电话会总结 ｜ Viant(DSP)2026财年Q1业绩电话会核心要点

业绩回顾

• 根据Viant业绩会实录，以下是财务业绩回顾摘要： ## 1. 财务业绩 **Q1 2026核心财务指标表现：** - **营收**：8,850万美元，同比增长25%，超出指导预期上限3% - **Contribution ex-TAC**：5,030万美元，同比增长18%，高于指导预期中位数 - **调整后EBITDA**：980万美元，同比增长81%，超出指导预期上限3% - **Non-GAAP净利润**：560万美元，同比增长近100%（去年同期280万美元） - **Non-GAAP每股收益**：0.09美元，同比增长125%（去年同期0.04美元） - **Non-GAAP运营费用**：4,050万美元，同比增长9%，环比增长2% ## 2. 财务指标变化 **盈利能力改善显著：** - 调整后EBITDA占Contribution ex-TAC比例为19%，同比提升近700个基点 - 员工人均Contribution ex-TAC同比增长超9%，连续11个季度增长 **现金流表现强劲：** - 过去12个月经营活动现金流：6,000万美元，同比增长1,650万美元（+38%） - 过去12个月自由现金流：4,150万美元，同比增长1,540万美元（+59%） - 当季经营活动现金流同比增长740万美元（+166%） - 当季自由现金流同比增长720万美元（+88%） **资产负债状况：** - 现金及现金等价物：1.857亿美元 - 正营运资本：2.201亿美元 - 无债务，拥有7,500万美元未动用信贷额度 **股东回报：** - 当季股票回购：100万美元 - 自2024年5月启动回购计划以来累计回购：6,060万美元 - 剩余回购授权：3,940万美元

业绩指引与展望

• Q2 2026季度指引：预计营收9,850万至1.015亿美元（同比增长28%），贡献收入（扣除TAC）5,850万至6,050万美元（同比增长23%），非GAAP运营费用4,550万至4,650万美元（同比增长24%），调整后EBITDA为1,300万至1,400万美元（同比增长20%），调整后EBITDA利润率达到23%

• 2026年全年展望：预计贡献收入增长将持续超越美国程序化广告市场约13%的增长率，实现进一步的市场份额增长；贡献收入同比增长率将在2026年各季度中呈现加速趋势

• 长期盈利能力目标：继续以实现年度营收增长20%或以上为经营目标，同时扩大调整后EBITDA利润率，预期在未来几年内调整后EBITDA利润率有机会达到40%或更高水平

• 增长驱动因素：新客户上线、有机增长加速、下半年政治广告贡献以及TVision收购整合将推动2026年增长加速

• 运营效率提升：营收和贡献收入增长将持续快于非GAAP运营费用增长，预计2026年全年调整后EBITDA利润率将实现温和扩张

• 现金流表现：过去12个月自由现金流达4,150万美元，同比增长59%；运营现金流6,000万美元，同比增长38%，显示强劲的现金生成能力

分业务和产品线业绩表现

• CTV（联网电视）业务成为核心增长引擎，占平台总支出超过50%，创下第一季度历史新高，贡献收入同比增长超过40%，连续第三年保持这一增长水平，是行业增长率的3倍；视频广告（包括CTV）占平台总支出超过65%，反映向高影响力可测量格式的持续转变

• 专有数据产品线包括三大核心支柱：内容识别（IRIS ID）在CTV生态系统中的渗透率达到近50%，预计年内将超过75%；身份识别（Household ID）覆盖约80%的程序化竞价请求和96%的CTV请求，拥有95%的家庭地址映射；注意力数据（通过收购TVision获得）提供实时观众注意力洞察

• ViantAI产品套件推出全自主AI驱动的Outcomes解决方案，仅需四个基本输入（广告主、预算、投放日期和目标）即可自动构建和执行广告活动；Direct Access供应路径优化功能为广告主提供直接购买优质发布商库存的路径，超过50%的CTV广告支出通过此渠道交易，合作伙伴包括迪士尼、派拉蒙和Peacock等

• 新兴数字渠道（CTV、流媒体音频、数字户外广告）占平台总支出超过60%，较2025年全年的54%有所提升；金融服务、医疗保健、消费品和工业等垂直领域表现强劲，新旗舰客户Molson Coors和WHOOP开始部署广告支出并预计全年大幅增长

