Cardinal Infrastructure 2026年第一季度财报电话会议记录

谢谢艾米丽。大家早上好，感谢大家今天加入我们。在我进入本季度之前，我想欢迎并介绍一位新的团队成员。我们的首席运营官Benji Wood将加入我们的佐治亚州亚特兰大业务。对于那些刚了解Cardinal故事的人来说，Benji领导Al Grading担任副总裁兼运营商，并在我们二月份完成ALG收购时加入Cardinal担任合并后公司的首席运营官。我将谈论我们如何在核心市场进一步垂直整合，然后将其交给Benji来涵盖我们的并购策略。迈克将回顾财务状况并更新我们2026年展望。我们报告了第一季度非常强劲的财务和运营业绩。收入同比增长约105%，有机增长约64%，本季度末积压量为8.54亿美元，创历史新高。这些都是非同寻常的数字，它们是多年来构建这个平台和在各个层面不懈执行的团队的结果。首先，我想感谢Cardinal的每个人本季度所做的一切。本季度的增长基础广泛，住宅业持续强劲，所有市场的商业、制造业和工业工作贡献不断扩大。我们业务范围内的投标环境仍然活跃，强劲的项目流使我们对下半年和2027年的可见度有所提高。除了整体增长之外，我们的业务在整个平台上都处于高水平。我们的工作人员在第一季度做了令人难以置信的工作，安全地度过了东南部冬季天气事件的平均数量。我们在本季度提前完成了多个项目，包括一个商业场地，我们提前大约两个月完成了现场公用事业，一个工业项目，室内岩石爆破推动了早期垫交付和连续第二次按时交付全国杂货客户。我们还按时为一家新加入的大型区域开发商交付了一个复杂的住宅项目。随着我们继续吸引新的住宅开发商并扩大我们在核心市场的份额。这些结果是通过自我执行全方位以及运营经过多个行业执行培训的员工队伍来产生的。ALG和收购带来的人才已经做出了巨大的贡献。整合已步入正轨，业务正在高水平运营，收购论点正在如我们预期的那样实时展开。Benji将在几分钟内向您介绍ALG和我们更广泛的收购框架，但我首先要说的是，这是我们可以要求的对我们在卡罗莱纳州制定、目前正在佐治亚州申请的剧本的最强有力的验证。我们迅速部署了邻近的人员进行钻探、爆破和铺路，立即减少了我们对分包商服务的依赖。亚特兰大的积压业务和我们的客户群都在良好地增长。Cardinal以绩效为导向的安全第一文化和运营剧本已被很好地吸收，随着该业务的持续发展，我们对该业务感到兴奋。正如我提到的那样，本季度积压金额达到8.54亿美元的历史新高。这一数字同比增长60%，有机增长30%，ALG为总额贡献了略高于1.6亿美元。比同比增长更令人鼓舞的是我们积压的多元化速度。在整个季度，新客户和经常客户都一致告诉我们，我们提供自助交钥匙网站开发的能力正是他们一直在寻找的。我们在单一家庭、家庭、多家庭和零售开发领域增加了大量工作量，并为全球隔夜送货和物流客户进行了园区建设，并提供了大规模区域便利并推动了现场运营R.本季度结束后不久，我们宣布通过第一个数据中心进一步扩展到关键任务的终端市场，这是一份价值2400万美元的合同，根据该合同，我们将自行履行所有服务，预计将于2027年完成。这些都是经验丰富的客户，他们清楚地看到了Cardinal为市场带来的价值和差异化。我们今年开局强劲，创纪录的积压提供的可见性以及我们对执行增长战略的信心使我们有信心提高2026年全年收入指引，我们正在将指引从6.72亿美元的中点提高到6.8亿美元的中点，并继续预计调整后EBITDA利润率将高于20%全年增长，中期进一步扩张的明确道路。这些结果和我们2026年前景的基础是我们平台的优势。垂直一体化是我们运营方式和交付所需劳动力的基础。这就是该模型如此难以复制的原因。垂直一体化意味着我们自行执行并提供每个项目的全部土木范围，包括清理、侵蚀控制、钻探和爆破、分级、潮湿公用设施安装和铺设，所有这些都有我们自己的人员和设备。当我们用自己的员工自行完成每项交易时，不会出现延迟或延迟等待分包商的可用性。每个服务都没有间隙地直接流入下一个服务，等待替补动员。这种能力可产生六到八周的预定压缩时间，这就是为什么客户一个又一个项目返回我们，我们超过80%的客户会在自然，罗利本季度再次有机增长超过40%，这是该模型在卡罗莱纳州全面运行的最明显例子。在夏洛特和格林斯伯勒等新市场，我们正处于建立执行这些交钥匙项目所需的劳动力、密度和设备的早期阶段。目前，这两个市场都对合并利润率有所稀释，但仍有很大的发展空间。随着我们度过繁忙的春季和夏季，我们投资组合的杠杆率有所提高，使我们的利润率在一年内扩大。随着这些市场的成熟以及我们能够部署完整的剧本和垂直整合能力，我们预计这些市场的利润率将有意义地扩大。提供这一级别的交钥匙站点基础设施需要一支能够高质量、按时且同时跨多个地区执行每项交易的员工队伍。在整个行业中，熟练劳动力的可用性是增长的主要限制因素。我们建立了一支领先于需求的劳动力队伍，我们的文化、对安全的承诺和有竞争力的工资使我们能够以大多数同行无法比拟的速度招聘，我们认为这是该国最大的自有湿公用事业劳动力之一。我们的员工队伍是我们运营业务方式的直接产物。我们为我们的员工配备正确的工具和资源，提供培训，为他们做好任何项目的准备，授权现场团队做出决策，我们以安全为主导，以便人们期待上班。这种文化造就了能够快速执行复杂项目并达到客户期望的高标准的团队。这正是我们在邻近终端市场赢得新工作的原因，包括我们在四月中旬宣布的数据中心合同。同样的动态解释了我们如何如此迅速地扩大终端市场组合。IPO前，Cardinal约75%专注于住宅。在短短几个月内，由于客户继续要求Cardinal承担我们平台旨在交付的更多复杂的多贸易工作，我们将这一比例降低到了65%。除了有机投资之外，我们还希望通过战略并购来帮助我们建立核心市场的密度，并继续在东南部部署Cardinal Playbook。我把它交给班吉。

