文字记录：斑马科技2026年第一季度盈利电话会议

谢谢迈克。大家早上好，感谢大家加入我们。今年有了一个良好的开端。今天我想退一步，将我们的业绩置于更广泛的背景下，以了解我们的业绩所反映的Zebra在市场上的地位、我们业务的势头和未来的机遇。今天早上我想给大家讲三个要点。首先，我们取得了强劲的第一季度业绩，并且我们看到持续的势头支持我们全年前景的增长。其次，我们的业绩反映了Zebra的行业领导地位和我们独特的价值主张，该主张由我们的综合解决方案组合支持，该组合结合了硬件、软件和服务，以解决客户的复杂挑战。我们深深地融入到客户的运营中，并越来越成为他们通过自动化工作流程、改善一线业务完成工作的方式以及开始将人工智能集成到他们的运营中来提高生产力的核心。第三，我们正在执行明确的战略，通过推动盈利增长、巩固我们的领导地位和创新记录以及增强我们的财务实力和灵活性来创造长期股东价值。至此，让我们从第一季度业绩开始。转向幻灯片4，在我们团队强大的执行力和整个投资组合的积极需求趋势的推动下，我们实现了接近预期高端的业绩。本季度我们的销售额接近15亿美元，较上年有机增长14%或4%，调整后EBITDA利润率为23.2%，非GAAP稀释每股收益为4.75美元，较上年增长18%。我们在两个部门和所有地区都实现了增长，并在制造终端市场表现出色。Elo Touch还贡献了稳健的盈利增长，客户对我们的综合解决方案组合以及我们在推动协同效应方面取得的进展感到鼓舞。在多年高毛利率和运营费用杠杆的推动下，我们将调整后的EBITDA利润率扩大了90个基点，反映了我们生产力计划的好处。这些结果证明了对我们解决方案的需求的持久性以及我们将需求转化为盈利增长的能力。在我们强大的财务状况的支持下，截至5月初，我们今年迄今已执行了5亿美元的股票回购，而第四季度已执行了超过3亿美元的股票回购。我们的业务势头和应对当前内存供应环境的进展使我们有信心提高全年前景，最近股票回购活动的增加凸显了我们的信念。几分钟后，Nathan将讨论我们的前景和管理内存供应方面的进展。转向第五张幻灯片，我们凭借清晰且差异化的价值主张，在价值350亿美元的服务市场中自动化、数字化和人工智能趋势的支持下，拥有重要的增长跑道。我们广泛的集成硬件和软件解决方案组合使我们能够在整个工作流程中（而不仅仅是单个用例）提供价值，从而创造有意义的竞争优势。我们的行业领导地位使我们处于独特的地位，成为一线人工智能的供应商选择。我们拥有弹性的财务模式，具有强劲的利润率和现金生成，并得到严格的资本配置的支持，从而推动长期股东价值。移至幻灯片6 Zebra为智能运营提供了基础。我们帮助客户实时了解其运营中发生的事情，然后根据该信息采取行动以取得更好的结果。我们跨两个部门运营，即互联前线，提供提高生产力、协作和客户体验所需的数字接触点。我们的解决方案包括企业移动计算、交互式显示、一线软件和人工智能代理。资产可视性和自动化实现了真正的通过我们的解决方案组合（包括高级数据捕获、打印和供应、RFID和机器视觉），我从资产、库存和运营中获得见解，以实现环境自动化。这些部门共同为我们提供了广泛且互补的产品组合，使我们能够满足客户在自动化之旅中所处的位置并提高他们的能力。斑马处于有利地位，可以从幻灯片7所示的大趋势中受益。在各个行业，我们的客户都在劳动力限制、成本压力、更高的消费者期望以及对实时可见性和执行力日益增长的需求所塑造的日益复杂的环境中运营。因此，移动性、智能自动化、资产可见性、云连接和物理人工智能等优先事项对企业运营方式变得越来越重要。我们认为这些是支持斑马增长机会的持久长期需求驱动力。幻灯片8说明了Zebra在整个供应链中的端到端业务如何成为关键的差异化因素。我们在日常运营中的嵌入角色产生了见解，为更智能的解决方案和大规模人工智能提供动力。我们广泛的产品组合使我们能够解决从工厂车间到仓库再到最终客户以及沿途所有接触点的关键任务工作流程。当物品在供应链中运输时，Zebra的产品和解决方案可以被使用超过30次，并且随着实时可见性的需要，这个数字还在继续增加。幻灯片9强调了我们客户群的广度和我们面临的重大机遇。Zebra为大型且不断增长的终端市场中80%以上的财富500强企业提供支持，每个市场都有其独特的商业模式塑造的独特需求。也就是说，所有人都有一个共同的需求，即提高运营可见性和生产力。我们在帮助客户更好地了解其运营过程中发生的事情、使他们能够实时采取行动方面发挥着关键作用。作为值得信赖的合作伙伴，我们深深融入他们的工作流程中，使我们能够在他们采用新技术来实现运营同步并寻求利用人工智能时进行合作创新。在幻灯片10中，我们强调了指导我们业务的三个战略优先事项。我们的首要任务是推动盈利增长。在庞大且多元化的市场以及我们所服务的许多环境中漫长的采用跑道的支持下，我们看到了我们的这两个细分市场的有意义的增长空间。我们相信，互联前线、资产可见性和自动化在一个周期内都能实现5至7%的有机销售增长，并对我们的交付能力充满信心。在我们所服务的市场中，渗透率仍然相对较低，这凸显了我们面前的机会。例如，根据第三方研究，全球四分之三的仓库处于自动化进程的早期阶段。我们的增长前景得到了对RFID、机器视觉和人工智能的投资的支持，这些投资增强了我们的差异化并扩大了我们与客户的相关性。我们还在推动业务中的效率举措，以提高盈利能力，其中包括通过成本纪律来提高营业利润率，包括我们之前宣布的重组行动，通过部署新的人工智能工具加快软件开发速度，并增强我们的市场推广模式以提高市场覆盖率和效率。我们的第二个战略优先事项是通过推进创新继续巩固我们的市场领先地位。最近的进展包括推出一系列全新的企业移动计算机和可穿戴设备，具有嵌入式RFID和优化的人工智能处理能力，并且一家全球物流客户选择了我们新的一线人工智能图片交付证明功能。这种设备上的人工智能解决方案正在提高交付时间，同时改善消费者体验。这些只是与客户需求和设计紧密一致的创新的几个例子旨在推动增长和差异化。我们的第三个战略优先事项是通过我们的资本人寿业务模式推动盈利和现金流产生的一致性，增强我们的财务实力和灵活性。我们还将继续执行平衡的资本配置战略，优先考虑对业务的投资，以提升我们的解决方案组合，同时持续向股东返还资本。我现在将致电内森，审查我们的第一季度财务业绩和改善的2026年前景。

