文字记录：OrganiGram Holdings 2026年第二季度盈利电话会议

谢谢马克斯，大家早上好。感谢您今天加入我们。我加入Organigram已经大约四个月了，在对整个业务进行了初步的深入运营审查后，我的重点仍然是执行、利用我们的优势、解决需要改进的领域并充分实现Sanity Group在第三季度及以后的财务和战略贡献。总体而言，该公司为扩张进行了有意义的重新定位。然而，第二季度是一个充满挑战的季度，加拿大娱乐市场的增长率从5%下降到2.2%，运营问题暂时影响了我们在电子烟和注入预卷方面的表现，并提高了我们继续努力的不合格国际花卉的水平。在进入我们的季度亮点之前，我将介绍这些挑战以及我们如何在预卷中解决这些挑战。艾尔默预轧生产内部化以及新生产设备的使用后，涂层IPR质量不一致，在我们校准工艺时引入了更高的可变性和填充率，并降低了整体产品一致性。其结果是较低的回购利率和1.6个百分点的份额损失，在整体前卷与前一时期，这是我们不能接受的。作为回应，我们加强了质量控制流程并实施了生产变更，以提高一致性今天下线的预卷已经更加一致地填充和编码，我们预计在短期内引入IPR涂层自动化，以确保一致性保持在可接受的水平。在vapes中，我们投资组合的各个部分在定价和效力方面都低于竞争基准，导致5个10和全部1的股价流失。份额同比下降6.1个百分点的一个关键驱动因素是，随着消费者需求转向效力更高的1克规格，我们过度选择了效力较低的1.2克电子烟。为了解决这个问题，我们将在未来几周内推出更高效能的产品，并更新产品和硬件，包括BoxHot、Liquid Diamond等一体机。由于我们对邮局流程进行了调整，On International Flower的规格通过率较第一季度有所提高。国际销售额环比增长从第一季度的500万辆增至第二季度的610万辆，反映了这一进步。然而，这里还有更多工作要做，才能使我们的规格销量达到国际水平。我们预计第三季度将持续改善，支持今年下半年的收入和利润率扩张。尽管面临这些挑战，我们仍在许多其他领域发挥了优势。在花卉方面，由于大袋花蕾和Purple Punch out和Ultra Sour等关键品种的强劲表现以及我们新根汁啤酒品种的强烈欢迎，我们同比获得2.2个份额。这些收益反映了花卉功效、质量和一致性的持续提高，我们预计将在即将推出的预卷面粉和磨粉粉以及夏季碎粉零售活动中发挥优势。在食品方面，我们的股价同比上涨1.8个百分点，而饮料和浓缩饮料分别上涨0.7和3.1 3.1个百分点。我们将这种增长归因于创新，包括推出新饮料，例如采用我们快速技术的碎饮料，以及Shreddems、Max 10 s和box hot with Diamonds等产品的持续发展势头。虽然我们看到面粉领域的竞争加剧，份额同比小幅下降，但我们连续恢复增长，并在该领域占据了38.9%的领先份额。总体而言。按市场份额计算，Organigram仍然是加拿大排名第一的LP。第二季度，我们在安大略省、不列颠哥伦比亚省和艾伯塔省等关键市场保持领先地位，同时继续增强势头。在魁北克，我们目前在该省排名第三，截至3月底市场份额达到11.3%，同比增长2.6个百分点，是增长最快的迄今为止，在魁北克财年担任LP。这一业绩的推动力是魁北克电子烟和鲜花销售强劲，本季度该省零售额约为2500万美元。