市场/行业竞争格局

• 独立DSP平台稀缺性凸显，市场仅剩Viant和The Trade Desk两家真正独立且客观的企业级购买平台，其他主要竞争对手如Amazon DSP、Google DV360、Yahoo DSP均存在利益冲突，优先推广自有内容而非为广告主利益最大化服务

• Amazon DSP被定性为"利润陷阱"，通过将广告支出导向自有Prime Video等渠道、使用自归因测量策略、迫使广告主依赖Amazon销售渠道、利用销售数据开发竞品等手段损害广告主利益，导致大量客户流失寻求替代方案

• CTV市场竞争优势明显，Viant在联网电视领域建立了显著护城河：拥有行业领先的内容标识符IRIS ID（覆盖近50%的CTV竞价请求）、家庭ID覆盖率比竞争对手高4倍、Direct Access直接发布商整合消除中间商费用、超过50%的CTV广告支出通过Direct Access交易

• 专有数据资产构建竞争壁垒，通过收购Iris TV和TVision建立了内容、身份和注意力三大独家数据支柱，成为唯一能够在竞价前激活注意力信号的平台，这些专有数据无法被Google、Amazon、OpenAI或Anthropic等竞争对手复制

• 市场需求向独立透明平台转移，广告主和代理商对围墙花园的自归因策略和缺乏透明度问题划定底线，Viant凭借透明的商业模式、不拥有发布商内容的独立性以及持续创新能力，正在经历公司历史上最大规模的RFP管道，主要涉及CPG、零售、医疗保健和快餐服务等垂直领域

• AI驱动的自主广告产品Outcomes开始蚕食传统搜索和社交媒体预算，该产品能够在毫秒级别做出决策，性能超越人工优化，目标市场规模超过总广告预算的60%，为公司开辟了全新的增长赛道

公司面临的风险和挑战

• 根据Viant业绩会实录，公司面临的主要风险和挑战如下：

• 市场竞争加剧风险：公司面临来自Amazon DSP、Google DV360等大型科技公司的激烈竞争，这些竞争对手拥有更强的资源和市场影响力，可能对Viant的市场份额构成威胁。

• 客户预算波动性风险：相比传统线性电视广告，数字广告预算更容易出现波动，客户可以随时暂停或调整广告投放，这种灵活性虽然是优势但也带来收入不稳定的风险。

• 技术整合挑战：公司刚完成对TVision的收购，需要将其注意力数据技术成功整合到现有平台中，整合过程中可能面临技术兼容性和执行风险。

• 新产品市场接受度不确定性：Outcomes等AI驱动的自主广告产品虽然表现良好，但仍处于早期阶段，市场接受度和规模化能力存在不确定性。

• 大客户依赖风险：公司正在争取更多大型企业客户，但这些客户的预算决策周期较长，且单一大客户的流失可能对业绩产生重大影响。

• 宏观经济环境影响：广告支出通常对经济周期敏感，经济不确定性可能导致客户削减广告预算，影响公司收入增长。

• 数据隐私法规风险：随着数据隐私法规日趋严格，公司的数据收集和使用可能面临合规挑战，影响其专有数据优势的发挥。

• 人才竞争和成本上升压力：在快速发展的数字广告行业中，吸引和留住技术人才面临激烈竞争，可能推高运营成本。

公司高管评论

• 根据Viant业绩会实录，以下是公司高管发言、情绪判断以及口吻的摘要：

• **Tim Vanderhook（CEO）**：发言口吻极为积极自信，情绪高涨。强调公司实现了"创纪录的Q1业绩"，收入增长25%超出指引，调整后EBITDA增长81%。对公司战略充满信心，多次使用"强劲"、"加速增长"等积极词汇。在谈到竞争优势时表现出强烈的自豪感，特别是在描述专有数据资产和AI能力时。对未来增长前景表达了坚定乐观态度，称"我们预期全年加速的顶线表现"。