谢谢Bill让我们从幻灯片12的损益开始在第一季度，公司总销售额有机增长了14.3%或4.3%。我们的业务充满动力。包括最近收购的Elo Touch Solutions，我们的互联前线部门有机增长了20.6%或3.8%。以移动计算为首。我们的资产可见性和自动化部门增长了4.8%。在印刷和机器视觉的引领下，我们在所有地区实现了稳健的业绩。在制造业强劲的带动下，北美销售额增长了4%。EMEA销售额增长2%，欧洲各地的广泛增长被中东疲软部分抵消。亚太地区销售额增长11%，印度为首，东南亚和拉丁美洲销售额增长10%。调整后毛利率提高80个基点至50.4%，主要是由于生产力举措、有利的外汇和业务组合以及记忆通胀的适度影响。本季度，调整后的营业费用杠杆提高了20个基点。这导致第一季度调整后EBITDA利润率为23.2%。非GAAP稀释每股收益为4.75美元，同比增长18%，超过了我们预期的高端。现在来看看本季度第13张的资产负债表和现金流，我们产生的自由现金流为1.63亿美元。截至第一季度，我们的债务杠杆率为2.1，信贷能力为11亿美元。我们一直在根据本季度的分配优先事项部署资本，我们回购了3亿美元的股票，并在第二季度迄今为止又回购了2亿美元。转向幻灯片14，我们在应对动态环境方面拥有良好的记录，并且在管理当前内存成本和供应环境时，我们正在应用相同的纪律手册。虽然这仍然是我们正在密切关注的领域，但我们越来越相信我们有能力根据已经采取的行动和今天的可见性成功减轻影响。我们正在多个方面积极合作，包括直接供应商共同规划、替代采购选项以及向更高密度内存组件的过渡，预计到2027年产能将增加。根据我们所取得的进展，我们目前已经了解了支持前景所需的供应，此外，今年的零部件定价轨迹正在按照我们之前的指导进行跟踪。鉴于我们的直接供应商关系，我们的成本状况相对于现货市场利率仍然有利，并且我们有能力充分减轻今年利润率的影响。对于斑马来说，这并不是新肌肉。我们的团队通过尽早采取行动、保持密切的供应商合作伙伴关系并利用我们的规模创造供应链的灵活性来应对之前的零部件中断。我们在这里也采取了同样的方法。现在让我们谈谈我们的展望。进入本季度时，我们的积压和管道数量庞大，支持我们14%至17%的销售增长指导范围，其中包括业务收购和有利的外汇贡献了约10.5个百分点。我们的第二季度调整后EBITDA利润率预计将略高于21%，非GAAP稀释每股收益预计将在4.20美元至4.50美元之间。我们预计全年销售额将增长10%至14%，反映出较之前预期的中点增长1个百分点。我们的指导因素包括今年迄今为止的业绩、强大的机会管道、制造和机器视觉的势头、之前宣布的提价限制了内存可用性以及收购和外汇带来的7个百分点的有利影响。我们全年调整后EBITDA利润率预计约为22%，非GAAP稀释每股收益目前预计在18.30美元至18.70美元之间。我们的全年指南继续反映记忆力两点逆风的全面缓解，我们对成就越来越有信心维。我们正在通过有针对性的价格上涨和其他直接存储计划来推动这一目标，但不包括重组行动、成交量杠杆和外汇互换性带来的节省。预计全年自由现金流至少为9亿美元，转化率约为100%。我们正在继续优化我们的运营资本水平，使其与我们的供应链弹性目标保持平衡。请参考幻灯片15上的其他建模假设。说完，我就把电话转回给比尔。

Zebra Technology（纳斯达克股票代码：ZBRA）周二公布了第一季度财务业绩。该公司第一季度财报电话会议记录如下。

此内容由Beninga API提供支持。有关全面的财务数据和成绩单，请访问www.example.com。

在www.example.com上观看网络广播网络城堡= VbkxGCDZ

斑马科技公布了强劲的第一季度业绩，销售额近15亿美元，同比增长14%，非GAAP稀释后每股收益为4.75美元，同比增长18%。

该公司正在350亿美元的服务市场上执行推动盈利增长和增强财务实力的战略，并在自动化、数字化和人工智能趋势的支持下。

该公司将全年销售增长预期上调至10 - 14%，调整后的EBITDA利润率预计约为22%，非GAAP每股收益在18.30美元至18.70美元之间。

Zebra Technologies正在积极应对内存供应方面的挑战，并采取缓解策略，包括供应商共同规划和替代采购，并有信心满足需求。

该公司今年迄今已执行5亿美元的股票回购，并计划继续回购股票，如果有利条件持续存在，可能会使用所有自由现金流。

操作者

日安，欢迎参加斑马科技第一季度盈利电话会议。所有参与者将处于仅听模式。如果您需要帮助，请按Star键并按零键向会议专家发出信号。今天的演讲结束后，将有机会提问。要提出问题，您可以按电话键盘上的Star，然后按1。要撤回您的问题，请按Star然后按2键。请注意，此活动正在录制中。我现在想把电话交给投资者关系副总裁Michael Steele。请继续。