在我们的行业领先品牌组合中，Shred Box Hot和Big Bag of Buds均跻身全国前八名品牌之列。Big Bag of Buds是该国发展最快的花卉乐队，BoxHot是排名第一的浓缩物和第二的电子烟品牌，而Shred仅按市场份额计算，就其排名前10名LP。再加上电子烟和注入预卷正在进行的运营补救和产品增强，我们对重新夺回份额并推动下半年强劲增长的能力充满信心。继续谈论我们的国际业务，四月份完成的Sanity收购标志着Organigram的一个重要里程碑，创建了一个在世界上两个最大的联邦合法大麻市场加拿大和德国拥有领导地位的合并实体。随着瑞士、英国、波兰和捷克共和国的增长计划正在进行，Sanity预计明年平均将产生约2500万欧元的季度收入，并作为一个在整个欧洲扩展的平台，随着市场继续向结构化的医疗框架发展。从整合的角度来看，Sanity将在第一年相当独立地运营，使团队能够继续专注于其核心市场的执行和增长，同时在适当的情况下从全球Organigram资源获得战略支持和供应。在欧洲以外，我们继续向澳大利亚的合作伙伴供应面粉，我们最近还在澳大利亚推出了box Hot和Edison品牌下的电子烟和可食用SKU，从批发花卉扩展到品牌销售。随着分销的推出，我们的产品预计将销往全国4，000多家药店。关于美国最近的大麻重新安排，我们正在密切关注。现在确定哪些途径（如果有的话）对我们来说是可行的，还为时过早。我们的两项美国战略投资可能会受益于这些发展，我们将继续随着监管格局的发展评估机会。最后，关于欧盟GMP认证，我们于四月份提供了常规监管机构迄今为止要求的所有额外文件，以支持结束我们认证审计中发现的所有主要发现。鉴于对寻求欧盟GMP地位的许可生产商的审查加强，很难预测时间，但我们预计未来几个月会更新认证。转向运营尽管我们已经在IPR生产中实施了质量控制改进，但我们看到多个领域的持续改进。在产量提高的支持下，第二季度我们实现了创纪录的季度收获，超过32，000公斤，而蒙克顿工厂的平均THC达到29.8%，为迄今为止的最高水平。回顾去年第二季度，我们的产量提高相当于产能增加56%，而无需扩大设施足迹和降低种植成本，同时我们还继续推进我们的遗传学计划，包括上季度讨论的抗病品种的识别和部署，两个抗病品种于3月份推出。这些进步有助于降低植物护理要求、降低投入成本和提高产量。我们现在正在扩大该计划，以针对其他性状，包括蕨类和香气表达、颜色以及对霉菌和酵母的更广泛抵抗力。这项工作也与我们的基于种子的种植策略相吻合，该策略仍然是第二季度的关键重点领域。我们大约25%的收成是用种子种植的，我们将继续评估扩大这种方法的机会，以进一步降低成本并提高一致性。最后，在温尼伯，我们继续加大饮料宣传力度我们已经看到我们最近推出的碎苏打水受到了强烈的欢迎，预计这将推动第三季度饮料的额外增长。总体而言，第二季度带来的挑战影响了我们的业绩，并要求我们迅速进行竞争和运营调整，我们预计这将在下半年支持更可持续的业绩。这些调整正在受到密切监控，早期指标表明，已经完成和正在进行的行动正在开始改善执行情况，并稳定受影响业务部门的业绩。随着我们核心业务的执行力增强、进一步改善、国际业绩、典型的季节性顺风以及第三季度Sanity的财务贡献增加，我们预计下半年在收入增长和利润率扩张的支持下将更加强劲。至此，我将致电格雷格，以提供有关我们财务业绩的更多详细信息。

