大摩：赋能者和基础模型仍是中国AI关键投资主题 广泛应用亦为受益者带来投资机会

摩根士丹利发布研报称，中国人工智能(AI)正进入新阶段，从追赶技术能力转向捕捉价值，重点由训练转向推理，从技术转向应用，由潜力转向实际盈利。该行认为，在现阶段，赋能者(enablers)和基础模型仍是关键投资主题，但广泛的AI应用也为受益者带来投资机会。

在该行对AI应用方的风险回报分析中，北森控股、美图公司、石头科技、美的集团，以及科沃斯机器人表现突出。MiniMax-W和智谱是中国AI领域基础模型供应商的关键参与者，而阿里巴巴则是该行所覆盖公司中定位最佳的全栈AI平台。

大摩重点推荐宁德时代、应流股份和思源电气，作为电力领域的关键标的。该行持续看好寒武纪-U、天数智芯、北方华创、中微公司、ACM Research、中芯国际以及欣兴电子，这些AI赋能者将受益于中国半导体本土化的长期趋势。