Michael Steele（投资者关系副总裁）

早上好，欢迎参加斑马公司第一季度收益电话会议。此演示文稿正在我们的网站www.example.com上同步播放，并将在那里存档至少一年。我们的前瞻性陈述基于当前的预期和假设，并受到风险和不确定性的影响。实际结果可能会存在重大差异，我们建议您参阅向证券交易委员会提交的文件中讨论的风险因素。在这次电话会议期间，我们将在描述业务业绩时参考非GAAP财务指标，并在此幻灯片演示结束时和整个演示中的盈利新闻稿中显示的对账。除非另有说明，否则我们对销售业绩的引用是以固定货币为基础的同比计算，并不包括12个月业务收购和处置的结果。本次演讲将包括我们的首席执行官Bill Burns和首席财务官Nathan Winters的发言稿。比尔将首先介绍他对我们第一季度业绩、我们的价值主张和战略重点的看法。然后，内森将提供有关我们财务业绩的更多细节，并讨论我们的前景，然后是比尔的闭幕词。然后比尔和内森会回答你们的问题现在让我们转向第三张幻灯片，将其交给比尔。

比尔·伯恩斯（首席执行官）

内森·温特斯（首席财务官）

Bill Burns（首席执行官）

谢谢你，内森。在我们开始回答你的问题之前，让我以我在电话会议开始时强调的几点来结束。我们实现了一个强劲的季度，并对全年增长的前景充满信心。我们的集成解决方案组合继续使Zebra与众不同，使客户能够自动化工作流程并改善运营。我们仍然专注于执行我们的战略，以推动盈利增长并为股东创造长期价值。我现在将把电话转回给迈克。

Michael Steele（投资者关系副总裁）

谢谢，比尔。我们现在开始问答。我们要求您将自己限制在一个问题和一个后续行动上，以便每个人都有机会参与。

操作者

我们现在开始问答环节。要提出问题，您可以按星号键，然后按电话键盘上的1键。如果您使用免提电话，请在按键之前拿起手机。要撤回你的问题，请按星号键，然后按二。我们的第一个问题将来自法国巴黎银行的Andrew Viscalia。请继续。

Andrew Viscalia（法国巴黎银行股票分析师）

嘿，大家早上好。早上好，安德鲁。是的，只是，你知道，我想检查一下你对记忆的一些评论。显然，这是投资者的担忧，但你们说你们有能力在年底之前降低这些成本。你是在暗示，你知道，你现在是否已经确保了产能，因为短缺是一个问题。就内存价格飙升而言，您对今年剩余时间的内存价格假设是什么？安德鲁，也许我会先开始，然后把内森交给你以了解具体情况。我想说，你知道，记忆总体上仍然是一个动态的环境。你知道，我们的团队做得很好，非常诚实地与我们的供应商和关系密切合作，我们与他们建立的长期关系，而且与我们的客户和合作伙伴建立了长期关系，以确保我们能够尽早了解他们的需求。在需求方面，您知道，我们有能力减轻内存挑战并实现第二季度和全年指南。对此进行了很多工作，进行了很多思考和规划，自2025年下半年以来，团队一直在解决这个记忆问题，我们觉得我们处于进入第二季度以及全年的有利位置。但我会让内森添加一些更多的颜色。是啊

内森·温特斯（首席财务官）

因此，我认为，如果你看两部分，一部分是从供应的角度，正如我们提到的那样，寻求多种缓解策略，与我们的直接供应商建立良好的关系，以及寻找新的替代方案以及在过渡到不同存储类型方面的大量工作，我们预计容量会随着我们进入2027年而增加。我认为我们对上半场的表现非常有信心。所以，你知道，第一季度，我们得到了实现前景所需的供应，第二季度我们所需的产品有了良好的可见性。我们的下半年指南假设上半年收到了类似的内存供应。我们没有收到任何迹象表明下半年的分配会少于上半年。如果说有什么不同的话，那就是这些团队正在研究增加供应的选择，以满足我们不受限制的需求，这接近我们指导范围的高端。所以，现在我们采取了很多行动，讨论如何增加供应，为我们今天早上提供的指南提供一些好处。然后在成本方面，正如我们提到的，市场定价轨迹与我们之前的指导一致。不同的记忆类型之间显然存在差异。但作为一个提醒，我们购买了我们的内存直接的绝大多数，这一直有利于现货市场的利率，很多人都有可见性。因此，我们已经通过今年的剩余时间建立了升级，到目前为止，这些升级正在发挥作用，这使我们能够保持我们今年相对于内存的利润率指导。

操作者

下一个问题来自史蒂文斯的汤米·莫尔。请继续。

汤米·莫尔（史蒂文斯股票分析师）

早上好，感谢您回答我的问题。是的，早上好，汤米。我想从利润开始。按EBITDA利润率百分比计算，您远远领先于第一季度的指导。然后如果我们看看第二季度，这个百分比会依次下降。所以这是一个由两部分组成的问题。您会提到哪些有利的项目可以推动第一季度的出色表现，但可能会在第二季度下降？那么当我们从第一季度转向第二季度时，是否会出现任何阻力？谢谢