Cardinal Infrastructure（纳斯达克股票代码：CDNL）周二召开了第一季度财报电话会议。以下是电话会议的完整记录。

此内容由Beninga API提供支持。有关全面的财务数据和成绩单，请访问https://www.benzinga.com/apis/。

完整的财报电话会议可在https://edge.media-server.com/mmc/p/pw2tq2sf/

Cardinal Infrastructure报告称，2026年第一季度收入同比增长105%，有机增长64%，积压金额达到创纪录的8.54亿美元。

该公司将2026年收入指引中点从6.72亿美元上调至6.8亿美元，同时将调整后的EBITDA利润率预期维持在20%以上。

运营亮点包括ALGC的成功整合、向新市场的扩张以及显著的项目提前完成，从而提高了客户满意度和业务的持续性。

管理层强调了纵向一体化和自我执行服务的好处，这导致了效率的提高和时间表的压缩。

红衣主教基础设施的收购战略仍然集中在两个掖在和平台交易，与一个强大的并购管道在东南部，支持其增长轨迹。

操作者

女士们、先生们早上好，欢迎来到Cardinal Infrastructure Group 2026年第一季度盈利电话会议和网络广播。此时，所有参与者都处于仅听模式。演讲者演讲结束后将进行问答环节。如需在会议期间提问，请按电话上的星号11。然后你会听到一个提示你举手的信息。撤回您的问题。只需再次按星11即可。请注意，今天的会议正在录制中。我现在想将电话转给投资者关系总监Emily Lear。请继续。