谢谢詹姆斯。正如詹姆斯概述的那样，第二季度反映了市场疲软以及更重要的是，一些执行推动了电子烟和预卷的挑战。此外，虽然我们在提高符合欧盟规格的国际花卉比例方面取得了进展，但本季度的国际增长因低于典型规格数量而受到限制。本季度净收入为5，980万美元，而上年同期为6，560万美元，同比下降约9%。季度收入主要受到电子烟和预卷股份额侵蚀的影响，但部分被投资组合其他部分的持续强劲所抵消。第二季度国际收入为610万美元，同比持平，高于第一季度的500万美元。上半年国际出货量为1，110万辆，高于2025财年上半年的940万辆，同比增长18%。我们预计2026财年下半年将代表国际经济增长的重大变化，特别是随着国际花卉会议规格的比例持续提高，并且我们补充说，sanity Group第三季度的合并财务数据，该季度调整后毛利率为1，840万美元，而上一年同期为2，190万美元，下降了16%。我们调整后的毛利率为31%，同比下降200个基点。这种下降主要是由于价值更高的产品在我们的产品组合中所占比例更高，并且电子烟、浸泡预卷和国际面粉的典型回报率高于典型回报。虽然本季度利润率表现低于我们的预期，但重要的是要注意的是，基本成本结构持续改善。种植产量和实现的协同效应仍然是积极的贡献者，我们预计随着我们在电子烟和注入预卷方面重新获得竞争力以及我们的国际产量继续保持之前的增长轨迹，这些贡献将变得更加明显。本季度的G & A费用与2025财年第二季度的1，490万美元相比实际持平。G & A反映了较低的企业资源规划实施费用，但由于客户破产而增加的专业费用和约800，000英镑的信贷拨备所抵消。G & A占净收入的比例约为25%，同比增长约300个基点，主要是由于本季度收入基础较低。我们继续预计，随着今年下半年，GNA占收入的比例将呈下降趋势。销售和营销费用为870万美元，而上年同期为750万美元，占净收入的14.5%。这一增长反映了对广告、促销和贸易营销计划的投资增加，以支持新产品的推出。本期总体SG & A占收入的比例为39%，同比提高500个基点。第二季度调整后EBITDA为90万，而上年同期为490万。这一下降的主要原因是娱乐收入下降，而运营费用占净收入的比例上升以及毛利率下降。本季度净亏损为90万美元，而上年同期净利润为4，250万美元。本期净利润减少主要是由于衍生负债和优先股公允价值收益下降、净收入和毛利率下降以及由于美国监管环境变化，我们在美国的大麻衍生产品业务出现580万美元的减损。从现金流的角度来看，经营活动使用的现金为680万美元，而上一年期间使用的现金为1，660万美元，这代表着运营资本的有利变化，部分被调整后EBITDA较低所抵消。值得注意的是，去年第一季度到第二季度，由于Motif integra，我们的库存大幅增加推出和新产品发布。今年第二季度，库存与上一季度持平，反映出库存管理更加严格，需求可见性更加明确。本季度自由现金流流出700万美元，而上年同期流出2，310万美元，主要归因于流动资金投资减少和资本支出减少。就截至第二季度末的流动性状况而言，OrganiGram拥有5，480万现金及等值现金，其中包括430万无限制现金。季度末后，我们将大部分现金用于资助收购Sanity集团，并从ACB Financial Group获得了6000万美元的融资，以保持财务灵活性。其中包括部分用于资助收购的2000万美元非循环定期贷款、支持Sanity偿还义务和一般企业用途的3000万美元循环贷款，以及用于一般企业用途的1000万美元运营贷款。交易完成后，我们的信贷设施拥有约4000万美元的可用流动性。我们今年早些时候经历的竞争和运营挑战对财务的影响在2026财年上半年基本上得到了体现，现在我们看到2026财年下半年的业绩趋于稳定。虽然利润率和盈利能力在本季度受到影响，但基本成本结构继续改善，这得益于显著提高的收益率，效率提高和先前对自动化的投资，这使我们能够继续保持我们先前的利润率改善和盈利能力。随着我们进入下半年，我们预计净收入和调整后毛利率将有所改善，国际收入也将连续增长。在收购Sanity Group之后，我们正在调整我们的2026财年指导，现在预计2026财年的净收入将超过3.5亿美元，调整后的EBITDA和调整后的毛利率将超过我们2025财年的业绩，自由现金流大约收支平衡，资本支出低于1000万美元，这是基于我们继续拥有强大的创新渠道的假设，增加国际销售，高大麻质量和更高的效力，并获得欧盟GMP认证。这样，我们就开始提问了。