内森·温特斯（首席财务官）

是的，汤米，所以如果你看看第一季度的运营，我认为它首先是运营毛利率，在多种因素的推动下，该毛利率上涨了50.4%，达到了创纪录的水平。第一，你知道，团队一直在积极致力于生产力计划，我们有有利的交易组合，你知道，我们在整个制造垂直领域拥有真正的优势，这从运行率的角度来看是有利的。而且还有我们的印刷扫描机Vision产品组合。因此，交易组合是本季度的一个好处，他们推高了我们指南的一部分上行空间，而外汇在我们进入本季度时是顺风。所以，我再次认为，你知道，第一季度的交易组合和团队一直在积极努力的生产力结合在一起，你知道，记忆是，我想说本季度的温和阻力。因此，如果您从第一季度到第二季度的EBITDA线（EBITDA利润率指导）来看，您会发现下降实际上是由第二季度内存成本上升推动的。因此，如果你看起来连续下降了2个百分点，其中大约1.5个百分点是本季度内存成本的提高以及进入第二季度时的正常化交易组合。我认为它真正表明的是Q1是我们记忆缓解策略的一部分。如果你还记得的话，一半是我们宣布的涨价。另一半是重组行动以及团队采取的所有其他行动的潜在运营效益。我认为这一点在第一季度就已经体现出来，现在我们正在利用它来抵消今年下半年进入第二季度时的一些阻力。

操作者

下一个问题来自瑞银的阿米特·马尔霍特拉（Amit Malhotra）。请继续。

Pratap

早上好，这里是Amit Meratra的Pratap节目。是的，我只是想了解一下。你好就像收购已经过去了几个季度一样。现在您可以提供有关业务进展的早期反馈吗？增长率是多少？您所说的收入或利润协同效应是什么？谢谢是啊我们继续对ELO收购感到兴奋，因为它确实提升了我们在互联前线领域的战略地位，增加了我们产品组合的广度和深度，并为我们在移动计算和仙人掌前线支柱内的软件资产方面已经拥有的产品提供了一套补充解决方案，你知道，ELO本季度的增长符合我们的预期。当然，你知道，有一个坚实的机会管道，你知道，我们预计2026年的增长将处于个位数，你知道，而且情况正在如预期的那样发展。你知道，我们看到协同效应以及收入和成本方面的进展。所以今天正在进行很多整合工作。但你知道，全球各地的团队都非常关注建立商业机会管道，与我们的全球团队作为一个团队一起合作，然后与我们的客户一起定位。您知道，我们已经通过ELO投资组合进入了一些新的地区，您知道，这些地区以前从未出现过。我们在印度取得了第一场胜利，印度是这些地区之一。因此，我们对迄今为止整个投资组合发生的事情感觉良好。我们仍然对此感到非常兴奋。这为我们提供了另一个机会来拥有数字接触点，例如对零售客户中的销售点进行现代化、简化制造业和医疗保健等领域的自助支付触摸屏显示。因此，总体而言，它扩展了我们投资组合的广度和深度，到目前为止，一切进展顺利。

Bill Burns（首席执行官）

下一个问题来自KeyBank Capital Markets的Ken Newman。请继续。

Ken Newman（KeyBank Capital Markets股票分析师）

嘿，早上好伙计们。早上也许对我来说，也许如果你能给我们一些关于本季度销售趋势的信息比尔，也许可以帮助我们量化，你知道，如果有的话，如果你看到任何向前拉动的迹象。我认为您提到了内存成本的价格行动确实发生在三月底。也许可以帮助我们量化这将为符合预期的全年销售增长带来什么。再说一遍，你知道，如果你看到任何迹象表明人们试图领先于价格走势，我会

Bill Burns（首席执行官）

说，你知道，第一季度的整体情况，团队的出色执行，今年的开局非常强劲，你知道，我们很高兴看到两位数的增长，你知道，本季度的销售增长和每股收益增长。我要说的是，你知道，结果证明了对我们解决方案的需求的持久性，你知道，在我们所服务的所有垂直领域。因此，垂直市场、地区、产品以及我们将需求转化为Zebra盈利增长的能力的广泛增长，整个业务的势头一直持续到第二季度。显然，正如Nate所说，我们正在推进内存挑战的导航，我们在那里取得了很大进展，并且对全年指南和我们在第一季度看到的情况以及我们在全年的可见性都有了更多的信心，无论是从需求角度还是从需求的限制来看。你知道，不受限制的需求推动我们，将我们推向前景范围的高端，我认为我们正在看到这一点，所以我们对整个业务的势头感到良好。我们没有看到客户与内存或价格上涨相关的需求真正拉动。你知道，总的来说。因此，我认为，你知道，我们看到我们的客户继续执行他们的计划，在他们的环境中部署技术，以使他们的业务更有效、更高效，并继续前进。我们还没有看到需求因此发生任何真正的变化。我们唯一真正看到的是我们与供应商、客户和需求方合作伙伴密切合作，以确保我们能够尽早了解他们需要什么，以确保我们拥有正确的产品，我们正在采购内存，然后为他们构建正确的产品。因此，我们将与客户密切合作，以确保我们真正理解，但我们在整个业务中没有看到任何进展。

内森·温特斯（首席财务官）

是的，我唯一要补充的是，如果你真的得到了第一季度，你知道，我们对高端市场的指导的上行空间是由资产可见性和制造业的实力推动的，而制造业没有价格上涨。因此，推动部分毛利润率上升的本季度真正优势在于资产可见性，这再次是我们没有提价来补充比尔提到的内容。然后是另一个，我们确实将某个点的全年定价收益纳入了我们的指南中，但由于内存限制，我们通过后半部分较低的成交量假设来抵消这一点。因此，如果你从定价方面的好处来看，它是净中性的，但考虑到限制，会降低总体需求或销量。因此，今年下半年的情况会趋于平衡。

