小摩：医保目录调整加速创新药商业化 首选信达生物(01801)等

摩根大通发布研报称，国家医保局公布《2026年国家基本医疗保险、生育保险和工伤保险药品目录及商业健康保险创新药品目录调整工作方案(征求意见稿)》，引入多项有利市场的规则变化，预期将进一步改善中国创新药开发商及其CXO合作伙伴的商业化前景。

该行认为，最重要的改动是首次允许药品在未获正式批准前提交医保目录申请，预期可将药品获批至纳入医保的时间差由历史上的一至两年大幅压缩。此外，新方案正式建立商业保险与国家医保目录的衔接机制，开创“商保先行、医保跟进”的模式，为过往因价格问题难以进入医保的高价创新药打开大门。小摩表示，预申请机制对于拥有处于NDA审评阶段或接近NDA阶段资产的创新药公司而言是直接催化因素，更早纳入医保意味着更快的销售增长及更清晰的收入能见度。

报告指出，商业保险至国家医保目录的桥接路径正式确立，验证了许多创新药公司一直追求的双重清单策略。目前被商业保险覆盖但未纳入国家医保目录的药物，因零售价过往超出医保谈判的接受范围，新规对此类药物尤其有意义。该行认为，明确的续约规则将为创新药公司提供更透明的长期定价路线图，而中国创新药商业化进程加速将直接惠及其CXO合作伙伴。摩根大通重申对信达生物(01801)、科伦博泰生物-B(06990)、药明康德(02359) 及药明合联(02268)的正面看法，并将其列为行业首选股。