OrganiGram Holdings（纳斯达克股票代码：OGI）周二召开了第二季度财报电话会议。以下是电话会议的完整记录。

此文字记录由Beninga API为您带来。如需实时访问我们的整个目录，请访问www.example.com进行咨询。

完整的财报电话会议可在www.example.com上获取pwi = Pfnom 6fM

Organigram Global Inc在第二季度面临挑战，因为加拿大娱乐市场增长放缓，运营问题影响了电子烟和预卷。

该公司正在通过加强质量控制和推出新的高效电子烟产品来解决这些问题。

在Sanity Group收购的支持下，国际销售有所改善，预计第三季度将持续增长。

尽管面临挑战，但在鲜花和食品领域的强劲表现的推动下，该公司仍保持了加拿大市场份额第一的LP的地位。

财务指标显示，净收入同比下降9%，调整后EBITDA为90万，低于上一年的490万。

未来指引包括2026财年净收入超过3.5亿美元，毛利率和调整后EBITDA预计将有所改善。

管理层强调战略重点是通过Sanity Group利用欧洲的增长机会并监控美国市场的潜在发展。

Ed（操作员）

早上好，我叫Ed，今天我将担任您的会议接线员。此时，我欢迎大家参加Organigram全球2026财年第二季度盈利电话会议。议长准备好的讲话后，将进行问答环节。请限制自己一个问题和一个后续行动。您可以要求其他问题。谢谢我现在将电话转给投资者关系总监马克斯·施瓦茨（Max Schwartz）。

马克斯·施瓦茨（投资者关系总监）

非常感谢大家早上好。非常感谢您今天加入我们。提醒一下，这通电话正在录音，重播将在24小时内在我们的网站上提供。今天的电话会议将包括前瞻性陈述。由于我们提交的文件和2026财年第二季度新闻稿和MD & A中包含的警告声明中概述的许多风险因素，实际结果可能会存在重大差异。我们还将参考某些非IFRS指标，例如调整后的EBITDA、调整后的毛利率和自由现金流。除非另有说明，否则定义和对账可在我们的披露材料中提供。市场份额数据来自HiFyre Weed Crawler、省级委员会、零售商和我们自己的内部销售跟踪。今天讨论我们业绩的有Organigram Global首席执行官兼首席财务官James Yamanaka和Greg Guyatt。我再次欢迎您参加今天的电话，然后我将把电话转给詹姆斯。

James Yamanaka（首席执行官）

格雷格·盖亚特

操作者

我们现在开始问答环节。请限制自己一个问题和一个后续行动。您可以重新排队询问其他问题。如果您想问问题，请按Star 1举手，并撤回您的问题，请按Star 1。同样，我们要求您在提出问题时拿起手机，以便在本地静音时获得最佳音质。请记住取消您的设备静音。请在我们编制问答名单时待命。你的第一个问题来自agp的亚伦·格雷（Aaron Gray）。您的线路已开通。请继续。

Aaron Gray（股票分析师）

嗨，早上好，非常感谢您的问题。我想首先，首先，你在准备好的讲话中表达了很多色彩，但只是采取一种高层次的观点，以确保我们有理解。显然，在过去的两年里，你已经做了很多工作来提高产量。因此，正如我们了解本季度发生的一些问题一样，只要给我们一些信心，让我们感觉自己处于另一边，你就会开始看到你在预卷和其他方面谈论的一些改进。我知道其中一些是将其带入国内，所以你有一些信心，这更多的是短期的小问题，你将能够反弹回在加拿大拥有的一些市场份额主导地位。谢谢