操作者

下一个问题来自沃尔夫研究中心的布拉德·休利特。请继续。

Brad Hewlett（Wolf Research股票分析师）

嘿，早上好。感谢您回答我的问题。早上好，布拉德。所以对最后一个问题进行了标记。因此，您将全年有机增长指引提高了约一个百分点，达到5%。您提到了拉丁美洲和亚洲制造业第一季度的优异表现，但我很好奇您是否能详细说明是什么推动了今年剩余时间的隐性有机增长指导范围。无论是纵向还是地理，我想说总体需求趋势仍然强劲。正如我一分钟前所说，客户继续在每个垂直市场进行投资。所以说，老实说，这确实是跨地区、跨垂直市场和两个领域的广泛增长。我想说，你知道，制造业当然有帮助。正确的？制造业的增长率一直低于我们服务的其他垂直市场。但现在显然，印记扫描等优势已经显现，我们看到机器视觉在本季度实现了两位数的增长。所以我们对机器视觉感觉良好。我想说对ELO的需求仍然强劲。所以你知道，我们最近举行了今年最大的三场贸易展。因此，从我们的零售业开始新的一年，全国零售展，然后是物流和仓储展，然后是医疗保健以及所有这些贸易展。我们能够展示我们的创新、产品组合的深度和广度、我们在移动计算和机器视觉、rfid等领域向市场推出的新解决方案，你知道，我们的人工智能解决方案，所有这些都与我们的客户进行了积极的对话。随着业务的持续增长，他们继续投资。因此，我想说，各个地区、细分市场和垂直行业的广泛需求，我们对此感觉非常好，这确实给了我们对全年前景的信心。我们将处于前景范围的高端，只有我们看到我们考虑到的记忆限制，然后我们对市场上看到的势头感觉良好。

Bill Burns（首席执行官）

下一个问题来自摩根士丹利的Meta Marshall。请继续。太好了，谢谢。有几个问题，就一个。就您在制造业中看到的需求而言，您在制造业中是否看到了任何垂直行业的优势，或者您认为其中一些已经开始更新新冠疫情期间购买的一些设备，然后作为第二个问题，只是关于运费增加的任何评论，以及这是否会对您对今年剩余时间的假设产生任何影响。

内森·温特斯（首席财务官）

谢谢.从制造业的角度来看，我想说，在制造业、半导体、汽车等各个亚垂直领域都表现强劲。我们在机器视觉产品组合中看到了一些额外的优势。也许我会呼吁，我会说，这些投资确实是整个供应链的可见性。因此，我们需要更多的动力来继续在仓库和整个供应链中保持更高的可见性。你知道，质量控制的自动化正在推动整个制造业内部的机器视觉，你知道，在制造业之外，我们也看到了优势。因此，零售电子商务，你知道，本季度的垂直业务非常出色。因此，强劲的需求仍然是我们的长期增长动力。医疗保健在本季度继续保持稳健增长。当你谈论更多的更新机会时，它确实是从零售的角度来关注的。它们还在继续刷新。每个客户都有不同的更新周期。运输物流实际上是我们今天与客户合作的更大规模的更新，建立了一条机会管道，我们确实看到了，将于2027年到来并开始。因此，这个机会继续增长。与前一年相比，运输物流循环了大量订单。但你知道，我们看到了健康的机会管道，因为关于26年更新的对话，我们确实预测了不同垂直市场的更新活动水平与我们在25年的指南中所做的相同。但实际上，27岁时，我们会清楚地看到TNI更大更新周期的机会开始在我们的数据中发挥作用。是的，我认为第二个问题是关于运费以及我们从物流角度看到的情况。我们使用的产品最近稳定在这里的各个渠道的价格上涨了20%至30%。我们已将这一增长纳入我们的指导中。但运输或货运成本不到收入的2%。所以你知道，现在它处于我们可以管理和使用其他杠杆来抵消的范围内。因此，我们已将更高的定价纳入全年指南中，团队正在根据环境积极研究不同的车道和不同的选择。

操作者

太好了，谢谢。下一个问题来自北海岸研究中心的Keith Howsom。请继续。

Keith Howsom（North Coast Research股票分析师）

早上好伙计们。我确实想对毛利率的改善表示祝贺。很高兴看到就机器视觉而言，我认为比尔你引用的说法在这里上升了两位数。显然，在过去的一两年里，机器视觉经历了一段具有挑战性的时期。我们是否在这里看到了拐点，或者就机器视觉改进的来源以及对今年剩余时间的期望而言，电视是什么。你知道，对我们来说，机器视觉是资产可见性和自动化领域未来不可或缺的一部分。对的你知道，正如你所知，基思推动着物流市场，运输物流，然后你知道，显然是制造业。我们看到机器视觉增长，你知道，两位数，同比和第一季度强劲的两位数增长。所以你知道，我们一直在寻找市场的这个拐点。所以我想你会看到这与整个行业确实一致。所以你知道，我想说，最近美国和欧洲的物流故障继续为我们带来令人鼓舞的迹象，并提供我们的新解决方案。我们在制造业和电子商务领域看到了越来越多的机会。你知道，这推动了我们预计全年两位数的增长。因此，我想说，在整个2026年继续保持势头和增长，总体而言，我们的价值主张正在引起客户的共鸣。所以你知道，易用性。我们的想法是，您知道，我们正在使用一个在产品组合中统一的单一软件平台，使我们的客户能够轻松地设置和使用我们的产品。因此，我们思考如何让客户轻松利用机器视觉产品组合？他们如何在其环境中获得部署速度，然后原因有多高效，以及我们的产品从机器视觉和固定工业扫描产品组合中整体有多好。所以我认为我们将继续投资市场化。我们通过收购Foto NEO扩大了投资组合。我们继续投资围绕人工智能和深度学习的软件资产，这可以简化我们客户环境中的部署。所以我认为我们对机器视觉的发展感觉很好。我们确实认为这是一个拐点。我们一直在努力推动该业务的增长，我认为市场机会使我们能够做到这一点。然后我们在TNL和制造业中都看到了它，你知道，它的基础非常广泛，与世界各地的客户合作。太好了，谢谢。