Emily Lear（投资者关系总监）

大家早上好，欢迎参加Cardinal Infrastructure Group 2026年第一季度财报电话会议和网络广播。我很高兴今天在这里与Cardinal董事长兼首席执行官Jeremy Spivey、首席运营官Benji Wood和首席财务官Mike Rao讨论我们的业绩。请注意，我们网站的活动和演讲部分提供了随附的幻灯片。今天的电话会议将提出某些非GAAP财务措施。有关这些非GAAP财务指标的更多信息以及与最具可比性的GAAP指标的对账，请参阅我们的盈利发布。今天的电话会议还将包括美国证券法定义的前瞻性陈述。这些陈述与未来事件、经营结果或财务表现有关，并受到可能导致实际结果存在重大差异的风险和不确定性。除法律要求外，Cardinal Infrastructure Group没有义务公开更新或修改任何前瞻性陈述，无论是由于新信息、未来发展还是其他原因。有关这些可能导致实际结果与这些前瞻性陈述存在重大差异的因素的信息可在公司向证券交易委员会提交的文件中找到。说完，我就把电话转给杰里米。

杰里米·斯皮维（董事长兼首席执行官）

Benji Wood（首席运营官）

谢谢班吉，大家早上好。我将首先回顾我们第一季度的财务业绩，然后介绍我们对2026年的更新展望。值得提醒的是，鉴于2月中旬收盘，ALGC为该季度贡献了大约六周的业绩。第一季度总收入为1.68亿，比2025年第一季度增长105%，有机增长64%。尽管本季度我们的寒冷天气天数高于正常水平，但我们还是实现了这一增长，我们通过灵活的时间表和在条件允许的情况下在整个市场重新部署员工的能力来管理这一增长。正如Jeremy提到的那样，这种增长是广泛的，所有地区和市场都推动着收入逐年改善。罗利的收入增长了40%以上，夏洛特和格林斯伯勒继续快速扩张，ALGC的收入增长了十几岁，而与上一年相比，天气更加恶劣。本季度毛利润为2，490万美元，即14.9%，而上一年为990万美元，即12.1%。由于我们在更高的销量中实现了规模效益并严格管理运营成本，毛利率增加了280个基点。调整后毛利润同比增长107%，达到3400万美元，而上一年为1700万美元，调整后毛利率同比扩大约20个基点。考虑到第一季度的季节性逆风和ALGC正在进行的整合活动，此次扩张是有意义的。本季度一般非经常性费用为1000万美元，占收入的6%。其中约350万美元的增长与收购成本有关，并且与上市公司准备成本成本的一次跃升无关。持续来看，G和A占收入的3.9%，我们预计随着全年的发展，这一比例将继续提高。第一季度是我们收入最低的季度，G和A费用最高的季度，因此随着我们在施工季节加大力度并吸收大部分年度上市公司成本，包括审计和报告周期费用，我们预计G和A费用占收入的百分比将在未来几个季度下降。本季度调整后EBITDA为2700万美元，同比增长84%，而调整后EBITDA利润率较上年下降16%。调整后的EBITDA利润率受到时间的影响，因为冬季天气影响了我们在本季度部署更高利润率工作的能力以及我们整个业务中实施的增长计划。本季度经营活动的现金流为930万美元，而上一年为1，210万美元。这是由于增长所需的运营资本增加，特别是尚未收取的账单增加。资本支出为930万美元（不包括收购），反映了我们沥青制造设施的建设以及车队和设备投资。随着我们在夏洛特、格林斯伯勒和亚特兰大建立2026年全年的密度，我们仍预测资本支出为5800万美元，与之前的指导持平。谈到资产负债表，本季度末我们的定期贷款未偿1.96亿美元，7500万美元的循环信贷安排没有提取任何款项。季度末的净杠杆率约为1.2倍，远低于我们2.5的契约。资产负债表保持强劲，为我们的运营、资本支出和并购活动提供资金。转向我们的2026年指引，我们正在将收入从之前的6.65亿美元至6.78亿美元增加到6.75亿美元的新范围。我们重申全年调整后EBITDA利润率指引为20%以上。增长的驱动因素很简单。第一季度超出预期。按我们当前的运行速度计算，积压8.54亿美元相当于超过12个月的收入。我们业务范围内的竞标环境仍然稳健。ALGC正在以有意义的方式做出贡献，我们的垂直整合是允许的让我们比以往任何时候都更快地推进更多样化的项目组合。现在，我们已经过去了历史上最大的季度G和A影响的一年。随着我们在施工季节的进展，我们的团队规模更大，车队更新，并很快将运行沥青厂，我们的调整后EBITDA利润率将逐步上升，我们有信心我们有能力达到我们的利润率目标20%以上。我们正在实施这一战略。我们围绕强劲的有机增长、不断扩大的利润率、稳健的资产负债表和收购渠道来建立这项业务，这为我们提供了多种途径。至此，让我们开始提问。接线员，非常感谢。