James Yamanaka（首席执行官）

当然，我可以回答这个问题。我是詹姆斯正如您在IPR生产线上提到的那样，本季度发生的问题是我们在内部发生的，由于前供应商的CAA（加拿大大麻协会）地位，我们必须比我们希望的更快地完成这件事。我们已经解决了这个问题，我们已经进行了研究，我们已经采取了很多补救措施，我们已经看到质量有所改善，我们认为这将能够在第三季度和第四季度继续证明。在vape方面，有一个新的设备组件的问题，再次我们已经确定，并正在修复，并再次有信心，将在第三季度和第四季度改善，当谈到超出规格.是的，有很好的表现，我认为在提高产量方面.这确实给下游的干燥能力带来了压力。但我们看到随着时间的推移，通过率不断提高。我想你可以从我们国际出货量的季度增长中看到这一点。你知道，微生物问题是你必须不断关注的事情之一。但我认为，在这三个运营领域（不幸的是，这些领域恰好同时发生），我们已经确定了根本问题，我认为我们已经在这三个领域看到了一些初步指标，我们确实预计第三季度和第四季度会有所改善。

Aaron Gray（股票分析师）

好的，谢谢这个颜色。詹姆斯，问我一个问题。就像我们考虑美国和重新安排一样，你知道，我们应该如何看待机会，特别是考虑到你与英美烟草公司共享的投资工具，这是否会带来更多的机会，特别是在医疗方面，进行更多的投资，甚至可能整合它们？你现在有没有更多地考虑，你知道，在重新安排的时间内，植物接触州合法的医疗市场？

James Yamanaka（首席执行官）

是的，我想你还记得我们目前在美国还不是一个接触植物的玩家。我们正在调查此事，我认为我们会考虑在美国可能有哪些可行的选择。不过，我认为目前，业务的重点实际上是在运营上解决上一季度在加拿大遇到的问题，并真正支持Sanity集团发展到今年下半年。我认为，随着欧洲市场，特别是德国市场的增长，我们希望专注于真正发展这部分业务，因为这是最好的短期机会和中期机会。但我们当然会进行监控，我们正在考虑美国目前有哪些选择。但作为目前妈妈植物触摸玩家的非玩家，这对我们并没有立即产生影响。

Aaron Gray（股票分析师）

好的太好了感谢来电者。我会去重新排队。

操作者

您的下一个问题来自Canaccord Genuity的Kenrich Tighe的系列。您的线路已开通。请继续。

Kenrich Tighe（股票分析师）

谢谢早上好.您的评论在很大程度上提到了有关您的知识产权和电子烟的内部问题。但我想关注的是，你也许可以为我们解答的是，有多少影响也是基于竞争强度的。我们看到您的一些主要竞争对手在这些类别中推出了一些非常成功的产品终端市场。听起来这是你所指出的制造问题的结合，但也是竞争强度的一个阶段性变化。如果您主要在处理内部问题，那么您的评论听起来就像您的评论一样，您如何解决其中的竞争强度问题。

James Yamanaka（首席执行官）

是的，我的意思是，你知道，就像在任何一个季度都存在竞争问题一样。我想说，如果我看问题，内部问题与竞争问题可能是70、30。我们解决这个问题的方式非常具体地在电子烟中。我们现在有了一个有竞争力的产品。我们正在推出一些新产品，以确保我们在效力水平和电子烟方面具有竞争力。我们也有新的设备和液体，我们将投入市场。因此，我们有一个直接的回应，我认为我们有相当大的信心，相信这些将被市场广泛接受。就知识产权（知识产权）而言，我想说这主要是我们必须加强知识产权生产在市场上的内化时发生的内部问题。所以，是的，竞争总是存在，但我认为，你知道，我们需要解决我们的质量问题，我认为我们将在未来几个月内向市场投放产品，这些产品将具有相当的竞争力，并得到活动以及第三季度和第四季度季节性增长的通常季节性影响的支持。

Kenrich Tighe（股票分析师）

谢谢吉姆。我就国际而言，这是否是市场上供应量的函数，监管机构对要求的要求更加严格，不是因为要求已经改变，而是因为误差幅度可能已经减少，或者这是否是您在季度面临的非常具体的挑战？