• **Chris Vanderhook（COO）**：发言语调积极且充满战斗精神，情绪激昂。在描述市场机遇时表现出极大热情，称这是"公司历史上最大的RFP管道"。对竞争对手（特别是Amazon）采取了明显的攻击性口吻，用"恐怖故事"、"利润陷阱"等负面词汇描述竞争对手。对公司的独立性和透明度表现出强烈自豪感，语调坚定有力。

• **Lawrence Madden（CFO）**：发言风格相对稳重但明显积极，情绪乐观。在汇报财务数据时使用了大量积极词汇如"强劲表现"、"创纪录"、"超出指引"等。对公司的财务健康状况和现金流表现出满意态度。在提供Q2指引时语调自信，预期"创纪录的Q2表现"。对长期增长目标表达了坚定信心。 总体而言，三位高管的发言口吻均为积极正面，情绪高涨，对公司业绩、市场地位和未来前景都表现出强烈的信心和乐观态度。

分析师提问&高管回答

• 根据Viant业绩会实录，以下是分析师情绪摘要： ## Analyst Sentiment 摘要 **1. 分析师提问：** Jason Kreyer (Craig-Hallum) 询问关于创纪录销售管道的进展情况，以及未来几个季度加速增长的前景如何。 **管理层回答：** Chris Vanderhook表示目前处于三个阶段：正在赢得大客户、从其他大客户获得测试预算、以及进行主要面向2027年机会的RFP流程。在所有三个阶段都看到了良好的牵引力。 **2. 分析师提问：** Jason Kreyer继续询问TVision收购的早期反馈以及将注意力指标添加到Outcomes产品的时间框架。 **管理层回答：** Chris Vanderhook表示TVision的反馈非常出色，其独特的统一独立测量能力横跨线性电视、CTV和围墙花园，将为客户提供前所未有的购买平台优势。 **3. 分析师提问：** Barton Crockett (Rosenblatt) 询问TVision收购对第二季度指引的贡献，以及为何现在更多提及Amazon竞争。 **管理层回答：** Tim Vanderhook表示不会单独披露TVision的收入贡献，但预期会提升整体费率。Chris Vanderhook澄清在最终选择中仍未看到Amazon，但强调Viant独立性的重要区别。 **4. 分析师提问：** Laura Martin (Needham) 询问相比The Trade Desk更强劲增长率的原因，以及是否计划进入专有供应领域。 **管理层回答：** Chris Vanderhook将优势归因于CTV定位、专有数据资产和Direct Access。明确表示不会进入内容侧业务，坚持以广告主为中心的商业模式。 **5. 分析师提问：** Andrew Marok (Raymond James) 询问RFP管道中的垂直行业优势以及大客户间的雪球效应。 **管理层回答：** Chris Vanderhook表示主要集中在CPG、零售、医疗保健和QSR领域。Tim Vanderhook确认赢得财富500强客户确实降低了被下一个大广告主选择的风险。 **6. 分析师提问：** Naved Khan (B. Riley) 询问Outcomes产品采用后的增长变化以及选举支出的历史贡献。 **管理层回答：** Chris Vanderhook表示虽然起步较小但看到巨大的性能改进和增长迹象。Lawrence Madden指出2024年总统选举周期在Q3和Q4贡献了约500个基点的增长。 **7. 分析师提问：** Stephen Ju (UBS) 询问RFP获胜到预算流入的时间线，以及在线广告的波动性。 **管理层回答：** Chris Vanderhook表示RFP主要面向2027年，预期大多数将在2027年第一季度开始。Tim Vanderhook认为虽然CTV比线性电视更具波动性，但长期来看广告主仍需刺激消费者需求。 **8. 分析师提问：** Wyatt Swanson (D.A. Davidson) 询问近期关于品牌广告主与传统DSP关系潜在颠覆的报告是否成为业务顺风。 **管理层回答：** Chris Vanderhook表示没有看到广告主与代理商之间的颠覆，但确实看到围绕DSP透明度缺乏的情绪变化。强调Viant获得支出是因为构建了优越的产品，而非竞争对手的问题。 **总体分析师情绪：** 分析师普遍对Viant的强劲财务表现表示认可，特别关注其相对于竞争对手的增长优势、专有数据资产的价值、以及在CTV市场的领先地位。问题集中在增长可持续性、竞争差异化和市场机遇的量化方面。

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