谢谢杰里米，大家早上好。我很高兴有机会自我介绍并向您介绍Cardinal如何看待通过收购实现增长。今天早上我带来的观点是，我曾站在谈判桌两边。在Cardinal被收购之前，我作为副总裁帮助运营AL Grading，现在担任Cardinal的首席运营官。我亲身经历了Cardinal的勤奋和收购过程。现在是负责通过并购持续发展的运营平台团队的一员。红衣主教吸引我的原因很简单。这种文化是围绕与ALG相同的价值观建立的。这支球队是我在这个领域见过的最有纪律的收购者，杰里米建立的平台是我想成为的一部分，并帮助整个东南部发展的平台。原因是平台本身。Cardinal在北卡罗来纳州、南卡罗来纳州和佐治亚州运营，拥有超过2，500名员工和160名潮湿公用事业相关人员。积压量空前高，全部位于美国增长最快的建筑地区之一。我们在这个足迹上建立的规模和密度是新收购者需要十年时间才能复制的。我们有两个不同的收购轨道，可以解决不同的问题，即收入，使我们更深入、更垂直整合，在我们已经运营的市场，我们增加了员工，填补了服务线缺口，并将收件箱工作带回亚特兰大。这可能意味着在短期内扩大我们的潮湿公用事业劳动力基础，并减少我们对第三方产品的依赖，例如挡土墙安装、混凝土工程和铺路安装。ALGC等平台交易充当地理扩张引擎。当Cardinal收购我们时，他们保留了我们的领导团队，开始将我们整合到他们的系统和标准中，为我们提供了运营工具来帮助加快未来的增长步伐。这就是模型。我们在邻近的东南部州看到了同样的设置机会。今天的管道是有史以来最活跃的管道。我们在夏洛特、格林斯伯勒和亚特兰大周围拥有强大的吸纳机会，并在邻近的东南地区评估平台式机会。我们将在价格上保持耐心和纪律，我们只会追求符合我们标准的交易。我们的记录不言自明。自2021年以来，Cardinal已完成七项收购，为多个地区和终端市场带来了约3.1亿美元的年预期收入。我们的目标交易经济学在第7张幻灯片中进行了概述，但级别较高。Tuck ins的收购价格约为EBITDA的4倍，平台收购价格约为EBITDA的6倍。平台收购将增加或符合我们的综合利润率，并与ALG的利润率一样强劲。我们看到了与我们的框架一致的倍数更好的利润率组合的机会。Cardinal拥有明确的运营模式、增长剧本和收购框架。每种产品都已在多次收购和多个地区得到验证。您应该期望的是一致性。同样的原则适用于更大、更多元化的平台。我现在将把电话交给迈克，请他审查财务状况和我们更新的指导。

Mike Rao（首席财务官）

操作者

为了提醒提问，只需按star 11并等待您的名字被宣布即可。要撤回问题，请再次按星号11。我们的第一个问题来自路易斯·德·帕尔马与威廉·布莱尔的关系。请继续。

Louis De Palma（股票分析师）

杰里米，班吉，迈克和艾米丽，下午好，祝贺季度。

杰里米·斯皮维（董事长兼首席执行官）

嘿路易斯，非常感谢。

Benji Wood（首席运营官）

嘿路易。

Louis De Palma（股票分析师）

嘿对于Jeremy和Benji来说，Cardinal和ALGC作为一个团队如何让各自的业务变得更强大，以及是否有早期机会在北卡罗来纳州和ALGC佐治亚州市场之间交叉销售服务？

