-004产品合作首付款，也说明资本市场当前看到的并非纯粹的远期预期，而是技术能力已开始转化为阶段性商业收入。

六、mRNA TCE打开更高想象空间

若说MTS-004代表剂泰科技的近期商业化抓手，那么**体内mRNA编码T细胞衔接器（TCE）**则代表其更具突破性的中长期技术方向。

2025年12月，剂泰科技相关研究成果发表于Nature Communications。论文显示，公司开发的MTS-105通过肝靶向LNP递送编码双特异性TCE的mRNA，在肝细胞癌动物模型中展现出显著抗肿瘤活性，并显示出持续性免疫记忆特征。论文同时指出，MTS-105已进入临床开发阶段。

从产业趋势看，这一方向的重要性在于：传统TCE疗法在实体瘤领域常面临递送、毒性与肿瘤微环境穿透等挑战，而mRNA编码+靶向递送提供了一种新的技术路径。若未来临床验证顺利，剂泰科技有机会从“纳米递送平台公司”进一步延展为前沿免疫治疗的重要技术供给者。

此外，2026年4月，剂泰科技还披露了MTS-108、MTS-109等新一代体内TCE候选项目的研究进展。其中，MTS-109相关临床研究已可在ClinicalTrials登记信息中查询。

剂泰科技招股书链接：

https://www1.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/2026/0505/2026050500020_c.pdf

七、财务结构改善，研发高投入特征仍将持续

从财务数据看，剂泰科技仍是一家典型的高研发投入、商业化验证刚刚打开的特专科技企业。

招股书显示：

2025年公司营收显著提升，毛利率同步上行，主要与当期确认MTS-004合作收入有关。与此同时，公司研发费用仍维持在高位，显示其商业化放量并未改变“平台建设+管线推进”双线并行的资源投入结构。

截至2025年末，剂泰科技持有的现金及相关金融资产合计约11.3亿元人民币。叠加此次IPO募资落地，公司在后续平台迭代、临床推进与动物健康、抗衰等新方向布局上，将拥有更充足的资本缓冲。

八、上市背后：港股正在为硬科技“基础设施型公司”重新定价

剂泰科技登陆港交所，不只是又一家AI医药企业完成上市，更折射出香港资本市场对新一代科技企业估值逻辑的变化。

过去，医药IPO往往围绕单一重磅管线、临床阶段或商业化销售预期展开；而剂泰科技代表的，是另一种资本叙事：

• 先建立底层平台能力；

• 再通过合作与授权形成现金流；

• 同时保留自研管线的价值弹性；

• 最终以“技术基础设施+高价值产品出口”的模式，构建长期估值中枢。

这也是为什么市场会高度关注NanoForge。因为对于mRNA、核酸药物、基因治疗等前沿方向而言，递送能力本身就是产业化门槛的一部分。谁能率先把这一环节从“经验密集型试错”变成“AI驱动的可规模化工程”，谁就可能成为未来多个疗法赛道共同依赖的底层供应商。

结语

从2020年创立，到2026年登陆港交所，剂泰科技只用了约六年时间，便完成了从实验室技术平台、临床管线验证到国际资本市场定价的关键跨越。

它的上市，标志着港股AI制药叙事正式从“药物发现”扩展到“药物递送”；也意味着，香港市场正在成为中国硬科技、生物医药与AI交叉创新企业的重要资本化平台。

对于剂泰科技而言，真正的考验才刚刚开始：MTS-004后续申报进度、NanoForge平台持续签单能力、TCE管线的临床验证，以及动物健康与抗衰业务的实际落地情况，都将决定其上市后的价值兑现节奏。

但可以确定的是，随着剂泰科技挂牌，AI制药在港股市场的竞争维度，已经不再只是“谁能更快找到药”，而是进一步进入到——谁能把药更精准、更高效地送到终点。

伴随港股18C、18A及新经济企业上市通道持续成熟，越来越多具备前沿技术壁垒、平台型商业模式与国际化潜力的企业，开始把香港资本市场作为重要跃迁路径。

围绕企业赴港上市、资本规划与资本市场传播，中善资本可为企业提供：

• 港股IPO可行性初步研判与上市路径梳理

• 18A、18C、主板等不同规则下的适配性分析

• 股权架构、融资节奏与资本故事线设计

• 上市前媒体战略、品牌叙事与市场认知建设

• 港股IPO过程中的投关逻辑、传播节奏与舆情管理支持

• 面向基石投资人、产业资本及专业机构的价值表达优化

在技术走向资本市场的过程中，企业不仅要“做得出来”，也要“讲得清楚、被市场看见”。