Bill Burns（首席执行官）

感激

操作者

下一个问题来自李约瑟公司的吉姆·拉舒蒂。请继续。

Jim Rashutti（Needham and Company股票分析师）

感谢您为机器视觉业务提供的色彩。我想知道您是否可以从同样的角度谈论您在RFID产品组合中看到的增长。是的，RFID继续在整个供应链中建立强大的机会管道。因此，我们不仅看到零售业，还看到交通、物流、制造业、政府。因此，所有这些都为我们在机器视觉领域创造了机会。你知道，我们在rfid领域看到了与一年前的强劲对比。所以你知道，我们预计第一季度会出现下降，但我们并不担心。你知道，我们在第一季度进行了大规模的比较循环，预计第二季度肯定会增长，然后是全年。因此，势头和RFID仍在继续。我想说，总的来说，我们看到零售业从零售服装真正转向新鲜食品等领域，这是杂货店内部的RFID新机会，更广泛的，你知道，商业以及零售业，你知道，超越服装、运输物流，你知道，通过包裹跟踪，你知道，物流提供商也在为我们创造一个市场或新市场，这是我们与客户密切合作的另一个地方。但从斑马的角度来看，快餐餐厅、医疗保健，您需要在整个供应链中跟踪和追踪的任何事情都在看到RFID的发展势头。我们拥有最广泛的解决方案。所以我们是固定和手持RFID阅读器领域的市场领导者。我们有一系列印刷打印机和标签。您知道，我们最近发布了新的移动计算机系列，这些计算机将RFID功能嵌入到这些产品以及我们的可穿戴产品中。因此，我们继续在整个产品组合中扩展RFID功能。因此，我们认为这是一个长期增长机会，因为人们正在继续提高其环境内内部供应链的可见性。问题是，就大型项目业务而言，展望下半年的前景是否有任何变化，无论是宏观相关的，还是竞争格局潜在变化的结果，因为它与布雷迪和Honeywell的未决交易有关？

内森·温特斯（首席财务官）

吉姆，我们还没有看到与下半场相关的任何变化。正如比尔前面提到的那样，项目渠道仍然强大。随着我们展望今年剩余时间和27年，特别是一些大型TNI更新开始上线，这是一个巨大的机会管道。但与最近宣布的交易相比，总体上没有变化。所以我认为事情的发展正如我们预期的那样。这些大型交易与我们在上次财报中宣布的总增长相符。因此，据您所知，没有任何变化，大额交易和运行率的组合对全年指导的贡献都是相同的。

Bill Burns（首席执行官）

也许对于你问题的第二部分，我会说，你知道，我们的重点真的是，你知道，我们的业务和继续扩大，你知道，我们在市场上的领先地位。我想说的是，我们与企业客户有着深厚的关系，我们专注于继续创新，推动我们的解决方案组合继续在市场上占据份额。

操作者

下一个问题来自Baird的Rob Mason。请继续。

Rob Mason（Baird股票分析师）

嘿，早上好伙计们。人们对斑马故事提出的结构性阻力之一就像是未来的终极价值问题，因为我们拥有越来越多的自动化、越来越多的机器人以及您目前服务的建筑中的人员越来越少，对您的产品和服务的结构性需求越来越小。从长远来看，您将如何回答和解决这个问题？是的，乔，我想说，你知道，自动化趋势，对吧，物理人工智能的趋势显然是一种好处，或者你知道，我甚至想说，对于Zebra来说，顺风实际上是我们的业务全部关于驾驶，你知道，在我们的客户环境中自动化和生产力。我想说，我们前面还有一段漫长的增长之路，你知道，我们与我们最大的客户，甚至是当今最先进的客户建立了关系，从自动化的角度来看，这些客户是最先进的，继续扩大他们的安装基础。Zebra解决方案。你知道，这包括移动计算机来提高劳动生产率。我认为，当我们看的时候，你知道，你谈论自动化的一个地方，因为它并不真正适用于商店零售前台或你知道的、护士和医院环境或你知道的，所以你实际上在谈论仓库。您知道，如今，全球近75%的仓库确实处于自动化之旅的早期阶段。我们看到，如果你看一下数字，一线工人的数量将继续增加，你知道，仓库足迹将继续增长，你知道，这确实是由电子商务等因素推动的，现在是制造业的增长。所以你知道，我们看到我们的客户想要灵活的自动化解决方案，这确实是我们在整个环境中所做的事情。我认为您知道，我们看到快速的投资回报率模块化和我们的整体解决方案继续提供这一点。当您想到Zebra所做的事情时，我们会收集数据，最终读取条形码、打印标签，以及我们在资产可见性产品组合中所做的所有事情，以满足自动化趋势，因为您需要数据或物理人工智能趋势进行分析，然后利用环境中的工人来完成工作。这些工人得到了技术和自动化的增强，使他们的工作总体上更容易。所以我想说，你知道，自动化增加了工人，你不知道吗，取代了工人。我们已经看到自动化很长一段时间了，并且我们继续看到对斑马解决方案的需求持续增长。所以我认为，作为一家企业，我们对自己的现状感觉良好，我们看到了强大的终端价值，物理人工智能等东西对我们来说是一个净积极的因素，而不是批评者。当您考虑人工智能部署时，您如何、在哪里看到了适合您的最佳点？无论是开发您自己的人工智能工具，还是让软件合作伙伴在斑马设备上部署这些工具，您都会获得与设备销售一样的结果。因此，当您考虑货币化时，什么是适合您的正确平衡？是的，乔，这确实是上述所有内容。如果你从最高级别开始。正如我所说，人工智能的采用趋势，就像自动化对我们来说是净积极的，我们真正了解我们的客户工作流程，而且我们今天拥有大量的解决方案，这些解决方案确实是推动前线自动化或人工智能的基础。因为人工智能实际上是推动自动化的分析。我想说，我们确实处于独特的地位，可以成为前线人工智能的首选供应商。我的意思是，在最高层面，我们拥有的资产可见性和自动化产品组合包括打印、扫描、机器视觉、光学字符识别、包裹尺寸确定。前线需要所有这些信息来创建物理世界的数据，以满足人工智能模型的需求。所以我们给予在我们的客户环境中建立数字声音，为人工智能模型提供支持，最终告诉我们的客户如何更有效、更高效。今天完成工作的方式是通过环境的自动化或工作人员。这些工人今天正在使用移动设备和我们的软件。因此，想想任务管理软件，想想通信、协作软件，想想我们针对前线特工的新人工智能。所有这些都用于提高我们客户业务的生产力，并从人工智能引擎中获取答案。所以我想说，你知道，整个投资组合都受益于我们在移动设备上提供的一线人工智能套件的人工智能。现在，我们具体拥有了使能器、蓝图和配套产品，所有这些都使我们的客户能够在业务前线轻松部署人工智能，而我们正处于这一过程的早期阶段，所以我们希望您能够获得与T和L提供商提供包裹交付证明的新机会。我们与世界各地的零售、运输、物流等领域的客户进行了多个试点。所以这还为时过早。但总体而言，我们拥有的资产可见性和连接前线人工智能的投资组合、物理人工智能部署对Zebra在整个投资组合中都是净利好。然后特别是他们的软件机会，例如我们的前线人工智能套件，使我们的客户能够在自动化或部署人工智能的旅程中随时与他们见面。