杰里米·斯皮维（董事长兼首席执行官）

嘿路易，这是杰里米。我将代表班吉发言。实际上，他今天早上正在来我们办公室的路上，但落后了。但是的，我们通过收购ALGC能够做的第一件事就是确定我们可以利用彼此的历史、设备、构成和服务的一些领域。更重要的是，这两个地点之间的交流。因此，例如，ALGC正在利用第三方为某些铺路服务进行岩石钻探和爆破，并提供与铺路相关的地基水泥稳定服务。这些服务是我们在卡罗来纳州提供的，能够轻松提货并运输到亚特兰大地区和ALGC运营的一些南卡罗来纳州地区，并立即开始利用这些服务。ALG方面还拥有一些我们在卡罗来纳州不拥有的专门与分级服务相关的设备。因此，我们能够利用并了解我们如何实时操作和集成这些服务，并将它们直接投入工作。我们已经看到了几乎第一天。我们在这方面有一些协同作用。

Louis De Palma（股票分析师）

太好了我的第二个问题，罗利和亚特兰大市场，它们似乎是你们最成熟的市场。这些市场的增长是否保持在两位数？您预计市场份额增长会达到任何类型的上限，或者您是否认为住宅市场和工业市场将进一步扩张？

Mike Rao（首席财务官）

嘿，路易，我是迈克。我们完全相信罗利和亚特兰大都看到了持续增长的机会。我们并不担心终端市场多元化的市场份额。我们也对这两个地点的竞标活动感到非常满意。它非常强劲，我们对自己保持增长的能力和我们一直实现的速度充满信心，并看到这种增长继续下去。

杰里米·斯皮维（董事长兼首席执行官）

是啊路易斯，我会跟进的。ALGC就是一个很好的例子。因此，ALGC获得了大量的Runway，以获取市场份额并在服务密度和集成方面实现增长。因此，我们现在才开始集成所有它们无法自行执行的服务，其中有很多服务。然后，当我们集成这些垂直服务时，我们也在增加他们已经提供的现有服务的密度。因此，我们正在发展公用事业部门，我们正在发展分级部门，我们正在发展他们拥有的所有其他服务，而我们正在积累他们无法自我执行的垂直服务。因此，例如铺路就是一个很好的例子，这将成为该市场的焦点。然后你必须考虑多元化。ALGC与我们的罗利办事处类似，他们以住宅为主。他们确实在其他一些终端市场（主要是工业制造业）有一些敞口。但他们还没有开始多元化进入大量其他终端市场。与罗利类似，当我们寻求多元化发展到其他终端市场时，我们有整个世界的市场份额可以去那里占领。因此，我们看不到、看不到隧道尽头的曙光，我们如何才能继续扩大在这两个特定市场的市场份额。太好了在最初的数据中心获胜后，在我重新加入队列之前，最后一个问题是，我们应该如何看待您的数据中心业务？您是否正在竞标北卡罗来纳州和佐治亚州的其他数据中心项目？如果投资者预计未来几年会出现其他胜利，或者你是否会首先关注这一次，我们应该等待看看它的表现如何，然后，你知道，你可能会在以后竞购其他公司。您的竞标活动的状态如何？这是一个好问题，路易斯。我们的投标活动非常活跃，我想说，随着我们向亚特兰大市场的扩张，佐治亚州市场有更多机会，因为它与突然扩大的关键任务项目有关。因此，我们正在努力并关注该终端市场的业务发展。我们面前有很多机会。我们专注于执行我们目前面临的任务。你知道，确实如此。我们花了一点时间，我花了很多时间在电话上每周更新状态，只是确保没有我们不习惯看到的新内容，因为它与我们提供的服务有关。这样我们就可以超越任何我们不习惯看到的事情。但听起来这很快就按计划进行了。你知道，有一些细微差别，因为它与特定的终端市场、他们寻找的安全性以及一些其他的东西有关。但我们就是为此而生的。所以我们只需部署我们拥有的额外资源，将其发送到那里，每个人都会感到舒适并继续前进。所以我们对现在的项目感觉非常好。进展顺利。我们刚刚开始进行湿公用事业安装，正如我们在发布中所说，这里有多个阶段。因此，我们期待着继续与该客户合作该项目。同样，我们正在利用这个项目，我们如何执行，如何为客户提供服务，并走向其他客户和其他市场的其他机会，并说，你知道，我们想破解它。我们正在积极竞标几个，所以我们会看看他们会再次走向何方，你知道，在我们进入的任何这些终端市场中，我们都必须有利润率。但你知道，我们看到，我们看到很多活动。我们对面前的机会感觉非常好。