James Yamanaka（首席执行官）

是的，我认为这是两件事的结合。我认为欧洲监管机构肯定正在从监管方面考虑，你知道，他们正在加强对即将发生的事情的评估。我认为其中的一部分是，管理微生物问题总是具有挑战性，你会发现，你知道许多竞争对手、行业中的许多参与者都有类似的问题。与此同时，我认为我们已经确定了一些主要驱动因素，特别是干燥能力和程序，以解决这些问题。正如我前面提到的那样，我们看到通过率的连续提高，我们能够发货，我们能够在第一季度、第二季度与第一季度向我们的国际业务发货更多，我们预计这种情况会继续下去，同时我们正在寻找各种补救途径来管理风险随着时间的推移，以便我们能够继续为Sanity Group和我们的其他国际客户供货。太好了非常感谢我会回去的。基兰？是啊

操作者

您的下一个问题来自TSB Cormac Capital Markets的Frederico Gomez。您的线路已开通。请继续。

Frederico Gomez（股票分析师）

嗨早上感谢您在这里回答问题。回到国际上，您对如果没有汽车规格产品的国际销售额有何估计吗？

James Yamanaka（首席执行官）

我没有具体的数字。格雷格，你有什么关于这的吗？我的意思是它本来会更高。我没有具体号码。格雷格，你有那个吗？

格雷格·盖亚特

是的，我认为就销售机会而言，由于Inspect产品，我们可能错过了大约400万到500万次的国际销售额。所以是有意义的金额。

Frederico Gomez（股票分析师）

完美，谢谢。然后就你提到的加拿大市场而言，我猜最近整体市场有所放缓。我想我们在市场数据中已经看到了这一点。你能谈谈这个吗？您预计整体市场的增长会复苏还是认为今年会持平？这如何影响潜在的消费者在产品结构转变方面的行为？也许是价格较高的产品与价格较低的产品，市场整体使用的任何颜色。谢谢

James Yamanaka（首席执行官）

是的，我认为，你知道，正如我们提到的那样，市场没有增长约2.2%，而我们年初预期的5%，你知道，如果你考虑我们的公平份额，这是一个影响，仅我们的净收入就约为900万美元。你知道，我确实如此，我不认为利率会再次上升到两位数，但我想说2%至4%之间的利率并不是不合理的。作为一个，展望未来的市场，您会看到特定领域的一些影响。比如说，你知道，在安大略省，在受美国关税严重影响的部分市场，你会看到这些市场的篮子购买率较低，而且你知道，某种程度上，下跌交易。但事实并非如此。我们还没有在全国范围内看到这种情况，但该国的一些地区肯定受到当前经济的影响，你会再次看到不同的消费者行为。但就目前而言，它似乎仅限于特定领域，但未来仍需关注。

Frederico Gomez（股票分析师）

完美了非常感谢

操作者

您的下一个问题来自巴勃罗·祖阿尼克及其同事的团队。您的线路已开通。请继续。

巴勃罗·祖阿尼克（股票分析师）

大家早上好，感谢大家回答问题。听着，我只是想回到关于从3亿到3.5亿的指导评论。这5000万美元中有多少来自现在更高的价差捕获，而这本来是来自目前向下游销售的OGI产品。5000万美元中有多少是Sanity正在进行的销售额或从其他供应商销售的销售额？你能粗略地解释一下吗？

格雷格·盖亚特

谢谢，巴勃罗。因此，在销售额的增长中，我们预计Sanity集团平均将获得2500万欧元的收入。因此，就我们之前的3亿指导方针而言，那里的强劲增长，我们必须扣除之前在直接向Sanity发货时确认的销售额，并在Sanity Group向最终客户销售时确认。所以我想说，你知道，大部分增长来自Sanity Group，部分被核心有机图片业务的疲软所抵消。