嗨，早上好。我的问题只是关于资本配置，如果2026年的思维过程有任何变化，我认为最初你被指定了大约一半的自由现金流，但股票回购一年，听起来就像，你知道，今年到目前为止我们已经处于那个阶段或大约。你知道，大约一半的自由现金流将用于分享回购，思维过程有什么变化吗？

内森·温特斯（首席财务官）

嘿，罗布，正如你提到的，你知道，我们已经回购了5亿美元，截至4月份，已经高于我们在上次更新中提供的50%预期。我显然正在利用我们认为有吸引力的股票估值，我们将继续活跃在市场上。如果您现在看看我们的全年每股收益指南假设我们额外进行1亿股股票回购。然而，如果我们再次看到这一情况，我们可以灵活地分配今年的所有自由现金流，这是一个有吸引力的价格，也是我们继续回购的机会。

操作者

谢谢

Joe Giordano（PD Cowen股票分析师）

下一个问题来自PD Cowan的Joe Giordano。请继续。

Bill Burns（首席执行官）

操作者

下一个问题来自巴克莱银行的盖伊·哈德威克。请继续。

Guy Hardwick（巴克莱股票分析师）

嗨，早上好。恭喜本季度业绩出色。内森，我很感激您预计将完全抵消200个基点的保证金记忆影响，但您预计任何一个季度的复苏滞后会产生任何影响吗？我询问的原因是，你们的一位竞争对手在第三季度专门提到了毛利润率的增长，然后一家主要移动终端制造商在六月份季度提到了毛利润率的不利因素。所以我只是想知道您是否能对此发表评论。

内森·温特斯（首席财务官）

不，我认为唯一明显的是，当我们处理今年的库存状况时，你会看到第一季度到第二季度的成本状况有所上升，而且价格也按照我们的预期在过去一个季度升级。因此，显然，从第一季度到第二季度会有所上升，我们预计从第三季度到第四季度，这一数字将继续小幅上升，但随着我们自己的产品及其流程获得更高的价格实现而抵消。所以我想说，就阶梯变化而言，第二季度是一个拐点，就像我们完成这一步一样，然后在第三季度和第四季度时适度增加，但随着我们获得更多的价格实现，这种情况就会减轻，以帮助减少流入。因此，我不会说有任何其他特定的宏观或市场驱动原因。我想说，这更多的只是库存的时机以及通过损益的流动。作为一个快速跟进，只是想知道关税制度的变化是否会对第一季度的业务产生任何积极或负面的影响，以及它可能如何影响您的第二季度是的，所以如果你看看IEPA费率的取消，但你知道，其中大部分，其中很大一部分被第122条关税抵消了。我想说你确实对第一季度的损益没有产生有意义的影响。同样，其中大部分只是考虑到公告的时间和库存结转。这将在第二季度带来一点好处，但我们预计不会对我们的全年指导产生任何影响。我们的预期是，当我们进入今年下半年、下半年时，无论新形式如何，无论是第301条还是其他条款，都将取代今年的有效IPA利率。因此，我想说，今年全年我们预计不会因新关税制度而发生任何实质性变化，就像下半年可能会出现新的形式因素一样。如果情况发生变化，我们显然会在今年进行更新。是的在短期内，我会说相当温和，只是考虑到库存的影响，然后IEIPA和122之间的利率差异。

操作者

下一个问题来自威廉·布莱尔的布莱恩·德拉布。请继续。

Brian Drab（William Blair股票分析师）

是的，我想我的问题刚刚被提出了，但我想知道你是否可以详细说明一下，你知道，。我整个季度都在问的问题之一是，第232条会影响你，你知道，你已经将很多制造业搬到了墨西哥。你知道，这，你知道，特别是对232来说，有什么影响吗？我可以看到，你知道，直到最后一个问题问答环节，这里的文字记录中才提到关税。所以我想这没什么大不了的，但想知道您是否可以提供一些细节。

