【券商聚焦】华泰研究维持京东物流(02618)“买入”评级 指业绩亮眼多板块协同发力

金吾财讯 | 华泰研究发布研报指，京东物流(2618 HK)1Q26业绩表现亮眼，收入与利润均实现高增长，公司多板块业务协同发力，规模效应与科技赋能持续降本增效。华泰研究维持“买入”评级，目标价17.1港币。1Q26公司总收入605.8亿元，同比增长29.0%；归母净利润8.8亿元，同比大增95.2%；Non-IFRS利润10.5亿元，同比增长40.1%，高于华泰预期。利润高增主要得益于新增即时零售配送业务、一体化供应链业务扩张、海外市场加速发展以及自动化设备推广带来的规模效应。

分业务看，来自京东集团的收入194.0亿元，同比增长32.0%，主因低基数及新增欧洲市场；外部客户收入411.8亿元，同比增长27.6%，占比68.0%。一体化供应链业务收入292.2亿元，同比增长25.9%；其他业务（快运/快递/即时零售配送等）收入313.6亿元，同比增长32.0%，受益于业务量增加及新增即时零售配送。

利润率方面，1Q26毛利率8.0%（同比+0.8pct），Non-IFRS利润率1.7%（同比+0.1pct），改善来自仓储产能利用率提升及自动化技术应用。公司发布自主研发的升级版机械臂智能设备，提升分拣效率与空间利用率，巩固核心竞争力。

全球化战略加速，伴随京东欧洲线上零售Joybuy上线，京东物流自有品牌JoyExpress在英国、德国、荷兰、法国运营，并在欧洲核心区域推出“211限时达”高时效服务。截至1Q26，公司拥有13架自有全货机，持续优化全球航线。 

公司董事会授权在48个月内回购不超过12亿美元股份（不超过总股本10%），并设立信托于市场购买股份用于员工股权激励，减少新股发行，彰显管理层信心与股东回报重视。华泰研究维持2026/2027/2028年归母净利预测83.5亿/97.7亿/114.3亿元，基于12.0x 2026E PE（低于港股可比公司均值13.9x，考虑盈利增速低于均值）维持目标价17.1港币及“买入”评级。风险提示：收入增长低于预期、成本高于预期、政策风险。