Louis De Palma（股票分析师）

太好了只是为了确认一下，您看到的利润率相对于现有的住宅和工业企业来说相当有利？

杰里米·斯皮维（董事长兼首席执行官）

是的我要说的是，我在路上已经说过了这一点，你知道，在路演上，任何时候我见面，它都必须达到或比我们习惯的住宅方面更好，我们才能考虑任何终端市场。因此，我要说的是，利润率等于或优于我们目前在住宅方面的客户群。

Louis De Palma（股票分析师）

太好了我会重新加入队列。谢谢.大家

操作者

谢谢娄太感谢了我们的下一个问题来自Stifel的Brian Brophy。请继续。

安德鲁·马泽隆

嘿伙计们，我是安德鲁·马泽隆，找布莱恩。感谢您回答这个问题。我只是想询问您更新的收入指导。上涨50%。我们应该如何思考收购、贡献以及全年有机增长节奏之间的分配，然后在此期间，您如何思考终端市场、资源、商业和DOT工作的增长？

Mike Rao（首席财务官）

在指导方面，我们现在看到了绝对有利的竞标活动。我们的积压非常多。我们确实增加了。我们看到第二季度强于第一季度，比第一季度增长了十几岁。因此，我们仍处于年初，但我们的指导对收入有利，也随之而来。我们谈论的调整后EBITDA利润率看起来也仍然不错。有机增长仍然非常强劲。我们再次提到了竞标中正在进行的活动，而且活动很强劲。我们的积压仍然很严重。我们提到积压的有机增长了30%。因此，目前我们对实现今年增长的能力非常有信心。

杰里米·斯皮维（董事长兼首席执行官）

我还要说的是，夏洛特、格林斯伯勒和亚特兰大再次迎来了有机增长机会，因为我们希望提高密度并开始整合这些市场中尚未自我表现的垂直服务，这将推动整个平台的有机增长。

安德鲁·马泽隆

我忘记了你的另一个问题。抱歉我的另一个问题是，您如何看待资源、商业和DOT类型工作的增长。但我认为你有点触及了它。

杰里米·斯皮维（董事长兼首席执行官）

好.所以是的，我想我的第二个是在沥青厂。不知道您是否可以提供有关此的最新消息。我认为它应该是或已经在第二季度在这里委托。是的。是的，我会给你一个快速更新。我实际上得到了一些非常酷的照片就在这个电话或视频。我们在，我们在，我们在第一和目标，随着那个工厂的启动。它几乎建成了。有。有一些电力和天然气服务，但一些允许的服务被推迟，但它们仍有望在第二季度开始。我的意思是工厂几乎建成了。正如我所说，我们正在对储存的回收沥青进行处理，并准备好使用。实际上，我们有一个非常大的重铺项目，就在我们在第一季度赢得的工厂旁边，该项目将直接进入这个工厂的队列中。所以它仍然在正轨上。它将于第二季度开放，并且应该是任何一天。因此，我希望在我们启动开关后立即向市场提供更新。

安德鲁·马泽隆

完美了谢谢

操作者

太感谢了我不会在队列中显示任何进一步的问题。我将把它交给杰里米·斯皮维做闭幕词。

杰里米·斯皮维（董事长兼首席执行官）

谢谢接线员。感谢大家今天早上加入我们。我要感谢红衣主教团队在第一季度取得了出色的表现。他们的执行力、对安全的承诺以及他们对工作的自豪感是这家企业之所以成为今天的原因。2026年我们将有一个非常强劲的开局。我们构建的平台正在发挥作用。我们的收购框架继续交付，我们面前的跑道非常重要。我们期待着本季度在路上与你们中的许多人见面。谢谢，祝您有美好的一天。

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