巴勃罗·祖阿尼克（股票分析师）

对的然后，然后只是跟进，我的意思是，当你宣布这笔交易时，如果我没记错的话，理智的销售额为5000万欧元，第四季度为1900万欧元。对的所以大约是7600万欧元加元。大约是120。我只是。Sanity的销量下降幅度似乎更大。或者也许我的数学错了。

格雷格·盖亚特

不，我认为你指的数字是。截至第四季度的运行率是否不是他们的实际年度数字。

巴勃罗·祖阿尼克（股票分析师）

不，我知道，我知道年度数字是50欧元，但第四季度的运行率是1900万乘以4。76欧元。对的这将是大约1.2亿加拿大人。但是...所以我只是想用一个新数字来调和1.2亿加拿大人。但是，但是，我的数学会出错。

格雷格·盖亚特

谢谢.不，那个。因此，在接下来的两个日历季度，在接下来的两个日历季度，我们预计理智会获得2500万欧元。所以今年下半年平均为5000万。因此，与去年相比，这至少达到1亿欧元。

巴勃罗·祖阿尼克（股票分析师）

对的好吧不，那很好。然后，如果我可以的话，就Sanity而言，您能否扩大他们在德国以外市场的机会或目前的存在，特别是在英国和瑞士，如果您能提醒我们他们拥有什么以及那里的增长潜力。谢谢

James Yamanaka（首席执行官）

是啊你想铲球吗？当然，我可以拿走那个。因此，Sanity Group确实向英国出口医疗产品，而且他们将继续这样做。Organigram还单独向英国出口面粉，我们将研究未来如何整合这些业务。在瑞士，这实际上是一个非常令人兴奋的机会，有一名休闲飞行员。Sanity是市场上仅有的参与者之一，在两个州开展业务。他们正在进行试点工作，我们预计瑞士的娱乐市场将于2028年左右开放。这是一个非常有趣的小但利润率非常高的市场。因此，这是一个令人兴奋的试点，理智处于领先地位。他们还向波兰和捷克共和国销售产品，我们将继续支持这些扩大到这些市场的努力。但Sanity Group的重点是德国作为主要目标，因为这是迄今为止欧洲最大的增长潜力和最大的市场。但我认为存在一些有趣的机会，特别是在瑞士和英国，可以在未来推动额外的收入和利润率。

巴勃罗·祖阿尼克（股票分析师）

好的，谢谢。如果可以的话，我想请您在这里再添加一个问题。我知道美国规则如何变化的情况有很多待定，但假设他们不允许出口，也不允许州际贸易，您还会有兴趣投资医疗运营商吗？每个州都是自己的岛屿？或者对您来说，出口和利率将是您投资美国的必要要求

James Yamanaka（首席执行官）

听着，我认为我们将继续关注所有的机会。我认为我们的关键是真正考虑如果我们投资在哪里，真正的潜力是什么？它给了我们什么选择？这是否为我们提供了在这些市场长期竞争的真正机会？我认为我们将谨慎行事，我们必须权衡其与Sanity谈论的所有市场的投资机会。我们将从中获得多少投资回报？我的意思是，你知道，美国显然是迄今为止世界上最大的市场。但我认为，你知道，如果有机会，如果监管情况合适，如果成本合适，我们会投资。我们认为我们有一个合理的机会来建立一些为未来增长的选择权。但我们将始终平衡它与我们拥有的其他选择，无论是在加拿大国内，还是在未来几年内更有可能在欧洲，利用Sanity集团的资源和能力。

巴勃罗·祖阿尼克（股票分析师）

谢谢

操作者

我们现在已经到了问答环节的最后。我会把电话转给詹姆斯做总结发言

James Yamanaka（首席执行官）

非常感谢。非常感谢大家抽出时间。总而言之，这是一个充满挑战的季度。这主要是由我们正在解决的具体运营问题驱动的，我们对自己在第三季度和第四季度扭转这一局面的能力充满信心。我们对Sanity在世界其他市场的增长潜力感到非常兴奋。因此，再次感谢您的关注和我们所有人收到的问题。祝大家有美好的一天。

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