内森·温特斯（首席财务官）

只有我的几个，比尔。您知道，你们在生态系统方面都非常活跃，包括针对工厂自动化的4D愿景的Delivera AI等战略投资，以及你们正在为人工智能和移动计算构建的广泛的ISC网络。只是好奇，这些合作伙伴关系和投资、您的人工智能战略以及短期投资回报率方面有多重要，比如您今天在哪里看到了人工智能增强解决方案最切实的好处？展望未来，您认为您了解哪些垂直领域，或者您希望看到哪些垂直领域的人工智能收入贡献最大？首先我想说，你知道，我们的风险投资再次被我们视为最终能够接近新创新的另一个杠杆。你知道，从我们的角度来看，这些都是相对较小的投资，它使我们能够在整个投资组合中投资，你知道，我们最终认为我们感兴趣的公司和技术，你知道，在这种情况下，从长远来看，实际上是围绕，你知道，机器视觉和物理人工智能，在，在，最近的一个。所以我认为这一直是我们感兴趣的，但总体而言这些都是小额投资。但我认为对我们来说，继续关注整个企业正在发生的事情很重要。我想说，我们的独立软件供应商关系以及我们的整体关系，我们正在看到这一点。重要的是，无论是我们与高通或谷歌的关系，还是最近与存储器供应商的关系，以及大大小小的软件供应商，从最大的玩家到最小的玩家，每个人都是我们合作伙伴生态系统的一部分，我们利用这些合作伙伴与客户合作，然后我们的渠道合作伙伴社区最终也为世界各地的许多客户提供服务。因此，当我们将解决方案推向市场时，所有这些对我们来说都非常重要。在人工智能领域，我们认为它是真正满足我们的客户的结合，无论他们身在何处。我认为他们的投资回报率是由我们的前线人工智能套件驱动的，它由三个组成部分组成。一个是使能器，允许我们的客户利用我们最近发布的下一代移动设备，以及支持人工智能所需的处理和内存的能力，但允许那些使能器被我们想要部署自己的人工智能代理和自己的，你知道，处于业务前线的人工智能软件。我们的蓝图允许我们的客户利用这些使能因素，将它们打包到特定的用例中，例如包裹交货证明就是一个很好的例子。我们谈论了最近在该领域取得的运输物流胜利，即将我们的支持者与Zebra的代理商结合在一起，然后将它们包装在一起，以适应我们客户的应用程序。第三个是我们自己完成完整的应用程序，所以这就是同伴。因此，无论客户身在何处，我们都会与他们见面。他们希望在设备上使用我们的使能器，并利用它们来构建自己的人工智能代理。没关系如果他们希望我们为他们创建软件，我们就可以提供产品并产生与此相关的收入。如果他们希望我们为他们构建完整的应用程序，我们也会这样做。因此，我们在旅程中的任何地方都能与客户见面，这就是我们所做的。利用我们的独立软件开发商和我们的人工智能合作伙伴，他们与我们的客户一起，以及我们的产品，为我们的客户提供全套产品，这样我们就可以在他们的人工智能之旅或自动化之旅的任何地方与他们会面。这就是我们的客户真正希望从我们身上看到的，如果他们想自己进行大量开发，我们不会驱使他们朝一个或另一个方向前进。我们的一些最大的客户都想这样做，我们的大多数客户都想这样做 客户不需要，他们需要我们或我们的软件供应商合作伙伴的帮助，以便能够提供完整的解决方案。

是的，听着，我认为这一切都取决于具体的范围，我认为这今天还不清楚。显然，我们一直在与我们的贸易合规团队进行监控和跟踪，我们利用世界上最大的半导体公司，并继续评估我们所有不同产品的原产国，以评估半导体在供应链中的流动。同样，积极与我们的供应基地和政府关系团队合作。但我认为相对于232来说没有什么特别的，因为它已经存在了相当长一段时间了。但我想说，就像任何事情一样，无论是第一轮关税、第二轮关税以及随着这些变化而发生的所有其他变化，我们都将采取必要行动来减轻损益的影响，并与我们的客户沟通这一影响。因此，无论是今年晚些时候发布的下一个版本是301还是232，这都没有什么不同。因此，这种产品根据其金属含量50%征税的动态，过渡到按其全部价值25%征税的产品，就像这种类型的动态对于将条形码打印机或任何其他设备带入该国来说并不是什么大事，比如从墨西哥或其他地方。是的，再说一遍，我想说，这一切都取决于最终实际上是按照原籍国写的，以及他们如何根据内容和费率来界定它的范围。我想说，在我们得到进一步明确之前，目前还没有足够的细节来推测影响会是什么。

操作者

下一个问题来自垂直研究的Rob Jamison。请继续。

Rob Jamison（垂直研究的股票分析师）

嘿，恭喜结果。

Bill Burns（首席执行官）

操作者

我们的最后一个问题来自花旗的Piyush Avasi。请继续。

Piyush Avasi（花旗股票分析师）

早上好，伙计们，谢谢你们安排我。

Bill Burns（首席执行官）

比尔，我想你提到了，我想你提到了人工智能帮助你的客户提高效率。您也在内部部署人工智能吗？就像您提到的本季度生产力计划帮助您一样。因此，如果您能详细说明您在那里做什么，以及我们应该如何考虑长期的利润率？就像人工智能是否能改善扩展中的50位同比利润率，也就是你的长期前景中的那样？是的，我们确实看到人工智能提高了我们业务的内部生产力。你知道，你，你真的会期待的领域。软件开发对的在我们的开发过程中，使用AI工具完成了大量工作。在研发方面，我们的销售和营销团队在全球范围内利用人工智能，与客户合作，然后营销Platter和其他人，供应链预测。我们看到我们的客户服务团队也在整个组织中广泛使用人工智能工具。因此，我们明确鼓励我们的员工利用我们提供给他们的工具。我们看到人工智能的广泛采用，我们相信最终它会提高效率，并使我们能够继续提高利润率。是的因此，我们绝对相信人工智能将成为斑马体内的一种生产力工具，但我们实际上相信，总体而言，最大的机会是我们为客户提供的东西。但从盈利能力的角度来看，这也很重要。所以实际上两者都是。

操作者

我们的问答环节就此结束。我想把电话发回给比尔·伯恩斯，请他发表闭幕词。

Bill Burns（首席执行官）

最后，我想感谢我们的员工和合作伙伴取得了坚实的第一季度业绩，以及迄今为止我们在2026年优先事项方面取得的出色进展。我们对未来的机会感到兴奋。感谢大家的加入。

免责声明：此笔录仅供参考。虽然我们努力确保准确性，但自动转录中可能存在错误或遗漏。有关公司官方报表和财务信息，请参阅公司向SEC提交的文件和官方新闻稿。企业参与者和分析师的声明反映了他们截至本次电话会议之日的观点，如有更改，恕不另行通知。